FTX криптографиялық нарығындағы стабилкоиндер қаншалықты тұрақты?

Егер қараша айының басында FTX құлдырауы криптовалютаның «Леман сәті» болса - бірнеше сарапшы болжағандай - FTX инфекциясы енді тарала ма? stablecoins? Өйткені, Тетер (USDT), нарықтың көшбасшысы 10 қарашада АҚШ долларының бағамынан қысқа уақытқа айырылды. Қалыпты уақытта бұл дабыл қағуы мүмкін еді.

Бірақ бұл қалыпты уақыт емес.

Шын мәнінде, FTX банкроттығы туралы 11 қарашада өтініш бергеннен кейінгі күндерде стабилкоин «үстемдігі», яғни сектордың жалпы криптовалюта нарығындағы капиталдандыру үлесі, артты 18%-ға дейін, бұл барлық уақыттағы ең жоғары көрсеткіш. Bitcoin (BTC), Эфир (ETH) және альткоиндердің көпшілігі крипто-айырбастау FTX жарылысынан ауырсынуды сезінген сияқты, бірақ стабилкоиндер емес.

Бірақ ұзақ мерзімді перспективада стабилкоиндарды не күтеді? Олар шынымен FTX фиаскосынан зардап шекпей шыға ма, әлде сектор сілкінуге байланысты ма? Көптеген талап еткендей, стабилкоиндер (әлі де) инвесторлар мен реттеушілер үшін тым мөлдір, толық қамтамасыз етілмеген және реттелмеген ба?

Багам аралдарында орналасқан FTX криптовалютасының ыдырауы криптовалюта әлемін тропикалық дауыл сияқты соқты, сондықтан ол тағы бір рет сұрайды: стабилкоиндер қаншалықты тұрақты?

Жұқпалы ауру таралып жатыр ма?

McDermott Will and Emery заң фирмасының Ұлыбританиядағы серіктесі Арвин Абрахам: «Криптографиялық экожүйедегі жарықтар көбейіп келеді және болашақта маңызды де-пинг оқиғасын көру таңқаларлық емес», - деді Cointelegraph. . Әсіресе, еуро немесе АҚШ доллары сияқты фиаттық валюталарды емес, өздерінің активтерінің резервтері үшін басқа криптовалюталарды пайдаланатын стабилкоиндер әсіресе тәуекелге ұшырайды, деді ол.

Калгари университетінің заң факультетінің ассистенті Райан Клементс Cointelegraph-қа: «FTX жұқпалы стабилкоиндерге тарағанының кейбір дәлелдері бар», - деді. қысқаша USDT de-pegging оқиғасына сілтеме жасай отырып. «Бұл крипто нарығының онымен қаншалықты байланысты екенін көрсетеді».

10 қарашада Tether Bitstamp және бірнеше басқа биржаларда 0.97 долларға, ал Kraken-те бірнеше сәтке 0.93 долларға дейін төмендеді. Тронның USDD тұрақты коиндері де құлдырады. Stablecoins ешқашан $1.00 төмен түспеуі керек.

Өз тарапынан Тетер айыптады криптовалюта өтімсіздігін жою. Салыстырмалы түрде аз криптовалюта сауда платформалары жақсы капиталдандырылған және кейде «ол биржаның тапсырыс кітаптарындағыдан гөрі өтімділікке сұраныс көп және Tether-тің өз шегесін ұстау қабілетіне де, оның қорларының құнына немесе құрамына ешқандай қатысы жоқ» дейді компания. .

«Tether Alameda Research немесе FTX-ке мүлдем ұшырамайды», - деп қосты фирма өзінің 9 қарашадағы блогында, әрі оның таңбалауыштары «біздің резервтерімізбен 100% қамтамасыз етілгенін және резервтерді қолдайтын активтер міндеттемелерден асып түсетінін» атап өтті.

