Бір жылдан кейін ФРЖ инфляцияға қарсы күресте әлі көп жұмыс істеуі керек

Бір жыл бұрын осы айда Федералды резервтік жүйе АҚШ экономикасында кем дегенде бір жыл бойы сіңіп кеткен инфляцияға қарсы алғашқы шабуылын бастады.

Бұл бірінші ереуіл, өткенге қарағанда, ұялшақ болып көрінеді: Тек ширек пайыздық тармаққа өсті бірнеше айдың ішінде ең жоғарғы шегіне жететін бағаның көтерілуімен күресу үшін 1981 жылдың соңынан бергі ең жоғары жылдық көрсеткіш. Саясаткерлер бастапқы қадамның жеткіліксіз болатынын білгенге дейін көп уақыт өтпейді.

Одан кейінгі айлар ФРЖ несиелік мөлшерлемесін 4.5 пайыздық тармаққа көтеріп, 2007 жылдан бергі ең жоғары деңгейге көтеру үшін жеткілікті үлкен өсімдерді көрсетті.

Бір жыл инфляциямен күрескеннен кейін жағдай қалай жүріп жатыр?

Қысқасы, жақсы, бірақ одан да көп емес.

Тарифтің көтерілуі саясатты қатайтуға түрткі болған инфляцияның біраз көтерілуін тежеген сияқты. Бірақ ФРЖ бастауға тым кеш болды деген түсінік сақталып қалды және орталық банктің 2% инфляция стандартына қайта оралуы үшін қанша уақыт қажет деген сұрақтар көбейеді.

LPL Financial компаниясының бас жаһандық стратегі Квинси Кросби: «Олардың жолдары бар», - деді. «Оларға инфляцияның бастапқыда бағалағанынан да жабысқақ екенін мойындау үшін көп уақыт қажет болды».

Шынында да, ФРЖ шенеуніктері бірнеше ай бойы инфляция «болды» деген әңгімеге берік болды.өтпелі” және өздігінен азаяды. Аралық уақытта бағалар көтерілді, жалақы өсті, бірақ оны ұстап тұра алмады, ал орталық банкирлер экономикалық дағдарыс кезінде коммутаторда ұйықтап жатқандай әсер қалдырды.

A Gallup сауалнамасы 2022 жылдың соңында жұртшылықтың 37% ғана ФРЖ туралы жағымды әсерге ие болғанын көрсетті, ол жақында ең сенімді мемлекеттік агенттіктердің бірі болды.

«Бұл оларды сынау үшін емес, түсіну үшін: олар инфляция туралы қарапайым тұтынушыдан көбірек білмейді. Бұл маңызды», - деді Кросби. «Бұл жай ғана, білу олардың міндеті. Міне, сын да осында келеді».

Бұл сын инфляцияның кейбір таңқаларлық деректері кезінде пайда болды.

Өткен жазда бір нүктеде энергия бағасы болды 41% жоғары 12 айлық кезеңде. Азық-түлік инфляциясы 11 пайыздан асып түсті. Жұмыртқа, әуе билеттері және үй жануарларына арналған азық-түлік сияқты жеке заттардың бағасы стратосфералық өсуді көрсетті.

ФРЖ төрағасы Джером Пауэлл жақында ол және оның әріптестері инфляцияны төмендету үшін «күшті қадамдар» жасап жатқанын айтты. Пауэлл және басқа ФРЖ шенеуніктері инфляцияның тұрақтылығын мойындауға баяу екенін мойындады, бірақ олар қазір мәселені шешу үшін тиісті түрде әрекет етуде.

«Жеңіс туралы жариялау немесе бізде бұл шынымен бар деп ойлау өте ерте болар еді», - деді Пауэлл. 1 ақпандағы баспасөз мәслихаты. «Біздің мақсатымыз, әрине, инфляцияны төмендету».

Инфляция – көптеген көрсеткіштердің мозаикасы. Жақында ең мұқият бақыланатын өлшеуіштердің бірі Еңбек департаментінің тұтыну бағаларының индексі, кем дегенде дұрыс бағытта келе жатыр. Жақында индекс жылдық инфляция деңгейін 6.4% көрсетті, бұл 9 жылдың жазындағы шамамен 2022% шыңынан төмен.

