DWF Labs компаниясының басқарушы серіктесі Андрей Грачевтің айтуынша, FTX криптовалюта биржасы мен оның Alameda Research серіктестігінің күйреуі көптеген криптовалюта ойыншыларын, соның ішінде маркет-мейкерлерді ең нашар жағдайда қалдырды деп саналады, бұл оқиға « дауыл кезінде жұмыс істей алмайтын компанияларды жойыңыз ». Нәтижесінде, болашақта «нарық сау болады».
Маркетинг өнері
Әлсіз ойыншыларды жоюмен қатар, Андрей Грачев Bitcoin.com News сұрақтарына жазбаша жауап ретінде FTX және Terra сияқты крипто индустриясының негізгі ойыншыларының күйреуі пайдаланушыларды қорғайтын шараларды қабылдаудың маңыздылығын атап өтті. Осындай өлшемдердің бірі, оны жаһандық цифрлық активтер маркет-мейкерлері қолдана алады DWF зертханалары, сорғы мен төгіндіні қорғау схемасы деп аталады. Схема негізінен биржалардағы өтімділікті басқару әдісі болып табылады.
Сонымен қатар, Грачев маркет-мейкерлер туралы қате түсініктен бастап орталықтандырылған биржалар (CEX) мен орталықтандырылмаған биржалар арасындағы маркет-мейкингтің айырмашылығына дейінгі тақырыптар бойынша өз пікірлерімен бөлісті. Төменде Bitcoin.com News сайтының қалған сұрақтарына басқарушы серіктес жауаптары берілген.
Bitcoin.com News (BCN): Сіз нарық құруды қысқаша анықтай аласыз ба, сондай-ақ пайдаланушы орталықтандырылған биржада криптографиялық активті сатып алғанда немесе оны орталықтандырылмаған биржада сатқанда не болатынын анықтай аласыз ба?
Андрей Грачев (AG): Маркет-мейкер өтімді нарықтарды жасайды, тапсырыс кітаптарына баға белгілейді (тапсырыс кітапшаларына сатып алу және сату шектеу өтінімдерін қояды) және спрэдті қолдайды. Қарапайым сөзбен айтқанда – маркет-мейкерлер сатылатын нарықтарды жасайды. [Орталықтандырылмаған биржалар] DEX (әсіресе автоматтандырылған маркет-мейкер негізіндегі) маркет жасау құралдары тұрғысынан біршама шектеулі, бірақ мұнда да – маркет-мейкер AMM [автоматтандырылған маркет-мейкер] пулдарында жеткілікті өтімділік деңгейін сақтайды және кейбір әрекеттерді орындайды. орталықтандырылған және орталықтандырылмаған биржаларда бірдей баға деңгейін ұстап тұру үшін қосымша жұмыс.
Маркет-мейкерлер берілген ұсыныс негізінде сұраныс пен ұсыныс бағалары арасында таралу арқылы ақша табатындықтан, маркет-мейкер [мысалы] Coinbase-те DEX-ке қарағанда бірнеше [негізгі] ұпай (bps) жоғары токен сатады және DEX-тегі токен Coinbase-ге қарағанда бірнеше бит/с арзан.
BCN: Маркетинг туралы жалпы қате түсінік деп не айтар едіңіз?
AG: Бұл қастандық теориясына өте жақын: токен көтеріліп жатқанда, маркет-мейкер сорып жатыр; токен төмендеп жатқанда, маркет-мейкер демпинг жасайды. Сіз бірдеңе сатып алып, бірден құлдыраған кездегі жағдайды білесіз бе? Бірдей. Маркетмейкер сіздің жағдайыңызға қарап, сізге қарсы сауда жасады.
Шындық мүлде басқа – маркет-мейкер екі жақта да өтімділікті сақтайды (сатып алу және сату) және тар спредті сақтайды. Неғұрлым жетілдірілгендер нарықты жақсарту және органикалық көлемді ұлғайту үшін тапсырыстар кітабынан шектеу тапсырыстарын ала алады.
BCN: Маркетинг орталықтандырылмаған биржалар мен орталықтандырылған биржалардан айырмашылығы бар ма?
AG: Мен оны басқаша бөлер едім – тапсырыстар кітабына негізделген (бұл CEX және DEX болуы мүмкін) және басқалары (тек DEX. Ол DEX-дегі AMM-ді және Uniswap V3-те шоғырланған өтімділікті қамтиды).
Тапсырыс кітаптарына негізделген биржалар маркет-мейкерлерге нарықты құру және кітаптардан өтімділікті қамтамасыз ету немесе алу үшін әртүрлі тапсырыс түрлерін (шектеу, Дереу-немесе-Бас тарту, нарық және т.б.) пайдалануға мүмкіндік береді.
