Коль үшін анықтаушы сәт

Өткен аптаның бейсенбісінде, КОЛЬ акционерлерге хат жолдап, белсенді инвестор Macellum Advisors науқанына қарсылық білдірді сатушының кеңесіне жаңа директорларды қосу. Қазіргі уақытта Macellum Коль акцияларының шамамен 5% иеленеді және компанияны жеке меншікке алуға әрекеттенетін белсенді инвесторлар тобының бірі. Коль қаңтарында Goldman, Sachs & Co. Macellum бастаған белсенділер науқанына жауап ретінде кеңесші ретінде.

Барлық белсенділердің ортақ тақырыбы – олардың «акционерлік құндылықты жоғарылату» болжамды ниеті және бас директор Мишель Гасс 2018 жылдың мамыр айынан бастап басқарып келе жатқан стратегиялық қайта құрудан алшақ «курсты түзету» болып табылады. 31 тамыз.^st хатта «Macellum үнемі өзгеріп отыратын баяндауды, жалған ақпараттандырылған шағымдарды және құндылықтарды бұзатын ұсыныстарды алға тартады, олардың барлығы ұзақ мерзімді, тұрақты құндылық мүддесіне сай келмейтін қысқа мерзімді көзқарасты көрсетеді» делінген.

Хатқа жауап ретінде, бейсенбі күні кешке Маселлум Кольдың «дәл емес және жаңылыс» хатына таң қалмаса да, көңілі қалғанын айтты. «Біз Кольдың қазіргі басқармадан босатылып, дұрыс қолдарға – мемлекеттік немесе жеке нарықта болсын – қойылса, орасан құндылықтың көзі бола алатынына сенімдіміз», - деді баспасөз хатшысы. CNBC-ге мәлімдеме.

Хат

Ерекше жағдайларда хатта «Қаңтар айында Басқарма (соның ішінде Macellum Advisors-тың тағайындалған тұлғасы) Коль компаниясына қызығушылық білдіретін белгілерді ұсынған таңдаулы сауда-саттыққа қатысушылармен әрі қарай өзара әрекеттесу процесін бастады, соның ішінде нақтылау мүмкіндігін тудыруы мүмкін әрі қарай тиісті тексеруге көмектесу. және ұсыныстарды жақсарту». Қысқасы, біз «Маселлумға қарағанда басқа жолды» ұстанамыз.

Кольдің Macellumмен «танысуды тоқтату» шешімінен басқа хат акционерлерге басқарма неге Macellum енді «қалаулы үміткер» емес деп санайтынын түсіндірді. Хатта өткен «Macellum сәйкессіздіктері» туралы айтылады және басқа нәрселермен қатар:

• Macellum үлкен сатылымды кері жалға беруді талап етеді, сонымен қатар Кольдің акционерлер үшін құндылық жасаудың барлық жолдарын зерттеуге икемділігін шектеуі мүмкін.
• Macellum Kohl компаниясын электрондық коммерция бизнесін бөлуге шақырудан бірнеше ай бұрын омниканалды тәсілді саланың болашағы ретінде жоғары бағалады.
• Macellum-ның кез келген бағамен асығыс сатуға итермелеуі Коль акционерлерінің мүдделеріне сай келмейтін қысқа мерзімді көзқарасты көрсетеді.
• Macellum компанияны бір акция үшін 64 долларға сатып алу туралы ұсынысты қабылдамағаны үшін Кольсты сынға алды (Macellum мәлімдеді Коль акциясы бір акция үшін $100 болуы мүмкін.)

Маселлумның жетістіктеріне тек Кольдің басшылығы ғана емес. Жақында Висконсин штатының сенаторы Тэмми Болдуин хат жіберді штаб-пәтері Висконсин штатының Меноминэй-Фоллс қаласында орналасқан Kohl's компаниясына «кері сатуды ұсынатын, банкроттық қаупін арттыратын немесе Висконсин штатындағы мыңдаған жұмысшылардың жұмысы мен зейнетке шығу қауіпсіздігіне қауіп төндіретін кез келген ұсыныстарды» қабылдауға шақырды.

Ұзақ мерзімді құнға қарсы қысқа мерзімді пайда

Әріптесімнің негізінде Уолтер Лобтың соңғы есебі, Кольда The Hudson's Bay Company (HBC), Sycamore Partners, Leonard Green & Partners, Starboard Value және Acacia Research Corp кіретін бес қауесет бар.

Бұл жанжалдың негізінде Коль акциялары оның актив құнына қатысты төмен бағаланады деген сенім жатыр. Қазіргі уақытта Kohl's нарықтық капиталдандыру құны шамамен 7.75 миллиард долларды құрайды. Дегенмен, кейбіреулер оның жылжымайтын мүліктің құны 8 миллиард долларды құрайды деп есептейді. Осы корпоративтік рейдерлерді қоздырған тағы бір ұтыс - бұл электронды коммерция бизнесі солтүстіктен ғана тұра алады деген жақсы жарияланған бағалау. $ 12 млрд, оны айналдыру керек. Бұл ойлау Porsche бөлшектері астыртын экономикада үлкен табыс әкелетін автобөлшек дүкеніне ұқсайды. Қозғалтқышсыз Porsche ашық жолмен жүруге жарамсыз болғанымен, Кольдың дүкендерімен біртұтас блокта орналасқан электрондық коммерция бизнесі болмаса, дәл осылай кедергі болады.

