Сіздің портфолиоңызды кесіп тастауға болатын тағы бір құлайтын пышақ

Мен инвесторларға құлап жатқан пышақтарды ұстауға тырыспауға кеңес беремін - күрт құлдырауды көрген, бірақ әлі де құлдырауы керек акциялар. Нарық жоғары ұшатын өсу атауларынан тұрақты қолма-қол ақша генераторларына ауысатындықтан, портфолиоларын құлап кетуден қорғау үшін инвесторлар бұрынғыдан да сенімді іргелі зерттеулерді қажет етеді.

Мен артық бағаланған акцияларды анықтау бойынша ерекше хит жылдамдығын жариялауды жалғастырамын. Қазіргі уақытта менің 62 Қауіпті аймақ акцияларының 65-сі 52-апталық ең жоғары көрсеткішінен S&P 500-ге қарағанда төмендеді. 1-суретте 40-апталық ең жоғары көрсеткішінен кемінде 52%-ға төмендеген ашық Қауіпті аймақ таңдауларының тізімі берілген.

Бұл есеп өте қауіпті құлап жатқан пышақты көрсетеді: Allbirds (BIRD).

1-сурет: Қауіпті аймақ 40 апталық жоғары деңгейден >52% төмендейді – өнімділік 2/4/22 дейін

Құлаған пышақ: Allbirds (BIRD): 65 апталық жоғарыдан 52% төмендеді және 75%+ кемшілігі қалды

Мен Allbirds-ті IPO алдында 2021 жылдың қыркүйегінде қауіпті аймаққа қойдым. IPO күнінің ашылу бағасынан бастап акция 46% төмендеді, ал S&P 500 1% өсті, ал Allbirds акциялары тағы 75% төмендеуі мүмкін. Мен Allbirds компаниясының тиімсіз және барған сайын қымбатқа түсетін бизнес үлгісін, күшті бәсекелестігін және нашар негіздерін біздің баяндамамызда егжей-тегжейлі сипаттаймын.

Allbirds кірісті 5 есе өсіреді

Төменде мен Allbirds акцияларының ағымдағы бағасына қосылған ақша ағындарының болашақ өсу күтулерін талдау және оның одан әрі 75% + төмендеуі мүмкін екенін көрсету үшін кері дисконтталған ақша ағынының (DCF) үлгісін қолданамын. Allbirds төртінші тоқсандағы табысы туралы әлі есеп бермегенін ескеріңіз.

Акцияға 12 долларды құрайтын ағымдағы бағасын негіздеу үшін Allbirds:

• NOPAT маржасын 0 жылы 2021% (11 жылғы -2020% салыстырғанда), 2 жылы 2022%, 5 жылы 2023% және 11-2024 жылдар аралығында 2030% (Nike және Sketchers' TTM маржаларының орта нүктесі) дейін жақсарту және
• алдағы он жылда кірісті жыл сайын 19% -ға (13 жылы 2020% -ға) өсіріңіз, бұл 8 жылға дейін өнеркәсіптің күтілетін өсу қарқынынан 2026 есе асады.

Бұл сценарийде Allbirds 1.3 жылы шамамен 2030 миллиард доллар табыс әкеледі, бұл жылдық есептегенде оның 5-тоқсандағы табысынан 3 есе көп. Жетілген, негізінен дифференциацияланбаған аяқ киім және киім нарығында салалық көрсеткіштерден 21 есе жоғары өсу мүмкіндігі нарық үлесінің үлкен өсуін білдіреді. Акцияны бағалау сонымен қатар Skechers (SKX) деңгейінен жоғары рентабельділіктің айтарлықтай жақсаруын білдіреді. Негізінде, Allbirds-тің инвесторлары компанияның нарықтағы үлесін алып, бір уақытта гипер-бәсекелестік нарықта табыстылығын арттыра алатынына сенімді.

Allbirds хабарлаған операциялық маржа 14 қыркүйекте аяқталған тоғыз айда бір жылмен салыстырғанда -15%-дан -30%-ға дейін төмендегенін ескере отырып, бұл сценарийде болжамды маржаның жақсаруы екіталай болып көрінеді. Жыл сайын осындай ұзақ уақыт бойы кірісті 20% + өсіретін компаниялар да өте сирек кездеседі, бұл Allbirds акцияларының бағасын күтуді одан да шындыққа айналдырады.

Өсу 58 жылғы деңгейден асып кетсе, 2020% кемшілік

Allbirds кірісі саланың болжанған өсу қарқынынан 6 есе өссе, төмендеу қаупін көрсету үшін қосымша DCF сценарийін қарастырамын.

Егер мен Allbirds деп ойласам:

• NOPAT маржасын 0 жылы 2021%-ға, 2 жылы 2022%-ға, 5 жылы 2023%-ға және 8-2024 жылдар аралығындағы 2030%-ға (Skechers және Wolverine World Wide’s TTM маржаларының орташа мәні) дейін жақсартады және
• 14-13 жылдар аралығында кірісті 2020% -ға (2021 жылы 2030% -ға қарсы) өсіреді 

Allbirds бүгін бір акцияға небәрі 5 доллар тұрады – 58% кемшілігі.

Allbirds ұзақ мерзімді саланың өсу қарқынын үш есе арттырса да 75% кемшілігі

Мен Allbirds кірісі осындай шағын базадан басталатынын ескере отырып, сала күткеннен үш есе жылдам өсетін болса, төмендеу қаупін көрсету үшін соңғы DCF сценарийін қарастырамын.

Егер мен Allbirds деп ойласам:

• NOPAT маржасын 0 жылы 2021% (-11% TTM-мен салыстырғанда), 2 жылы 2022%, 5 жылы 2023% және 8-2024 жылдар аралығында 2030% дейін жақсартады және
• 9-3 жылдар аралығында кірісті 2026%-ға (2021 жылға дейін өнеркәсіптің болжамды өсімін 2030 есеге) өсіреді, содан кейін

акция бүгінде бар болғаны $3/акцияны құрайды – 75% кемшілігі.

2-суретте Allbirds осы сценарийлердегі болашақ NOPAT-ты өзінің NOPAT-пен, сонымен қатар Wolverine World Wide (WWW) және Стив Мадден (SHOO) құрдастарының NOPAT-ымен салыстырады.

2-сурет: Allbirds тарихи және болжамды NOPAT: DCF бағалау сценарийлері

Жоғарыда көрсетілген сценарийлердің әрқайсысы Allbirds кірісті, NOPAT және FCF айналым капиталын немесе негізгі құралдарды ұлғайтпай өсіреді деп болжайды. Фирманың өзінің кірпіштен тұратын қатысуын арттыру жоспарын ескере отырып, бұл болжам екіталай, бірақ ағымдағы бағалауға енгізілген күтулерді көрсететін ең жақсы жағдай сценарийлерін жасауға мүмкіндік береді. Анықтама үшін, Allbirds инвестицияланған капиталы 83 жылы 2019 миллион доллардан 160 жылы 2020 миллион долларға дейін екі есе дерлік өсті. Егер мен Allbirds инвестицияланған капиталының жоғарыдағы DCF 2 және 3 сценарийлерінде ұқсас қарқынмен өсетінін болжасам, төмендеу қаупі одан да көп болады.

Іргелі зерттеулер көбікті нарықтарда анықтықты қамтамасыз етеді

2022 жыл инвесторларға іргелі құндылықтардың маңызды екенін және акциялар тек қана көтерілмейтінін тез көрсетті. Негіздерді жақсырақ түсіну арқылы инвесторлар нені және қашан сатып алуға және сатуға болатынын жақсы түсінеді - және - белгілі бір деңгейде акцияға иелік еткенде қаншалықты тәуекелге баратынын біледі. Сенімді іргелі зерттеулерсіз инвесторлар акцияның қымбат немесе арзан екенін білудің сенімді әдісі болмайды.

Ақпараттың ашылуы: Дэвид Тренер, Кайл Гуске II және Мэтт Шулер қандай да бір акция, стиль немесе тақырып туралы жазғаны үшін ешқандай сыйақы алмайды.