Криптографиялық құлдырау кезіндегі тәуекелдерді басқару

Аю нарығы:  Раймонд Хсу, Бас директоры Кабитал инвесторлардың активтеріне қауіп төндіретін ең көп таралған стратегияларды зерттейді.

Содан бері бірнеше апта өтті Терра еру – криптоның ең үлкен жүйелі соққыларының бірі. Шамамен 60 миллиард долларлық капитал крипто қалдырды, бұл кірістілік тез кебеді дегенді білдіреді. Криптовалюта бағасы құлдыраған сайын, өтімділікті өндіру ынталандырулары кебеді және желідегі белсенділік баяулайды, Defi шығымдылығының төмендеуі жалғасуда.

Шындығында, жағдайдың ауыр болғаны сонша, криптографиялық қорқу және ашкөздік индексі 2020 жылдың наурыз айынан бері байқалмаған төтенше қорқыныш деңгейіне дейін төмендеді. Төмен құбылудың катализаторы Федералдық резерв болды, ол пайыздық мөлшерлемелерді жарты пайыздық тармаққа көтеретінін көрсетті. Бұл технологиялық акциялармен қатар биткоиннің құлдырауымен нарықтың кеңірек сатылуына әкелді.

Биткоин бағасы бүгінгі күнге дейінгі ең үлкен криптовалюта апаттарының біріне байланысты одан әрі төмендеді. Бұл TerraUSD (UST) бастаған классикалық өлім спиральды сценарийі болды. stablecoin $1 шегесін жоғалтады, одан кейін оның әпкесі белгісі Luna апат. Сценарий нарыққа одан да төмен қысымды қосты, ол Luna көлемін арттыратын жүздеген миллион долларлық UST сату арқылы жауап берді. Көбейген көлем Луна бағасын төмендетіп, UST-тен жаппай кетуге әкелді.

Bank of America Research есебіне сәйкес қазіргі уақытта криптовалюта нарығын жаулап алған қорқынышты дотком көпіршігі жарылуымен және 2008 жылғы жаһандық қаржылық дағдарыспен салыстыруға болады.

Аю нарығы: Бұл стабилкоиндер үшін нені білдіреді?

Ақша нарығындағы стабилкоин депозиттері орта екі таңбалы сандарды беретін күндер артта қалды, өйткені дәл осы хаттамаларда 6% -дан астам кірісті табу өте қиын.

Шығымдылықтың кебуі де сыртқа ағынмен байланысты Defi тұтастай алғанда, UST құлдырауынан кейін барлық тізбектер бойынша TVL (Total Value Locked) бір апта ішінде ~38 миллиард доллардан ~137 миллиард долларға дейін шамамен 85% төмендеді. 

UST құлдырауы өте ауқымды, бірінші нөмірлі стабелькоинға әсер етеді Tether АҚШ долларына бағамы қысқа уақытқа жоғалтқан (USDT), 95 мамырда 12c-ге дейін төмендеп, тез арада қалпына келтірілді.

Жағдайды ушықтыру үшін АҚШ реттеушілері UST апатынан кейін стабелькоиндер туралы алаңдаушылық білдірді. Бұл реттеушілерге тұрақты тұрақтылық ережелерін және федералды сәйкестікті ұсынуға тамаша мүмкіндік береді.

Неліктен стабилкоиндер бірінші кезекте жоғары APY ұсынды? 

APY мөлшерлемелерінің соншалықты жоғары болуының себебі дәстүрлі банктер мен дәстүрлі брокерлердің қарызы мен несиесіне қол жеткізудің түбегейлі болмауы болды. Бұл DeFi пулдарына жоғары мөлшерлеме бойынша несие беру мүмкіндігін жасады, өйткені оған сұраныс бар.

