ETH дегеніміз не? Ethereum-ның тапшы активін анықтау

«Үш ұпайлық активтен» «ультра сенімді ақшаға» дейін, Крипто-брифинг Ethereum-тің негізгі активі қалай концептуализацияланғанын және оны мәңгілік облигация ретінде қарастыру тартымдылыққа ие бола ма, соны зерттейді.

Ethereum эволюциясы

Ethereum 2015 жылы іске қосылғалы бері криптовалюта нарығы оны қалай анықтауға болатыны туралы пікірталастармен айналысты. Ethereum желісінің өзі жиі Web3-тің негізгі деңгейі ретінде сипатталады, бірақ оның негізгі активі ETH-де мұндай нақты анықтама жоқ.

Барлық жаңа технологиялар сияқты, оларды бар жүйелерге қатысты қалай концептуализациялау керектігін анықтау үздіксіз пікірталастың нүктесі болып табылады. Ethereum бұл жағынан ерекшеленбейді. Екінші ең үлкен блокчейн өзінің құрылған күнінен бері ұзақ жолдан өтті, бірақ ағымдағы онжылдықта жақсы созылатын жол картасымен оның түпкілікті көзқарасын жүзеге асыруға дейін әлі де алыс болуы керек. 

Жаңартулар арасында Ethereum пайдаланушылары әр шанышқылардың салдары туралы ойлануға және болашақ жаңартулардың әсері туралы болжам жасауға көп уақыттары болды. «Үш нүктелі актив» немесе «Ультра дыбыстық ақша» сияқты жылдам дыбыстар Ethereum-ның жиі күрделі табиғатын вирустық мемдерге айналдыруға көмектесті, олар назар аударады және ETH активіне сенетіндерді шақырады. 

Ethereum Proof-of-Work-тан Proof-of-Stake-ке дейін «біріктіруді» аяқтауға дайындалып жатқан кезде, криптовалюта кеңістігіндегі көрнекті тұлғалардың бірі Ethereum-ды облигация ретінде концептуализациялау оның келесі өсу сатысында шешуші рөл атқаруы мүмкін деп санайды. Артур Хейс, BitMEX криптосауда платформасының негізін қалаушы және бұрынғы бас директоры, криптовалюта және жаһандық қаржы нарықтары туралы түсініктері үшін криптографиялық ортада жақсы құрметке ие. Хейс Ethereum Proof-of-Stake жүйесіне көшкен кезде институттар ETH-ті облигация ретінде қарастыруы мүмкін деп сендірді. Жақында Орташа хабарлама. Хейстің «Ethereum облигациясы» классификациясына сүйене отырып, ол ETH сатып алу және ставкасын қоюдың құнды ұсынысы 10,000 жылдың соңына қарай активтің $2022 XNUMX-ға жетуі керек деп санайды, бұл Ethereum энтузиастары арасында ETH бес таңбалы активке айналады деген танымал пікірмен бөліседі.

ETH классификациясы

ETH байланыс ретінде қалай тұра алатынын зерттемес бұрын, Хейстің түсінігіне әкелген идеяларды түсіну маңызды.

2019 жылы Банксіз Бірлескен жүргізуші Дэвид Хоффман дәстүрлі ақша жүйесіне қатысты ETH анықтауға әрекет жасаған алғашқылардың бірі болды. жылы блог жазбалары «Эфир: Үш нүктелі актив» деп аталатын Хоффман ETH барлық үш негізгі активтің суперсыныбына жататын бірінші актив екенін дәлелдеді: құндылықтар қоймасы, күрделі активтер және тұтынылатын активтер. 

Ол ETH ставкаға қойылған кезде күрделі активке айналатынын түсіндірді. Себебі ол кірісті тудырады және сондықтан облигациялар сияқты оның күтілетін кірісі негізінде бағалануы мүмкін. ETH транзакцияларды төлеу үшін газ ретінде пайдаланылған кезде, ол АҚШ долларының салықтарды төлеуге қалай пайдаланылатынына ұқсас тұтынылатын актив рөлін алады. Соңында, ETH ұстаушылар оны Aave немесе Compound сияқты DeFi хаттамаларына кепілдік ретінде салған кезде құндылық қоймасы ретінде әрекет етеді. 

Бұл үш нүктелі актив анықтамасы Ethereum экожүйесінің негізін құрайды. Ол ETH бағасына әсер ететін әртүрлі күштерді білдіреді, сонымен қатар одан әрі қабылдау мен өсуге жол береді. Ол сондай-ақ ETH дәстүрлі экономикалардағы негізгі активтерге қалай ұқсас екенін көрсетеді. Мысалы, АҚШ экономикасын құрайтын АҚШ долларының, АҚШ қазынашылық міндеттемелерінің және IRS салықтарының трифектасын Ethereum экожүйесінде де анықтауға болады.

