Федералды резервтік жүйе инфляцияны тоқтату үшін тежегішті басып отыр - сәрсенбіде тағы 75 базалық ставканың көтерілуі күтілуде - тіпті АҚШ экономикасы жел соғып тұрса да. ФРЖ тудырған рецессия қазір өте ықтимал болып көрінеді.
X
Пікірталастың басым бөлігі құлдырау биыл немесе 2023 жылы басталады ма деген сұраққа бағытталған. Барған сайын ең уақтылы көрсеткіштер рецессияның жақын екенін көрсетеді, егер бұл жерде болмаса.
Тіпті таяз рецессия миллионнан астам жұмыс орнын жоғалтуы мүмкін болса да, жақын арада өсудің қайталануы ең нашар нәтиже болмауы мүмкін. Бұл ФРЖ мөлшерлемелерін көтеруді тезірек аяқтауға мүмкіндік беріп, ондаған жылдардағы ең үлкен инфляцияның өршуін жеңілдетуге көмектеседі. Бұл корпоративтік кірісті төмендететін және S&P 500 үшін одан әрі күрт сатылуды тудыратын неғұрлым ауыр рецессияны болдырмауы мүмкін.
Дегенмен, кез келген экономикалық сценарий бойынша инфляция қорқынышы ФРЖ тарапынан ауыртпалықсыз төмендемейді. Жұмыссыздық деңгейі міндетті түрде көтеріледі. Бұл кенеттен пайда болуы мүмкін немесе 2024 жылға дейін созылуы мүмкін, өйткені ФРЖ «жұмсақ қону» ықтималдығы төмен болжамдары болжайды. Сондықтан қор нарығының инвесторлары жақын арада тұрақты раллидің келешегі туралы шынайы болуы керек.
Инфляция алаңдаушылық тудырғанша, Федералды резервтік саясаткерлер қор нарығына жеңілдік беруі екіталай, деді BCA Research компаниясының акциялар бойынша бас стратегі Ирен Тункел дүйсенбідегі вебинарда фирма клиенттеріне.
«Біреу құнын төлеуі керек», - деді ол. Кедей үй шаруашылықтарына инфляцияның «регрессивті салығын» жеңілдету үшін ФРЖ кері байлық әсері арқылы сұранысты салқындатуды мақсат етеді, бұл ауырсынудың көп бөлігін «байлығы бар, нарықта ақшасы бар адамдарға» аударады.
ФРЖ құлдырауы: қазір немесе кейінірек?
Соңғы экономикалық деректер қызыл жалаулардың жетіспеушілігін тудырмады. 251,000 шілде аптасында жұмыссыздыққа алғашқы өтініштер 16 50-ға дейін өсті. Тарихи тұрғыдан төмен болғанымен, шағымдар наурыздағы ең төменгі деңгейден шамамен 20%-ға өсті. Чарльз Швабтың бас инвестициялық стратегі Лиз Энн Сондерстің айтуынша, бұрынғы кейбір рецессиялар шағымдардың XNUMX% өскеннен кейін басталды.
Сонымен қатар, ипотекалық несие мөлшерлемесінің өсуіне байланысты соңғы екі айда тұрғын үй құрылысы 14 пайызға төмендеді. Инфляцияға байланысты түзетілген тұтынушылық шығындар мамырда 0.4% төмендеді, бұл сәуірдегі 0.3% өсімнен асып түсті. Жеткізу менеджменті институтының өндірістік сауалнамасы маусым айында жаңа тапсырыстар кенеттен теріс айналғанын көрсетті.
Көптеген экономистер рецессия мүмкіндігін арттырды. Дегенмен, көп адамдар бұл әлі де жол деп ойлайтын бір үлкен себеп бар. The Маусым айындағы жұмыс туралы есеп жұмыс берушілер 372,000 XNUMX жұмыс орнын күткеннен күштірек қосқанын көрсетті. Егер жұмыс пен кірістің өсуі шынымен де сенімді болса, экономика тез арада жеңілмейтін шығар.
