Қор нарығының жаңа нормасы - бұл ешқашан бітпейтін хаостың болашағы

Уолл-стрит бұқасы құйынға айналады

Қор нарығының жаңа қалыпты жағдайы Уолл-стриттің өмірін қиындатады, бірақ бұл экономиканың қалған бөлігі құлдырады дегенді білдірмейді.iStock; Ребекка Зиссер/Инсайдер

Уолл-стриттің өткенге жабысу туралы талап қоюы көптеген инвесторлардың көңілін қалдырады

Уолл-стрит қор нарығының жақсы күндерге оралғанын қатты қалайды. Білесіз бе, пандемия кезінде пайыздық мөлшерлемелер нөлге тең болған кезде, үкімет барлық жерде чектерді жіберіп отырды және барлығында нақты ақша көп болған сияқты, олар оны жалған ақша сатып алу үшін пайдаланды. Бұл ортада кез келген ақымақ немесе Уолл-стриттегі кез келген адам дерлік кез келген активті сатып алып, отыра алады және оның құнының өсуін бақылай алады. Акциялар жай ғана көтерілген жоқ, олар көтерілді.

Уолл-стрит тіпті нарықтың осы күйге қалай оралатыны туралы өте сенімді оқиғаны ойлап тапты: Федералды резервтік жүйенің пайыздық мөлшерлеменің жылдам көтерілуі қаржы жүйесін басып алады, олар жылжымайтын мүлік секторындағы саңылауларды тудырады және жұмысшыларды қысқартады. Технология және медиа сияқты салаларға қатты соққы берген - экономикаға таралады. Бұл, өз кезегінде, ФРЖ курсын өзгертуге және экономиканы қалпына келтіру үшін ставкаларды төмендетуге мәжбүрлейтін рецессияға әкеледі. Бірнеше айлық дүрбелеңнен кейін нарық пандемияға дейінгі онжылдықты анықтаған төмен пайыздық ортаға қайта оралады және акциялар тағы да круиздік бақылауда болады. Қалыпты жағдайға оралу.

Уолл-стриттің әңгімесінде бір ғана мәселе бар: ол мүлдем артта қалған.

«Менің ойымша, қазір нарықтардағы үлкен қате бағалардың бірі - біз жыл соңына дейін мөлшерлемелерді төмендетеміз деген идея», - деді Джастин Саймон, хедж-қордың басқарушы директоры Jasper Capital. «Мұның болуы үшін бізде дағдарыс болуы керек еді, мен оны көрмеймін».

Оның орнына, егер жоғары мөлшерлемелер АҚШ экономикасын бұзбай, оны басқа пішінге айналдырса, әлем қандай болатынын қарастырыңыз. Бұл сценарийде өсу баяу қарқынмен болса да сақталады. Тұтынушылар өз салмағын тарта береді, ал бізде рецессия жоқ. Экономиканың кейбір қалталарында ауыртпалық бар, ал инфляция алаңдаушылық туғызады, бірақ ФРЖ-ны бағытын өзгертуге мәжбүрлейтін шұғыл дағдарыс жоқ. Бұл сценарийде қор нарығы құлдырап кетеді. Кейбір акциялар ұтады, ал басқалары жеңіледі. Диаграммалар жағымсыз көрінеді. Нарық бір жаққа қарай кетуі мүмкін. Уолл-стриттің қор жинаушылары өз клиенттерін қуанту үшін аздап терлеуі мүмкін.

Аты аңызға айналған қор менеджерлерінің бірі маған: «Бұл жерде бәсеңдеу және жеделдету болады», - деді, «бірақ экономика жай ғана нығайып бара жатқан сияқты».

Бұл Уолл-стрит үшін онша ыңғайлы емес шығар, бірақ шындық мынада, біздің жаңа инфляция дәуірі ешқашан аяқталмаған - бұл қорқынышты нәрсе емес. Пайыздық мөлшерлемелерді нөлге дейін төмендету өлім алдында тұрған экономиканы қалпына келтіру үшін жасалған қадам болды. Бұл апаттық жағдайда тартқыш клапан болды, біз соншалықты ұзақ создық, енді ол Уолл-стрит үшін қалыпты болып көрінеді. Ол емес. Салауатты экономика жағдайында төмен мөлшерлемелерді сақтау - 9 жасар еңбекке қабілетті баланы арбамен итерумен бірдей. Әрине, сіз мұны істей аласыз, бірақ белгілі бір уақытта көмек олардың дамуын тежей бастағанын мойындау керек. Немесе, бір отбасылық кеңсе басшысы айтқандай, егер ФРЖ экономиканы тұрақтандыру үшін мөлшерлемелерді төмендетуге баруға мәжбүр болса, бұл біз бәріміз «жылжымайтын мүлікке немесе акциялардың құлдырауына төтеп бере алмайтын құмарлар тобына айналдық» дегенді білдіреді. Активтердің бағасы тек оңға және көтеріледі деп ойлаңыз ».