The жеке тұтыну шығындарының баға индексіТұтынушылардың мінез-құлқындағы өзгерістерге тезірек бейімделген ФРЖ мұқият бақылайды, сонымен қатар жыл сайын 5.4% -ға дейін төмендеді және ТБИ-ге жақындады.

Бірақ инфляция әлі де ФРЖ нысанасынан әлдеқайда жоғары болғандықтан, қаржы нарықтарында орталық банк шенеуніктері болжағаннан да көбірек пайыздық мөлшерлемелерді көтеру қажет болады деген алаңдаушылық күшейіп келеді. Тарифті белгілейтін Федералды ашық нарық комитеті соңғы айларда мөлшерлеменің көтерілу деңгейін төрт рет қатарынан үш ширек тармаққа көтеруден желтоқсандағы жарты ұпайға дейін және ақпан айының басында ширек тармаққа дейін төмендетті.

«Олар [жаяу жүру қарқынын] мерзімінен бұрын бәсеңдетті. Біз олардың саяси қадамдарының бастапқы қақпасында тұрмыз», - деді Стивен Блиц, TS Lombard компаниясының бас экономисі. «Олар нәресте қадамымен бастады, бұл олардың тіпті тістей бастайтын тарифтерді алудан қаншалықты артта қалғанын көрсетеді».

Нарықтың тағы бір үлкен қорқынышы - ФРЖ мөлшерлеменің көтерілуімен рецессияға әкеледі, бұл бір түнде қарыз алудың эталондық мөлшерлемесін 4.5% және 4.75% аралығындағы диапазонға дейін көтерді. Фьючерстік сауда деректеріне сәйкес, нарықтар ФРЖ бұл мөлшерлемені тоқтатқанға дейін 5.25%-5.5% аралығында қабылдайды деп есептейді.

Бірақ Блиц жұмсақ рецессия ең жақсы жағдай болуы мүмкін деді.

«Егер біз рецессияға ұшырамасақ, біз жыл соңына дейін 6% қор мөлшерлемесіне ие боламыз», - деді ол. «Егер біз рецессияға ұшырасақ ... біз соңында 3% қаражат мөлшерлемесіне ие боламыз».

Осы уақытқа дейін рецессия жақын арада қауіп төндірмейді. Атланта ФРЖ болып табылады жалпы ішкі өнімді қадағалау бірінші тоқсанда 2.3% өсті, бұл 2.7 жылдың төртінші тоқсанындағы 2022% деңгейінен сәл ғана алда.

ФРЖ қадамдары экономиканың мөлшерлемеге сезімтал секторларына қатты әсер етті. Тұрғын үй Ковид пандемиясының басында мұрыннан қан кету биіктігінен артқа шегінді, ал Силикон алқабы да жоғары шығындарға ұшырады және шамадан тыс жалдаудан кейін жұмыстан босатудың ауыр кезеңіне айналды.

Бірақ үлкен жұмыс нарығы таңғаларлық икемді болды, жұмыссыздық деңгейі 3.4% болды, бұл қаңтардағы жарылыстан кейін 1953 жылдан бергі ең төменгі деңгеймен байланысты. Ауыл шаруашылығынан тыс еңбекақы қоры 517,000 мыңға өсті.

Жұмыс орындары мен қол жетімді жұмысшылар арасындағы үлкен алшақтық экономистердің АҚШ-тың биылғы жылы рецессиядан аулақ болуы мүмкін деп ойлайтын себептерінің бірі болып табылады.

Дегенмен, қиыншылықтар бар: тұрғын үй ұзаққа созылған құлдырауда болғанымен, соңғы үш айда өндіріс қысқарды. Бұл шарттар немен сәйкес келеді Кейбір экономистер «айналмалы рецессиялар» деп атады, онда бүкіл экономика емес, жекелеген секторлар қысқарады.

Тұтынушылар, дегенмен, күшті болып қала береді бөлшек сауда 3% өсті қаңтарда сатып алушылар жинақталған жинақтарын жұмысқа салып, мейрамханалар мен барларды толтырып, онлайн сатуды арттырды.

