Инфляцияны қатаң бақылауға алу үшін ФРЖ-ның соңғы қоштасуы

Федералды резервтік жүйе бастығы Джером Пауэлл бастаған бүгінгі FOMC отырысының қорытындысы бойынша өткен баспасөз конференциясында саясаттың өзгеруі - бұл соңғы бірнеше жыл ішінде елестеткен модельдер мен саясаткерлерден гөрі еңбек нарығында босаңдық болғанын мойындау.

Ондаған жылдар бойы Philips Curve (жұмыссыздық пен инфляция бір-бірімен өзара байланысты деген теория) орталық банктерді басқарды. Жиырма жылдық тыныш инфляциядан кейін және жұмыссыздық жоғары деңгейден ең төменгі деңгейге дейін созылғаннан кейін орталық банктер жаһандық пандемия жағдайында өз саясатын қайта қарауға мәжбүр. Бұл құбылыс АҚШ-қа ғана тән емес - Еуропа мен Жапония да осындай әсерге ие болды.

ФРЖ-ның жаңа тәсілі - жұмыссыздықтың алдын-ала белгіленген минималды деңгейі немесе инфляция тұтанатын жұмыспен қамтудың толыққанды нүктесі деген көзқарастан бас тарту. Керісінше, ФРЖ ұзақ мерзімді жоспарланған 2% -дан инфляцияның кеңеюіне және ұзаққа созылуына жол беріп, жұмыссыздықтың жетіспеушілігін жоюға бағытталады. Егер бұл саясат соңғы онжылдықта қолданылған болса, онда инфляция жоспарлы деңгейден төмен болмай, өсім болмас еді. Сонымен, бұл жаңа инновация жұмыс істей ме?

Philips қисығы шынымен өлді ме?

2018 жылы Сент-Луис Федералды резервтік банкінің президенті Джеймс Буллард «Филлипс қисығын кім өлтірді?» Деген риторикалық түрде сұрақ қойды. және өзінің федералды әріптестерін көрсетіп, «күдіктілер бөлмеде» деді.

Филипс қисығы алғаш рет 1950 жылдары басылып, ондаған жылдар бойғы британдық мәліметтерге сүйеніп, әр орталық банкирдің құрал-саймандар қорабында қалыптастырушы құрал болды. Бұдан жұмыс орындары көбейген сайын жұмыссыздық азайып, бағалар көтерілді деген тұжырым жасалды. Оның табылуы айқын болып көрінгендей, оны саясаткерлер қабылдады.

Бұл сондай-ақ жұмыспен қамту және инфляция арасындағы оңтайлы тепе-теңдікті табудағы орталық банктердің рөлін кристалдандыруға көмектесті. Сайып келгенде, дамыған экономиканың орталық банкирлері инфляцияның басым нысаны ретінде 2% -ды таңдады.

Бірақ жолдың бір жерінде қарым-қатынас бұзылды және Philips қисығы бастапқыда модельден гөрі тегіс болып көрінді. Экономистер нәтижелерді қайта түсіндіріп, жұмыссыздық деңгейі болжанған кезде жұмыс орындарын толтыру қиынға соғып, инфляция күшейе түседі деген болжам жасады. Олар жұмыссыздық деңгейінің бар екендігіне сенімді болды, бірақ оның мәніне ешқашан сенімді болмады.

Содан кейін, геосаяси жағдай өзгере бастады. Орталық банкирлер ресми түрде инфляцияны 1990 жылдың аяғында бағдарлай бастағандықтан, инфляцияны тоқтату қиынға соқты. Өсімнің өсуі, құлдыраулар және жұмыссыздықтың қатты өзгеруі инфляция деңгейіне айтарлықтай әсер етпеген сияқты.

Жаһандық аутсорсинг 2002 жылы Қытай Дүниежүзілік Сауда Ұйымына (ДСҰ) кірген кезде күшейе түсті. Кәсіподақтар әлсіреп, орталық банктердің инфляцияны бағдарлау жөніндегі күш-жігері өз нәтижесін бере бастаған кезде жұмыс күшінің келісімді күші төмендей бастады. Осы күштердің жиынтығы инфляцияны қатаң диапазонда ұстағандай болды.