Өткен жылы біз көрген банктік сәтсіздіктер мен қорлардың құлдырауы қаншалықты алаңдатарлық болса да, олар капитализмнің бір бөлігі, аберрация емес. Жағдайлар біздің экономикалық режиміміз сияқты қатты өзгергенде, бастар айналады. Бұл Уолл-стрит инвесторларының өмірін біршама қиындатқанымен, бұл экономиканың қалған бөлігі үшін міндетті түрде құлдырауды білдірмейді - бұл жаңа нәрсенің бастамасы ғана.

Артқа кету жаман белгі болар еді

Пандемия экономиканы соншалықты оғаш етті, әрі қарай не болатынын айту қиын, бірақ бұл Уолл-стриттің әрекетін тоқтатқан жоқ. Әр тоқсан сайын сарапшылар құлдырау жақын жерде екенін ескертеді - алты ай күтіңіз, ол соққыға түседі. Кейбіреулер тіпті құлдырау осында және біз оны көрмедік, мысалы, отбасылық елес немесе кірде жоғалған шұлық сияқты. Уолл-Стриттен келген осынау тұрақты қозғалысқа қарамастан, американдықтар жұмыс істейді, жұмсайды және экономикаға қайғы-қасірет болжамдарына қарсы тұруға көмектесуде.

Осы айдың басында Сан-Франциско ФРЖ тұтынушыларда әлі де пандемиялық ынталандырудан және шығындарды өзгертуден қалған 500 миллион доллар жинақтары бар екенін есептеді. Жақында 11,000 73-нан астам американдықтардың қатысуымен өткен Федералдық резервтік сауалнамада адамдардың көпшілігі жалпы экономикаға көңілі толмады, бірақ олардан өздерінің жеке қаржылық жағдайы туралы сұралғанда, олар аз уайымдамайтын сияқты болды - сауалнамаға қатысқан адамдардың 63% ФРЖ-ға «жұмыс істеп жатырмыз» деді. Жарайды немесе қаржылық жағынан жайлы өмір сүріңіз» және 400% қажет болса, 10 долларлық төтенше жағдайды өтей алатынын айтты, бұл XNUMX жылдық сауалнамадағы рекордтық көрсеткішке жақын.

Ричард Хейн, Urban Outfitters бас директоры

Американдықтардың қаржылық жағдайын қолдауға көмектесу - бұл күшті жұмыс нарығы. Соңғы айлық жалақы есебі АҚШ-тың сәуір айында 253,000 1969 жұмыс орнын қосқанын және жұмыссыздық деңгейі 40 жылдан бергі ең төменгі рекордты тіркегенін көрсетті. Жұмыссыздықты сақтандыруға өтініш білдірген адамдар саны да соңғы XNUMX жылдағы ең төменгі деңгейге жақын. Ал әлі де толтырылмаған жұмыс орындары жетерлік. Сәуір айында - ең соңғы деректер жарияланған кезде - бос жұмыс орындары қаңтардан бері ең жоғары деңгейге көтерілді.

Күшті еңбек нарығы және үй шаруашылығының салауатты балансы тұтынушылардың шығындарын тоқтатпағанын білдіреді. Тұтыну шығындары АҚШ экономикасының шамамен үштен екісін құрайтынын ескере отырып, американдықтар несие картасын алып тастауға дайын болған кезде кенеттен экономикалық құлдырауды елестету қиын. Бөлшек сауда 0.4%-ға өсті. Пандемия кезінде жеткізілім шектеулеріне байланысты баяу болған автокөлік сатылымы көтеріле бастады. Көбінесе американдықтар арзанырақ өнімдерді сатып алу немесе үлкен сатып алуды кейінге қалдыру арқылы әдеттерін реттеді. Экономика өзгеруде, онымен бірге тұтынушылар да өзгеруде. Walmart және TJ Maxx сияқты дүкендердің басшылары сатылымдарында осылай көрінеді. Тіпті кейбір тұтынушылардың бірде-бір рет өзгермегенінің белгілері бар. Bloomberg-те Джо Вайзенталь инвесторларға рецессия болса, ешкім өз тұтынушыларына хабардар етпейтінін айтатын басшыларды атап өтті.

Urban Outfitters бас директоры Ричард Хейнс инвесторлармен жақында болған қоңырауда: «Қазір біз тұтынушылардың мінез-құлқындағы өзгерістердің белгілерін көріп тұрған жоқпыз, тұтынушылардың жиі сауда жасайтынын, таза заттарды сатып алатынын немесе сауда жасайтынын көрсетпейміз», - деді.

2009 жылы саясаткерлер пайыздық мөлшерлемелерді нөлге теңестірді, ақыр соңында АҚШ экономикасы жоғары мөлшерлемелерге төтеп бере алатындай күшті өседі деп үміттенеді. Міне, сол арман орындалды. АҚШ тұтынушысы жоғары тарифтер мен жоғары инфляцияны итермелейді. Мұның бәрі ешкім күтпеген жағдайларда және жылдамдықта және акциялар үшін қолайлы емес уақытта болып жатыр.