Соңғы: Токенизацияланған мемлекеттік облигациялар дәстүрлі қаржы жүйелеріндегі өтімділікті босатады

Орталық Флорида университетінің қаржы кафедрасының ассистенті Буванешваран Венугопал: «Осы уақытқа дейін Tether-ді сақтап қалған бір нәрсе - адамдар өздерінің Tether-ін басқаларға сатты және көптеген пайдаланушылар іс жүзінде ақша шығармайды», - деді. «Тетер жақында шамамен 700 миллион доллар төлеуге мәжбүр болды және мұны істей алды».

Венугопал Cointelegraph-қа берген сұхбатында «криптоға деген ынтаның жалпы болмауы және стабилкоиндердің қысқару нұсқалары бұл жағдайды өзгертуі мүмкін», - деді. Tether айналымында шамамен 65 миллиард доллар бар, сәйкес CoinGecko-ға, ал АҚШ қазынашылық вексельдері оның резервтерінің 58%-дан астамын құрайды. «Бұл үлкен холдинг, егер Tether дағдарыс жағдайында, әсіресе пайыздық мөлшерлеменің жоғарылауы жағдайында сатуға мәжбүр болса, әсер етеді».

Алгостардың күңгірттенетін болжамы ма?

Алгоритмдік стабилкоиндер туралы не деуге болады, кейде алгостер деп аталады? Мамыр айында алгоритмдік стабелькоин болып табылатын TerraUSD Classic (USTC) құлдыраған кезде, кейбіреулер қосалқы класс ретінде алгостардың жойылуы мүмкін деп болжаған. FTX сәтсіздігі algos болашағын төмендетеді ме?

«Олар өлген жоқ, және әлі де кейбір көрнектілері бар, соның ішінде MakerDAO жұмыс істеуі үшін қажет DAI токені», - деді Авраам.

Алгоритмдік стабилкоиндер оңай түсінілмейтіндіктен және «резервтерді манипуляцияға және алаяқтықты жеңілдетуге әкелетін динамикалық негізде реттеуге болады» деген алаңдаушылық әлі де бар», - деді Авраам.

Кепілсіз немесе айтарлықтай қамтамасыз етілмеген стабилкоиндер табиғи түрде нәзік, деп қосады Клементс. Терраның мамыр айындағы сәтсіз әрекеті USTC-ті BTC-мен өз шегесін қорғау үшін ішінара кепілдікке қою - кепілсіз немесе толық қамтамасыз етілмеген стабилкоин моделінің нәзіктігінің тағы бір мысалы, деді ол Cointelegraph-қа:

«Өнеркәсіп бұл фактіні қабылдап, кепілсіз алгоритмдік стабилкоин модельдерінен бас тартып жатқан сияқты».

«Менің ойымша, алгоритмдік стабилкоиндер стабилкоинді реттеу кеңістігінде құрбандыққа шалынатын қой болады», - деді Рохан Грей, Вилламетт университетінің заң колледжінің ассистенті Cointelegraph-қа. АҚШ-та реттеушілер мен басқа да қарсылық білдірушілерді тыныштандыру үшін «олар бастары кесілетін блокта болады». Алгос әлі де жаһандық сахнада аман қалуы мүмкін, дегенмен ол ұсынды.

Алға қарай қараймыз

Дегенмен, криптовалютаның тағы бір ірі құлдырауы жағдайында криптовалютамен қамтамасыз етілген (яғни, фиат емес) стабилкоиндердің өз тіректерін қорғауы өте қиын болуы мүмкін. Ыбырайымның пікірінше, бұл «осы криптовалюталық қыстың алғашқы күндерінде Terra стабилкоинының құлдырауынан көргеніміздей жарылысқа әкелуі мүмкін», - деді ол. 

