CeFi жарылуының анатомиясы

Мен DeFi (орталықтандырылмаған қаржы) және осыған байланысты CeFi (орталықтандырылған қаржы) үлкен жанкүйері болдым және әлі де солаймын, бірақ жақында болған құлдырау барлық қаржылық қызметтерге қатысты мәселелерді көрсетеді. Цельсий мен Леман бірдей себеппен төмендеді, тым көп тәуекел. Бұл зиянсыз болып көрінеді, бірақ бұл сөйлемді қайта жазуға болады: Цельсий мен Леман бірдей себеппен, тым көп ашкөздіктен төмендеді.

Бумда ашкөз жеңеді, ессіз ашкөз ең үлкен жеңіске жетеді. Ал ең үлкен жеңімпаздар оларды атақ пен байлықтың тұғырына қоятын ақылсыздық. Содан кейін бум бюстке айналады және қатты құлауды тудырады. Ақылсыз сараңдар апатқа ұшырайды.

Банк қызметінің негізі несие берушіге төмен тәуекелді ұсынатын және ынталандыру ретінде олардың депозиті үшін кейбір төлемдерді ұсынатын ақшаны қарызға алу, содан кейін пайда табу үшін сол ақшаны жоғары тәуекелмен қарызға беру болып табылады. Бір нүктеге дейін тәуекел неғұрлым жоғары болса, соғұрлым көп пайда болады, бірақ үлкен тәуекел төмендеген пайдаға тең, содан кейін көбірек тәуекел шығындарды тудыратын нүкте бар.

Сіз мұны Келли оңтайландыруында ұқсас түрде жұмыста көре аласыз, бұл жеңісті ойын процесінен түсетін табысты арттыру тәсілі - бұл аттың қолдауы болуы мүмкін, бұл қамтамасыз етілмеген несие карталарын қаржыландыру болуы мүмкін.

Тәуекелдің ауқымында оңтайлы нүкте бар, мұнда пайда максималды болады. Келли бұл нәтижені позиция өлшемдері бойынша білдіреді, бірақ бұл қарапайым тәуекелге де қатысты. Мен кейбір жоғары тәуекелді акцияларды сатып алу туралы айтқандай, «Нақты тәуекел жоқ, сіз барлық ақшаңызды жоғалтатыныңызға сенімдісіз.«Әдетте жоғары тәуекелдің белгілі бір деңгейінен жоғары сіз жай ғана жеңе алмайсыз.

Осылайша, бумда, бұл қалыпты жағдай емес, ессіз ашкөз адамдар керемет жақсы жұмыс істейді, өйткені әрбір құмар ойын, қаншалықты қауіпті болса да, жеңеді. Осылайша, олар ставкаларын екі есе арттырады, оларды пайдаланады, олар левереджден түсетін пайданы пайдаланады, кейбіреулері өздерінің әсерін барынша арттыру үшін алаяқтыққа жүгінеді. Тәуекелдің алып мұнарасы құрылды. Содан кейін көпіршік тоқтаған кезде, олар жоғалта бастайды, содан кейін қатты жоғалтады, содан кейін мұнара құлап, ессіз ашкөздердің басқа сарайларына соғылып, каскадты тудырады.

CeFi және DeFi салымшылардың қаражатына салынған және жасалған, бірақ сіз ойлағандай емес. Биржалар өз клиенттерінің қаражатын осы платформаларға қояды («сіздің кілттеріңіз емес, криптоңыз емес пе?» Есіңізде болсын) және оларды тегін ақша табу және кітаптарын жиі алып жүретін үлкен қысқа позициялар бойынша теңгерімдеу үшін пайдаланады.

Бұл шорттар уақыт өте келе пайдаға немесе тоқтату дискісінен шешіледі. (Осы левередж арқылы тоқтату жоғалтуды қалайсыз ба? Ой, нарық әйтеуір шарықтап кетті, енді сіздің криптоңыз біздікі.) Биржа өтеу немесе кез келген басқа операцияны жабу үшін салымшылардың теңгерімінен USDc салып, жетіспейтін тиынды қарызға ала алады. қиял. Айырбастау салымшыларының ақшасы DeFi, CeFi және одан бірнеше күн бұрын бұзылған 3AC сияқты операцияларға ағылып жатыр және ол әр түрлі жолдармен аяқталды және қазір Цельсийдің 1 миллиард доллардан астам тапшылығымен білеміз, ол келмейді. артқа.

Брокер/шелек дүкені сіздің криптоңызды алады, оны кірістілікке қауіп төндіреді және DeFi/CeFi жүйесі оны іске қосады. Капитализм осылай жұмыс істейді. Есте сақтау керек нәрсе - капитализм - бұл бум және құлдырау циклі және крипто қазір құлдырау циклінде.

Бағалар көтерілгенде, көптеген брокерлер қысқарады, сондықтан олар тесікті жабу үшін DeFi/CeFi токендерін қарызға алады және осылайша жылдық пайыздық кірісті (APY) арттырады және сол APY-ді басып алу үшін ақша ағыны. Керісінше, бағалар төмендеген кезде биржалар ұзаққа созылып, өтеу және депозит және APY төмендейді.

Дегенмен, орталықтандырылмаған қаржы мен орталықтандырылған қаржы арасында маңызды айырмашылық бар. DeFi икемсіздігі оны бум көпіршігі циклінен қорғап, оны көпіршікте шектейтін болса, CeFi апат кезінде адам элементінің икемділігіне ұшырайды, бірақ бумда ұсталмайды. Адамдар CeFi-ны құмар ойыншының күйреуіне ұшыратады және біз мұны көрдік. (Құмар ойыншылардың бүлінуі - біреудің артық ставка қойып, барлығын жоғалтып алуы және осылайша ұзақ мерзімді ұтысқа толы ойын болса да ойынды жалғастыра алмайтындығы.)