Сауда белсенділігін қолдау үшін стабилкоиннің өтімділігін қажет ететін биржалардың арқасында тұрақтылық сұранысы үнемі ұсыныстан асып түседі. Сонымен қатар, стабилкоиндер крипто бағалары жоғары болған кезде қауіпсіз баспана ретінде әрекет етеді құбылмалылық. Тағы бір себеп, DeFi өркендеген кезде, кепіл ретінде тұрақты коиндерге сұраныс артып келеді.

Нәтижесінде, стабилкоин иелері премиум пайыздық мөлшерлемелерді ала алады, ал тұрақты крипто биржалары мен DeFi фирмалары стабилкоиндарға жаңа несие берушілерді тарту үшін жоғары пайыздық мөлшерлемелерді ұсынады.

Содан кейін бұл DeFi фирмалары несие беретін капиталды беретін адамдарға жоғары мөлшерлемелерді береді. Дәстүрлі қаржы институттарына қарағанда криптода айтарлықтай кең таралу бар.

Нарықтағы соңғы құбылмалылыққа байланысты, криптовалюта өнімінің стабилкоиндегі APY төмендеді. DeFi фирмаларының пайыздық мөлшерлемелері тәуекелдерді болдырмау саясатын қолдау және олардың крипто нарығында тұрақты және бәсекеге қабілетті болып қалуын қамтамасыз ету үшін қайта қаралды.

Аю нарығы: Өнеркәсіп қалай жауап береді

Егер сіз инвестор болсаңыз, криптографиялық активтерді басқару платформалары және DeFi активтерін басқарушылар мен активтеріңізді пайдаланатын фирмалар қолданатын жалпы қайта инвестициялау стратегияларын түсіну өте маңызды. Әрбір нақты стратегия үшін қандай тәуекелдер бар екенін білетініңізге сенімді болу үшін біз осы орындау қиын тұжырымдамаларды қарапайым терминдерге бөлуге еркіндік бердік.

Құбылмалы нарықта активтерді инвестициялау тәуекелдерін айналып өту үшін жаңартылған кейбір бағдарламалар бар. Бастыңызды қауіпсіз ету үшін тәуекелге қарсы стратегияларымызды жаңартқан сайын, APY мөлшерлемесі төмендейді. Тәуекел деңгейі жоғарырақ APY-ге тең, аз тәуекел сіздің активтеріңізді қауіпсіз сақтайды, сонымен бірге пайда әкеледі. 

Тартымды APY мөлшерлемелеріне илану оңай, бірақ кейде тәуекелдер сыйақылардан асып түседі. 

Bear Market: инвестициялық стратегиялар

CeFi әдісінің артықшылықтары:

CeFi үшін сарапшылар тек криптовалюта кеңістігіндегі жетекші брендтермен жұмыс істеуді таңдай алады. Сандық сауда қорлары үшін сарапшылар несиенің/қарыздың қарыз алушының кепілімен қамтамасыз етілуін қамтамасыз ету үшін бірнеше жеке сөйлесулер мен негізгі қаржылық есеп экрандарын қоса алғанда, бірақ олармен шектелмей, әрбір инвестиция бойынша егжей-тегжейлі тексеру жүргізеді.

Бұл тәсілдің кемшіліктері:

Активтеріңіз қайда пайдаланылатынына қатысты тәуелсіздік пен шешім қабылдаудың болмауы. Егер сіз негізгі қарызыңызды белгілі бір уақытқа инвестициялауды таңдасаңыз, негізгі қарыз құлыптаулы болғандықтан олар өтімді болмайды. Бұл инвестордың пайда табу үшін уақытында жаңа жобаға қатысуына кедергі келтіруі мүмкін.

Тәуекелге бейімділігі жоғары инвесторлар тәуекелге қарсы стратегияларға қанағаттанбауы мүмкін, өйткені олар APY тым жақсы мөлшерлемелерін ұсынатын жаңа жобалар сияқты өте жоғары кірісті таба алмайды. 

Енді біз сала ойыншылары қолданатын екі жалпы инвестициялық стратегияны қарастырамыз.

