FTX күйреуі нашар болды, бірақ қаншалықты жаман? Багам аралдарында орналасқан биржа қарашаның басында криптовалютаны алуды тоқтатқан сәттен бастап және банкроттыққа өтініш бергенге дейін үш күн бұрын - тарихи салыстырулар ұша бастады.
Circle бас директоры Джереми Аллайр tweeted 8 қарашада FTX жаһандық қаржылық дүрбелең тудырған Lehman Brothers инвестициялық банкінің 2008 жылы күйреуіне сілтеме жасайтын «Леман сәті» болды. Бұл ұқсастық, кем дегенде, соңғы төрт аптада тұрып қалды. Тіпті Америка Құрама Штаттарының Қаржы министрі Джанет Йеллен де өткен аптада оны жұмысқа алды. айту Мәміле кітабы:
«Бұл криптовалютадағы Леман сәті және крипто жеткілікті үлкен, сондықтан біз инвесторларға айтарлықтай зиян келтірдік».
Бірақ, басқа да іскерлік параллельдер жүргізілді. Мысалы, алаяқ Берни Мэдофф пен FTX негізін қалаушы Сэм Бэнкмен-Фридтің «сүйкімді реттеушілер мен инвесторлар» үшін қабілеті болғанын және осылайша олардың назарын «қазып кетуден және шын мәнінде не болып жатқанын көруден» алшақтатқанын ескерсек, FTX апаты 2008 жылғы Мэдофф жанжалына көбірек ұқсауы мүмкін. Депозиттерді сақтандыру бойынша Федералдық корпорацияның бұрынғы төрағасы Шейла Байр деді CNN
Басқалары FTX-тің жедел банкроттығы 2001 жылғы Enron корпорациясының жарылуы сияқты болды деп болжайды. Жалпы элементтердің арасында, сәйкес Bloomberg хабарлағандай, АҚШ-тың бұрынғы Қаржы министрі Лоуренс Саммерске:
«Бөлмедегі ең ақылды жігіттер. Қаржылық қателік қана емес, әрине, есептер бойынша - алаяқтықтың иісі. Стадион атаулары компания тарихында өте ерте. Ешкім оның қайдан келгенін түсінбейтін байлықтың орасан зор жарылысы».
Binance бас стратегі Патрик Хиллман тартты Банкмен-Фрид пен Тераностың негізін қалаушы Элизабет Холмс арасындағы ұқсастықтар, ол оны «толығымен алдамшы» деп сипаттады.
Және ол жүрді.
Тарихи прецеденттер қиын болуы мүмкін
Гарвард университетінің Кеннеди атындағы мемлекеттік басқару мектебінің ғылыми қызметкері және АҚШ тауар фьючерстері сауда комиссиясының бұрынғы төрағасы Тимоти Массад Cointelegraph басылымына: «Әрине, тамаша салыстыру мүмкін емес», - деді.
2008 жылғы қаржылық дағдарысқа үкіметтің әрекетін басқаруға көмектескен АҚШ Қаржы министрлігінің Қаржылық тұрақтылық жөніндегі хатшысының көмекшісі қызметін атқарған Массадтың айтуынша, негізгі сұрақ, бұл шын мәнінде мемлекетке өте қажет реттеу түріне әкеле ме? криптовалюта индустриясы немесе:
«Бұл көптеген адамдарды өртеп жіберген, бірақ криптовалюта әлемі осылай жалғасқан Гокс таудың үлкен нұсқасы бола ма».
«Леман сәті» нені білдіретіні де анық емес. Бұл кенеттен және күтпеген қаржылық құлдырауды білдіреді ме? Немесе бұл бүкіл өнеркәсіп секторы немесе тіпті жаһандық экономика шайқалмайынша, домино эффектісін тудыратын банкроттықты білдіре ме?
«Леман барлығы жаһандық қаржылық дағдарыстың маңыздылығын мойындаған сәт болды», - деді Кевин Вербах, Уортон мектебінің құқықтық зерттеулер және іскерлік этика профессоры Cointelegraph. «Уолл-стриттің бұрыннан келе жатқан тірегі бір түнде жоғалып кеткенін көру таң қалдырды». Бұл сондай-ақ болашақ реттеуші әрекеттерге әкелді. «Леманның сәтсіздігі қаржылық қызметтердегі тәуекелдерді басқаруда елеулі олқылықтың бар екенін көрсетті, бұл Додд-Фрэнк актісіне әкелді».
Соңғы: Бразилиялық криптовалюта индустриясы жаһандық белгісіздік жағдайында нормативтік анықтыққа ие болады
Сол сияқты, қараша айының басында «ең үлкен және ең көрнекті цифрлық актив алмасуларының бірі кенеттен құлдырап кеткен» FTX-ны көру «таңқалдырды», - деді Вербах және қазір «сандық үшін жаңа заңнама қажет деген ұқсас алаңдаушылықтар бар» деп қосты. активтер».