APY сияқты DeFi платформаларында құлады AaveAAVE
және Құрам (COMP), себебі APY негізінен APY алгоритмдерімен басқарылады. Бұл құлап жатқан APY-ді «түзету» және оны тұрақсыз жоғары ұстау үшін кодты ажыратып, оның жалған сипатын кодта көрсету керек. Бұл бірнеше апта кодтауды қажет етуі мүмкін немесе үлкен қателік осалдығына қауіп төндіруі мүмкін және адамдар оны бірнеше сағат ішінде ашады. Осылайша, APY құлдыраған кезде, нарықтық күштер өз шығынын алып жатқандықтан, басшылық мұңайып қарап қалады. Көлемдер төмендейді, ақша тартылады, TVL мұрынды болады және бәрі мұны көреді. Дегенмен, бұл солай, бұл шындық. Код басқаруды азғырудан сақтайды, бұл қаржылық басқаруды жиі апатты сәтсіздікке апарады.

CeFi-де басшылық өзінің сенімсіздігін ықыласпен тоқтата алады және оның APY-лері тұрақты болып көрінуі мүмкін және толқын өзгереді деп үміттенеді. Бұл өлімге әкелетін стратегия, бірақ бұл кең таралған. Мен өз қаражатымды Цельсийден бірнеше ай бұрын тартып алғанымды ашуым керек, өйткені BlockFi тарифтерін төмендеткен кезде, Цельсий мұны істемеді. Бұл уақытта DeFi тарифтері құлдырады, сондықтан мен мұны үлкен қызыл жалау ретінде көрдім.

Содан кейін CeFi-де тағы бір үлкен әлсіздік бар және ол қайтадан адамдарға негізделген.

CeFi менеджменті APY-ді ұстап тұру үшін жұмыс істейді, бұл оны қабылдау немесе қалдыру негізіндегі альгоның жұмысы емес, сондықтан адамдар оның кен орындары мен бумынан кіріс алудың жолдарын іздейді, бірақ әдістер жабайы және оғаш болса да, барлық жерде және табысты. Олар тіпті нарық үлесін алу үшін үлестік инвесторлардың қаражатын тарата алады. Төтенше жағдайда мүмкіндіктер жойылады, өтеу көбейеді және сізде өтімді емес активтер мен жойылған инвестициялардың мұрасы қалады. Бұл барлық пішіндегі қорлардағы ескі тарих және көптеген классикалық хедж-қорлардың жойылуы.

Сонымен, жоғары кірістілікпен қарыз алуды ұсынып, әлі күнге дейін супержұлдыздың жарқырауымен жарқырап тұрған, кірістілікке құштар CeFi кәсіпорнының есігінде ашкөз ашкөз пайда болған кезде, CeFi киімі қарыз алушының қолын тістеп алады.

Сонымен қатар, DeFi келісімшарты әлі де оның икемсіз роботтық шарттарын орындауды қажет етеді және оны қызықтыру, қорлау немесе келіссөздер жүргізу мүмкін емес. Егер бизнес жасалса, хаттама жақсы қамтылған, қарыз берген және қазір дұға ететін CeFi компаниясына қарағанда.

Жақында бұрынғы крипто-супер жұлдыз өтемейді. Boom CeFi киімі құлдырап кетті және оларға ақша бергендер келесі кезекте шығады, ал өз кезегінде олар ақшаға қарыз болғандары ақымақ болады!

Егер нарық құлдыраса, CeFi қарыз алушыны шақырып, оларда болмауы және жеткізбеуі мүмкін маржаны сұрауы керек, содан кейін CeFi тәртіпсіздіктен шығу үшін мәмілелер жасауы керек, ал егер олар мұны істей алмаса, бәрі аяқталады.

DeFi артық қамтамасыз етілген позицияларды жай ғана жояды.

DeFi әдепкі болуы мүмкін, бірақ код деңгейінде ғана DeFi жылдам кодты алу үшін өз кодын ажыратуы керек. Адамдар апатқа ұшырауы мүмкін, ақылды келісім-шарттар адамгершілікке жатпайды және тек төтенше мөлдір әрекеттер оларды бүгуі мүмкін. Бұл DeFi-нің апат кезінде DeFi-ны берік ететін күші. Бұл беріктікті қысқа мерзімді перспективада ешкімді бақытты етпейтін, бірақ ұзақ мерзімді перспективада өмір сүру мен өркендеудің кілті болып табылатын Aave және Compound төмен APY-де көруге болады.

Криптографиялық апат орталықсыздандырудың күшті және әлсіз жақтарын және оның полярлық қарама-қарсылығын, орталықтандыруды анықтайды. Орталықтандыру әрқашан дерлік қауіпсіз, өте мөлдір емес, бірақ апатты сәтсіздікке ұшырайды; орталықсыздандыру әрқашан тәуекелді, керемет мөлдір, бірақ апатты сәтсіздікке төзімді.

Осылайша, бум кезінде сіз орталықтандырудың ыңғайлылығына мінгіңіз келеді және бюстте сіз орталықсыздандырудың тұрғыны болғыңыз келеді.

Ешқайсысы кетпейді және тәуекел, позиция өлшемі және басқа спектрлердің көпшілігі сияқты, оңтайлы араласу бар.

Тағы бір криптовалюта төмен түсіру, әрине, екеуін де сынайды.