Дегенмен, Хоффманның анықтамасы қалай түсіндіреді ETH облигациялар сияқты күрделі активтермен салыстыруға болады, бұл Хейстің дәлелдеуінен әлі де алыс. облигация сияқты бағаланады. Бұл жерде ETH анықтау үшін пайдаланылған тағы бір танымал мем, «ультра дыбыстық ақша» ойнайды. Бұл сөз тіркесін Ethereum қорының криптограф зерттеушісі Джастин Дрейк 2021 жылдың басында ойлап тапты және содан бері Ethereum энтузиастарын біріктіретін шақыруға айналды. Виталик Бутеринде бар бұрын айтқан болатын ол ETH ультра дыбыстық ақшаға айналу жолында деп санайды.

Соңғы жылдары дәстүрлі қаржы жүйелеріне, әсіресе АҚШ экономикасына қатысты сын көбейіп кетті. Биткоиннің өсуіне ықпал ететін көрнекті әңгіме - бұл «дұрыс ақша», өйткені оның шектеулі жеткізілімі бар. Федералды резервтік жүйенің ақшаны басып шығаруына байланысты жылдам инфляцияға ұшыраған АҚШ долларынан айырмашылығы, бар болғаны 21 миллион биткоин болады. Дегенмен, ультра дыбыстық ақша тезисі бұл идеяны алға жылжытады. Шекті сомасы бар активтен артық инвестиция не болуы мүмкін? Іс жүзінде тапшылықты арттыратын және ақырында дефляцияға айналатын актив, ол көбірек пайдалануды көреді. Бұл ультра дыбыстық ақша мемі көрсететін тұжырымдама. 

2021 жылдың тамызында Ethereum ETH-тің ультра дыбыстық ақшаға айналуына жол ашатын жаңартуды жіберді. The Лондон hardfork EIP-1559 енгізілді, бұл Ethereum-тің комиссиялық нарығының жұмыс істеу әдісін өзгертуге арналған маңызды жаңарту. EIP-1559 алдында пайдаланушылар өз транзакцияларын тізбектегі жаңа блоктарға қосу үшін өтінім беруі керек еді. Енді олар базалық ақы төлейді және кеншілерге қосымша ақы төлей алады. Негізгі төлем өртеніп кетеді, бұл уақыт өте келе ETH жеткізілімін айтарлықтай азайтады. Бұл тау-кен және стекинг сыйақыларынан келетін шамамен 4.5% инфляцияны өтейді. EIP-1559 соққысы 2 миллион ETH өртенді өткен айда. 

Айта кету керек, транзакциялық базалық комиссияларды жағудың өзі қазіргі уақытта ETH-ны желінің шектен тыс кептелу сәтінен тыс дефляциялық активке айналдыру үшін жеткіліксіз. Дегенмен, Ethereum Proof-of-Stake тізбегімен біріктірілгеннен кейін, ол кеншілерге блоктық сыйақы төлеуді тоқтатады. Осы жылдың бір мезгіліне жоспарланған осы сәтте транзакциялардан өртенген ETH сомасы желіде жеткілікті белсенділігі бар валидаторларға төленген сомадан асып кетуі мүмкін. Бұл ETH таза дефляциялық етеді. 

Proof-of-Stake-ке көшу ETH-ді облигация ретінде қарастыру үшін қажетті өмірлік маңызды функцияның құлпын ашады. Қазіргі уақытта Ethereum ставкасы келісімшартына ETH жіберу бір жақты процесс⁠ — ставкаға салынған қаражатты әлі алып тастау мүмкін емес. Дегенмен, біріктіру орын алғаннан кейін көп ұзамай ETH стекинг келісім-шартынан шығу белсендіріледі.

Бірінші мәңгілік облигация

Облигациялар дәстүрлі нарықтарда 1-ден 2%-ға дейін төмен тәуекелді кірісті қамтамасыз ететін тұрақты кірісті құралдар болып табылады. Валюталық облигацияларды әдетте оларға сәйкес үкіметтер шығарады және үкіметтің болашақта өз қарыздарын өтей алатындығына сенім білдіреді. Дәстүрлі облигациялардың өтеу мерзімі бір жылдан 30 жылға дейін созылады, ал жоғары мерзімді облигациялар бойынша кірістілік артады. 

ETH-ді облигация ретінде қарау оның мемлекеттік шығарған коммерциялық қағаз сияқты борыштық құралға айналуын білдірмейді. Ол жай ғана тәуекел профилін және дәстүрлі облигациялармен ETH ставкасының болашақ кірістерін салыстырады.

ETH үшін ставканың кірістілігі облигациялар бойынша алынған пайыздан айтарлықтай жоғары. Ағымдағы мөлшерлеме 4-5% аралығында және біріктіруден кейін шамамен 8% дейін өседі деп күтілуде. Тағы бір маңызды айырмашылық - дәстүрлі облигациялардың кірістілік мөлшерлемелері уақытқа тәуелді болғанымен, ETH ставкасы сыйақылары емес. Бұл ETH ставкасын «мәңгілік облигация» ретінде қарастыруды жақсырақ етеді және оны бағалау кезінде ескерілуі керек. 