AMM әлдеқайда икемді, өйткені сауда өтімділік пулдарында болады. AMM үшін ең үлкен қиындық қажет болған жағдайда өтімділікті қосу немесе алып тастау арқылы орталықтандырылған әріптестері сияқты DEX-де бірдей бағаны сақтау болып табылады. Олар сондай-ақ олардың әсерін азайту үшін ірі және жыртқыш сауда-саттықты үнемі қадағалап отырады.
Шоғырландырылған өтімділік AMM-ге ұқсас, бірақ ол трейдерлер мен маркет-мейкерлерге өтімділікті қамтамасыз ету үшін баға диапазонын шешуге мүмкіндік береді. Ол AMM-мен салыстырғанда әлдеқайда икемділік береді, бірақ тапсырыс кітабына негізделген платформаларға қарағанда әлі де икемді емес.
Жетілдірілген маркет-мейкерлер операциялар үшін өздерінің меншік жүйелерін пайдаланатынын ескере отырып, олардың көпшілігі, соның ішінде DWF зертханалары, блокчейн транзакциялары мен AMM және шоғырланған өтімділік пулдарының күйіне негізделген эмуляцияланған виртуалды тапсырыстар кітабы арқылы DEX-пен өзара әрекеттеседі.
BCN: FTX және Alameda Research-тің құлдырауы маркет-мейкерлерге қалай әсер етті және нарық крипто өтімділік дағдарысымен қалай күресуде? Сондай-ақ, киттер қазір үлкен көлемде сауда жасаудан қорқады ма?
AG: Біріншіден, барлық тиісті маркет-мейкерлердің FTX-те қаражаты болды, өйткені криптовалюта әлеміндегі екінші үлкен биржада сауда жасаудан аулақ болу мүмкін болмады. Олардың кейбіреулері қатты зардап шегіп, құлап қалды. Көптеген басқалар қазір ауыр қаржылық жағдайды бастан кешіруде.
Жалпы, бұл өте қайғылы оқиға, бірақ бұл ұзақ мерзімді перспективаға жақсы. Нарық дауыл кезінде жұмыс істеуге тұрақты болмаған компанияларды ығыстырып жатыр. Нәтижесінде нарық сау болады.
Киттер мен сауда көлеміне келетін болсақ, біз биржадан тыс (OTC) нарықта көптеген әрекеттерді байқаймыз, өйткені апаттан кейін биржа өтімділігі күрт төмендеді. Мысалы, бұрын 10 12 долларлық сату тапсырысынан кейін бағаның тек [a] 500,000-100,000%-ға төмендеуін көретін бірдей таңбалауыштар қазір бағалар 60-70% құлдырамай XNUMX XNUMX долларлық сату тапсырысын қабылдай алмайды.
Бақытымызға орай, нарық қалпына келеді. Біз бұл оң динамикасын 2023 жылдың қаңтар айының басынан бастап көре бастадық.
BCN: Кейбір жоба құрылтайшылары арасында өтімділік нарықтың емес, маркетингтің функциясы деген түсінік бар. Шын мәнінде, кейбір құрылтайшылар токендерін сатушылар үшін жеткілікті сатып алушылар бар екеніне көз жеткізу олардың өтімділік мәселелерін шешу үшін жеткілікті деп санайды. Бұл тұжырымдар қаншалықты дұрыс?
AG: Бұл шындық және бір уақытта дұрыс емес. Маркетингсіз өтімділік белсенді емес және жасанды болып табылады. Ешкім сирек сауда жасамаса немесе сауда жасамаса, бұл маркет-мейкерге бағаның ауытқуын дұрыс болжауға итермелейді және олар қолайлы тәуекел деңгейін ұстап тұру үшін спрэдті ұлғайту қажет болады. Бұл өлім спиральына әкелуі мүмкін - спред нашарлайды және сауда көлемі одан әрі төмендейді, бұл одан да нашар таралуға әкеледі.
Басқа сценарийде жоба толығымен органикалық трейдерлерге сүйенеді делік. Бұл мүмкін - Bitcoin ешқандай маркет-мейкерлерсіз басталды және ол жақсы болды. Бірақ бұл жетістікті қайталау қиын болуы мүмкін.
Трейдерлер нарыққа барады және сауда үшін қол жетімді токендердің кең ауқымына ие. Егер біз дамып келе жатқан таңбалауыш туралы айтатын болсақ, ол жақсы маркетингтің өзінде әлсіз нарық құрылымына ие болуы мүмкін. Неліктен? Өйткені маркет-мейкерлермен салыстырғанда органикалық трейдерлер сандық үлгілердің орнына өз көзқарастарымен сауда жасайды. Бұл спредтерді кеңірек етеді және орындау жылдамдығын баяулайды, себебі бөлшек тапсырыстар маркет-мейкер бірден сатып алып, сатудың орнына бір-біріне сәйкес келуі керек. Мысалы, DWF Labs көптеген токендер үшін сауда көлемінің 40-70% нарықтық үлесіне ие және егер біз конфигурацияларымызды сол нарықтардан алып тастасақ, көлемдер құлдырады.
