Апта сайынғы MacroSlate: Орталық банктер дүрбелең мен бұрылуды бастайды, енді барлық назарлар қоректенеді. Мұның бәрі Bitcoin үшін нені білдіреді?

Нарықтар жаңа дәуірге дайын емес

Пандемия аяқталғаннан бері активтер құнының тез көтерілгенін және 0 пайыздық күтулерді көрген GFC-тен кейінгі қаржылық репрессия дәуірі жойылды. Екінші дүниежүзілік соғыстан бері ең маңызды фискалдық ынталандыру пакеті жеткізу тізбегінің бұзылуына және тауарлар мен қызметтердің өсуіне ықпал етті. Бұл жетіспейтін жұмыс күші бар қызметтерге сұраныс толқынын тудырды. Тұрақты кіріс кірістілігі көпжылдық ең жоғары деңгейге көтерілді, ал инвесторлар долларға ағылуды жалғастыруда.

Ескі дәуір аяқталды; орталық банктер соңғы екі онжылдықта пайыздық мөлшерлемелерді ең төменгі деңгейде ұстап тұрды және оны көтеруге өте баяу болды. Дегенмен, 1999 жылдан бері FOMC, ECB және BOE-нің бірлескен қадамдары қыркүйекте 2% және тоқсанда 3.75% құрама мөлшерлемені өзгертті. ЕОБ құрылғаннан бергі ең көп.

Credit Suisse осы циклдің Леман ағайындылары ма?

Несиелік әдепкі своптар (CDS) 2008 жылы GFC кезінде күрделі болып көрінуі мүмкін және естіледі, бірақ CDS нарығы бізге ұқсас нәрсе 2022 жылы орын алуы мүмкін екенін айтады.

Тарих қайталанбайды, бірақ ол жиі қайталанады.

CDS дегеніміз не? Қарапайым тілмен айтқанда, своп - бұл бір тәуекелді екіншісіне ауыстыруға келіскен екі тарап арасындағы келісім. Бір тарап екінші тараптан қарыз алушының дефолтынан болатын шығындардан қорғауды сатып алады.

Әрбір свопта «контрагенттік тәуекел» бар. 2008 жылы тұрғын үй дағдарысы кезінде Lehman Brothers банкротқа ұшырап, инвесторларға сатқан сақтандыруды қайтара алмады. CDS иелері дефолтқа ұшыраған облигациялар бойынша шығынға ұшырады.

CDS әлеуетті дефолттардың жақсы көрсеткіші болып табылады; CDS бағасы көтерілгенде, сақтандыру қымбаттайды (дефолт ықтималдығы жоғары).

Соңғы уақытта бұл Credit Suisse (CS) үшін соншалықты жақсы болған жоқ, рекордтық сауда жоғалуы, жабылған инвестициялық қорлар, бірнеше сот процестері, корпоративтік жанжал және жаңа бас директор. Нашар көрсеткіштер оның 10 45,000 жұмыс күшінің XNUMX%-дан астамы АҚШ нарығын тастап, инвестициялық банкін бөлу кезінде жұмыстан шығарылды.

Credit Suisse бойынша әдепкі сақтандыру Lehman Brothers-тің күйреуі кезіндегідей деңгейге жақындап келеді.

Жоғарыда айтылғандардың нәтижесінде акция бағасы 14.90 жылдың ақпанындағы 2021 доллардан 3.90 долларға дейін төмендеді және акция бағасының құлдырауына байланысты нарыққа қаржыландыруға барудан аулақ. CS баланстық құнының төрттен бірінен төмен түсті, ал оның нарықтық капиталы кірісінен төмен.

Сіз CS зейнетақыңыз туралы алаңдауыңыз керек пе? АҚШ долларына ие болу көп нәрсені білдірмейді, өйткені олар дәрменсіз болып қалса, сізде банктен алынған IOU бар.