Жұмыс нарығы: көрінгеннен әлсіз
Дегенмен жақынырақ қарау керек. Еске салайық, Еңбек департаментінің үй шаруашылығын зерттеуі маусым айында жұмыспен қамтылғандардың қатары 315,000 мыңға төмендегенін көрсетті. Сауалнама наурыз айымен салыстырғанда 347,000 XNUMX адамға аз жұмыс істейтінін көрсетеді.
Экономистер көбінесе үй шаруашылығындағы диссонантты көрсеткіштерді тұз дәнімен қабылдайды, өйткені жұмыс беруші сауалнамасынан іріктеме кішірек және қателік шегі үлкен. Соған қарамастан, «үй шаруашылығын зерттеу (жұмыс беруші) жалақыны экономикалық құбылу нүктелеріне әкеледі», - деп жазды Сондерс.
Бұл сол кезеңдердің бірі болуы мүмкін. IBD қазынашылық ағындарын талдау жұмысшылардың жалақысынан ұсталатын федералды табыс пен жұмыспен қамту салықтарының өсу қарқыны күрт төмендегенін көрсетеді. 10 аптадан 8 шілдеге дейін салық түсімдерінің өсімі бір жыл бұрынғыдан 7.5%-ға дейін төмендеді. Бұл мамыр айының ортасына дейін шамамен 12% төмен.
Салық деректері экономикадағы жалақы, жалдау және ынталандыру төлемдеріндегі өсуді көрсететін жиынтық еңбек кірісі құбылу нүктесіне жеткенін көрсетеді. Еңбек табысы қазір нақты түрде қысқарады.
DailyJobsUpdate.com сайтында инвесторлар үшін салықты ұстап қалуды бақылайтын Мэтт Тривисонно IBD-ге ол сондай-ақ күшті еңбек нарығына қайшы келетін «жағымсыз өзгерістерді» көріп жатқанын айтты.
Тривисонно «маусым айында алынған 372,000 XNUMX жұмыс орны болашақта қайта қаралады деп күтетінін» айтты.
Федералды резервтік жүйенің тарихтағы «ең күткен» құлдырауы жақындауы мүмкін
Жұмыс орындары қайта қаралды
Бірақ бұл бос орындар туралы не деуге болады? ФРЖ басшысы Джером Пауэлл мамырда: «Мен әрбір жұмыссызға екі жұмыс орны ашылған уақытты білмеймін», - деді.
Содан бері жұмыс орындары 600,000 5-ға немесе 11.3%-ға қысқарды. Бірақ сурет тек шеттерде ғана өзгерді. Еңбек департаментінің соңғы деректері 5.9 миллион жұмыссызға қарсы XNUMX миллион жұмыс орнын көрсетеді.
ФРЖ шенеуніктері айтарлықтай жұмыстан босатуды тудырмай, артық бос орындарды азайту және жалақының өсуін төмендету үшін экономиканы салқындатуды мақсат етеді.
Бұрынғы қазынашылық хатшысы Ларри Саммерс бірлесіп жазған Петерсон халықаралық экономика институтының жаңа мақаласы бұл бос орындарды басқаша сипаттайды. Ашулардың көптігі экономикалық белсенділік деңгейін ішінара ғана көрсетеді. Жұмыс орнын ауыстырудың жоғары деңгейі де маңызды рөл атқарды. Қағазда тағы бір алаңдатарлық фактор экономиканың жұмысшыларды жұмыс орындарына сәйкестендірудің тиімділігі төмендегені деп тұжырымдайды. Егер бұл рас болса, еңбек нарығы жарты ғасырдағы ең төменгі деңгейге жақын 3.6% жұмыссыздық деңгейінен де қатал болуы мүмкін.
Бұл тұжырым екі қолайсыз қорытынды береді: табиғи немесе инфляциялық емес жұмыссыздық деңгейі Федералдық резерв ойлағаннан бір пайыздық пункттен жоғары болуы мүмкін. Жұмыс орындарының жұмыссыз жұмысшыларға қатынасын төмендету «жұмыссыздық деңгейінің айтарлықтай өсуінсіз» болмайды.