Хейс өзінің блогында облигациялар нарықтарында қолданылатын кірісті өлшеу көрсеткіштерін ETH біріктіруден кейінгі болжамды кірістілікпен біріктіреді. Нәтиже, егер институционалдық инвесторлар ETH туралы шетел валютасындағы облигациялар туралы ойлайтындай ойлайтын болса, қазіргі уақытта оның бағаланбағанын білдіреді. 

Хейс сонымен қатар ETH «облигациясын» хеджирлеудің ағымдағы мөлшерлемелері сауданы одан да тиімді ететін оң сыйақы төлейтінін көрсетеді. Оның айтуынша, қазіргі уақытта активтерді басқарушыларды Ethereum нарығына кіруге кедергі келтіретін жалғыз нәрсе - бұл ETH және Ethereum-ның жоғары энергия тұтынуын қайтара алмау, олардың екеуі де біріктіру арқылы түзетіледі. 

ETH-ті облигация ретінде қарастыру дәлелі бұлтартпас болғанымен, ол сондай-ақ сұрақ тудырады: ETH облигация ретінде бағалануы мүмкін болса, неге басқа Proof-of-Stake таңбалауыштары қоршаған ортаға зиянсыз және стейкерлерге өз қаражаттарын қайтарып алуға мүмкіндік бермейді. ?

ETH-ті үш тармақты актив және ультра дыбыстық ақша ретінде жіктеу контекстінде екі себеп пайда болады. Біріншіден, басқа Ethereum бәсекелестері үш ұпайлық активке айналу үшін барлық үш талапты орындамайды. Солананы мысал ретінде пайдалану үшін, SOL ұстаушылар өздерінің негізгі актив ретіндегі рөлін орындай отырып, шамамен 6-7% кірісті алу үшін өз белгілерін қоя алады. SOL сонымен қатар қарыз алу үшін құнды активтердің қоймасы ретінде белсенді түрде пайдаланылады. Дегенмен, Солананың төмен ақысы оның негізгі құндылық ұсынысын алып тастап, тұтынылатын актив ретінде әрекет ету қабілетіне әсер етеді. 

Басқа Proof-of-Stake токендері ұсынысты азайтатын алымдарды теңестіру факторынсыз тұрақты инфляцияға ие болғандықтан, оларды ETH сияқты дефляциялық ультра дыбыстық ақша ретінде анықтау мүмкін емес. Ұсынысы оның ставкасы сыйақыларымен бірдей қарқынмен өсетін активті облигация ретінде бағалау мүмкін емес, өйткені оның 0% нақты кірістілігі бар. Салыстырмалы түрде, ETH дефляцияға айналады, өйткені ол көбірек пайдалануды көреді, оның құндылығын арттырады. 

Институционалдық инвесторлар көп ұзамай ETH-ті мәңгілік облигация ретінде ала алады деген идея ETH ұстаушылары үшін тартымды ұсыныс екені сөзсіз. Хейстің математикасы өтірік айтпайды, бірақ оның диссертациясына бірнеше факторлар әсер етуі мүмкін. Ең үлкен кедергі байлық менеджерлерін ETH-ті бірінші кезекте облигация ретінде қарастыруға сендіру болады. Нарық қатысушыларының не істейтінін ешкім болжай алмайды және криптовалютаға кеш келетін институттардың тарихи прецеденті жақсы белгі емес. ETH облигацияларының тезисіндегі тағы бір қиындық туынды құралдардың өтімділігі болуы мүмкін. Хейс өзінің ой-пікірінде атап өткендей, алдағы үш айдан астам уақыт бойы ETH/USD фьючерстері үшін «өтімділік аз» бар. ETH сатып алу және хеджирлеу оң тасымалдау саудасы болуы мүмкін болса да, өтімділіктің жетіспеушілігі қабылдауды тежеуі мүмкін. 

Сонымен қатар, Ethereum Merge үшін одан әрі кідірістердің әсерін қарастырған жөн. Әзірге даму кесте бойынша жүріп жатқанымен, тағы бір сәтсіздік қаупін ескеру қажет. Осы факторларға қарамастан, ETH-ті байланыс ретінде тұжырымдамалау идеясы тартымдылықты жалғастыра береді. Дегенмен, ETH институционалдық портфолиолардың маңызды бөлігіне айналады ма және бес сандық бағалауға дейін көтеріле ме, жоқ па, әлі де белгілі.   

Ақпаратты ашу: Бұл мүмкіндікті жазу кезінде автор ETH, SOL және бірнеше басқа криптовалюталарға ие болды.