Егер сіз FTX криптовалюталық биржасы жай ғана жарылып кеткенінің қаншалықты үлкен мәміле екенін жақсырақ түсінгіңіз келсе, венчурлық капиталистке айналған кәсіпкер Дэвид Пакманмен сөйлескеннен де жаман нәрсе жасай аласыз. Venrock инвестициялық фирмасында 14 жыл жұмыс істегеннен кейін Пакман - Венроктың цифрлық коллекциялық компанияға инвестициясын басқарды Даптер зертханалары және тіпті бірнеше жыл бұрын өз үйінде биткоин өндірді - цифрлық активтерге деген құмарлығына сүйеніп, өткен жылы жеті жасар CoinFund крипто-венчурлық фирмасына қосылды.
Оның уақыты нарыққа деген көзқарасыңызға байланысты өте жақсы немесе өте нашар болды. Шынында да, ішінара CoinFund құлдыраған криптовалюта биржасы FTX-тың ерте инвесторы болғандықтан, біз Пакманнан бүгін арқанмен жоғары ұшатын FTX-пен басталған осы өте жабайы апта туралы сөйлесу үшін телефонмен сөйлесуді сұрадық. банкроттық туралы өтініштермен және FTX негізін қалаушы Сэм Банкмен-Фридтің бас директор қызметінен кетуімен аяқталды. Ұзақтығы мен анықтығы үшін жеңіл өңделген осы әңгіменің үзінділері. Біздің ұзақ әңгімемізді тыңдай аласыз Мұнда.
TC: Біз соңғы рет екі жыл бұрын сөйлескенімізде, NFT толқыны жай ғана болды жүріп жатыр. Қазір біз әлемдегі ең ірі криптовалюталық биржалардың бірі банкрот деп жариялаған күні туралы айтып отырмыз. Шын мәнінде, ол банкрот деп жариялайды 130 қосымша еншілес компаниялар. Сіз бұл дамуға не айтасыз?
DP: Менің ойымша, бұл көптеген деңгейлерде өте қорқынышты. Біріншіден, бұл мүлдем болдырмауға болатын трагедия болды. Компанияның бұл сәтсіздігіне сәтсіз бизнес емес, адамның қате шешімдер қабылдауы себеп болды. Негізгі бизнес жақсы жұмыс істейді. Шындығында, ол тіпті аю нарығында да жоғары табысты және өсіп келе жатқан [болды]. Бұл АҚШ-та емес ең көп қолданылатын крипто биржаларының бірі және үлкен туынды бизнесі бар. Ол өте жақсы бағдарламалық жасақтаманы жазды. Бұл капиталы таусылған немесе макроортаның құрбаны болған сияқты емес. Бірақ оның басшылығы, шамасы, ешқандай бақылаусыз, көптеген қорқынышты шешімдер қабылдады және шынымен қате жасады. Сонымен, қайғылы жағдайдың алдын алуға болатындығы және [осы банкроттықтан] зардап шегетін қызметкерлер мен акционерлерді және жүздеген, тіпті мыңдаған клиенттерді қоса алғанда, қанша құрбан болғаны.
Сондай-ақ, «бұл алаяқ адамдар бар алаяқтық жер емес пе?» деген сұрақтардан зардап шегетін бүкіл крипто индустриясының беделіне нұқсан келтіреді. Ғарыштағы ең жоғары бағаланған және ең табысты компаниялардың бірінің Enron-esque құлдырауы өте нашар және оны қазып алу үшін көп уақыт қажет. Бірақ оң жақтары да бар.
Оң жақтары?
Жақсы, технология сәтсіздікке ұшыраған жоқ; блокчейндер сәтсіздікке ұшыраған жоқ. Ақылды келісім-шарттар бұзылған жоқ. Криптовалютаның артындағы технология туралы біз білетін барлық нәрсе керемет жұмыс істеуді жалғастыруда. Егер бұл ақаулы бағдарламалық жасақтаманың дизайнына байланысты бұзылу болса немесе блокчейндер масштабталмаған болса немесе адамдарды жарақаттаған үлкен бұзу болса, бәрі басқаша болар еді. Бағдарламалық жасақтаманың және криптоға қатысты технологиялық архитектураның ұзақ мерзімді уәдесі бұзылмаған. Қателесетін адамдар. Осы жылы бізде адам жасаған екі-үш үлкен қателік болды.
