(Bloomberg) - Сәрсенбіде бір сәтке, егер сіз жыпылықтасаңыз, оны өткізіп алғаныңыз сонша, АҚШ қазынашылық қисығы 1980-ші жылдардың басында Пол Волкер экономиканы инфляцияны жою үшін күресімен қиындатқаннан бері байқалмаған деңгейге айналды.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Сіз мұндай өтпелі қадам туралы көп оқып шығуыңыз керек болса да, бұл облигациялар нарығының жақындап келе жатқан экономикалық құлдырау туралы ұжымдық сеніміне, әсіресе акциялардың өсуі мен құлдырау жағдайында қаншалықты сенімді болғанын еске салады. соңғы апталардағы құбылмалылық.
Шілде айының басынан бері 2 және 10 жылдық кірістілік арасындағы кеңінен бақыланатын алшақтық шамамен 5 базистік тармақтан -58 сәрсенбіге дейін төмендеді (сессия шамамен -44-те аяқталмас бұрын), бұл көбірек айырмашылығы бар. АҚШ акцияларының S&P 11 индексінде 500%-дан астам өсті. Оның үстіне, академиктер, сарапшылар және нарыққа жақын инвесторлар қысқа мерзімді қазынашылықтың ұзақ мерзімді қарызға үстемдік әкелетін соңғы үрдісі - бұл экономикалық күйзелістің хабаршысы ретінде кеңінен танылған құбылыс - жақын арада кез келген уақытта өзгеретінін көреді.
Шын мәнінде, Федералды резервтік жүйе ақша-несие саясатын қатайту бойынша күш-жігерін алға жылжытып жатқанда, көптеген адамдар оның нашарлауын және онымен бірге экономиканың болжамын күтеді.
«Төңкерілген кірістілік қисығы қазіргі ФРЖ саясатының жолы ақырында АҚШ-ты рецессияға ұшырататынын көрсетеді», - деді Геннадий Голдберг, TD Securities-тің аға пайыздық мөлшерлеме жөніндегі стратегі, ол 2 және 10 жылдық кірістілік арасындағы спрэд жетуге жақын деп болжайды. экстремалды -80 базистік тармақ. «Инверсия неғұрлым ұзағырақ болса, соғұрлым инвесторлар мен тұтынушылар рецессияға алаңдайды және бұл өздігінен орындалатын салдарға әкелуі мүмкін».
Сәрсенбіде шілде айындағы тұтынушылық бағаның күтілгеннен де жұмсақ оқылымы облигация трейдерлерінің күтуін өзгерткен жоқ, ішінара ФРЖ жетекшілері ТБИ басып шығару орталық банктің жоғары мөлшерлемелерге деген көзқарасын өзгертпейтінін тез байқады.
DoubleLine Group портфолио менеджері Грег Уайтли: «Мен ФРЖ олар айтқан жаяу жүру саясатын жүзеге асыратынына сенімдімін», - деді. «Мен ставкаларды қисық сызық бойынша жоғарырақ көріп отырмын, әсіресе алдыңғы жағында инверсиясы көбірек», - деді ол, «облигациялар нарығының кірістерінің болжамы қазір қызғылт емес. Мен үшін акцияларға да оң көзқараспен қарау қиын – менің ойымша, сіз екі актив класының да бағасының төмендеуін көресіз».
Әрине, 2 және 10 жыл аралығындағы қисық сызықтың инверсиясы Фолькер дәуіріндегі алшақтық -240 базистік нүктеден өткен кездегі сәйкестік деңгейіне жету үшін әлі ұзақ жол бар. Бейсенбі күні ол шамамен -40 базистік тармаққа көтерілді.
Дегенмен, нарық бақылаушылары АҚШ экономикасы үшін айтарлықтай ауыртпалықты білдіру үшін таралу мұндай деңгейге жетудің қажеті жоқ дейді. Оның үстіне, ескерту белгілері жыпылықтайтын қисық сызықтың 2-ден 10 жылға дейінгі бөлігі ғана емес.