Жұмсақ қонуға үміттенесіз бе?
Саясаткерлер инфляцияны басу үшін агрессивті түрде әрекет етіп жатқан Федералды резервтік рецессия туралы барлық әңгімелерде Уолл-стриттегі кейбіреулер әлі күнге дейін Powell & Co. жұмсақ қонуға қабілетті деп ойлайды.
Мұнай мен басқа да тауарлардың бағасы қазірдің өзінде күрт төмендеді. Бұл нақты шығындардың қарапайым төмендеуін қарапайым пайдаға айналдыруы мүмкін. Егер инфляция жеткілікті түрде төмендесе және еңбек нарығы жеткілікті түрде әлсіресе, ФРЖ баяулауы мүмкін, содан кейін осы жылдың соңында мөлшерлеменің көтерілуін кідіртуі мүмкін. ФРЖ бағытын күту осы аптада кең ауқымды қор нарығының өсуіне себеп болды.
Тіпті жұмсақ қону сценарийінде де қор нарығының жақын мерзімді болжамы әсіресе бычий болмауы мүмкін.
«Жұмсақ қонуға арналған базалық жағдайда, біз қорлар негізінен тұрақты құбылмалылықпен байланысты болады деп ойлаймыз, өйткені инвесторлар ФРЖ ставкаларының агрессивті көтерілуі және нақты тұтынушылық кірістердің төмендеуі жағдайында экономикалық және корпоративтік пайданың өсуінің тұрақтылығын бағалайды», - деп жазды. Солита Марчелли, UBS Global Wealth Management компаниясының Америкадағы бас инвестициялық директоры. «Тарихи тұрғыдан алғанда, акциялар нарықтары әдетте ФРЖ пайыздық мөлшерлемелерді төмендете бастағанда немесе нарық іскерлік белсенділіктің және корпоративтік кірістің өсуінің қайта жеделдеуін күте бастағанда ғана аяқталады. Бұл екі ықтимал жоғары катализатордың жақын арада жүзеге асуы екіталай».
S&P 500 табысының болжамы
Егер еңбек нарығы мен инфляция ФРЖ ставкасының көтерілуі мерзімінен бұрын аяқталуы үшін жеткілікті түрде жұмсарса, бұл корпоративтік баға белгілеу күші мен пайдасы үшін нені білдіреді? Morgan Stanley бас инвестициялық директоры Майк Уилсон S&P 500 индексінің жұмсақ қону сценарийінде 3,400-ге дейін төмендегенін көреді. Ол сұраныстың төмендеуі жағдайында инфляция күтілгеннен әлдеқайда салқындайды деп бәс тігуде. Бұл үлкен табыстың төмендеу жолында екенін көрсетеді.
«Инфляцияға байланысты пайда өсірілді. Енді олар дефляцияға ұшырайды, өйткені бізде әртүрлі салаларда дефляция болады », - деді ол 12 шілдеде CNBC-ге.
Уилсонның пікірінше, S&P 500 кірісі сақталады деген қарсы аргумент «инфляция ыстық болып қалады және баға белгілеу күші берік болып қалады» дегенді білдіреді. Вилсонға бұл «сұраныстың жойылып, тұтынушылардың сенімі төмендеп жатқан ортада» екіталай болып көрінеді.
BCA's Tunkel сарапшылардың S&P 500 кірісі келесі жылы шамамен 10% өседі деген болжамдарын әлі қысқартпағанын айтады. Оның пікірінше, егер EPS өсімі нөлге дейін қысқарса, акциялар тағы 10% төмендеуі мүмкін.
«Табыс келесі шығын болуы мүмкін», - деп жазды Джеффери стратегі Деш Перамунетиллеке осы айда. Ол соңғы 17 рецессияда EPS орташа есеппен 10% төмендегенін атап өтті.