Мұнда кең соққыларда не болғанын сипаттайтын көптеген жаңалықтар бар. Оны қалай түсіндіресіз?
Мен олардың шын мәнінде не істегені немесе не істемегені туралы тікелей білімім жоқ. Бірақ, шамасы, FTX және [Сэм Банкмен-Фрид иелік ететін және басқаратын сауда үстелі] Alameda Research барлық акционерлерге, қызметкерлерге немесе тұтынушыларға белгісіз қарым-қатынаста болған. FTX FTT-ті қабылдаған сияқты, бұл олардың Alameda-да үлкен көлемде сақталған белгісі және олар оны кепілдікке қойып, оған қарсы фиатпен үлкен несиелер алды. Сондықтан олар өте құбылмалы активті алып, кепілге қойды.
Корпоративтік басқарушылар кеңесі немесе инвесторлар бұл туралы білсе, біреу: «Кіте тұрыңыз. FTT 50% төмендесе не болады? Бұл жоғары жиіліктегі криптода болады, солай ма? Мәселен, біз неге бұл өте құбылмалы активті кепілге береміз? Айтпақшы, активтің жарты миллиард доллары біздің ең үлкен қарсыласымыз [Binance] иелігінде. Оны базарға тастаса не болады?'
Сондықтан оған қарсы қарыз алу әрекеті дұрыс емес болды. Және содан кейін олар да осы қарыздан түскен қаражатты алған сияқты және олар оны өте өтімді емес активтерге салған сияқты, мысалы, BlockFi немесе FTX жақында сатып алған барлық басқа жеке компанияларды құтқару үшін. Бірақ егер олар қарыз қаражатын қайтару қажет болса, оларды тез арада сата алатын сияқты емес. Олар сондай-ақ клиенттердің қаражатын пайдаланып, оны несиеге берген немесе тіпті сауда бөлімшесіне несие берген сияқты. Осының бәрі жай ғана нәрсе, менің ойымша, егер олар бұл туралы білсе, басқарма: «Жоқ, жоқ, бұл мүлдем жаңашыл емес, біз бұл нәрселердің ешқайсысын істеп жатқан жоқпыз, бұл өте жоғары тәуекел».
Бірақ VC бұл компанияға 2 миллиард доллар құйғанын ескере отырып, ақылға қонымды нақты тақта болмады. Сіздің фирмаңыз сол фирмалардың қатарында.
Мен CoinFund-қа бір жылдан астам уақыт бұрын қосылдым, сондықтан фирманың FTX-ке салған инвестициясы көп уақыт бұрын, менің уақытымнан бұрын болған және бұл кішкентай, кішкентай сома. Біз қалпақ үстеліне әрең келеміз. Бізде FTT токендері болған жоқ.
Бірақ мен сіздің үлкен сұрағыңызға жауап беремін, менің ойымша, бұл компанияны басқару туралы. Мен дәстүрлі технологияны инвестициялаудан шыққанмын, мұнда уақыттың 99% -ында әр кәсіпкер венчурлық капиталды қабылдаған кезде келісетін басқарудың стандартты жиынтығы бар, ол: басқарма болады; басқарма инвесторлар мен қызметкерлерден, мүмкін сыртқы сарапшылардан құралады; басқару элементтері жинағы болады; басқару элементтері әдетте "бір компания мен біз білмейтін басқа нәрсе арасында кокос жаңғағын араластырмау үшін кез келген байланысты тарап транзакцияларын ашу керек" сияқты нәрселерді айтады. Басқарма сондай-ақ қарыз алу үшін кепілдік ретінде активтерді кепілге қоюды жоспарлаған кезде, [басқарма] бұл туралы білмей-ақ жаңа акцияларды шығара алмайтындай етіп бекітуі керек.
Бұлардың ешқайсысының мұнда болмағаны ойға қалдырады. Криптодағы Энронға ұқсас сәттен туындайтын нәрсе - инвестициялаудың бір бөлігі ретінде бақылау мен басқару деңгейін бермеуге қатысты қандай да бір бос нормалар дереу жойылады деп үміттенемін.