жазу Нью-Йорк Таймс газетінде Кевин Руз Леманның банкроттығы «адамдарға Уолл-стриттің қаншалықты қиыншылыққа тап болғанын анық көрсетті» деді. Криптовалюта секторының Леман сәті «қатерлі жыл шығынынан тайып тұрған сала бұдан да қиын кезеңдерге тап болуы мүмкін» дегенді білдіруі мүмкін.
Леман дұрыс салыстыру ма?
Әрі қарай ой жүгірткеннен кейін, Леман дұрыс салыстыру ма? Ақыр соңында, көп қабатты инвестициялық банктің күйреуі шағын қаржылық секторды ғана емес, жаһандық экономиканы сілкіндірді. Масштаб мәселесі бар. FTX миллиардтаған инвесторларды жоғалтты долларды құрайды — кейбір бағалаулар бойынша 10 миллиард доллардан 50 миллиард долларға дейін. Бірақ, GAO мәліметтері бойынша, Леман триллиондаған экономикалық шығындармен сипатталатын ипотекалық несиенің құлдырауының символына айналды.
«FTX-тің ыдырауы криптовалюта арқылы толқындар жіберуі мүмкін, бірақ бұл дәстүрлі қаржылық жүйені бұзбайды. Бұл тұрғыда маған Леманға қарағанда Enron/Theranos/Madoff ұқсас болып көрінеді», - деді Ханна Халабурда, Нью-Йорк университетінің Стерн бизнес мектебінің технология, операциялар және статистика кафедрасының доценті Cointelegraph-ке.
Жаңа Оңтүстік Уэльс университетінің қаржы кафедрасының доценті Эльвира Сожли Cointelegraph-қа берген сұхбатында нақты экономикаға «таю» қазіргі уақытта қолданылып жүрген «Леман сәті» дегенді білдірмеуі мүмкін:
«Йелленнің «Леман сәті» дегенді білдіретіні, біз Уолл-стриттен Мэн-стритке Леманның төгілуін көреміз деген сөз емес. Ол Леманның күйреуіне байланысты банк саласындағы қайта құрылымдау мен қосымша реттеуді меңзеп отыр».
Кез келген жағдайда, «Мен FTX құлдырауы нақты экономикаға түседі деп ойламаймын», - деп қосты Сожли. «Адамдар криптовалютаға инвестициялау үшін үйлерін қарызға алмады/кепілге алмады, сондықтан әсер шектеулі болады».
Массад былай деп қосты: «Хатшы Йеллен бұл Леманның бір сәті екенін айтты крипто. Ол бұл бүкіл қаржы жүйесіне салыстырмалы түрде зиян келтіретінін айтпайды, керісінше, бұл құлдырауы бүкіл секторды жақсырақ реттеу қажеттілігін көрсететін шамадан тыс жоғары фирма болды ».
Тіпті бұл әлсіретілген Леман салыстыруы да жұмыс істемеуі мүмкін. Егер FTX ісі Lehman Brothers сияқты толық емес немесе тиімсіз реттеу мәселесі емес, жай ғана алаяқтықтың бірі болса ше? Олай болса, бұл АҚШ тарихындағы сол кездегі ең ірі Энронның 2001 жылғы банкроттығы сияқты болуы мүмкін. Яғни, FTX және Enron жетекшілері олардың дұрыс емес және заңсыз бірдеңе істеп жатқандарын білді, бірақ олар мұны бәрібір жасады.
«Энрон ережелерге – заңдар мен реттеулерге – анық қайшы бірдеңе жасады, ал Lehman Brothers заңдар мен ережелерге сәйкес әрекет етті, бірақ ережелер заңсыздықты шектемеді», - деді Халабурда. FTX-ке келетін болсақ, бұл «ережелер нашар емес, бізде бар ережелерге қарсы тұрудың мысалы».
Мысалы, Банкмен-Фрид өзінің Alameda Research аффилиирленген бизнесін қолдау үшін FTX клиенттік шоттарын пайдаланғанын көрсететін дәлелдер бар - бұл оның жеке шошқа банкі сияқты.
«FTX бұл Enron, Madoff, Theranos және жақында Еуропадағы Wirecard-қа ұқсас ауқымды алаяқтық пен қаржылық қателіктердің тарихы сияқты», - деді Вербах Cointelegraph-қа. «Алайда олардың көпшілігі оқшауланған оқиғалар болды. Теранос басқа медициналық диагностикалық компанияларды мұқият тексеру керек дегенді білдірмеді, сондай-ақ денсаулық сақтау саласында айтарлықтай қаржылық құлдырау болған жоқ ».
Вербах Enron-ды FTX-ке ең жақын ұқсастық деп санайды, кем дегенде, алаяқтық жағынан, «себебі бұл [Enron] Worldcom және Adelphia сияқты басқа да жанжалдар сериясымен бір уақытта орын алды».
