Зомбилер шынайы. Кем дегенде, «зомби компаниялары» нақты.
Тірі қалу үшін қарыз алуды қажет ететін экономикалық тұрғыдан тиімсіз фирмалар ретінде еркін анықталған, дәуір арзан ақша және жоғары тәуекелді инвестициялау соңғы онжылдықта іскерлік әлемде жаяу өлілердің өсуіне ықпал етті.
New Constructs инвестициялық зерттеу фирмасының бас директоры Дэвид Тренер қазір 300-ге жуық ашық зомби компаниялары бар деп санайды.
Және пайыздық мөлшерлемелермен көтерілу, ақша бұрынғыдай арзан емес, яғни зомби компаниялары рецессиядан қорқу сияқты инвесторларға да, жалпы экономикаға да әсер ететін есеппен бетпе-бет келіп отыр. аспаның.
«Экономикалық шындық бұл компанияларға әсер еткенде және олар нөлге немесе оған жақындаған кезде, біз оны тез арада көретін боламыз, көптеген инвесторлар күйреп қалады», - деді тренер. байлық. «Біз тұтынушылық сұранысқа әлеуетті үлкен әсер ететінін көреміз ... бұл жерде көптеген адамдар белгіленеді».
Зомби компаниясы дегеніміз не?
Зомби компаниясының нақты нені құрайтыны және АҚШ-та қаншасы бар екендігі - пікірталас мәселесі.
Голдман Сакс жақында бағаланды АҚШ-тағы листингілік компаниялардың шамамен 13% зомбилер деп санауға болады, ол оларды «қарыздарына қызмет көрсету үшін жеткілікті пайда әкелмеген фирмалар» деп атады.
Бірақ ішке зерттеу өткен жылы Федералдық резерв 10 жылы мемлекеттік фирмалардың шамамен 2019% ғана қатаңырақ критерийлерді қолдана отырып, зомби компаниялары екенін анықтады. Ал одан да шатастыратын кезекте,неміс Банк Стратег Джим Рид 2021 жылдың сәуірінде зерттеу жүргізіп, 25 жылы АҚШ компанияларының 2020%-дан астамы зомби болғанын анықтады.
Салыстыру үшін, 2000 жылы АҚШ фирмаларының тек 6%-ға жуығы дәл осындай жағдайда болған, Рейдтің қорытындылары бойынша.
Біразымен атын шығарған жаттықтырушы алдын ала болжамдар соңғы жылдардағы зомби компаниялары туралы, сонымен қатар АҚШ-тағы осы сәтсіз фирмалардың саны соңғы бірнеше онжылдықта күрт өсті деп санайды.
Бірақ ол зомби компанияларын біртұтас әдіспен анықтайды. Жаттықтырушының пікірі бойынша, зомбилер – бұл орташа бос ақша ағынының күйіп кетуіне негізделген екі жылдан аз «өмірлік желісі» бар фирмалар, олар бәсекелестерден ерекшеленуге тырысады, маржалары нашар және болашақта табысты өсу мүмкіндіктері жоқ.
«Демек, қолма-қол ақшаның күйіп қалуы жақсырақ болу ықтималдығы өте төмен», - деді ол.
Жаттықтырушы мен оның командасы 300-ге жуық ашық түрде сатылатын зомбилердің тізімін жасады, олар мұқият қадағаланады және олардың көпшілігі кішігірім фирмалар болғанымен, кейбіреулері соңғы уақытта жұртшылықтың назарында болды.
Акциялар онлайн автокөлік сатушысы сияқты Carvanaжәне бір кездері жоғары ұшатын стационарлы велосипед жасаушы Пелотон, сонымен қатар AMC және мем-сток таңдаулылары тізімге енді. GameStop.
Карвана бас тартты Фортуна түсініктеме сұрау. AMC, Peloton және GameStop түсініктеме сұрауларына бірден жауап бермеді.
