НЬЮ ЙОРК (Жобалық синдикат)-Үшін жыл қазір, менде деп мәлімдеді инфляцияның өсуі тұрақты болатынын, оның себептері тек нашар саясатты ғана емес, сонымен қатар жағымсыз ұсыныс күйзелістерін де қамтитынын және орталық банктердің онымен күресу әрекетін қатты экономикалық қону.
Қашан тереңдеу келеді, мен ескерттім, ол ауыр және ұзаққа созылады, бірге кең таралған қаржылық дағдарыс және қарыз дағдарысы. Қарыз тұзағына түскен орталық банкирлер өздерінің сұмдық әңгімелеріне қарамастан, әлі де жойылуы мүмкін және мақсатты инфляциядан жоғары деңгейге жету. Кез келген портфелі Тәуекелді акциялар мен тәуекелі аз тіркелген кірісті облигациялар инфляцияның жоғарылауы мен инфляциялық күтулердің салдарынан облигациялардағы ақшаны жоғалтады.
Рубинидің болжамдары
Бұл болжамдар қалай орындалады? Біріншіден, Team Transitory инфляция туралы пікірталаста Team Persistent командасынан анық жеңілді. Шамадан тыс бос ақша-несие, фискалдық және несие саясатының үстіне ұсыныстың теріс әсерлері бағаның өсуіне әкелді. COVID-19 құлыптары жеткізілімге, соның ішінде еңбекке қатысты қиындықтарға әкелді. Қытайдың «нөлдік-COVID» саясаты жаһандық жеткізу тізбегі үшін одан да көп проблемалар туғызды. Ресейдің Украинаға басып кіруі энергетика және басқа да шикізат нарықтарын дүр сілкіндірді.
« Орталық банктер, олардың қатал әңгімелеріне қарамастан, қатаң экономикалық қону және қаржылық дағдарыс сценарийі жүзеге асырылғаннан кейін олардың қатайтуын тоқтату үшін үлкен қысымды сезінеді. «
Ал кеңірек санкциялар режимі - долларды қаруландыру емес
BUXX,
DXY,
және басқа валюталар — жаһандық экономиканы одан әрі балканизациялады, «достықпен» және сауда мен иммиграциялық шектеулер жаһандану үрдісін жеделдете түсті.
Ұсыныстың бұл тұрақты теріс сілкіністері инфляцияға ықпал еткенін барлығы мойындайды, ал Еуропалық Орталық банк, Англия банкі және Федералдық резервтік жүйе жұмсақ қону өте қиын болатынын мойындай бастады. ФРЖ төрағасы Джером Пауэлл қазір «жұмсақ қону» кем дегенде «біраз ауырсыну.” Сонымен қатар, қиын сценарий нарық сарапшылары, экономистер мен инвесторлар арасында консенсусқа айналуда.
Шамадан тыс сұраныс салдарынан экономиканың қызып кетуіне қарағанда, стагфляциялық теріс ұсыныс сілкіністері жағдайында жұмсақ қонуға қол жеткізу әлдеқайда қиын. Екінші дүниежүзілік соғыстан бері ФРЖ 5%-дан жоғары инфляциямен жұмсақ қонуға қол жеткізген жағдай ешқашан болған емес (қазіргі уақытта ол 8% жоғары) және жұмыссыздық 5%-дан төмен (қазіргі уақытта 3.7%).
Ал егер қатты қону Америка Құрама Штаттары үшін базалық көрсеткіш болса, бұл Ресейдің энергетикалық шокына, Қытайдың баяулауына және ECB ФРЖ-ге қатысты қисық сызықтан одан да артта қалуына байланысты Еуропада одан да жоғары болуы мүмкін.
Рецессия ауыр және ұзақ болады
Біз қазірдің өзінде рецессиядамыз ба? Әлі жоқ, бірақ АҚШ есеп берді теріс өсу бірінші жартыжылдықта және экономикасы дамыған елдердегі экономикалық белсенділіктің болашаққа қатысты көрсеткіштерінің көпшілігі ақша-несие саясатын қатаңдату кезінде одан да нашарлайтын күрт баяулауды көрсетеді. Жылдың аяғына дейін қатты қону негізгі сценарий ретінде қарастырылуы керек.
Көптеген басқа сарапшылар қазір келіссе де, олар алдағы рецессия қысқа және таяз болады деп ойлайтын сияқты, ал мен мұндай салыстырмалы оптимизмнен сақтандым, ауыр және ұзаққа созылатын дағдарыс қаупін атап өттім. стагфляциялық қарыз дағдарысы. Ал енді қаржы нарықтарындағы, соның ішінде облигациялар мен несие нарықтарындағы соңғы күйзеліс орталық банктердің инфляцияны мақсатты деңгейге қайтару әрекеттері экономикалық және қаржылық күйреуге әкеледі деген пікірімді нығайтты.