2002 жылғы Сарбанс-Оксли актісі АҚШ-та Enron және оның кейбір замандастары айналысатын бухгалтерлік алаяқтық түрлерін жою үшін қабылданды. FTX-тің ашылуы мамыр айында Терраның және кейінірек Цельсийдің күйреуінен кейін болғанын ескере отырып, ол «сұрақтарды тудырады» деген сөз. крипто секторындағы басқа негізгі ойыншылардың тәжірибесі туралы », - деді Вербах. Заңнамалық шешім келуі мүмкін.
Теранос ше? «Банкмен-Фрид кейбір жағынан Элизабет Холмсқа ұқсайды — өзін жақсылық жасап жатырмын деп мәлімдеген және көптеген инвесторларды алдаған сияқты көрінетін вундеркинд. Бірақ ол басынан бастап алаяқтықпен айналысты ма?». — деп сұрады Массад:
«Enron және Theranos ұқсастықтарының өзектілігі FTX-ның жарылуы өрескел немқұрайлылық пен дұрыс басқарудан гөрі алаяқтық пен алдау салдарынан болды ма, жоқ па, соны анықтайды және біз әлі білмейміз».
«Менің ойымша, Леманнан жақсы салыстыру жоқ деп ойлаймын», - деді Сожли, «LTCM-ден басқа», яғни, ұзақ мерзімді капиталды басқару, 1998 жылы бірнеше жылдық табыстардан кейін кенеттен құлдырап кеткен ауыр левереджді хедж-қор. LTCM кеңесінің құрамына көптеген атақты адамдар кірді, соның ішінде Нобель сыйлығының лауреаттары Майрон Скоулз және Роберт Мертон. Нью-Йорктің Федералды резервтік банкі үлкен қаржылық жүйенің бұзылуынан қорқатындықтан, ақырында кредиторларға 3.625 миллиард долларлық құтқаруды ұйымдастырды.
FTX-тен кейінгі криптографиялық секторға келетін болсақ, «Біріктіру және көптеген өзін-өзі реттеу, сондай-ақ осы нарықтарды сыртқы реттеуге кейбір итермелеу болады», - деп болжады Сожли.
Неліктен бизнес аналогияларымен алаңдау керек?
Неліктен біз бұл тарихи ұқсастықтарды саламыз - олар тіпті пайдалы ма?
«Адамдар әрқашан осындай салыстыруларды жасағанды ұнатады — бұл оқиғаны адамдарға резонанс тудыратын нәрсеге айналдырудың тәсілі», - деп түсіндірді Массад. Бір жағынан, олар аздап көңілді. Бірақ оларда да тәуекел бар. Нашар сызылған болса, салыстыру «келесі қадамдар үшін маңызды бөлшектерді жасыруы» мүмкін.
«Олар жалған түсінік сезімін береді», - деп қосты Халабурда. «Шын мәнінде маңыздысы, реттеушілер осы нақты жағдайды мұқият қарастырады», яғни FTX.
Мысалы, Terra апаты, FTX прекурсорының бір түрі, технологияның сәтсіздігі болды - қамтамасыз етілмеген алгоритмдік стаблкоин жай жұмыс істемеді. Бірақ FTX-тің жойылуы басқаша, аз жазықсыз және алдын ала ойластырылған нәрсе болуы мүмкін.
«Бұл жағдайда қолданылуы керек заңдар мен ережелер бар», - деп жалғастырды Халабурда. «Реттеушілер олардың қайсысы екенін нақтылауы керек. FTX адамдардың депозиттерін алды - олардың кем дегенде сақтаудың қауіпсіздігін қамтамасыз ететін брокерлік талаптарға сай болуы мағынасы бар ».
Соңғы: CBDC-тің Bitget's Gracy Chen көмегімен стабилкоиндерге әсері
Массад мұндай тарихи салыстырулар адамдарды жақсы жаққа өзгертуге итермелейді деп санайды:
«Мен бұл 1929 жылғы қор нарығының құлдырауы сияқты деп үміттенемін - бұл кеңірек экономикаға әсер ету мағынасында емес, адамдарға федералды реттеуді күшейту қажеттілігін түсінуге мәжбүрлеу тұрғысынан».
Ақыр соңында, «крипто сауда орындары реттеледі деп мәлімдейтін» ақшаға қызмет көрсету туралы мемлекеттік заңдар, кем дегенде, АҚШ-та «криптографияны реттеуде мемлекеттік көк аспан заңдары апатқа дейін қор нарығын реттеуде тиімді. және апат федералды бағалы қағаздар туралы заңдардың қабылдануына әкелді », - деп түйіндеді Массад.
Дереккөз: https://cointelegraph.com/news/was-the-fall-of-ftx-really-crypto-s-lehman-moment