Бірінші стратегия: автоматтандырылған маркет-мейкерлер үшін өтімділік провайдері

Өтімділік провайдері дегеніміз не?

Өтімділік провайдері - орталықтандырылмаған саудаға көмектесу үшін платформаға өзінің крипто активтерін беретін инвестор. Пулға активтерді бергені үшін олар осы платформадағы сауда-саттық нәтижесінде пайда болған комиссиялармен марапатталады.

AMM дегеніміз не?

Автоматтандырылған маркет-мейкер (AMM) – математикалық формула негізінде активтерді бағалайтын орталықтандырылмаған биржа (DEX) протоколының түрі. AMM ақылды келісім-шарттардың арқасында және дәстүрлі сатып алушылар мен сатушылар нарығының орнына өтімділік пулдарын пайдалану арқылы активтерді рұқсатсыз автоматты түрде сатуға мүмкіндік береді.

Бұл тәсілдің артықшылықтары:

AMM транзакциялық комиссиялар мен тегін белгілердің үлесіне сауда жұбын қосу арқылы пайдаланушыларды өтімділік провайдерлері болуға ынталандырады. Пайдаланушылар өтімділікті қамтамасыз ету арқылы AMM-ден өтімділік провайдері (LP) токендерін автоматты түрде алады.

Көп жағдайда LP токендері пайдаланушының AMM-ге салған крипто активтерін және пайдаланушы активтерді салған нақты өтімділік пулында уақыт өте келе жиналған сауда алымдарының пропорционалды шкаласын білдіреді.

LP токендері әдетте пайдаланушының активтері өтімділік пулында қалған уақыт ішінде саудалық комиссияларды есептейтіндіктен, LP таңбалауыштары да уақыт өте келе құндылыққа ие болуы мүмкін.

Қазіргі уақытта үш басым AMM моделі бар: Balancer, Қисық, және Uniswap.

Бұл тәсілдің кемшіліктері:

Curve AMM моделі жағдайында көптеген активтер бір-біріне байланыстырылады, нәтижесінде бірнеше тәуекелдер туындайды: 

1. Инвесторлар әрбір пулдағы негізгі активтерге ұшырайды – егер нарық пул активтерінің біріне деген сенімін жоғалтса, Curve пулы теңгерімсіз болуы мүмкін, яғни барлық LP әр активтен бірдей пропорцияда шыға алмайды. 

Бұл нені білдіреді? Төтенше мысал ретінде UST қолданайық; UST құлдырауы 4pool on Curve сияқты орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) қолданбаларына әсер етті. 

Сәуір айының басында іске қосылған 4pool екі орталықтандырылмаған стабилкоиннан тұрады, Frax Finance ұсынған UST және FRAX және екі орталықтандырылған стаблкоин, АҚШ доллары (USDC) және Tether (USDT). Ол жұмыс істемейінше жұмыс істеді: 4pool өтімділігі қазіргі уақытта оны жасаушылар күткен миллиондаған доллардан гөрі бірнеше мың долларды құрайды. Инвестор/провайдер ретінде өтімділік пулының 1% үлесі болса, сіздің ағымдағы инвестицияңыз бірнеше мың доллардың 1% құрауы мүмкін.

2. Инвесторлар дөңес және қисық сызықтан екі деңгейлі смарт келісімшарт тәуекеліне ұшырайды. Бұл тәуекел одан кейін көбірек тәуекелдерге айналады, олар: 

• Потенциалды тұрақты жоғалту 1:1 пег 
• Смарт келісімшарт эксплойттарының қаупі (соның ішінде экономикалық/хаттамалық дизайн эксплойттері)
• Кірістің құбылмалылығы: APR депозиттік уақыттан бастап тез өзгеруі мүмкін
• Өтімділік: марапатталған токендердің жоғары құбылмалылығы, шығу позицияларының жоғары сырғуы
• Газ үшін төлемдер: жоғары газ төлемдері үйкеліс тудырады және өтімділікті жеткізушілер мен пайдаланушылардың әрекетін шектейді