Монеталары негізінен АҚШ долларымен немесе қазынашылық сияқты соған байланысты құралдармен қамтамасыз етілген сала көшбасшылары Tether және/немесе Circle-дің күйреуі туралы не деуге болады? Мұндай оқиға «крипто индустриясы үшін апатты оқиға» болады, - деді Авраам, өйткені «өнеркәсіптің көп бөлігі осы белгілердің біреуін немесе екіншісін айырбас құралы ретінде пайдалануға байланысты». Көптеген криптографиялық транзакциялар долларды USDT немесе Circle's USD Coin-ге аударудан басталады (USDC) «Биткоин және басқа криптовалюталардың айырбас бағамының құбылмалылығын» болдырмаудың жолы ретінде.

«Тетер қазір көруге болатын өте үлкен, өйткені Tether Binance-пен тығыз байланысты», - деді Грей, Binance қазір саланы құтқарушы рөлін атқаратынын атап өтті, бұл рөлді Сэм Банкмен-Фрид пен FTX соңғы уақытқа дейін атқарған. Тетер мен Binance байлығы бір-бірімен байланысты, кейбіреулер сенеді.

Дегенмен, FTX құлдырауы мен 2008-2008 жылдардағы Ұлы рецессияны болжаған 2009 жылғы Lehman Brothers банкроттығы арасындағы салыстыру кезінде абай болу керек. «Айқын айырмашылықтар бар», - деді Грей, «бірі осы кезде криптографиялық экожүйе әлі де қаржының қалған бөлігінен салыстырмалы түрде бөлінген». Кез келген залал заттардың жалпы схемасында салыстырмалы түрде қамтылуы керек, яғни «орташа адамдар» АҚШ-тың 2007-2008 жылдардағы қаржылық дағдарысында болғандай зардап шекпейді.

Көбірек мөлдірлік

FTX-тен кейінгі стабилкоин эмитенттері үшін, әсіресе резервтерге қатысты ашықтық қажет болатын сияқты. Венугопал: «Стабелкоиннің құнды ұсынысы» тұрақтылық » деді. «Сондықтан компания тұрақтылықты қамтамасыз ету үшін қолданатын кез келген нәрсені пайдаланушылар жақсы түсінуі керек».

Заңнама болмағандықтан, стабилкоин эмитенттері өздерінің резервтері туралы көбірек ақпарат беруді өз мойнына алуы мүмкін. Мысалы, Грей Паксоның шілдеде жасаған қадамын құптады жариялады ол ай сайынғы резервтік есептерді қамтамасыз етеді енгізілген CUSIP нөмірлері — Уолл-стриттің бағалы қағаздарды анықтауға арналған «штрих-коды» — оның Paxos Dollar (USDP) және BinanceUSD (BUSD) тұрақты тоқымаларына қолдау көрсететін барлық құралдар үшін. Бұл монеталар енді тек «қолма-қол ақшамен, тек АҚШ қазынашылықтарымен және АҚШ қазынашылықтарымен кепілдендірілген 90 күннен аз өтеу мерзімі бар бір түнгі несиелермен» қамтамасыз етілген», - деді Паксос.

Stablecoins ұзақ уақыт бойы қамтамасыз етілмегендігі үшін сынға алынды және бұл мәселе мамыр айында Терраның бұзылуымен қайтадан пайда болды. Осыған байланысты соңғы жарты жылда стабилкоин секторы осы салада қандай да бір прогреске қол жеткізді ме?

«Иә, қамтамасыз етілмеген және толық қамтамасыз етілмеген алгоритмдік стабилкоиндер Террадан кейін әлдеқайда танымал емес және осы стабилкоин формаларының сынғыштығы кеңірек қабылданады», - деді Клементс Cointelegraph-қа. «Сіз мұның дәлелін жақын арада іске қосылатын Cardano DJED жобасынан көре аласыз, ол артық кепілдендірілген резервтік үлгіні қолданатын болады және өткен айда толық қамтамасыз етілмеген NEAR алгоритмдік стабелькоин жобасынан бас тартады».