Көптеген американдықтар АҚШ рецессияда деп ойлайды: IBD/TIPP
S&P 500 бағалау келісімі
S&P 500 10 жылдық қазынашылық кірістілік соңғы рет 3.5 жылы байқалған 2011%-ға жақындағандай, маусымның ортасында уақытша төменгі деңгейге жеткені кездейсоқ емес. Үлкен дәрежеде, S&P 500 24.5%. шыңнан ең төменгі деңгейге дейін құлдырау бағалаудың қысылуын көрсетті, өйткені инвесторлар болашақ кірісті бүгінгі күнге дейін дисконттау үшін тәуекелсіз жоғары мөлшерлемені (10 жылдық қазынашылық кірістілік) пайдаланды.
Бейсенбі күнгі жабылу арқылы S&P 500 өз шығынын 17 қаңтардағы шыңынан 4%-ға төмендетті. Негізгі индекстер өздерінің 50 күндік желілерін қалпына келтіріп, Федералды резерв жиналысына және көптеген кірістер туралы есептерге ие болды.
IBD күнделікті түстен кейін міндетті түрде оқыңыз Үлкен сурет негізгі нарықтық трендтермен синхрондау және олардың сауда шешімдеріңіз үшін нені білдіретінін білу үшін баған.
Соңғы уақытта 10 жылдық қазынашылық кірістілігі 3% -дан төмен төмендеді, өйткені инвесторлар бәсеңдеуге дайын - немесе одан да нашар - акцияларды бағалау біршама қалпына келді. Рецессияны тудыратын және жұмыспен қамтуға айтарлықтай соққы беретін жұмсақ қону жағдайында қазынашылық кірістер қазіргі деңгейге жақын болуы мүмкін. Бұл, тіпті жұмсақ кіріс болжамы жағдайында да, бағалау фронтында шектеулі қосымша жеңілдік болуы мүмкін дегенді білдіреді.
Керісінше, тіпті қалыпты рецессия Федералды резервті өзінің негізгі пайыздық мөлшерлемесін нөлге дейін төмендетуге итермелеуі мүмкін, деді UBS-тің экономика және стратегияны зерттеу жөніндегі жаһандық басшысы Аренд Каптейн сейсенбіде журналистерге. Бұл соңғы айлардағы «өтімділік шокын қалпына келтіруге» және акциялардың еселіктерін қайта көтеруге көмектеседі, дейді ол.
Олай болса, акцияларды бағалауға арналған негізгі сұрақ - ФРЖ кідіртуге және саясатты күшейтуді кері қайтара бастауға не қажет болады.
Bear Market жаңалықтары және нарықты түзетуді қалай шешуге болады
Fed Pivot немесе U-Burn
2018 жылдың соңында, соңғы рет ФРЖ екі жұдырығымен серуендеп жүрді - мөлшерлемелерді көтеру және балансын қысқарту арқылы - бет-жүзді қоздыру үшін S&P 20 500% төмендеуі қажет болды. 2019 жылдың күзіне қарай ФРЖ мөлшерлемелерді төмендетіп, облигацияларды қайтадан сатып алды.
«Нарық әлі де өсудің әлсіз көрсеткіштері ФРЖ-ны кері қайтарады деп ойлайды», - деді Nomura аға экономисі Роберт Дент IBD. Бірақ «инфляция олардың қолдарын байлап тастады».
18 маусымдағы баяндамасында Дент және әріптес экономист Айчи Амемия 4-ші тоқсандағы рецессияға шақырды. Олар «бір мандатты ФРЖ» - инфляциямен күресу үшін жұмыспен қамтуды барынша ұлғайту мандатын тиімді түрде тастап, тұтынушы мен еңбек нарығы өзгергенше қаржылық жағдайларды қатайтады деп күтеді.
Номура экономистері сәрсенбіде 75 базистік тармаққа көшумен келесі бес кездесудің әрқайсысында ФРЖ мөлшерлемелерін көтеруді көреді. Олар қыркүйекте 50-базистік пункттік қадамды күтеді, содан кейін қараша, желтоқсан және ақпан айларында ширек тармаққа көтеріледі.