Көптеген биткоинерлер BTC контрагент тәуекелінің болмауына байланысты фиат сәтсіздігінен ең жақсы қорғаныс деп санайды. Биткоинді дұрыс сақтағаныңыз және сақтағаныңызша, биткоин сіздікі және сізге тиесілі сақтандыру бойынша әдепкі тәуекел болмайды. CDS-тен айырмашылығы, биткоинның жарамдылық мерзімі аяқталмайды. Сонымен қатар, ол шектеулі жеткізілімге байланысты гиперинфляциядан да қорғалған.

Корреляция

DXY добы

DXY 2022 жылы жойқын болды; ол 20%-ға дерлік өсті, бұл барлық негізгі валюталарды қиындыққа душар етеді. Канадалық және австралиялық долларлар тиісінше 8% және 11%, еуро 18% төмендеді, ал Британ фунты мен жапон иені әрқайсысы 20% -дан астам төмендеді.

Дегенмен, бір валюта АҚШ доллары, Ресей рублін жеңіп шықты, ол DXY бойынша 30% дерлік жоғары.

DXY сүт коктейлінің теориясы

DXY нығайған сайын, бұл АҚШ долларымен деноминацияланған міндеттемелері бар дамушы нарық валюталарына қысым жасайды. Олардың валютасы АҚШ долларына қатысты салыстырмалы түрде әлсірегенімен, бұл олардың АҚШ долларындағы төлемдері бойынша міндеттемелерін орындауды қиындатады. 

Бұл, сайып келгенде, бұл нарықтардың өз валюталарының көп бөлігін басып шығаруына әкеледі, ең алдымен, гиперинфляцияға әкеледі (бұрын бар кез келген фиат валютасы орташа өмір сүру ұзақтығы 27 жыл сәтсіздікке ұшырады) немесе АҚШ долларының стандартын қабылдауға әкеледі, оны біз El. Сальвадор биткоинді қабылдау арқылы одан кетуге тырысады.

Santiago Capital бас директоры Брент Джонсон фиат валюталарының сәтсіздігін долларлық сүт коктейль теориясы деп аталатын теориямен түсіндіреді; Фиат валюталарының жоғалуы АҚШ долларына деген сұраныстың үнемі өсуіне байланысты болады, бұл доллардың жетіспеушілігімен қамтылады, ФРЖ жаңа долларлар жасауды тоқтатқан кезде, бар долларға сұраныс артады.

Акциялар және құбылмалылық көрсеткіші

Standard and Poor's 500 немесе жай ғана S&P 500 - бұл Америка Құрама Штаттарындағы биржаларда тіркелген 500 ірі компаниялардың акцияларының өнімділігін бақылайтын қор нарығының индексі. S&P 500 3,586 -2.41% (5D)

Nasdaq Stock Market — Нью-Йорк қаласында орналасқан американдық қор биржасы. Ол Нью-Йорк қор биржасынан кейін сатылатын акциялардың нарықтық капитализациясы бойынша қор биржаларының тізімінде екінші орында тұр. NASDAQ 10,971 -3.05% (5D)

Cboe құбылмалылық индексі немесе VIX - нарықтың алдағы 30 күндегі құбылмалылық күтулерін білдіретін нақты уақыттағы нарық индексі. Инвесторлар инвестициялық шешімдер қабылдау кезінде нарықтағы тәуекел, қорқыныш немесе стресс деңгейін өлшеу үшін VIX пайдаланады. VIX 32 -0.91% (5D)

2020 жылдар құбылмалылыққа толы болады; қауіпсіздік белдіктерін бекітіңіз

27 қыркүйекте The Move индексі («облигациялар нарығының VIX») 158.12 деңгейінде жабылды. Бұл соңғы 13 жылдағы екінші ең жоғары баспа. GFC-тен бері жалғыз жоғары балл 9 жылдың 2020 наурызындағы пандемияның биіктігі болды.

Move индексі 155-тен асқанда, ФРЖ пайыздық мөлшерлемелерді 0-ге дейін төмендету немесе олардың сандық жұмсарту бағдарламасын бастау мүмкіндігін талқылайды. Дегенмен, бұл олай емес, ФРЖ өзінің сандық қатайту бағдарламасының ортасында және нарық әлі де 4.25 жылдың соңына дейін 4.5 - 2022% пайыздық мөлшерлемелерді белгілейді.

