Қарызға қарсы күрес АҚШ-тың несиелік шығындарын көтеріп, бюджет тапшылығын нашарлатуы мүмкін

Мәтін өлшемі

Авторлар туралы: Арвинд Кришнамурти Джон С. Остервейс, Стэнфорд жоғары бизнес мектебінің қаржы профессоры. Ханно Люстиг мектептің Мизухо қаржылық тобының қаржы профессоры. Екеуі де Стэнфорд Экономикалық саясатты зерттеу институтының аға ғылыми қызметкері.

Соңғы рет АҚШ үкіметі бюджет профицитін жариялаған кезде Майкл Джордан Ұлттық баскетбол қауымдастығында ойнап жүрді. Бұл 2001 жыл, Джордж Буштың президенттігінің бірінші жылы болатын. Содан бері федералды үкімет бұрынғыдан да үлкен тапшылыққа ие болды. Ал фискалдық жеңілдіктер көрінбейді. Партиясыз Конгресстің бюджеттік бюросы Алдағы үш онжылдықта федералдық тапшылық жалпы ішкі өнімнің 3.5% құрайды, бұл пайыздық төлемдерді есепке алмағанда. Пайызды қоса алғанда, тапшылық 7.9 жылға қарай ЖІӨ-нің орташа 2052%-ын құрайды, бұл қарыздың ЖІӨ-ге қатынасын 195%-ға дейін итермелейді.

CBO осы шығыстар мен салық түсімдерінің болжамдарын жасағанда, ол қолданыстағы заңдар орнында қалады деп болжайды. Бірақ тапшылықты ақырында өтеуге тура келеді. CBO болжамдары бізге шын мәнінде айтатын нәрсе, конгресс бұрыннан бар салықтар мен шығыстар жоспарларын өзгертуге мәжбүр болады. Қажетті түзету өлшемін ескере отырып, үлкен билет сияқты нәрселерді ойлау шындыққа жанаспайды Әлеуметтік қамсыздандыру, Medicare, ал әскерилерді үстелден алып тастауға болады. Сондай-ақ салықты көтеруді де ескеру керек. Бұл фискалдық шындық.

Экономистер тегін түскі ас жоқ деп айтуды ұнатады. Бірақ фискалдық арифметикаға келетін болсақ, АҚШ салық төлеушілері есепшотты шешуге мәжбүр болған жоқ. АҚШ қазынашылығы әсіресе төмен мөлшерлемемен қарыз ала алды, өйткені ол әлемдегі қауіпсіз активтерді жеткізуші болып табылады, яғни доллар әлемдік резервтік валюта болып табылады. Дүние жүзіндегі инвесторлар қазынашылықты валюталық резерв ретінде және халықаралық қаржы нарықтарының үздіксіз жұмысын қамтамасыз ететін кепіл ретінде пайдаланады. Қазынашылық басқа бағалы қағаздар бағаланатын эталон болып табылады. Біздің бағалауымызша, бұл қарыз алудың төмен шығындарында жыл сайын 1%-ға дейін жетеді. Басқаша айтқанда, доллар резервтік валюта болмаған әлемде АҚШ үкіметінің қарыз мөлшерлемесі 1% жоғары болады.

Бұл тегін түскі ас қазынашылыққа басқа елдерге қарағанда үлкен дефицитті және ұзақ уақыт бойы қолдау көрсетуге мүмкіндік берді. Бірақ соған қарамастан, сандар қосылмайды: 3.5% бастапқы тапшылық шексіз сақталуы үшін тым үлкен. Шығындар мен салықтарды реттеуге тура келеді.

Федералды бюджет процесі дәл қазір дұрыс жұмыс істемейтіні анық. АҚШ үкіметі оған соққы берді заңмен белгіленген шектеу қаңтардағы қарыз бойынша. Өкілдер палатасының республикашылдары жалпы шығындарды қысқартпай лимитті көтермейтіндерін айтады. Қарыз төбесін көтермеу арқылы дефолтқа қауіп төндіру Конгресс үшін сөзсіз фискалды түзетуді бастаудың дұрыс жолы ма? Болашақ ұрпаққа соңғы бірнеше онжылдықтарда рақаттанған фискалдық тегін түскі астан бас тартқымыз келмесе. Егер федералды үкімет дефолт жасаса, жаһандық инвесторлар қауіпсіз активтер ретінде қазынашылыққа балама іздеуді бастауы мүмкін. Бұл қарыз алу құнын арттыру арқылы тапшылық болжамдарын одан да нашарлатады.

Әзірге қаржы нарықтары бұл сценарийге алаңдамайтын сияқты. Қазынашылық әлі де қауіпсіз болып саналады, бұл доллардың әлемдік резервтік валюта болуы үшін қажетті шарт. 2011 жылы берешек шегінің төмендеуі қазынашылық нарығында аз ғана дислокацияны тудырды. Бірақ бүгінгі фискалдық жағдай әлдеқайда осал. Бізде өтелмеген қарыз екі еседен астам: 31 жылғы 14 триллион доллармен салыстырғанда 2011 триллион доллар. Қазынашылық алдағы 30 айда осы қарыздың 9%-дан астамын, яғни 12 триллион доллардан астамын аударуы керек. Егер инвесторлар Қазынашылықтың мұны істеу қабілетіне алаңдаса, нәтижесінде құбылмалылық қазынашылықтың қауіпсіз активтер ретінде тартымдылығын төмендетуі мүмкін. Және ФРЖ мүмкіндігі араласу Қазынашылық нарықтарда, 2020 жылдың наурызында болғандай, қазір тұрақты инфляция жағдайында өзінің балансын қысқарту міндеттемесімен шектеледі.

Парадоксальды түрде, облигациялар нарығының сенімсіздігі Капитолий Хилліндегі төбелеске ықпал етуі мүмкін. Егер Конгресс фискалды түзетуді облигациялар нарығы фискалдық тәуекелде бағалай бастағанда ғана бастаса, бірақ инвесторлар қазынашылықты өте қауіпсіз деп бағаласа, бұл пікірталастың екі жағында да фискалдық немқұрайлылық үшін саяси ынталандырулар жасайды. Оның орнына, Конгресс қарыз төбесін көтеріп, содан кейін федералды бюджетті тұрақты жолға қою арқылы жұмысқа кірісуі керек - Леброн Джеймс НБА-дан кеткенге дейін.

Осы сияқты қонақтардың түсініктемелерін Barron's және MarketWatch жаңалықтар бөлмесінен тыс авторлар жазады. Олар авторлардың көзқарасы мен пікірін көрсетеді. Түсініктеме ұсыныстарын және басқа да кері байланысты жіберіңіз [электрондық пошта қорғалған].