2022 жылы атақты орталықтандырылған несие беру ұйымдары домино сияқты құлады, ал орталықтандырылмаған несие беру хаттамалары проблемасыз жұмысын жалғастырды.
Орталықтандырылмаған несиелендірудің ақылды келісім-шарт тәуекелі мен экономикалық дизайнда өзіндік қиындықтары бар болса да, орталықтандырылған несиелеу адамның бейтараптығы мен ашықтығында одан да үлкен тәуекелдерге тап болуы керек. Орталықтандырылмаған жүйеге сенімнің жоқтығын ескере отырып, несиелеуге түбегейлі сақтықпен қарау керек.
Орталықтандырылмаған несие беру хаттамасының басты мақсаты пайдаланушы активтерін қауіпсіз сақтау болуы керек. Оның екінші мақсаты – жеткізушілердің активтерінің балансын ұлғайту.
Құрам мұны бірнеше ережелерді орындау арқылы жүзеге асырады: Тек артық қамтамасыз етілген қарыз алушыларға жеткізілген активтерді несиелендіру, алгоритмдік пайыздық мөлшерлемелермен өтімділікті ынталандыру және төлем қабілетсіздігі жақындап қалған позицияларды жоюды айтарлықтай ынталандыру. Бұл қарапайым, мүмкін шектейтін сияқты, бірақ тиімді. 2022 жылы банкроттыққа ұшыраған танымал компаниялар бұл өсиеттерді орындамады.
Код шешсін
Тізбекті, рұқсатсыз және орталықтандырылмаған жүйеде мерзімі өткен қарыз алушыдан активтерді сығып алу үшін сот негізінде қалпына келтіру процесі жоқ. Қарыз алушылар анонимді болуы мүмкін blockchain мекенжайлар, тіпті иесі немесе жеке тұлғасы жоқ смарт келісімшарттар.
Несиенің теріс емес құнына кепілдік беру үшін кейбір тарап (несие берушіден басқа) оны өтеуге ынталандырылуы керек. Қарыз алушыны өз позициясын жабуға тиісті түрде ынталандыру керек немесе несие беруші оны тарату арқылы жабуға және бүкіл балансты қалпына келтіруге құқығы болуы керек.
Бұл алғы шарттар автономды түрде жұмыс істейтін және ашық бастапқы болып табылатын Құрама хаттаманың кодында орындалады. Кодпен келіссөздер жүргізу мүмкін емес. Оның қалай жұмыс істейтіні және шешім қабылдауы толығымен ашық.
Бұл қарыз алушылар мен несие берушілерге ережелерді білуге және қатысуға ниет білдіру-келмейтінін шешуге мүмкіндік береді. Кодекске енгізілген кез келген өзгерістер консервативті басқару процесінен өтуі керек. Басқару процесі уақыт құлпын қамтиды, сондықтан кез келген қатысушыға алдағы ереже өзгерісі ұнамаса, оларда хаттамадан шығуға жеткілікті уақыт болады.
Код ерікті шешімдер қабылдамайды, адамның көзқарасынан зардап шекпейді (мысалы, ең жақсы клиенттерді жою керек пе) немесе айқайға салынбайды (және тәуекелді кепілсіз несиелер жасамайды).
Бұл қатаңдық, ашықтық және автономия, әсіресе биылғы жылы олардың құндылығын дәлелдеді, өйткені олар криптода жұмыс істейтін бұзылған орталықтандырылған несиелік үстелдерге мүлдем қарама-қайшы.
Ол Айта кету керек, Цельсий, Үш жебе капиталы, және Alameda барлығы банкроттық туралы өтініш бергенге дейін Compound (және басқа DeFi хаттамалары) бойынша позицияларын жапты.
Олар бұл хаттамалардан ережелерді банкроттық рәсімдері арқылы өзгертуді сұрай алмады және осылайша олар өтегеннен гөрі өздері үшін (артық қамтамасыз ету есебінен) көп құндылықты ашты.
Олардың орталықтандырылған контрагенттері соншалықты бақытты емес еді және сотта қарым-қатынастарын шешу үшін жылдар қажет болады.
Шамадан тыс кепілдікке ие болыңыз
Артық қамтамасыз ету қарапайым естіледі: несие құнына қарағанда кепілге көбірек мән беру.
Орталықтандырылмаған смарт келісім-шартта жұмыс істегенде, кепілді физикалық ұстау бөлігі басынан бастап қажет, өйткені келісімшарт қарыз алушыға сену туралы ешқандай болжам жасай алмайды немесе одан әрі қалпына келтіру үшін сотқа жүгіне алмайды.
Банкротқа ұшыраған CeFi компаниялары несиелерін алған кезде, олар (үміттенеміз) қарыз алушы оларға ең болмағанда қарызы сонша төлейтініне сенді. Ақылды келісім-шарттар үшін қол жетімсіз ресурстарды пайдалана отырып, адамдар несиенің қауіпсіз екенін анықтады және пайдаланушының активтерін қарыз алушыға жіберді.
Несие пайда болған уақыттан бастап бүгінгі күнге дейін бұл адамдардың қателігі дәлелденген сияқты.
Шешім қабылдаушылардың қарыз алушыларды бағалаудың бір жолы - олардың сенімділігі мен қаржылық табысы бойынша беделіне қарау. Банкроттық туралы өтініш беру бұл беделді бірден бұзады.
