Калифорниялық қаржы реттеушісі жұма күні Силикон алқабының банкінің есігін жапқанға дейін бір сағаттан аз уақыт бұрын, қысқа сатушы Дейл Веттлауфер мені өз қаржыларымен таныстырып, бірнеше ай бойы мұқият қарап жүрген кейбір көрсеткіштерді айтып жатыр.
«Мен мұндай тез өзгерген жағдайды ешқашан көрген емеспін», - дейді Уеттлауфер, қаңтарда SVB-де қысқа позициясын ашқан Bleecker Street Research қысқа сатылым дүкенінің серіктесі.
Веттлауфер соңғы екі жарым күндегі оқиғалар туралы айтпады - SVB SVB акция арқылы 2 миллиард доллардан астам капиталды жинап жатқанын айтқаннан кейін көп ұзамай Калифорнияның қаржылық реттеушісін жабу үшін банк кеңсесіне кіргізді. сату. Жоқ — Веттлауфер соңғы екі жылды меңзеп отыр.
2021 жылы венчурлық нарық жаңа биіктерге көтерілген кезде, Silicon Valley Bank жоғары ұшты. Банк әлдеқашан несие беруші және кейбіреулер үшін банкир ретінде жеке нарықтардың дәл ортасында отырды жартысы саланың стартап-компанияларының — венчурлық қорларға, жеке капитал қорларына көрнекті несие беруші және бай кәсіпкерлерге байлық менеджері ретінде айтпағанның өзінде. Банктің Accel немесе Sequoia Capital сияқты компанияларға инвестициялайтын қаражат қоры бар және ол тікелей стартаптардың өзіне инвестиция салады. Банк жеке нарықтардың барлық бөлігін тиімді түрде қолдайды.
COVID пандемиясының басында төмен пайыздық мөлшерлемелерге сүйене отырып, стартаптарды қаржыландыру жаңа биіктерге көтерілді, өйткені стартаптар венчурлық капиталистер мен VC-дан миллиардтаған қаражат жинап, орасан көп миллиардтық қаражат жинады. Мұның бәрі SVB үшін жеңіс болды, өйткені бұл стартаптардың көпшілігі жаңадан ұтып алған қаржыландыруын Силикон алқабының банкіне қояды, содан кейін қажет болған жағдайда одан ақша алады. Венчурлық қорлар SVB-ден қарыз алады, өйткені олар шектеулі серіктестіктердің банкке түсуін күтті. Силикон алқабының банкі сол қаражаттың бір бөлігін осы несиелер үшін кепілдік ретінде ақшаны қоюды талап еткендіктен, SVB әдемі отырды.
Банктегі пайызсыз депозиттер 126 жылы 2021 миллиард долларға дейін өсті, бұл банктің 67 жылы ұстаған 2020 миллиард долларынан екі есеге жуық көп.
Баланстағы барлық жаңа ақшамен не істеу керек?
«2022 жылы жауапкершілік құрамы соншалықты тез өзгерді», - деп түсіндіреді Уеттлауфер мені өз үлгілерімен таныстыру кезінде.
Венчурлық бумның шыңында, банк соншама көп ақшаға отыра отырып, оның ұзақ мерзімді бағалы қағаздар портфелі 17 миллиард доллардан 98 миллиард долларға дейін өсті, деп түсіндіреді Веттлауфер. SVB бұл ақшаны нарықтың шыңында инвестициялады.
Енді пайыздық мөлшерлемелер енді нөлге тең емес және ұзақ мерзімді бағалы қағаздар портфелі шамамен 15 миллиард долларға су астында қалды, дейді Веттлауфер, егер SVB капиталды босату үшін осы ұзақ мерзімді портфельде облигациялармен сауда жасағысы келсе, ол 15 миллиард долларға дейінгі іске асырылмаған шығындарды мойындауға тура келуі мүмкін еді деп хабарлайды 2022 жылдың соңында.
Бірақ 2022 жылғы жаңа жоғары пайыздық мөлшерлемелердің тағы бір нәтижесі Силикон алқабының банкінің жеке пайыздық шығындары абсурд деңгейге дейін көтерілуі болды - ФРЖ көтерілуіне байланысты, бұл SVB-ге клиенттерге төлейтін пайыздық мөлшерлемені көтеруді қажет етті, сонымен қатар 2022 жылы венчурлық қаржыландыру баяулады. Бұл баяу банктегі пайызсыз депозиттердің ағынының осы депозиттердің кетуінен төмен түсуіне әкелді. Себебі стартаптар мен басқа клиенттер қолма-қол ақшаны өртеп жіберді. Осыған байланысты SVB депозиттерінің құрамы күрт өзгерді. Пайызсыз депозиттер 45 жылы 2022 миллиард долларға қысқарды, бұл банкті бұрын қаржыландырғанға қарағанда қымбатырақ міндеттемелермен ауыстыруға мәжбүр етті.