Ол жақта қаншалықты жаман?

Өткен апта Баяндамада 60 жылдан бері ең нашар көрсеткішке жеткен 40/1937 портфолиосы талқыланды. Төменде S&P 20 үшін 500 жылға дейін созылатын ең жоғары 1961 ең төмен құлдырау берілген. акциялары, АҚШ-тың қазынашылықтары (активтен тыс тәуекел) акцияларға қарағанда көбірек құлдырады. Егер дабыл қоңыраулары соғылмаса, қазір соғуы керек.

Жоғарыда айтылған ойды күшейту үшін АҚШ акциялары мен тұрақты кіріс нарығында шамамен 60 триллион доллар жойылды.

Тауарлар

Тарифтер және валюта

Біріккен Корольдік дүрбелеңде

26 қыркүйекте британдық фунт стерлинг АҚШ долларына шаққандағы 1.03-ке дейін құлдырап, ең төменгі деңгейге дейін төмендеді. Бұл канцлердің Ұлыбританияның болжамды тапшылығын 72 миллиард фунт стерлингке ұлғайтып, инфляция отына май қосатын жаңа фискалдық ынталандыруды жариялауының арқасы болды. Стерлингтің нашар өнімділігі сонымен қатар BOE-нің бар болғаны 50 бит/с көтерілуімен байланысты болды. Содан бері стерлинг алтынмен және FTSE 100-мен бірге құлдырауын жалғастырды.

Күндер жалғасып келе жатқанда, BOE-дан жоғары инфляцияны ұстау үшін төтенше мөлшерлемелерді көтеру туралы шу естілді. Алайда, 28 қыркүйекте BOE инфляцияны бақылауға кері әсер ететін Ұлыбританияның ұзақ мерзімді облигацияларын уақытша сатып алуды жүзеге асырды. Бұл BOE-нің бұрымы болды; кірістіліктің сақталуы үшін сандық жұмсарту жалғасуы керек еді, бұл тек фунтты одан әрі құнсыздандырады. BOE тұзаққа түсіп қалды, және барлық басқа ірі орталық банктер осы үлгіні ұстануы мүмкін.

Ұлыбританиялық инвесторлар стерлингтің құлдырауын биткоинмен хеджирлей алды ма?

Фунт 30 жылдағы ең төменгі деңгейге дейін құлдыраған кезде, адамдар үлкен шығындарды болдырмау үшін қатты активтерге ағылды. 26 қыркүйекте BTC/GBP сауда көлемі 1,200%-дан астам өсті, өйткені британдық фунт ұстаушылар биткоинді агрессивті түрде сатып ала бастады. Бұл жаз бойы орталықтандырылған биржаларда салыстырмалы түрде тегіс сауда көлемін көрген BTC / USD жұбынан күрт айырмашылығы бар.

Британдық канцлер Кваси Квартенг жаңадан тағайындалды салықтарды азайту және қарыз алу жоспарлары фунтты одан әрі құнсыздандырды және Ұлыбританияның мемлекеттік облигацияларының күрт төмендеуіне әкелді. Зейнетақы қорларының көпшілігі инфляциямен және пайыздық мөлшерлемелердің өсуімен байланысты тәуекелдерден өз холдингтерін қорғау үшін ұзақ мерзімді мемлекеттік облигацияларға көп қаражат салады. Англия Банкінің төтенше шаралары қолма-қол ақша тапшылығы бар мыңдаған зейнетақы қорларына қолдау көрсету әрекеті болып табылады. Қауіп маржа шақыруларын орындамау.