Кейбір үміткерлердің сыншылары тез атап өтеді, олардың жүрегінде олар жылжымайтын мүлік инвесторлары. а тамаша Robin Report подкаст жұма, 1 сәуірден бастап^st, Робин Льюис пен Шелли Кохан (сондай-ақ менікі және басқалары сияқты) кейбір белсенділерді ынталандыратын нәрсе «қысқа мерзімді қаржылық таза ойын, ал жеңілгендер тұтынушылар болады» деген сенімдерін екі есе төмендетеді. Льюис пен Кохан басқа үміткер, Гудзон шығанағы компаниясының (HBC) Ричард Бейкерін «барлық жолдар құнның құлпын ашуға немесе активтерді монетизациялауға, соның ішінде спинофтарды немесе сатуға және кері жалға алуға әкелетін ерекше жылжымайтын мүлік магнаты» деп болжайды. жылжымайтын мүлік.»

Төмен бағаланбаған Stock Ploy

Сол подкастта Робин Льюис пен Шелли Кохан да Коль кеңесінің жағында Macellum Capital Management тобының бас директоры Джонатан Дускиннің қысқа мерзімді фокусы бар, бұл Мишель Гасс құрып жатқан ұзақ мерзімді стратегиялық құндылыққа антема болып табылады. Дускин Коль акцияларының төмен бағасын көтеру барабанын соғуды жалғастырып жатқанымен, оның акционерлік құнын арттыруға қатысты өз рекорды жұлдыздан төмен болды.

Үш жыл бұрын, 1 жылдың 2019 сәуірінде, Macellum Citi Trends бөлшек саудагеріне айтарлықтай қызығушылық танытқаннан кейін, Дускин компаниясы ұқсас әріп олардың кеңесіне «Macellum Citi Trends-ке инвестицияланған айтарлықтай капиталға ие. Macellum үшін ақша табудың және акция құнының айтарлықтай өсуінің жалғыз жолы - кеңестегі статус-квоға елеулі өзгерістер енгізу».

Macellum Citi Trends-пен «келісімге келді» және акциялары 107 жылдың 6 мамырында 2021 долларға жетті. Қысқа сегіз айдан кейін акциялар құлдырады, өткен жұмада, 1 сәуірде акция 28.90 долларды құрады, ол таңқаларлық 74-тен айырылды. оның мәнінен %. Осылайша, Дускин бөлшек сән кеңістігінде ұзақ мерзімді акционерлік құнды сақтандыруды былай қойғанда, Citi-ге Мидастың әсерін тигізбеді.

Коль үшін жеңіс/жеңіс сценарийі бар ма?

Мен бұрын Коль компаниясына сын көзбен қарадым және олардың ұзақ мерзімді тұрақтылыққа апаратын жолына ешқандай кепілдік берілмейді. Бірақ «Командалық газ» алға жылжып келе жатқанына көптеген дәлелдер бар. Олардың 850 жылға қарай жоспарланып отырған 2023 Sephora бірлігін жалғастыру, оның негізгі тұтынушы базасын «қартаюға» арналған, нақты және өздігінен 2 миллиард долларлық бизнеске айналуы мүмкін. Олар Tommy Hilfiger және Calvin Klein сияқты танымал бренд серіктестерімен үздіксіз өсуді көрсетеді, бұл да қолайлы, сондай-ақ олардың жүзден астам шағын «қалалық дүкендер» ала Target жоспарлары.

Kohl's үшін мәселе, олар Macy's және JC Penney-пен салыстырғанда жақсы жұмыс істеп тұрғанымен, олардың орта нарықтағы әмбебап дүкендер аренасынан үлес алатын бегемот Мақсаты бар. Target - бұл Коль қол жеткізетін барлық санаттағы жетістіктерге жетуші және сауда-саттықта және қонақтарына керемет, жоғары құнды тәжірибе ұсынатын жарық жылдарында.

Коль үшін дүкеннің декорациясын, жарықтандыруын және көрнекі сауда-саттықты жаңартуға айтарлықтай ақша жұмсау, жас, кемсітуші тұтынушыны қызықтыруы үшін маңызды болады. Сонымен қатар, олар өздерінің брендтік сән бизнесін жақсы дамытып жатқан кезде, маржаны ұлғайту және саралау нүктесін жасау үшін, Target осылайша шебер жасағандықтан, олар жеке бренд брендтерін құруы керек.

Кольдың болашағы үшін күресте кім жеңетініне қарамастан (сот төрелерінің бірі басым болса) мен Уолтер Лоб пен Робин Льюиспен келісемін, Кольдің ұзақ мерзімді өзгермелілігі Мишель Гасстың командасына «бағытта қалуға» және оларға жанармай беруге мүмкіндік беретініне байланысты. «қарқынды көтеру».