Марс 1970 жылдардағы ұлы инфляцияны бағалайды

Осы аптада Джексон Холлде өткен Федералдық резервтік конференцияда барлық назар инфляцияға аударылды. Төраға Джером Пауэлл оның ақша туралы түсініктемелері Dow индустриясындағы 1000 тармаққа құлдыраумен сәйкес келген кезде нарықтарды жылжытқан сияқты.

Шамамен 8.5 пайыздық инфляция қазір Құрама Штаттарда 40 және 1970 жылдардағы Ұлы инфляцияның соңғы жарылысынан кейінгі 1980 жылдағы ең жоғары көрсеткіш болып табылады. 8.5 жылы және 1974-1979 жж. қатарынан үш жылды қоса алғанда, инфляция екі таңбалы санға онша жетпеген 81 пайызды құрайтын.

Бүгін біз орталық банкирлердің 1970-ші жылдардағы сабақты - орталық банктің Ұлы инфляция дәуіріндегі қателіктерді қайталамауды және мәселені бүгінгі күні қысқа мерзімде шешуді қалай анықтағанын үйренді деп естиміз. Бұл көзқарастың қиындығы оның алғышартында: 1973 жылы немесе шамамен XNUMX жылы болған инфляция үшін Федералды резервтік жүйе жауапты болды. Федералды резерв баға деңгейін бақылайды деген түсінік біртүрлі болып қалды.

Бірінші мәселе, өте шешілмейтін мәселе, ол Федералды резерв ақша ұсынысын анықтайды деп болжайды. Фишер Блэк өте нақты расталды бұл аргумент 1970-ші жылдардың басындағы уақыттың қызу кезінде (ақшаны кейбір орталық банк емес экономиканың жасайтынын көрсетеді), бірақ белгілер барлық жерде. Бір ғана еуродоллар нарығы Федералды резерв жүйесінің АҚШ-тағы ақшалай мөлшерлерді немесе пайыздық мөлшерлемелерді немесе сол сияқты кез келген нәрсені бақылау мүмкіндігін жоюға жеткілікті.

Ең үлкен мәселе интеллектуалдық қызығушылыққа қатысты. Ұлы Роберт Л. Бартли, редакторы Wall Street Journal Редакциялық бет сол кезде Марстан келген адамды болжау арқылы шатасуларды жоюды ұнататын. Кәдімгі даналықтан мүлде жұқпаған марсиялық адам 1970-ші жылдардағы ақшалай өзгерістер туралы не айтар еді?

Әрине, жауап әлем өзінің ақша режимін ауыстырды. 1971-73 жылдарға дейін (ауысу орын алған кезде) әлемде белгіленген айырбас бағамдары болды, доллар әр унция үшін 35 долларға белгіленген тарихи баға бойынша әртүрлі жаһандық валюталық билік органдарына алтынмен өтелді.

1971-73 жылдардағы ауысудан кейін барлық негізгі валюталар өзгерді, ал алтын өзінің ресми рөлін жоғалтты. Осы оқиғалар қарқын алған кезде басталған инфляция бейбіт уақытта бұрын-соңды болмаған биіктерге көтерілді. Валюталық бағамдық нарықтар, тұрақты түрде артта қалып, жаһандық капиталдың орасан зор сомасына сіңіп, жалпы валюта айналымының ұзақтығы бойынша жылына 10-12 пайызға өсті. Доллар фунт сияқты құлдырады, өйткені бұл процесте тұрақтылық пен күш аралдары, соның ішінде немец маркасы мен жапон иені анықталды.

Тауарлар мен қызметтерді жеткізушілер валюталық сұрақтарға қарап, оны ұстаңыздар деді. Жеткізушілер алтынды айтпағанда, шетелдік баламаларға қарсы қазір анықталмаған ақша үшін нақты заттармен бөліспейді. Тауарларды сатушылар ақшаның құны анықталмағандықтан, көбірек ақша талап етті. Тұтыну бағасының инфляциясы пайда болды.

Ешқандай мұнай соққысы, Федералдық резервті дұрыс басқару жоқ, жалақы бағасының спиральі жоқ, экономиканы салқындату үшін салықтарды ұлғайтуға немқұрайлылық танытпау - Ұлы инфляцияның себептері туралы осы соғыс аргументтерінің ешқайсысы. Сіз ақша режимінде эпикалық ауыса аласыз, әсіресе классикалық келісімдерден алшақ, және нарықтар ақшаны тек жеңілдікпен ұстауды таңдайды, кем дегенде, жаңа тапсырыс өзінің құндылығын дәлелдегенше.

Бұл 1980 жылдары болды, ең алдымен инвесторлар класының кірісіне әсер ететін салық ставкасының төмендеуі доллармен көрсетілген активтердің кірістілік жылдамдығын арттырды. Бум – валюталық хеджирлеуден ақша нақты инвестицияларға құйылды, ал инфляция көтеріліп, қашып кетті. Доллар құнына осал қаржылық активтерге ауысу ағымдағы доллармен шамамен 10 триллион долларды құрады - қате басып шығару жоқ.

Федералды резервтік жүйе өзінің сарапшыларының көмегімен Рональд Рейганның президенттігіне екі жыл толмай-ақ басталған инфляцияның салтанатты түрде біржола төмендеуі үшін несие алды. Жақында жазғанымдай кітап бұл дәуірде, Артур Лаффердің пайда болуы: Чикагодағы және Вашингтондағы жабдықтау экономикасының негіздері, 1966-1976 жж., «Егер Фишер Блэк мүлде дұрыс болса, Пол Волкер тарихқа қатысы жоқ еді».

Неліктен бүгін қайталану? 2010 жылдары, Джанет Йеллен қазынашылық хатшысы болған кезде, ол алтынның тұрақты бағасын нақты мақсат етті, содан кейін кандидат және президент ретінде Дональд Трамп алтын стандартын көпшілік алдында мақтады. Криптовалюта өсу үстінде болды. Өзгермелі фиат валюталарын алып тастай алатын қандай да бір эрсац классикалық ақша реформасы жүргізіліп жатқаны туралы жалпы түсінік болды.

Содан кейін пандемия үкіметінің шығындарын жою ғана емес, сонымен қатар 1971 жылға дейінгі әлем және іске қосуға болатын криптография сияқты келісімдерге дұшпандық танытқан жаңа әкімшілік келді. Сонымен қатар, фиат банкингіндегі негізгі актив, АҚШ-тың қазынашылық қарызы жаңа эмиссияда осы банк жүйесінің сұранысынан әлдеқайда асып түсті. Марқұм Обама мен Трамп тұсында шенеуніктер нарықтарға ақша реформасының жолдарын зерттеуге мүмкіндік береді деп үміттенуге негіз бар еді. Джо Байден кезінде олай емес. Ал инфляция 1970 жылдардағыдай болды.

NB: Менің жаңалығым кітап, Артур Б. Лаффер және Жанна Синкефилдпен бірге жазылған, Салықтардың салдары бар: Америка Құрама Штаттарының табыс салығы тарихы, қыркүйек айында шығады.