• 20 қыркүйектен басталатын апта ішінде биткоин 26 мың доллардан сәл төмен сауда-саттықта керемет күш көрсетті
• Биткоин қазір шілде айындағы ең төменгі деңгейді ұстап тұр, және егер ол төмендейтін болса, үлкен алшақтық $12 мыңға дейін төмендейді.
• Опциондар нарығы 4-тоқсанның соңына оң болжамды ұсынады
• Аз мөлшерде жинақтау қазіргі уақытта еденді ұстап тұрған ұзақ мерзімді ұстаушылардан орын алуда
• Lightning желісінің сыйымдылығы 5,000 BTC-де жабылады

Жаңа нысандар көпжылдық ең төменгі деңгейге түседі

Желіде төл монетаның транзакциясында алғаш рет пайда болған бірегей нысандардың саны. Нысандар бір желі нысаны басқаратын мекенжайлар кластері ретінде анықталады.

Жаңа құрылымдар көпжылдық минимумға түсіп, 2020 жылы байқалған төменгі деңгейді қайта сынады, бұл бізге экожүйеге келетін қатысушылардың жаңа ағыны жоқ екенін көрсетеді. Дегенмен, біз 2018 жылы аю нарығының алдыңғы циклінен әлі де жоғары болдық. Деректерге сүйенсек, жаңа туристер келіп, қалуда; желі әр цикл сайын жоғарырақ деңгейге жетуді жалғастырады.

Болашақта ашық қызығушылық өскен сайын құбылмалылық жалғасады

Фьючерстік ашық пайыздық левередж коэффициенті нарықтық ашық келісім-шарт құнын активтің нарықтық құнына бөлу арқылы есептеледі (% түрінде ұсынылған). Бұл туынды құралдар нарықтары өтеусіз тәуекелдің көзі болып табылатынын анықтау үшін нарық көлеміне қатысты левередж дәрежесінің бағасын береді.

• Жоғары құндылықтар фьючерстік нарықтағы ашық қызығушылық нарық көлеміне қатысты үлкен екенін көрсетеді. Бұл қысқа/ұзақ сығу, айырбастау оқиғасы немесе жою каскады қаупін арттырады.
• Төмен мәндер фьючерстік нарықтағы ашық қызығушылық нарық көлеміне қатысты аз екенін көрсетеді. Бұл, әдетте, туынды құралдарды мәжбүрлеп сатып алу/сату және құбылмалылықтың төмен тәуекелімен сәйкес келеді.
• Оқиғаларды жою қысқа/ұзақ қысулар немесе жою каскадтары сияқты нарықтық капиталға қатысты OI-нің жылдам төмендеуі және метрикадағы тік құлдырау арқылы анықталуы мүмкін.

Фьючерстердің ашық пайыздық левередж коэффициенті барлық уақыттағы ең жоғары деңгейге жақындап келеді; бұл одан әрі құнсыздану және жою оқиғаларының мүмкіндігін арттырады. Лунаның құлдырауы және 2022 жылдың сәуір-шілде айларында орын алған көптеген төлем қабілетсіздігі кезінде көптеген левередж жойылды, бірақ әлі де тәуекелге тәбеті көп сияқты.

Дәстүрлі қаржы өзінің левереджінің көп бөлігін босата бастады; Биткоин үшін бұл баға диапазонын ұстап тұру өте маңызды болады, өйткені құндылық акцияларда және тұрақты кірісте жойылуын жалғастыруда.

4-тоқсанға болжам қандай?

Белгілі бір опциондар келісім-шартына арналған ереуіл бағасы бойынша опциондардың жалпы ашық пайызы. Колл опционы ұстаушыға акцияны сатып алу құқығын береді, ал сату опционы ұстаушыға акцияны сату құқығын береді.

30 желтоқсанда биткоин үшін 35,000 2.5 доллардан асатын мыңдаған қоңыраулар жігерлендіреді. Қыркүйек дәстүрлі қаржы үшін қантөгіс болды, бірақ Bitcoin бар болғаны 18,000% төмендеді және XNUMX XNUMX долларды берік ұстады. Дегенмен, табыс маусымы көкжиекте және Еуропа үшін ащы қыс болғандықтан, бұл сандарды жылдың аяқталуын көру қиын болуы мүмкін.

Кеншілер қысымды сезінуде.