Борышкер іс жүзінде дәрменсіз болған кезде оның беделі артта қалады. Егер бедел активтерге ие болуға негізделсе, бірден беделге де, активтерге де сенудің орнына, активтерді тікелей кепіл ретінде қарастырған дұрыс.
Сондай-ақ, мұндай бірнеше несие берушілер кепілдікті өздері ұстаудың орнына болжамды беделге немесе борышкердің активтері туралы жай ғана білімге әсер ету мүмкіндігі бар. Беделді несиенің кепілі ретінде қарастыру екі жақты есептің бір түріне айналады.
Кепілді бағаламаудың тағы бір қиын жолы - оны сату қажет болғанда не болатынын ескермеу. Активтің спот бағасы үлкен соманы сатқанда тез құлдырауы мүмкін.
Активті жоюға сату уақыты көбінесе актив бағасының төмендеуімен сәйкес келеді. Бұл тұрақтылық немесе бұқа нарығы жағдайында кепілді оптимистік бағалауды екі есе қауіпті етеді. DeFi хаттамалары криптовалюта бағасының тым құбылмалылығына байланысты мұны агрессивті түрде есепке алуы керек.
Құрама протокол тәсілі
Құрама активтің құбылмалылығы мен нарықтың күші негізінде активтердің қарыз алу қабілетін анықтау үшін кепілдік факторларын пайдаланады. Gauntlet сияқты үшінші тараптар, тізбекті басқару арқылы хаттама үшін осы тәуекел параметрлері қандай болуы керектігін анықтауға көмектесу үшін тарихи деректерді және ең нашар жағдай сценарийлерін пайдалана отырып, сандық модельдеулерді жүргізеді.
Несие берушілер де өз тағдырларын олардан қарыз алғандарға байланыстырудың тұзағына түсті. Үлкен пайыздық төлемдерді алу үшін жалғыз қарыз алушының немесе кепілдің бір түрі бойынша қарыздың көлемін арттыруға мүмкіндік беру қызықтырады.
Alameda / FTX жағдайында компаниялар бір-бірімен тығыз байланысты болды, сондықтан Аламеданың несиелерін жоюға мотивация болды. FTX болмағанға ұқсайды. Олар табыс әкелетін қарым-қатынасты сақтап қалғысы келген болуы мүмкін. Бұл дұрыс емес адам көзқарасы (көптеген басқа факторлармен бірге) ақыр соңында екі компанияның да төлем қабілетсіздігіне әкелді. Бұл несие беруші таратуды қаламайтын достық тарап қана емес, несие беруші сатуды қаламайтын кепілдіктің белгілі бір түрі болуы мүмкін.
Егер несие беруші кепіл ретінде өзі мүдделі активті алса, олар өз ұстанымдарына нұқсан келтіруден қорқып, қажет болған кезде тез сатқысы келмеуі мүмкін.
Бір қарыз алушымен немесе активпен қарым-қатынасын екіншісінен ажыратпайтын компьютерлік бағдарламаларда бұл мәселе болмайды.
Келесі не
DeFi тәуекелдерді басқарудың негізгі күшті жақтары оның ашықтығы және қатысушыларды бірдей бағалауға қолданылатын қатаңдығы болып табылады.
DeFi протоколы орталықтандырылған компания сияқты оңай іске қосу кезінде немесе ағымдағы DAO басқаруында қате тәуекелдерді басқару дизайн шешімдерін қабылдауы мүмкін. Оның кемшіліктері бірінші күннен-ақ ашылады. Таза алгоритмдік шешімдерді жасағанда. Адамның араласуынсыз тәулік бойы жұмыс істейтін кодқа сүйене отырып, жеке көзқарастар (мысалы, жеке жақындық себебінен дұрыс емес контрагентке сену) болмайды.
Егер дизайндағы кемшілік позицияны жоюға тым үлкен әлеуетке мүмкіндік берсе, онда DeFi хаттамасының мөлдірлігі пайдаланушыларға пайдаланудан аулақ болуға және жабық есіктердің артында істердің жақсы жүріп жатқанына сенудің орнына шешімді итермелеуге мүмкіндік береді.
Орталықтандырылмаған және орталықтандырылған несие берушілер тәуекелдерді басқарудың ұқсас қиындықтарымен бетпе-бет келеді, бірақ орталықтандырылмаған хаттамалар әдепкі бойынша неғұрлым ашық және таңдаулыларды ойнатпайды.
Орталықтандырылмаған несиелендіру жолы болды, өйткені несие беру кезінде адасудың ең оңай тәсілдерінің көпшілігі желілік хаттамада басынан бері қолжетімсіз.
Үздік орталықтандырылған несие берушілер ережелермен талап етілетін минимумдардан асып түседі және DeFi сабақтарын реттелетін әлемге жеткізеді.
Өткен жылы банкротқа ұшыраған компаниялар бұл сабақтарды жүректерінде білген болуы мүмкін. Бірақ, ішінара ашықтық пен адамның қалауы болмағандықтан, үлкен тәуекелдерге барды.
Орталықтандырылған несие берушілердің жетістіктерінен сабақ алу мүмкіндігі бар Defi.
Мөлдір болыңыз, робот болыңыз, дискрецияны алып тастаңыз және ең бастысы: пайдаланушының активтерін жоғалтпаңыз.
Дереккөз: https://en.cryptonomist.ch/2023/02/13/cex-dex-lending-risk-management/