Бұл жаңа федералды саясат қаншалықты радикалды ауысым?

Біраз жан іздеу қажет болған кезде, Пауэлл 27 жылдың 2020 тамызында Philips қисығына деген құлшыныспен аяқталатынын жариялады. Енді ФРЖ жұмыссыздықты мүмкіндігінше жою және инфляцияның қайда түскенін көру үшін көбірек жұмыс істейтін болады. Инфляция деңгейі әлі де сақталатын болады, бірақ тек орташа мән. Төмен инфляция эпизодтары кейінгі кезеңдерде мүмкін қызып кетуге кез келген жетіспеушіліктің орнын толтыруға мүмкіндік береді.

Бұл жаңа жұмыс орындарын ашуға кедергі келтірмейтіндіктен, бұл жаңа жұмыс орындарын ашуға көмектесетін шығармашылық өзгеріс болды. Ол шекті жұмыстан толық жұмыс күніне ауысуға тырысып, бұрынғы құлдырау кезінде дислокацияланған адамдарды жақсы таниды.

Алайда, бұл саясат инфляциялық күтулерді сөндіре ме, жоқ па белгісіз. 2008-09 жылдардағы қаржы дағдарысынан бастап инфляция кез келген ұзақ мерзімге 2% -ды төмендету үшін күресіп келеді.

Әрі қарай, Пауэлл оны шығарған кезде нарықтар жаңа әдістемеден бас тартты. Инфляциялық күтулер бастапқыда күрт төмендеді, бірақ кейін олар тез арада хабарландыру деңгейіне оралды. Пайыздық мөлшерлемелер өзгеріссіз қалып, доллар қымбаттады. Мұның бәрі нарықтар инфляцияның жақын арада сейсмикалық өзгеруін байқамайтындығын ескертеді.

ФРЖ инфляцияны өзгерте алады ма?

Активтерді сатып алу бағдарламасын өзгертпестен, Пауэллдің байланысы осы уақытқа дейін ФРЖ ставкаларының төмен болатындығын растауға бағытталған нұсқаулық ретінде әрекет етеді. Нарықтар осыны күтеді және жақын болашақта төмен бағамен белгіленді. Алайда, егер ФРЖ ақырында активтерді сатып алу бағдарламасын күшейтсе, онда нарықтар жауап береді және акциялар көтерілуі мүмкін.

Бұл ФРЖ үшін қиындықты күшейтеді: инфляцияны ол тікелей басқара алады - активтердің өсуі. Бұл тұтынуды оңай тоқтата алмайды. Арзан қаражат тұрғын үйді және басқа да ірі билеттерді сатып алуды жүргізе алады, бірақ төмен ставкалар қарыз алу үшін қиындық тудырмайды. Бұл ішінара банктердің орташа өсу жағдайында сақтық танытқандығына байланысты, екінші жағынан, ставкалар айтарлықтай төмендеуі мүмкін емес, өйткені ФРЖ теріс ставкалардан аулақ болуға табанды болды.

Нарық ФРЖ-нің Ахиллес өкшесін көреді. Ақыр соңында, ФРЖ инфляцияны өзгерту үшін бюджеттік қолдаудың көмегін қажет етеді. Ұлттық минималды жалақының күрт өсуі және кейбір инфрақұрылымдық шығындар инфляцияны қайта қоздыруы мүмкін. Алайда, онсыз да ФРС көшедегі жалақы мен бағаны көтеру үшін қиын кезеңге тап болуы мүмкін.

Бұл материалда автордың пікірлері бар, бірақ міндетті түрде Sun Life немесе оның еншілес және / немесе филиалдарының пікірлері жоқ.

Дереккөз: https://www.forbes.com/sites/randybrown/2020/09/16/the-feds-final-farewell-to-tight-inflation-control/