Тау-кен пульсі 14 күндік орташа Блок аралығы мен 10 минуттық мақсатты уақыт арасындағы ауытқуды көрсетеді. Осциллятордың мәндерін мақсатты блок-уақыт 600-ге қатысты блоктар қанша секунд жылдам (теріс) немесе баяу (оң) өндірілетіні ретінде қарастыруға болады.

• Теріс мәндер бақыланатын блок уақытын көрсетіңіз тезірек мақсатты блок уақытынан. Бұл әдетте хэш жылдамдығының өсуі қиындықтарды түзетуден жоғары болғанда орын алады және желілік хэш-қуатты кеңейту жүріп жатқанын көрсетеді.
• Оң мәндер бақыланатын блок уақытын көрсетіңіз Жайрақ мақсатты блок уақытынан. Бұл әдетте хэш жылдамдығы төмендеу қиындықты реттеуге қарағанда баяулағанда орын алады, яғни кеншілер желіден тыс болады.

Қазіргі уақытта тау-кен импульсі оң аумақта аз, бұл биткоин желісінің блоктау уақытының баяу екенін көрсетеді, өйткені хэш жылдамдығы жақында барлық уақыттағы ең жоғары деңгейге жетті. Тау-кен жұмыстарының қиындығы да ең жоғары деңгейде болды. Дегенмен, қазір екеуінің де құлдырауын көріп отырмыз. Шілде айынан бері қиындық бірінші рет төмендеген кезде хэш мөлшерлемесі төмендей бастады.

Қиындық барлық уақыттағы ең жоғары деңгейге жақын болғандықтан, бұл кеншілерге қысым жасауды жалғастырады; рентабельді емес кеншілер желіден тазартуды жалғастыра отырып, қиындықтар төмендей береді деп күтіңіз. 2022 жылдың екінші жартысында біз тау-кен импульсінен жоғары болдық, ол сонымен қатар шахтерлердің капитуляциясымен үйлеседі, кеншілер қазір орманнан шықпайды, бірақ ол алдыңғы апталар мен айларға қарағанда әлдеқайда сау көрінеді.

Жетілген ұстаушыларға арналған алмас қолдар

Кез келген транзакция үшін жойылған монета күндері (CDD) транзакциядағы монеталардың санын алу және оны осы монеталар соңғы жұмсалған күннен бастап күндер санына көбейту арқылы есептеледі.

Жойылған 90D монета күндері — монеталардың жойылған күндерінің (CDD) 90 күндік айналым сомасы және өткен жылдағы жойылған монета күндерінің санын көрсетеді. Бұл нұсқа жасы бойынша түзетілген, яғни біз уақыт өткен сайын өсіп келе жатқан базаны есепке алу үшін уақыт бойынша қалыпқа келтіреміз.

Жойылған монета күндері ескі және жас монеталардың жұмсалған кезеңдерін бейнелейді. Метрика барлық уақыттағы ең төменгі деңгейде, бұл жетілген монеталардың өздерінің биткоиндерін ұстайтынын және осылайша инвестордың осы түрі үшін басым мінез-құлық екенін көрсетеді. 2013, 2017 және 2021 жылдардағы бұқалар кезінде CDD айтарлықтай өсті, өйткені когорттың бұл түрі пайдаға сатылды. Біз аю нарығының жинақталуының ортасындамыз.

Өткізілген көлемнің метрикалық жас диапазондары монеталардың жасына негізделген тізбектегі тасымалдау көлемін бөліп, LTH-дан алмас қолдарды қолдайды. Әрбір жолақ белгіде белгіленген мерзім ішінде бұрын жылжытылған жұмсалған көлемнің пайызын білдіреді.

LTH (6+ ай) 2021 жылғы бұқалар жүгіруінің шыңында қаңтар айының басында когорттың 8% дерлік жоғары кезінде монеталарды агрессивті қарқынмен жұмсайды. Алайда, уақыт өте келе және биткоиннің бағасы 2022 жылға дейін үздіксіз төмендеді, жетілген қолдар BTC-ді осы баға диапазонында сатқысы келмейді, өйткені бұл HODLing мінез-құлқы көптеген жылдар бойы ең күшті әрекеттердің бірі болды.