3 айлық мөлшерлемелер мен 10 жылдық кірістілік арасындағы спрэд мамырдағы 234 базистік тармақтан бейсенбіде шамамен 19 базистік тармаққа дейін төмендеді - тіпті 2 тамызда қысқаша нөлден төмен түсті.
Экономист Кэмпбелл Харви 1986 жылы Чикаго университетінде жазған диссертациясында кірістілік қисығының көлбеулігі мен экономикалық өсу арасындағы байланысты сызу үшін еңбек сіңірген қисыққа назар аударған.
Дьюк университетінің Фукуа бизнес мектебінің профессоры Харви: «Қазіргідей қисық шын мәнінде тегіс болса да, бұл жақсы жаңалық емес», - деді. «Нарық пен бағаның көтерілуіне қарай отырып, біз 3 айдан 10 жылға дейінгі мөлшерлеменің толық инверсиясын аламыз деп ойлаймын. Бұл мен үшін қызыл код болады ».
Толығырақ: Қисық инверсия туралы алаңдайсыз ба? Алда көп нәрсе бар: макро көрініс
Соңғы апталарда мем акцияларына, рентабельді емес технологиялық компанияларға және тіпті SPAC-ға түсетін үлестік бұқалар үшін бұл қиындық тудыруы мүмкін.
Citigroup Inc.-тің стратегтері болжамды модельді құруға көмектесу үшін нүктелік және алға қисықтар қоспасын пайдалана отырып, енді келесі жылы рецессияның ықтималдығы 50% -дан жоғары екенін айтады.
Нью-Йорктегі банктің стратегі Джейсон Уильямс: «Қазір бұл қисық сызықтың екі жағы да инверсияны тудыратын және оның жалғасуы мүмкін тамаша дауыл», - деді. «Еңбек нарығының күштілігін және әлі де жоғары инфляцияны ескере отырып, ФРЖ-ның оның жүруін бәсеңдетуге ешқандай себебі жоқ».
Форвардтар нарығындағы мәмілелер сонымен қатар Bloomberg деректеріне сүйене отырып, трейдерлердің қисық екі жылдан аз болса да, кем дегенде тағы бір жыл төңкеріліп тұратынын көрсетеді.
Екі жылдық қазынашылық кірістілік 3.1 жылдың соңындағы 0.73%-дан 2021%-дан астамға өсті. Ұзақ мерзімді кірістілік онша дерлік өскен жоқ, қазіргі уақытта 10 жылдық мерзім шамамен 2.75%-ды құрап, жоғары деңгейден төмен. маусымда 3.5% құрады.
Әрине, облигация трейдерлері ұжымдық түрде тым пессимистік болуы мүмкін және қор нарығының оқуы шын мәнінде дұрыс.
Билл Мерц, Миннеаполистегі АҚШ Банкінің Wealth Management тұрақты кіріс жөніндегі директоры, алайда олай ойламайды. Инвесторлар S&P 500 бойынша орташа форвардтық кірістен төмен және жұмыссыздықтың өсуіне дайын болуы керек, деді ол сұхбатында.
«Біз экономикалық өсудің баяулауы жағдайында тұрмыз, ақша-несие саясаты мен жаһандық ауқымда өтімділікті қарқынды түрде қатайтамыз», - деді Мерц, оның командасы болжамдарын жеткізуге көмектесу үшін әртүрлі қисықтарды қадағалайды.
АҚШ-тың құлдырауы қаншалықты ұзақ және ауыр болуы мүмкін екені белгісіз, бірақ қазынашылық қисық сызығының өнімділігі мен несие таратуы кейбіреулерге оның 1980 жылдардағыдай жаман болмайтынын көрсетеді.
«Біз жұмсақ қону дезинфляция сценарийі мен ауыр рецессия арасында бірдеңе бар деп ойлаймыз», - деді Брайан Ник, Nuveen-тің бас инвестициялық стратегі Bloomberg телеарнасында. «ФРЖ келесі жылдың наурыз айына дейін мөлшерлемелерді өзгертеді және төмендетеді деген түсінік осы сәтте үміттенуге тым көп болуы мүмкін».
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-dismiss-stock-market-133000304.html