Барлығы өте тығыз байланысты. Crypto инвестор Digital Currency Group ақпарат береді $ 140 млн Genesis Global Trading деп аталатын портфолиосындағы туынды қаржы бизнесіне үлестік инфузия, өйткені Genesis-тің FTX шотында құлыпталған шамамен $175 миллион доллар бар. Бұл қаншалықты жаман болады? FTX сәтсіздігіне байланысты сіздің жеке инвестициялық портфеліңіздің қанша пайызы осында әсер етеді?
CoinFund бізге қаншалықты әсер етті? Бұл елеусіз, өйткені біздің қорларымыздың бірінен осы компанияға аз ғана инвестиция салынды және біз FTX*-тегі активтеріміздің ешқайсысын, оның АҚШ-тағы да, халықаралық бизнесін де ұстамадық. [Кеңірек салдарларға келетін болсақ], менің ойымша, біздің ешқайсымыз мұнда болып жатқан оқиғалардың толық, ұзақ мерзімді әсерін білмейді, өйткені кейбір жұқпалы аурулар бар, солай емес пе? Мысалы, компаниялар мен инвесторлардың FTX-те активтері болған кезде қанша басқа қор бар және бұл қаражатты қайтару қанша уақытты алады? Барлығы көп айлар немесе жылдарға созылатын жаппай банкроттық рәсіміне түседі деп болжауға болады. Ақшаны қашан қайтаратыныңыз ғана емес, қанша алатыныңыз туралы да белгісіздік болады.
Біз инвестициялайтын стартаптардың басым көпшілігі FTX-те сауда жасамайды, сондықтан олар клиенттер емес. Бірақ FTX токендердің өтімді болуы үшін іске қосу алаңын қамтамасыз ету үшін өте пайдалы болды, содан кейін бұл токендер үшін нарық жасау немесе кем дегенде, олар үшін сауда және өтімділікті қамтамасыз ету үшін орын қамтамасыз етті. Бүгінгі күні криптовалютаның үлкен бөлігі тек меншікті капиталды көбейту ғана емес, сонымен қатар токендерді жасау және ынталандыру тетігі ретінде токендерді пайдалану болып табылады, және бұл белгілі бір сәтте бұл токендердің өтімді болуын және биржаларда саудалануын талап етеді, және FTX бұл ең үлкен орындардың бірі болды. токендер саудаланады. Ал енді сіз оны жоғалтасыз.
Бұл сіздің күнделікті инвестициялау бизнесіңізге қалай әсер етеді? Мен CoinFund жаңа 250 миллион долларлық қор жинағысы келетіні туралы жаңалықтарды көрдім, ол үш ай бұрын 1 миллион долларлық қорды жапқаннан кейін 300 қарашада SEC құжаттарын тапсырды. Енді оған түйреуіш қою керек пе? Мен бұл бұзылыс LP-ді қобалжытатынына сенімдімін.
Біз соңғы 48 сағатта көптеген LPS-пен сөйлестік. Менің ойымша, адамдардың көпшілігі өңдейді. Олар сіз «мұнда не болды?» деп сұрағандай сұрап жатыр.
Менің ойымша, соңғы кезеңдегі капитал бұл жерде аздап қатып қалады. Шаң шынымен тазартылуы керек. Ал астананың мұндай трагедияға тартылуы екіталай.
Бастапқы бағалауларға тезірек әсер етеді. Стартаптарды бағалау - бұл өтімді емес нарықтардағы инвесторлар жасайтын жетілмеген процесс және мұны істеудің бір жолы - салыстырылатындарға қарау. Криптовалютадағы барлығы дерлік көрсететін ең жарқын жұлдыздардың бірі FTX болды. Егер FTX құны 40 миллиард доллар болса, біз X-қа тұрамыз. Сонымен, сіз ең жоғары бағаланған венчурлық криптовалюталық компанияны қабылдайсыз және ол 40 миллиард доллардан нөлге дейін барады, онда крипто құнының жаңа шегі кім? Бұл соңғы кезеңдегі бағалауларға бірден әсер етеді.
* Пакманмен сұхбатымыздан кейін ол CoinFund-тың биржада активтері жоқ екенін айтқан кезде қате айтқанын білді. Оның FTX International-да транзакция процесінде болған аздаған биржалық активтері бар.
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/crypto-vc-david-pakman-ftx-015049955.html