Мен сондай-ақ орталық банктер өздерінің қатал әңгімелеріне қарамастан, экономикалық дағдарыс пен қаржылық дағдарыстың сценарийі жүзеге асырылғаннан кейін қатаңдатуды тоқтату үшін үлкен қысымды сезінетінін бұрыннан айтып келемін. Біріккен Корольдікте жойылудың алғашқы белгілері қазірдің өзінде байқалады. Жаңа үкіметтің ұқыпсыз фискалдық ынталандыруына нарықтық реакцияға тап болған BOE іске қосылды мемлекеттік облигацияларды сатып алу үшін төтенше сандық жұмсарту (QE) бағдарламасы (олар бойынша кірістілік жоғарылаған).
Ақша-несие саясаты барған сайын фискалды ұстауға бағынады. Еске салайық, а ұқсас айналым 2019 жылдың бірінші тоқсанында, ФРЖ өзінің сандық қатайту (QT) бағдарламасын тоқтатып, QE мен саясат мөлшерлемесін төмендетудің араласуын жалғастыра бастағанда, бұған дейін ставкалар мен QT өсуінің жалғасуы туралы сигнал бергеннен кейін - жұмсақ қаржылық жағдайдың алғашқы белгісінде орын алды. қысым және өсудің баяулауы.
Ұлы стагфляция
Орталық банктер қатал сөйлеседі; бірақ экономикалық және қаржылық құлдырау қаупі бар шамадан тыс қарыз әлемінде инфляцияны мақсатты мөлшерлемесіне қайтару үшін олардың «не қажет болса да» жасауға дайындығына күмәндануға толық негіз бар.
Оның үстіне, Ұлы Модерация тұрақсыздықпен және баяу қозғалыстағы теріс ұсыныс сілкіністерінің қосылуымен сипатталатын Ұлы Стагфляцияға жол бергенінің алғашқы белгілері бар.
Жоғарыда аталған бұзылулардан басқа, бұл күйзелістерді қамтуы мүмкін қоғамның қартаюы көптеген негізгі экономикаларда (мәселе иммиграциялық шектеулерге байланысты нашарлады); Қытай-американдық ыдырату; а «геосаяси депрессия” және көпжақтылықтың бұзылуы; сияқты COVID-19 жаңа нұсқалары және жаңа эпидемиялар маймыл; климаттың өзгеруінің барған сайын зиянды салдары; киберсоғыс; және фискалдық саясат жалақыны көтеру және жұмысшы күші.
Бұл дәстүрлі 60/40 портфолиосын қайда қалдырады? Мен бұрын деп мәлімдеді облигациялар мен акциялар бағалары арасындағы теріс корреляция инфляция өскен сайын бұзылады және шын мәнінде ол да болды. Осы жылдың қаңтар-маусым айлары аралығында АҚШ (және жаһандық) капитал индекстері
SPX,
GDOW,
ұзақ мерзімді облигациялардың кірістілігі 20%-дан астам төмендеді
TMUBMUSD10Y,
1.5%-дан 3.5%-ға дейін өсті, бұл акциялардың да, облигациялардың да жаппай жоғалуына әкелді (бағаның оң корреляциясы).
Сонымен қатар, облигациялардың кірістілігі
TMUBMUSD02Y,
шілде мен тамыз айының ортасындағы нарықтық ралли кезінде төмендеді (мен дұрыс болжанған өлі мысық секіруі болар еді), осылайша бағаның оң корреляциясын сақтайды; және тамыз айының ортасынан бастап акциялар күрт құлдырауын жалғастырды, ал облигациялардың кірістілігі әлдеқайда жоғары болды. Инфляцияның жоғарылауы қатаң ақша-несие саясатына әкелгендіктен, акциялар мен облигациялар үшін теңгерімді аю нарығы пайда болды.
Бірақ АҚШ пен жаһандық акциялар тіпті жұмсақ және қысқа қатты қону кезінде әлі толық бағаланған жоқ. Жұмсақ құлдырау кезінде акциялар шамамен 30%-ға, мен жаһандық экономика үшін болжаған ауыр стагфляциялық қарыз дағдарысында 40%-ға немесе одан да көп құлдырады. Қарыз нарығындағы шиеленіс белгілері артып келеді: тәуелсіз спредтер мен ұзақ мерзімді облигациялар мөлшерлемелері өсуде, ал жоғары кірістілік спрэдтер күрт өсуде; левереджді-несие және қамтамасыз ету-несие-міндеттеме нарықтары жабылуда; жоғары қарызы бар фирмалар, көлеңкелі банктер, үй шаруашылықтары, үкіметтер және елдер қарыз дағдарысына ұшырауда.
Дағдарыс осында.
Нуриэль Рубини, Нью-Йорк университетінің Стерн бизнес мектебінің экономика профессоры, Atlas Capital Team бас экономисі және алдағы «Мегақауіптер: болашағымызға қауіп төндіретін он қауіпті тенденция және олардан қалай аман қалу керек» (Little, Brown және Компания, 2022 жылдың қазаны).
Бұл түсініктеме рұқсатымен жарияланды Жобалық синдикат - ТСтагфляциялық қарыз дағдарысы осында
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/stock-markets-will-drop-another-40-as-a-severe-stagflationary-debt-crisis-hits-an-overleveraged-global-economy-11664823521? siteid=yhoof2&yptr=yahoo