3. Тұрақты жоғалту

Өтімділік пулдарымен байланысты тағы бір тәуекел тұрақты жоғалту бұл біреудің негізгі қарызын жоғалтуы мүмкін дегенді білдіреді. Біріктірілген активтің баға арақатынасы депозитке салынған бағадан өзгерген кезде шығындар автоматты түрде пайда болады. Тұрақты жоғалту жиі өзгермелі активтері бар пулдарға әсер етеді. Бағаның ауысуы неғұрлым жоғары болса, соғұрлым шығын соғұрлым жоғары болады.

Дегенмен, шығын тұрақты емес, өйткені баға арақатынасы қайта оралуы мүмкін. Шығын пропорция қалпына келгенге дейін активтерді LP шығарғаннан кейін ғана тұрақты болады. Баға арақатынасы біркелкі болмаған жағдайда, LP токенін қоюдан және транзакциялық комиссиялардан түсетін ықтимал кірістер мұндай шығындарды жабуы мүмкін.

Екінші стратегия: Болашақ арбитраж

Криптовалюта нарығындағы салыстырмалы түрде жаңа сандық сауда механизмі жыл сайынғы 3%-дан 7%-ға дейінгі кірістілікке ие. Бұл механизм спот-фьючерстік арбитраж болып табылады.

Бұл техникалық стратегия үш түрлі бөліктен тұрады:

1. Арбитраж
2. Спот бағасы
3. Futures (Мәңгілік фьючерстер)

Бұл стратегия активтің спот бағасы (ағымдағы баға) мен оның мәңгілік болашағы арасындағы арбитражға (екі нарықтағы бағалардағы айырмашылықты пайдалану тәжірибесі) сүйенеді.

Мәңгілік фьючерс – мерзімі аяқталмай, алдын ала белгіленген бағасыз активті сатып алу немесе сату туралы келісім.

Ұзақ (сатып алушылар) және қысқа (сатушылар) трейдерлер қаржыландыру мөлшерлемесін әр 8 сағат сайын алмастыратын қаржыландыру механизмі болмаса, трейдерлерге есеп айырысу бағасын және мәңгілік фьючерстерді қаржыландыру құнын болжау қиын болар еді.

Қаржыландыру мөлшерлемесі екі арасындағы шамадан тыс ауытқуларды болдырмау үшін мерзімсіз келісім-шарттардың бағасын спот бағасымен байланыстырады.

Қаржыландыру мөлшерлемесі оңнан жоғары болған кезде сатып алушылар сатушыларға пропорционалды қаржыландыру алымдарын төлеуі керек. Бұл сатушыларды ынталандыру үшін ұзақ позициялардың жабылуына әкеледі. Керісінше, қаржыландыру мөлшерлемесі теріс болған кезде сатушылар сатып алушыларға пропорционалды қаржыландыру алымдарын төлеуі керек. Бұл сатып алушыларды ынталандыру үшін қысқа позициялардың жабылуына әкеледі.

Бұл тәсілдің артықшылықтары:

Спот-фьючерстік арбитраж тұрақты фьючерстік нарықта қысқа позицияларды сатып алу арқылы пайда алу үшін активтер бағасының құбылмалылығын пайдаланады, сонымен бірге спот нарығында бірдей соманы ұстайды.