Lightning желісінің сыйымдылығы 5,000 BTC-де жабылады

Бұл циклдің ең жақсы жаңалықтарының бірі - найзағай желісінің сыйымдылығы артып, апта сайын барлық уақыттағы ең жоғары деңгейге жетеді, бұл таза органикалық өсу. Біз келесі аптада 5,000 BTC белгісін кесеміз деп күтуіміз керек.

Ұзақ және қысқа мерзімді ұстаушы ұсынысы

Ұзақ мерзімді ұстаушылар 155 күннен астам уақыт бойы биткоинді ұстаушылар ретінде анықталады және экожүйенің ақылды ақшасы болып саналады және бұқалар кезінде сатылады, бірақ аю нарығында жинақталады және сақталады. Бұл осы когорттың дәйекті тәсілі, ал керісінше қысқа мерзімді ұстаушыларда орын алады, өйткені олар доллар құнына көбірек бейім.

BTC тарихында, бұқалардың шыңы болған кезде, LTH сатады, бірақ аю нарықтары бүктелген кезде олар жиналады. Бұл қазір болып жатыр, ол 13.6 миллионнан астам BTC ұстап тұрғанда, жігерлендіреді, ал STH сата бастады және позициясының көлемін азайтады.

Төменде қараңыз – $12 мың BTC мүмкін

URPD метрикасы ағымдағы Bitcoin UTXO жинағы қай бағамен жасалғанын көрсететін құрал, яғни әрбір жолақ көрсетілген баға шелегі ішінде соңғы жылжыған бар биткоиндердің санын көрсетеді. Келесі көрсеткіштер нақты нарықтық когорттарды қарай отырып, деректерді одан әрі бұзатын нұсқалар сериясы болып табылады.

Бұл нұсқада жеткізу меншік иесінің жалпы балансына сәйкес сегменттелген. Бұл «киттерді» «балықтан» ажыратуға мүмкіндік береді. Алмасулар бөлек өңделеді (сұр). Барлық жеткізілім тиісті ұйым өз монеталарын (орта есеппен) сатып алған бағалар шелегінде көрсетіледі.

Қара тік жолақ диаграмманы өндіру уақыт белгісінде нарықтық бағаны көрсетеді.

Жеткізудің жеткілікті алшақтығы маусымдағы ең төменгі деңгейден 17.6 мың доллардан 10-12 мың долларға дейін төмендейді. 20 мың доллар шамасында сатып алынған ұсыныстың көпшілігі 1 биткоиннан аз инвесторлар; бұл егер биткоин төмендейтін болса, қиындық тудыруы мүмкін және бұл когорта одан әрі құлдырауды тудыруы мүмкін іске асырылмаған шығынға ұшырайды.

Stablecoin белсенділігі өшірілді, бұл оң белгі

Бұл диаграмма USDT, USDC, BUSD және DAI ең жақсы төрт тұрақты стабилкоиндердің жеткізіліміндегі 30 күндік таза өзгерісті көрсетеді. Бұл стабилкоиндердің жеткізілімдері бірнеше хост блокчейндері, соның ішінде Ethereum арасында таратылатынын ескеріңіз.

2021 жыл, атап айтқанда, стабилкоиндер үшін маңызды жыл болды, онда дефи басталған кезде биржаларға көп мөлшерде стабилкоиндар ағып кетті. USDT, USDC, DAI және BUSD сияқты ең жақсы 4 стабилкоинді анықтау 24 жылдың ортасында 2021 миллиард долларға дейін шыңына жетті.

Дегенмен, 2022 жыл басқа оқиға болды: көптеген қайтарулар мен белгісіздік. Бұл макро белгісіздікпен және Лунаның күйреуімен байланысты болды. Тамыз айынан бастап ақшаны алу күрт төмендеді. Бұл нарықтық ортада жақсы көрінетін өте тыныш белсенділік.