Жаттықтырушының пікірінше, осы зомби компанияларының көпшілігі ақырында акцияларының бағасы 0 долларға дейін төмендейтінін көреді, өйткені нарық олардың өсетін пайыздық мөлшерлемелерге төтеп бере алмайтынын мойындайды.
Федералды резервтік жүйе мөлшерлемелерді көтерді бес рет осы жылы жақын арада күресу керек 40 жылдық жоғары инфляция, корпорациялар үшін несиелік шығындардың өсуіне әкеледі. Бұл өздерінің пайыздық шығындарын төлеуге тырысып жатқан зомби компанияларына көпшілігінен әлдеқайда көп әсер етеді.
Бірақ зомби компанияларының ықтимал құлдырауы қысқа мерзімді перспективада инвесторлар мен экономика үшін ауыр болуы мүмкін болса да, Тренер бұл ұзақ мерзімді перспективада ең жаман нәрсе болмайтынын айтты.
Оның орнына ол бұл қаржы жүйесін қажетті тазартуды білдіреді деп сендірді.
Зомбилердің көбеюі және олардың экономикаға әсері
Бұл зомби шабуылы бірінші кезекте қалай болды?
2008 жылғы Ұлы қаржылық дағдарыстан кейінгі жылдарда бүкіл әлем бойынша орталық банктер экономикалық өсуді қайта жандандыруға және жұмыссыздықты азайтуға тырысты. Бұл үшін көбісі пайыздық мөлшерлемелерді төмендетуге және несие мен инвестицияны ынталандыруға арналған басқа да бос ақша-несие саясатын енгізуге шешім қабылдады.
Бұл дәуірдің басы болды «тегін ақша” бұл алыпсатарлардың қолына қолма-қол ақша салып, олар тез бұрылып, тәуекелді қаржылық активтерді сатып алып, оларды жаңа биіктерге жіберді.
Мысалы, S&P 500 545 жылдың ақпанындағы GFC-тен кейінгі ең төменгі деңгейі мен 2009 жылдың қарашасындағы ең жоғары деңгейі арасында 2021%-дан астам өсті. Және сол кезең ішінде орташа сату бағасы АҚШ-тағы үйлердің саны шамамен 110% өсті, ал криптовалюталар триллион доллардан асатын активтер класына айналды.
Тренердің айтуынша, алыпсатарлық дәуір 2021 жылы өзінің шарықтау шегіне жетті, себебі ынталандыру тексерулері бөлшек инвестицияның серпінін арттырды. Ол кезде Bitcoin сияқты криптовалюталар шарықтап тұрды, IPO және SPAC нарықтары өртеніп кетті, ал мем биржалық трейдерлер AMC және GameStop сияқты зомби компанияларының акцияларын жоғарылатты.
Жаттықтырушы алыпсатарлық инвестицияның бұл дәуірі АҚШ-тағы зомби компанияларының санын күрт арттырды, өнімділікке нұқсан келтірді және рецессия кезінде экономиканы осал етті деп санайды.
«Менің ойымша, ұзақ мерзімді перспективада зомбилер өсу мен өркендеудің айтарлықтай төмендеуіне әкелді», - деді ол. «Себебі, зомби қоры дегеніміз - бұл капиталды ысырап ету. Ешқашан нақты экономикалық құндылық әкелмеген осы кәсіпорындарда капитал ысырап болғанша, біз оны неғұрлым өнімді салаларға инвестициялау мүмкіндігін жоғалтамыз ».
Тренердің пікірлерін қайталай отырып, Deutsche Bank стратегі Джим Рейд өткен жылы зомби компаниялары жұмыс істейтін салалардағы фирмалардың өсуін барынша азайту арқылы экономиканы әлсірететінін айтты.
«Зомби фирмаларының аман қалуы өнімділіктің өсуіне кедергі келтіруі мүмкін, өйткені бұл фирмалар нарықтарды тығырыққа тірейді және несиені, инвестицияны және дағдыларды өнімді және табысты фирмаларға бағыттаудан басқарады», - деді ол өзінің 2021 жылғы зерттеуінде. BIS деректері.