Кепіл, әрине, дәстүрлі қаржы секторы үшін де, тіпті коммерциялық банктер үшін де қиындық болып қала береді. Бұл негізінен компания, бұл жағдайда стабилкоин эмитенті, «басқа жерде пайдалы мүмкіндіктерден бас тартуы және жаңбырлы күн үшін кепілді сақтауы керек» деп атап өтті Venugopal. «Тіпті жоғары реттелетін банктер капиталдың жеткіліктілігі мен өтімділікке қойылатын басқа талаптарды жек көреді және бос қалған ақша сомасын барынша азайту немесе аз кіріс қайтару жолдарын іздейді».

Сектор сілкінісі ме?

Көбісі криптовалюта секторындағы консолидацияны, әдетте, FTX-тен кейін деп болжайды, өйткені 2018 жылы бастапқы монета ұсынатын мания азайған кездегідей, әлсіз монеталар жойылды. Осыған ұқсас нәрсе стабилкоин әлемінде болуы мүмкін бе? Қыркүйек айында, тіпті FTX құлағанға дейін, Чикаго университетінің және Стокгольм экономика мектебінің зерттеушілерінің академиялық мақаласы деп атап өтті ішінара кепілдендірілген стабилкоин платформалары әрқашан үлкен сұраныс күйзелістеріне осал болып табылады, бұл кейбір жеңу күтілуі мүмкін дегенді білдіреді. 

Бұл ақылға қонымды нәтиже болып көрінеді, деп ұсынды Авраам, әсіресе Еуропалық Одақтың криптоактивтер нарығын реттеу (MiCA) және басқа да заңнама тұрақтылық эмитенттеріне жоғары сәйкестік шығындарын жүктейді. Тексерілетін резервтер сияқты талаптар «стабилкоиндарды шығаруды қиындатады және құлдырау ықтималдығын айтарлықтай шектеуі керек».

Венугопал Cointelegraph-қа: «Жариялау міндетті болған кезде, біз аз стабилкоиндарды көреміз», - деді. «Жалпы, менің ойымша, әлемде бағалы қағаздар немесе активтер сияқты әрекет ететін мыңдаған криптовалюталар/токендер қажет емес, әсіресе олар тек алыпсатарлық болса. Бізге қызметтік токендер қажет болуы мүмкін, бірақ қауіпсіздік белгілері емес».

Инвесторлардың сенімін арттыру

Тәуекелдерді ескере отырып, монета эмитенттері және/немесе реттеушілер басқа салалық апатты болдырмау үшін жасай алатын қадамдар бар ма? Авраамның айтуынша, «Stablecoins өз резервтерімен ашық болуы керек». Бұл қазірдің өзінде жаңа заңнамада қарастырылған. Ол былай деп қосты:

«ЕО-ның жаңа MCA және АҚШ-тағы «Жауапты қаржы және инновациялар туралы» заң жобасы стабелькоин эмитенттеріне резервтік талаптар қояды».

МиКА жағдайында стабилкоин қорларының аудиті әр алты ай сайын қажет болады.

Соңғы: Метаверс - пассивті табыс табудың жаңа шекарасы

Венугопал сонымен қатар, егер стабилкоиндер орталықтандырылмаған қаржы әлемі үшін өміршең айырбас және құнды сақтау құралы болғысы келсе, олар ашық болуы керек және активтерін тексерілетін етіп жасау керек деп қосты:

«Тетер ұзақ уақыт бойы АҚШ долларының бағамы үшін маңызды болып табылатын ақша қоры туралы өтірік айтты деп айыпталып келеді. Tether аудитін кейінге қалдыруы көмектеспейді ».

Резервтің тұрақсыздығы немесе жеткіліксіздігі туралы нарықты қабылдау инвесторлардың сатылымын катализдейді, бұл стабилкоин бағамына әсер етеді, деп қосты Клементс. «Нәтижесінде, инвесторлардың сенімділігі мен тұрақтылығын арттыру үшін осы салада көбірек ашықтық қажет және осы мақсатта реттеу резервтерді, аудиттерді, кепілге кастодиандық бақылауды және кепілдің ашықтығын және басқа да кепілдіктерді растауды талап ету арқылы стабилкоин нарығына көмектесуі мүмкін. жеткіліктілігі».