2021 жылдың желтоқсанындағы жағдай бойынша SVB депозиттері бойынша пайыздық шығыстары 62 миллион долларды құрады. 2022 жылдың желтоқсанында ол болды $ 862 миллион. Осы жылдың соңына қарай Уеттлауфер бұл шамамен болады деп болжап отыр $ 4 млрд.
Силикон алқабының банкі өткен айдың соңында жылдық есебін жариялаған кезде, пайызсыз депозиттердің деңгейі дефляцияға ұшырады. Және бұл сандар төмендей беретін сияқты болды. Веттлауфер пайызсыз депозиттер 40 миллиард доллардан 80 миллиард долларға дейін төмендеуі мүмкін деп болжады, бұл SVB бұл тесікті толтыру үшін басқа жерде 32 миллиард доллар табуы керек еді.
«Бұл ақылсыз. Мен мұндайды ешқашан көрген емеспін », - дейді Уеттлауфер, банк қолынан келгеннің бәрін сатуға, қызметкерлерді жұмыстан шығаруға немесе сандарды жақсарту үшін басқа әдістерге жүгінуге мәжбүр болғанын атап өтті.
Мұның бәрі болды бұрын дүрбелең басталды. Қосулы сәрсенбі, компания өзінің барлық өтімді бағалы қағаздар портфелін сатқанын мәлімдеді, а 1.8 миллиард доллар шығын, және ол 2 миллиард доллардан астам капитал жинау үшін акцияларды сатуға тырысты. Банк сонымен қатар кейбір жаңартылған болжамдарды ашты: а төмендеу оның 30 жылғы болжамынан таза пайыздық кірістің шамамен 2022% құрайды. Бейсенбіде венчурлық инвесторлар болды ескерту олардың портфельдік компаниялары қаражатты алып тастады, құрылтайшылар дүрбелеңде болды және бұл ескі банктің жақсы жұмысына себеп болды. Жұма күні түстен кейін Калифорния реттеушілері болды жабық Силикон алқабының банкі және FDIC қабылдаушы болып тағайындалды.
«Мен баланстың мұндай тез құлағанын ешқашан көрген емеспін», - дейді Веттлауфер.
Bleecker Street Research, әрине, Силикон алқабының банкінің жойылуын өте жақсы көрсетті (Команда олардың қысқа ставкасын қанша жасағаны туралы түсініктеме бермейді).
Бірақ «толқынды» Уеттлауфер мен қысқа мерзімді сату қорының негізін қалаушы Крис Дроздың бұл туралы қалай ойлайтынын бейнелеу үшін қате сөз болар еді. Силикон алқабының банкі бар болғаны үш күнде күйреді, ол бүкіл стартаптық экожүйені мұздатып тастады, және біз дүрбелең қаншалықты болатынын және қанша компаниялар мен қорларға әсер ететінін әлі көре алмаймыз.
Калифорния реттеушілері банкті жауып тастағаннан кейін көп ұзамай маған телефон соққан Дроуз: «Сіз ешқашан бір нәрсені қабылдап алады деп ойламайсыз», - дейді.
Ол алаяқтықпен айналысқан немесе мүдделі тараптар адамдарды пайдаланған компанияға екі рет қарамаса да, Silicon Valley банкі қиын жағдайда қалған нағыз бизнес болды, дейді ол. Бұл басқаша.
«Бұл қамтылған оқиға емес... Мен не болатынын білмеймін... Мен мұның бәрі қалай шайқалғанын немесе күннің соңында бұл ақшаның қайда біткенін және қайда кеткенін білмеймін», - дейді ол.
Ал әзірше ақшасын банкке салған, оның қауіпсіз екеніне сенген адамдар бос сөмке ұстаған.
«Бұл, әрине, тойланатын нәрсе емес», - дейді Дроз.
Бұл оқиға бастапқыда көрсетілді Fortune.com сайты
Fortune сайтынан көбірек:
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/silicon-valley-bank-short-seller-215643348.html