Бұл тәсілдің кемшіліктері:

• Спот-фьючерстік арбитраж стратегиясы левереджді пайдалануды көздейтін позицияны орнату үшін мәңгілік келісімшарттарды пайдалануды талап етеді. Валюта бағасы айтарлықтай өзгерген кезде, позицияда жойылу мүмкіндігі күрт артады. Бұл жиі орын алуы мүмкін, өйткені крипто бағасының құбылмалылығы акцияларға немесе облигацияларға қарағанда әлдеқайда жоғары. Тәуекелдерді басқару стратегиясын әзірлемесе немесе оны қатаң ұстанбаса, бұл қаржылық тарихта талай рет көргендей апатты шығындарға әкелуі мүмкін.
• Қорландыру мөлшерлемесінің бағытының өзгеруі – спот-фьючерстік арбитраж стратегиясының әрекеті кезінде қаржыландыру мөлшерлемесінің бағыты өзгерген кезде, инвесторлар қаржыландыру сыйақысын алушыдан төлеушіге ауысуына байланысты шығынға ұшырауы мүмкін.
• Левередж әсіресе кең таралған спот-фьючерстік арбитраж болып табылады және ол тәуекелді айтарлықтай арттырады. Левередж активтерді сату үшін қарыз капиталын пайдалануды білдіреді. Левередж сатып алу немесе сату мүмкіндігін арттырады, бұл қол жетімді капиталдан көбірек сауда жасауға мүмкіндік береді әмияныңызда. Криптовалюта алмасуына байланысты 150 есеге дейін левередж қол жетімді.

Жоғары левереджмен сауда-саттық саудаға қажетті бастапқы капиталды азайтуы мүмкін, бірақ ол жойылу мүмкіндігін арттырады. Егер левередж тым жоғары болса, тіпті 1% баға қозғалысы күрт жоғалтуға әкелуі мүмкін. Левередж неғұрлым жоғары болса, құбылмалылыққа төзімділік соғұрлым аз болады.

Аю нарығы: тәуекел профилінде ашық болу

Жоғарыда аталған стратегиялар жоғары APY мөлшерлемелерін уәде ететін жалпы инвестициялық тәжірибелердің кейбірі болып табылады, бірақ ол көбінесе шамадан тыс тәуекелге байланысты күрделі. Сондықтан қауіпсіз бола отырып, пайда әкелетін стратегияларды қолданатын платформаны қарастырған жөн.

Жауапты инвестор әрбір платформаның қалай ақша жасайтынын түсінуге тырысуы керек және әрбір инвестициялық шешімдегі тәуекел мен сыйақы арақатынасын біле отырып, өздерінің тәуекелге аппетитін анықтауы керек. Ұзын құйрық тәуекелінен немесе қара аққу оқиғасынан қорғау үшін әрқашан қадамдар жасау.

Ұзақ мерзімді инвестицияларды тұрақсыз жағдайларда қарастыру биткоиннің 2017 жылғы төмен бағасымен салыстырғанда 2021 жылғы барлық уақыттағы ең жоғары бағамен сипатталған ерекше кірістерге әкелуі мүмкін.

Автор туралы

 Раймонд Хсу бас директоры және тең құрылтайшысы болып табылады Кабиталжетекші cryptocurrency байлықты басқару платформасы. Cabital миссиясы - өмірдің барлық топтарындағы адамдарға олардың цифрлық активтерінен жоғары кірісті пассивті кіріс алу және неғұрлым тұрақты қаржы индустриясын құру мүмкіндігін кеңейтуге көмектесу. 2020 жылы Cabital негізін қалағанға дейін Рэймонд финтех және дәстүрлі банк мекемелерінде, соның ішінде Citibank, Standard Chartered Bank, eBay және Airwallex үшін жұмыс істеген. 

Аю нарығы немесе басқа нәрсе туралы айтатын нәрсе бар ма? Бізге жазыңыз немесе біздің аю нарығы туралы талқылауға қосылыңыз Телеграм каналы. Сіз сондай-ақ бізді аю нарығы туралы сөйлесіп жатқанда ұстай аласыз Tik Tok, Facebookнемесе Twitter.

Жауапкершіліктен бас тарту

Біздің веб-сайтта қамтылған барлық ақпарат адал ниетпен және жалпы ақпараттандыру мақсатында ғана жарияланады. Оқырман біздің веб-сайтымыздағы ақпаратты қабылдаған кез-келген іс-әрекет қатерлі түрде өздеріне байланысты.