Бұл экономиканың серпінділігін көргісі келетіндер үшін жақсы жаңалық болғанымен, инфляцияны бақылауға алу үшін экономиканы әдейі баяулатуға тырысатын ФРЖ үшін бұл міндетті түрде жағымды емес.

Citigroup экономисі Эндрю Холленхорст ФРЖ инфляцияның негізгі көрсеткіштерін осы жылдың соңына дейін шамамен 4%-ға дейін ұстай алады деп санайды. Бұл соңғыдан жақсырақ болар еді негізгі CPI 5.6% және негізгі PCE 4.7%, бірақ әлі де мақсаттан жақсы қашықтық.

Жақында екі өлшем үшін де күтілгеннен жоғары көрсеткіштер тәуекелдің жоғары жағына қарай екенін көрсетеді, деп қосты ол.

Құлдырау «ФРЖ шенеуніктерін инфляциялық қысымды төмендету үшін экономиканы жеткілікті түрде бәсеңдетуге назар аударуы керек», - деп жазды Холленхорст осы аптада клиент жазбасында. «Бірақ белсенділік деректері де жұмыс істемейді».

Goldman Sachs да инфляцияның келесі айда төмендейтініне сенімді. Бірақ «бірақ соңғы айдағы кейбір жаңалықтар жақын арада болжамды қиындатып жіберді», - деп жазды Голдман экономисі Ронни Уокер.

Уокер ескі көліктер сияқты тауарлардың бағасы тез өсіп келе жатқанын атап өтті. Ол сондай-ақ «супер-ядролық» инфляция - соңғы уақытта төраға Пауэлл айтқан, азық-түлік, энергия және тұрғын үй шығындарын қоспағанда, шамамен 4% деңгейінде болуы мүмкін деп есептеді.

Біріктірілген деректер ФРЖ негізгі пайыздық мөлшерлемесі бойынша «біздің болжамымызға қатысты тәуекелдердің балансы» «жоғарғы жағына қарай ығысқан» деп жазды Уокер.

ФРЖ күш-жігерінің бір шатастыратын бөлігі - бұл саясаттың қадамдары «қаржылық шарттар» арқылы жұмыс істеуі керек - облигациялардың кірістілігі спрэдтерінен бастап қор нарығының қозғалысына дейін ипотекалық мөлшерлемелерге дейін және басқа да күрделі шараларды қамтитын көрсеткіштердің жиынтығы.

Чикаго ФРЖ-де істің қай бағытта екенін жақсы өлшейтін трекер бар. Бір қызығы, ФРЖ саясатты қатайтуды жалғастырса да, Чикаго индексі қазан айынан бастап іс жүзінде төмендеді, бұл саясатты жердегі шарттармен калибрлеуге қатысты қиындықтарды көрсетуге көмектесті. (Нөлден жоғары өлшемдер қатайтуды білдіреді, ал нөлден төмен көрсеткіштер бос жағдайларды көрсетеді.)

Пауэллдің 1 ақпандағы баспасөз мәслихатында мөлшерлеме көтеріле бастағаннан бері шарттар «өте қатты қатайғанын» айтқаны әсіресе таң қалдырады.

Инфляция ағынын өзгерту күресіне қарамастан, Миннеаполис ФРЖ президенті Нил Кашкари сәрсенбіде саясаттың жұмыс істеп жатқанының дәлелдерін көріп отырғанын айтты.

Дегенмен, ол алда әлі де көп жұмыс бар екенін мойындады.

«Нақты мөлшерлемелер қисық бойымен оң болып табылады, мұның бәрі маған біздің саясат экономикаға тежеуді басудың қажетті әсерін тигізіп жатқанын көрсетеді», - деді Қашқари Сиу-Фоллс, СД.

«Бірақ мен білемін, эй, егер біз жеңісті тезірек жарияласақ, бұл толқулар тасқыны болады, содан кейін оны қайтару үшін біз одан да көп жұмыс істеуіміз керек», - деп қосты ол. «Сондықтан біз жұмыстарды аяқтағанға дейін істеп жатқан нәрсені істей береміз, мен мұны істеуге міндеттімін».