Ackman's Closed End қоры күрт жеңілдікпен сауда жасайды. Мүмкін бұл жоғары тарифтер.

25 жылы акциясы 2014 долларға сатылғалы бері ол өзінің соңғы акция бағасы 7 долларға негізделген 39.40% жылдық кіріс әкелді, деп хабарлайды Bloomberg мәліметтері. Дәл осы аралықта S&P 500 жылына 14%-дан астам қайтарылды.  

Қор 30 наурызда 56.21 долларды құраған таза актив құнына 31% жеңілдікпен құлдырады. Қордың NAV негізіндегі 2014 жылдан бері жұмысы акция бағасына негізделген көрсеткіштен әлдеқайда жақсырақ, бірақ әлі де нарықтан артта қалды.

 АҚШ инвесторлары үшін ашық қор 3 миллиард долларлық холдинг басқаратын он шақты акциялардың шоғырланған портфелін ұстайды.

Әмбебап музыкалық топ

(UMGNF).

 Ол белсенді ретінде беделге ие болғанымен, Акман қазір жоғары сапалы бизнесті сатып алуға және басшылықпен «конструктивті келісімдерге» назар аударады, деп жазды ол Pershing Square Holdings акционерлеріне жақында жазған жыл сайынғы хатында. Енді жоғары профильді қысқа сату әрекеттері болмайды. «Біз бұл қызметтен біржола зейнетке шықтық», - деп жазды ол.

Басқа қор инвестициялары кіреді

Lowe's

(ТӨМЕН),

Мейрамхана бренды

(QSR),

Домино пицца

(DPZ),

Hilton Worldwide Holdings

(HLT),

Chipotle Mexican Grill

(CMG),

Канадалық Тынық мұхит темір жолы

(CP),

Howard Hughes Corp.

(HHC) және жақында қосылған,

Netflix

(NFLX). Қор қайтарымды арттыратын левереджді пайдаланады.

 Акман өзінің жыл сайынғы акционерлік хатында қордың соңғы төрт жылдағы «ерекше» өнімділігін атап өтті, ол кезде ол оңайлықпен бірінші орынға шықты.

S&P 500 индексі.

  Қор 2015 жылдан 2017 жылға дейін нашар жағдайдан қайта оралды, ол кезде Акман Valeant Pharmaceutical сияқты инвестициялардан зардап шекті - қазір

Бауш денсаулық

(BHC) — және қысқа позиция

Herbalife

(HRB). Таза актив құны бойынша қор 58.1 жылы 2019%, 70.2 жылы 2020% және 26.9 жылы 2021% өсті.

Қор акциясының бағасы 2018 жылғы ең төменгі деңгейден бері үш есе өсті, бірақ 500 жылдан бері оны S&P 2014 кірісіне жақындату үшін жеткіліксіз болды. Оның қайта жандануы жоғары комиссиялық құрылымның арқасында соңғы екі жылда Ackman фирмасы үшін үлкен сыйақы әкелді. .

Ол жыл сайын базалық 1.5% сыйақы және 16% жылдық ынталандыру жарнасын алады. 2020 жылғы апат кезінде қор 790 миллион доллар, оның ішінде 695 миллион доллар өнімділік ақысын өндірді. 2021 жылы қор 610 миллион доллар сыйақы өндірді, оның ішінде 464 миллион доллар өнімділік ақысы.

Төлем құрылымы қор S&P 2021-дің 500% кірісін артта қалдырған 28 жылы сияқты Першинг алаңы әлі де сыйақы алуы мүмкін екенін білдіреді.

Жоғары комиссиялық құрылым қордың NAV-ға осындай күрт жеңілдікпен сауда жасауының себебі болуы мүмкін. АҚШ-тың тізімі бар жабық қорлардың алымдары төмен және қазір орташа есеппен NAV шамасында саудаланады. 15%-дан асатын жеңілдіктерді көру әдеттен тыс. Pershing Square Holding-тің 30% жеңілдіктері 23 жылдың соңындағы 2020% -мен салыстырғанда.

Кең жеңілдіктің басқа ықтимал себептері 2021 жылы кері сатып алулардың болмауы, қордың үлкен көлемі және оның АҚШ акцияларын ұстайтын еуропалық тізімдегі жабық қор ретіндегі ерекше мәртебесі болды.

Қор американдық инвесторларға өзін нарыққа шығара алмайды және нәтижесінде американдық инвесторларға белгісіз болып қалады.

Pershing Square Holdings компаниясының бір кемшілігі оның американдық иелерінен IRS 8621 нысанын толтыруды талап ететін пассивті шетелдік инвестициялық компания ретінде жіктеледі. Бұл инвесторлар үшін кейбір салық қиындықтарын тудыруы мүмкін. Кейбір брокерлік фирмалар клиенттерге қорды сатып алуға рұқсат бермейді, себебі ол шетелде тіркелген.

Акман қордың шамамен 20% иеленетіндіктен, белсенділер оны оңай бағыттай алмайды.

Акман өз хатында оның мақсаты жеңілдіктің жойылуы екенін жазды: «Біздің артықшылығымыз PSH акцияларының ішкі құнмен немесе оның айналасында саудалануы болып табылады, біз акцияға шаққандағы NAV консервативті бағалау деп есептейміз. Күшті өнімділікті жалғастыра отырып, біз PSH-тің NAV-ға жеңілдіктері тарылып, оның NAV және нарықтық құнының кірістері жақындайды деп күтеміз.

Барронның f деп жаздықорда жақсы алым құрылымының теріс жақтарын мойындай отырып, Ackman қызметтерін жеңілдікпен алу тәсілі ретінде. Соңғы 18 жылда Акман S&P 17.1 бойынша 10.2%-ға қарсы 500% жылдық кіріс әкелді. Pershing Square Holding наурыз айына дейін 1.7%-ға төмендеді, бұл S&P 500-ден шамамен үш пайыздық тармаққа жақсы.

Егер қор ынталандыру жарнасын алып тастаса, қысқартса немесе өзгертсе, үлкен жеңілдік тарылуы мүмкін. Мысалы, Акман ынталандыру жарнасы үшін кедергі мөлшерлемесін жасай алады немесе неғұрлым теңдестірілген ынталандыру құрылымын қабылдай алады.

Fidelity Contrafund
(FCNTX), Уилл Даноф басқаратын 125 миллиард долларлық инвестициялық қор, ұзақ мерзімді тамаша рекорды бар, базалық сыйақы алады және S&P 500-ге байланысты ынталандыру жарнасына ие. Бұл комиссия симметриялы. Егер Contrafund S&P 500-ді жеңсе, оның жалпы сыйақысы көтеріледі және индекстен артта қалса, комиссия қысқарады.

Бұл инвесторлар үшін қолайлы құрылым, бірақ Акманның оны қарастыратыны белгісіз. Қор түсініктеме беруден бас тартты.

Першинг алаңы осы жылы қорды басқару жарнасынан шамамен 150 миллион доллар табады. Першинг алаңында қордың тәуекел профиліне «материалдық әсер еткен» 13 аға менеджер мен инвестициялық мамандар бар екенін ескерсек, бұл жаман емес. 2021 жылы олар 430 миллион долларды немесе әрқайсысында орташа есеппен 33 миллион долларды бөлді. 

Эндрю Бариге хат жазыңыз [электрондық пошта қорғалған]