Қиын жаңа әлем

2023 жылдың басынан бері қор нарығы AI-ге негізделген хайп пен хопийдің жоғары деңгейіне ие болды, бұл бәрі бұрынғы қалпына келетініне сенімді. Төмен пайыздық әлемде үстемдік еткен ескі нарық жеңімпаздары 2022 жылғы жоғалтуларын қалпына келтіруде. Технологиялық ауыр NASDAQ 30% өсті, ал S&P 500 шамамен 8% қайтарды. Сауда-саттық жасалғанда және портфолиолар белгілі бір орта үшін құрылымдалған кезде, Уолл-стритте өткен өнімділік, шын мәнінде, болашақ кірістердің көрсеткіші екеніне сендіру әдісі бар. Бірақ жағалау анық емес.

АҚШ-тың тұрақты экономикасы қор нарығы үшін жақсы нәрсе болатын сияқты, бірақ бұл сонымен қатар Уолл-стрит консенсусы жоғары мөлшерлемелерді климаттың өзгеруі болған кезде біртүрлі ауа райының уақытша шайқасы ретінде қарастыратынын білдіреді.

Инфляция тұрақты болуы мүмкін, өйткені күшті тұтынушылық шығындар компанияларға бизнесті жоғалтпай жоғары бағаларды ұстауға мүмкіндік береді. Федералды резервтік жүйе инфляцияны бір назарда ұстауы керек әлем ставкаларды ұзақ уақыт бойы жоғары ұстауды білдіреді. Бұл үнемдеушілер ақшаны жұмсаушыларды жеңе алатын және ақшаны қарызға алу қымбатырақ болатын әлем. Инвестициялау логикасы өзгереді: Егер инвесторлар 5 жылдық қазынашылық облигацияларға инвестициялау арқылы кепілдендірілген 10% кірісті жасай алса, олардың ақшасын он жыл бойы кіріс көрмеуі мүмкін стартап немесе венчурлық қорға салу ықтималдығы аз болады. Жоғары левередті институттар жарылу қаупіне ұшырайды, сондықтан корпорациялар да өз шығындарына мұқият болады. Қарызға сүйенетін бизнес-модельдері бар секторлар ойлаңыз: коммерциялық жылжымайтын мүлік және жеке капитал - уақыт өте келе құлдырауға ұшырайды. Торстен Слок, Apollo Global Management бас экономисі бұл болашақты «рецессия емес рецессия» деп атады.

«15 жылдық ақшаны басып шығару активтердің бағасында айтарлықтай көпіршікті тудырды», - деді ол осы айдың басында клиенттерге электронды хатта. «Нәтижесінде, осы құлдырау кезіндегі үлкен түзету экономикада емес, активтер бағасында болады, өйткені ФРЖ жаһандық жеңіл ақшаның арқасында пайда болған сатып алу көпіршігін дефляциялауды жалғастыруда».

Бұл жаңа қалыпты жағдай Уолл-стриттің күткенін жоққа шығарады және шынын айтқанда, акциялар үшін соңғысы сияқты қызықты емес кезеңді әкеледі. Пандемия дәуірі бірнеше жылдар бойы рекордтық корпоративтік табыс әкелді, бірақ қазір жалақы инфляциясы, бағаға сезімтал тұтынушы және жоғары несиелік шығындар корпоративтік маржаға түседі. Инвестициялық кәсіпқойлар үшін нарықта жеңімпаздар мен жеңілгендерді таңдау уақыты келді. Оларға компанияның балансын зерттеп, жақсы менеджмент бар екеніне көз жеткізудің уақыты келді. Мұның бәрі қарапайым болып көрінуі мүмкін, бірақ бұқалар нарығында ол терезеден оңай ұшып кете алады (және жасады).

«Иә, NASDAQ 26%-ға өсті, бірақ мен бұдан былай митингтерге барамыз деп ойламаймын», - деді Саймон. «Енді біз сәл қиыршық немесе жалпақ нәрсеге кірісеміз.»

Бұл қызықты жазға айналуы керек.

Инвестициялаудағы барлық нәрселер сияқты, мұның кілті Уолл-стриттің осы жаңа тарифтік режимнен бас тартуы мен оны қабылдауы арасындағы ауысу уақытын белгілеу болады. Экономиканың қазіргі кездегі проблемалары бұрынғы кездегі проблемалар емес. Инфляция жеңілген жоқ, оны басу үшін қанша уақыт қажет болатынын ешкім білмейді. Осы жаңа жағдайларға байланысты қайта пішімделген, бірақ бұзылмаған американдық экономика алға қарай ұмтылады. Артқа жол жоқ.

Линетт Лопес - Insider журналының аға тілшісі.

Business Insider сайтындағы түпнұсқа мақаланы оқыңыз

Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/stock-markets-normal-future-neverending-182900171.html