Жаттықтырушы зомбилік компаниялардың аман қалуы барған сайын бәсекеге қабілетті жаһандық экономикада АҚШ-қа қауіп төндіретінін алға тартып, Ридтен бір қадам алға шығады.
«Егер бізде тиімді және өнімді капитал нарықтары болмаса, біз ел ретіндегі ең үлкен бәсекелестік артықшылықтардың бірін жоғалтуымыз мүмкін, бұл капиталды ең жоғары және тиімді пайдалану үшін тиімдірек және жылдам бөлу қабілетіміз», - деді ол. . «Ал бұл мәселенің бір бөлігі. Адамдар капитал нарығының бұл туралы екенін ұмытып кетті. Олар капиталды оның ең жоғары және ең жақсы пайдалануына, кезеңіне, абзацтың соңына бөлу туралы ».
Зомбилердің құлауы және инвесторлар үшін сабақтар
Пайыздық мөлшерлемелер көтерілген кезде зомби компанияларының дәуірі аяқталуы мүмкін, бұл пайдасыз фирмаларды көбірек қолма-қол ақшаны жағуға мәжбүр етеді. Бірақ тренердің айтуынша, зомбилік компаниялардың құлдырауы, сайып келгенде, экономика үшін пайдалы болады және алыпсатарлық шамадан тыс дәуірді бастан өткерген жас инвесторларға тәуекелдерді басқарудың маңыздылығы туралы үйретуге көмектеседі.
«Адамдар өскен және тәуекелді түсінбейтін орта болды. Құдай разылығы үшін мем қорларын алыңыз », - деді жаттықтырушы Reddit сүйікті AMC-ге сілтеме жасай отырып. «Сіз ең үлкен бәсекелесі банкротқа ұшыраған кинокомпанияны сатып алып жатырсыз... Сонда сіз барлық бәсекелес күштердің маржаны қысып жатқанын көресіз, ал басшылық алтын кенін сатып алу туралы және олар азық-түлік дүкендерінде попкорнды қалай сатпақшы деп айтып жатыр ма? Иә, мен олар попкорнның айналасында бәсекелестік артықшылықты жасайтынына сенімдімін ».
Бас директор одан әрі пандемия кезінде зомби акцияларын шығарған жас инвесторларға Уоррен Баффеттің тәлімгері Бенджамин Грэм 1949 жылы шыққан «The XNUMX» кітабында айтылған алыпсатарлық пен инвестицияның арасындағы айырмашылықты түсіну пайдалы болатынын айтты. Ақылды Инвесторларға. «
Грэм «негізгі мүдделері қолайлы бағамен лайықты бағалы қағаздарды сатып алу және ұстау болып табылатын» инвесторлар мен «нарық ауытқуларын болжау және одан пайда табуды» ғана ойлайтын алыпсатарларды ажыратты.
Ол сондай-ақ 70 жылдан астам уақыт бұрын қор нарығында алыпсатарлықтың кеңеюіне жол беру қаупі туралы ескертті.
«Қарапайым акцияларға инвестиция мен алыпсатарлық арасындағы айырмашылық әрқашан пайдалы болды және оның жоғалуы алаңдаушылық тудырады. Біз Уолл-стритке мекеме ретінде бұл ерекшелікті қалпына келтіруге және қоғаммен қарым-қатынаста оны ерекше атап өтуге кеңес береміз деп жиі айттық. Әйтпесе, қор биржалары бір күні ауыр алыпсатарлық шығындарға кінәлі болуы мүмкін, олардан зардап шеккендер тиісті түрде ескертілмеген», - деп жазды Грэм.
Жаттықтырушы бүгінде Грэмдің ескертуін елемеу зомби қорларының өсуімен (және алдағы құлдырауымен) әсерін көріп отырмыз дейді.
Бұл оқиға бастапқыда көрсетілді Fortune.com сайты
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/huge-number-zombie-companies-drowning-120000776.html