Үзіліс тезірек болуы мүмкін, бірақ бұл инфляцияға байланысты болады. Дент Федералды резервтік басқарушы Кристофер Уоллердің қадағалап отырғанын атап өтті, инфляция жылдық мөлшерлеме 2.5%-3% төмендеген кезде мөлшерлеменің көтерілуіндегі үзіліс болуы мүмкін екенін айтты. Бұл ай сайынғы инфляцияның шамамен 0.2%-0.25% көрсеткіштеріне сәйкес келеді.
Дент саясаткерлер терең рецессияны болдырмау үшін 2023 жылдың қазан айында мөлшерлемелерді төмендетуді бастағанға дейін, ФРЖ сандық қатайтуды жалғастырады деп күтеді, облигациялар өтелу кезінде баланстан шығып кетеді.
Қор нарығының келесі ірі жеңімпаздарын іздеудесіз бе? Осы 3 қадамнан бастаңыз
Федералды резервтік саясаттың артта қалуы
Ақырында инфляцияның шарықтау шегіне жеткені және қазір төмендеу жолында екені анық. Бұл, әрине, қор нарығының қысқа мерзімді раллиіне арналған жем. Бірақ CPI шыңы міндетті түрде S&P 500 үшін төменгі деңгейді білдіреді деп ойлауға негіз жоқ.
АҚШ экономикасы соңындағы мақал-мәтелді көрмей, туннельге кіріп жатыр. ФРЖ агрессивті сұңқарлығына қарамастан, Чикаго ФРЖ-ден Goldman Sachs-қа дейін АҚШ-тың қаржылық жағдайларының бірқатар индекстері әлі күнге дейін акциялар мен облигациялар нарығындағы жағдайдың бейтараптыққа жақындағанын көрсетеді, бірақ жылдар бойы жеңіл ақша табудан кейін.
Бұл ішінара ФРЖ саясаты экономикаға әсер еткенге дейінгі уақыттың кешігуіне байланысты және ішінара ФРЖ саясатының мөлшерлемесі тез көтерілсе де, экономистер шектеуші деп санайтын деңгейге әлі жетпегендіктен. Сонымен қатар, ФРЖ өз балансын қысқартуды енді ғана бастады. Әзірге ол шамамен 36 миллиард долларға немесе 0.4 триллион доллардың 8.9%-ына азайды. Бірақ тамыз айында қарқын айына 95 миллиард долларға дейін жетеді.
Goldilocks сценарийі жоқ
Goldman Sachs бас директоры Дэвид Соломон 18 шілдедегі кірістер туралы мәлімдемеде: «Біз инфляцияның экономикаға терең еніп кеткенін көріп отырмыз», - деді.
Газ бағасы шарықтау шегінен құлдырап, тауарлардың бағасы төмендегенімен, энергетикалық емес қызметтердегі инфляция маусым айында 30 жылдағы ең жоғары 5.5%-ға дейін өсті. Бұл тұтынушылық бюджеттердің 57% қамтиды, соның ішінде жалақының өсуіне байланысты жалға алу және медициналық қызметтер сияқты санаттар.
ФРЖ-ға баға қысымын жеткілікті түрде төмендету үшін көбірек уақыт пен қатаңырақ дәрі қажет болуы мүмкін. Немесе, егер біз шынымен ФРЖ басқаратын рецессияның шегінде болсақ, бұл күткеннен жылдамырақ болуы мүмкін. Қалай болғанда да, экономика мен еңбек нарығы қиын кезеңді күтіп тұр. Қор нарығының инвесторлары толығымен сақталмайды.
Маған да ұнауы мүмкін:
Неліктен бұл IBD құралы Іздеch Үздік акциялар үшін
MarketSmith көмегімен келесі үлкен ұтыс қорын ұстаңыз
Сатып алуға және көруге арналған үздік өсім қорлары
IBD Digital: IBD компаниясының премиум-акциялар тізімдерін, құралдарын және анализін бүгін ашыңыз
Дереккөз: https://www.investors.com/news/economy/federal-reserve-recession-us-economy-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo