Apple-дің қызғанышқа толы ақша қоры азайып барады - бұл акция бағасы үшін таңқаларлық жақсы жаңалық

Корпоративтік қаржы саласындағы бұрыннан келе жатқан теорияға сәйкес, қолма-қол ақшасы бар компаниялар жинақ шоттары азырақ компаниялардан орташа есеппен төмен жұмыс істейді. Бұл теорияны бірнеше ондаған жылдар бұрын Гарвард бизнес мектебінің бизнесті басқару бойынша құрметті профессоры Майкл Дженсен айтқан. Ішінде American Economic Review журналындағы 1986 жылғы әйгілі мақала, Дженсен компаниялар ағымдағы операцияларға қажетті мөлшерден жоғары және одан да жоғары қолма-қол ақша жинағанша тиімді болмайтынын айтты.

Неліктен тым көп ақша жаман нәрсе болуы мүмкін? Дженсен бұл корпоративтік менеджерлерді ақымақ мінез-құлыққа шақырады деп тұжырымдады. Йенсен акционерлер «менеджерлерді ақшаны капитал құнынан төмен инвестициялауға немесе ұйымның тиімсіздігіне ысырап етпеуге емес, оны жоюға ынталандыруға» тырысуы керек деп сендірді.

Бұл теория. Бірақ бұл іс жүзінде орындала ма? Түсіну үшін мен Research Affiliates компаниясының негізін қалаушы Роб Арнотқа хабарластым. Арнотт 2003 жылы (AQR Capital Management компаниясының Клифф Аснесспен бірге) Йенсен теориясына эмпирикалық қолдау көрсеткен зерттеудің бірлескен авторы болды. Financial Analysts Journal журналында жарияланған олардың зерттеуі «Таңқаларлық! Жоғары дивидендтер = Табыстың жоғары өсуі. «

Олар 10 және 1871 жылдар аралығындағы 2001 жылдық кезеңдегі корпоративтік кірістің өсуін талдап, компаниялардың дивидендтер төлеу коэффициенттері ең жоғары болған келесі жылдары пайданың ең жылдам өскенін анықтады. Қолма-қол ақшаны акционерлерге бөлудің орнына жинаған компаниялар орташа есеппен нашар жұмыс істеді.

Арнот сұхбатында Аснесс екеуі жиырма жыл бұрын қол жеткізген тұжырымдар әлі де жарамды деп санайтынын айтты. Сондықтан ол Apple-дің қолма-қол ақша қорының азаюын компанияның болашақ болашағы үшін оң деп санайды.

Егер Apple болашақта қолма-қол ақшаны қажет етсе ше? Арнотт компанияға қолма-қол ақшаны тарту үшін тек қарыз немесе акциялар нарығына жақындау керек болады деп жауап берді, егер ол қолма-қол ақшаны өнімді мақсатта пайдаланатын болса, бұл қиындық тудырмайды. Бұл шарт шағын ақша қорының неліктен оң болатынының кілті болып табылады, деп дәлелдеді Арнотт: Ол компания жасағысы келетін кез келген жаңа жобаларға немесе инвестицияларға нарықтық тәртіп пен жауапкершілікті жүктейді. Қолма-қол ақшаның жоғары деңгейімен, керісінше, мұндай тәртіп немесе жауапкершілік жоқ.

Қалай болғанда да, Apple ақша қорының азаюынан зардап шекпейтін сияқты. FactSet мәліметтері бойынша, 2019 жылдың соңынан бастап, оның ақшалай және қысқа мерзімді инвестициялары 55%-ға төмендеді, меншікті капиталдың кірістілігі 163%-дан 55%-ға көтерілді. Дәл осы кезеңде акция S&P 35.3 бойынша 11.1%-дан үш есе өсті, 500% жылдық жиынтық кірісті құрады.
SPX,
-0.16%.

Төменгі сызық? Қолма-қол ақша деңгейінің азаюы жаман белгі болуы мүмкін, бірақ олар шын мәнінде оң даму болып көрінеді. Инвестицияның кеңірек мәні - мұндай әңгімелер ұсынылған кезде жер астын қазу.

Марк Хульберт - MarketWatch-тің тұрақты қатысушысы. Оның Hulbert Ratings аудиті үшін ақы төлейтін инвестициялық бюллетеньдерді қадағалайды. Оған қол жеткізуге болады [электрондық пошта қорғалған]

Рэй Далиодан тыңдаңыз Ақшадағы ең жақсы жаңа идеялар фестивалі 21 және 22 қыркүйекте Нью-Йоркте. Хедж-қордың пионері экономиканың қай жаққа қарай бет алғаны туралы күшті көзқарасқа ие.

Көбірек: Apple жоғары табыстан кейін 5.5 миллиард доллар қарызын көтерді, iPhone сатылымы тұтынушылардың кері кету қаупін жойды

Сондай-ақ оқыңыз: Жай ғана жасаңыз: компания инсайдерлері ұнататын осы 3 қуатты тұтынушылық акцияларды сатып алыңыз