BCN: Кейбір нарық ойыншылары сорғы мен қоқыстан қорғау деп аталатын нәрсені біріктірді. Мұның не туралы екенін және маркет-мейкерлер бағаның шектен тыс құбылмалылығы жағдайында қатысушылардың қауіпсіздігін қамтамасыз ету үшін мұны қалай қолданатынын қысқаша түсіндіре аласыз ба?
AG: Егер біз FTX немесе Terra LUNA нарығының құлдырауы сияқты, сату қысымы ақылсыз болған кезде және ешкім көмектесе алмаса, маркет-мейкерлер биржалардағы өтімділікті басқару арқылы баға әрекеттерін жеңілдететінін көреміз. 99% жағдайда сорғы немесе қоқыс белгілі бір алмасуда орындалады, содан кейін оба ретінде басқа орындарға таралады. Егер бұл соншалықты драмалық болмаса, белгілі бір биржадағы бағаны бекіту арқылы оба ауруының алдын алуға болады. Егер ол жұмыс істемесе, маркет-мейкерлер бағаны анықтауға органикалық түрде мүмкіндік береді және спрэд айналасында тиісті нарық тереңдігін сақтайды.
BCN: Сырттай қарағанда, нарық жасау смартфон индустриясына ұқсайды, мұнда ұсынылатын өнімдер бір-бірінен айырмашылығы жоқ болып көрінеді. Сонда маркет-мейкерлер бәсекелестерден қалай ерекшеленеді?
AG: Маркетмейкерлер тапсырыстар кітабын құру үшін қарапайым бот ұсына алатын [] уақыт жоғалды. Маркет-мейкерлер нарықта маңызды рөл атқарады. Біз көрінбейміз, бірақ бізсіз нарық әлдеқайда тиімдірек және спрэдтер әлдеқайда кең болар еді.
Мен сондай-ақ лайықты маркет-мейкер жобаны алға жылжыту және оның өсуіне мүмкіндік беру үшін биржалармен, қорлармен және портфельдік компаниялармен білімі мен қарым-қатынасын пайдалана алатын лайықты серіктес, кеңесші және кейде тіпті инвестор деп есептеймін. DWF Labs жобалармен қарым-қатынасты тек маркет-мейкер ретінде ғана емес, серіктес ретінде де жасай отырып, тек осылай жасайды. Сіз айтқандай, бұл смартфон индустриясы сияқты, бірақ смартфон индустриясында бір ғана Apple бар.
BCN: Көптеген жобалар көбінесе аю нарығында токендерін шығарудан сақ болады деп айтылады. Бұл рас па (және солай болса, мағынасы бар ма)?
AG: Әрбір монетаның екі жағы бар. Бұқа нарығы кезінде жоба ауқымды бағамен көтерілуі мүмкін, үлкен нарықтық бағамен биржаларда листингтен өтуі және нарықта одан әрі айдалуы мүмкін. Мұндай жобалардың көпшілігі нарық құлдыраған кезде құлдырады. Аман қалу және инвесторлардың үміттерін қанағаттандыру қиын, әсіресе жердегі шындық әлдеқайда артта қалған кезде.
Биік нарықтармен салыстырғанда, аюлы нарықтар кейбір сұлулыққа ие. Иә, қаражат жинау қиынырақ екені рас, ал бағалау әдетте азырақ. Бірақ жоба шағын қақпағы бар биржаға барғанда, оны нарық итермелеп, содан кейін тұрақтандырады. Содан кейін жобаның нарыққа барлығы құлдыраған бағамен сатылған кезде шыққанын ескере отырып, нарық тек бычий режимге ауыса алады - бұл жобаны жоғарылатып, оған табысқа жетуге қосымша мүмкіндік береді.
Бұл оқиға туралы сіздің ойыңыз қандай? Төмендегі түсініктемелер бөлімінде не ойлайтыныңызды бізге айтыңыз.
Сурет кредиттері: Shutterstock, Pixabay, Wiki Commons
Жауапкершіліктен бас тарту: Бұл мақала тек ақпараттық мақсатта арналған. Бұл сатып алу немесе сату туралы ұсыныстың тікелей ұсынысы немесе өтініші немесе кез-келген өнімді, қызметтерді немесе компанияларды ұсыну немесе мақұлдау емес. Bitcoin.com инвестициялық, салықтық, заңдық немесе бухгалтерлік кеңес бермейді. Компания да, автор да осы мақалада көрсетілген кез-келген мазмұнды, тауарларды немесе қызметтерді пайдалануға байланысты немесе оған сену салдарынан туындаған немесе болжанған кез келген залал немесе шығын үшін тікелей немесе жанама жауап бермейді.
Дереккөз: https://news.bitcoin.com/ftx-and-alameda-research-collapse-sad-event-but-good-for-the-long-run-says-dwf-labs-managing-partner/