Уолл-стриттің ең мұқият қадағаланатын рецессия көрсеткіштерінің бірі қырық жылдан астам уақытта болмаған жоғары деңгейге жетті. Бұл сигнал сөзсіз экономиканың қысқаруына әкелмесе де, 1955 жылдан бері әрбір рецессия алдында болды қорқыныштылар арқылы кірістілік қисығының инверсиясы.
Бұл сирек құбылыс инвесторлар федералды үкіметке ақшаны 10 ұзағырақ мерзімге емес, бар болғаны екі жылға несиеге беру үшін жоғары табысты талап еткенде пайда болады - әдетте керісінше. Тұрақты кірісі бар инвесторлардың қазіргі уақытта АҚШ экономикасының болжамы туралы соншалықты нашар болуының бірден себебі - сейсенбідегі Федералды резервтік жүйенің ескертуі.
Оның ішінде жартыжылдық куәлік Сенаттың банк комитетінің алдында төраға Джей Пауэлл терминалдық пайыздық мөлшерлеме бұрын күтілгеннен жоғары болуы керек деп қателесті.
«Төраға Пауэлл біз күткеннен әлдеқайда сұмдық болды», - деп жазды сейсенбіде UBS жаһандық тарифтер стратегиясы тобы, екі-10 спред 100 базистік белгіні «жарып жіберді». Соңғы рет алшақтық 1981 жылы жоғары болды, ол кезінде Сент-Луис ФРЖ «Үлкен инфляцияФРЖ-ның бұрынғы төрағасы Пол Волкер кезінде екі жылдық нота бойынша кірістілік 16% болған кезде.
Пауэллдің сөзінен кейін UBS ФРЖ бағытын өзгертіп, серуендеуге барынша сақтықпен қарайтын тәсілін 25 базистік тармаққа арттыруға жіберді деп сендірді.
Енді 50 наурызда ФРЖ саясатының келесі отырысында 22 базистік тармаққа көтерілу ФРЖ инфляцияны жақсы көретін көрсеткішіне қарамастан, нақты мүмкіндік болып табылады. оннан бір бөлігін тіктейді қаңтарда 5.4%-ға дейін: «Біз үлкен өсімдерді үстелге қайта қою үшін өте күшті деректер қажет деп ойладық».
Акционерлер әрқашан үш себеп бойынша облигациялар нарығына назар аударуы керек.
Біріншіден, ультрақауіпсіз қазынашылық инвестор күтетін ең төменгі тәуекелсіз мөлшерлемені құрайды, соның негізінде активтердің барлық бағасы түпкілікті түрде алынады. Екіншіден, облигацияларды ұстаушылар экономикалық циклдегі ауытқуларды дәлірек болжайды, өйткені корпоративтік кіріс әдетте артта қалады.
Үшіншіден, оның көлемі орасан зор, с Күн сайын 615 миллиард долларлық қазынашылық сауда жасалды, корпоративтік қарыз және ипотекалық бағалы қағаздар сияқты тұрақты кірісі бар өнімдерді қоспағанда. Өтімділік неғұрлым жоғары болса, нарық сигналдары соғұрлым мағыналы болады.
Табыстылық қисығы нақты нені білдіреді?
Облигациялар нарығын көрудің ең оңай жолы - акциялардағы сияқты оның бағасы емес, оның кірістілігі. Бұлар нарықтық аппетиттің ең көп тараған барометрі ретінде қызмет етеді: Сұраныс төмендеген кезде кірістілік өседі, өйткені облигацияларды ұстаушылар тіркелген мөлшерлеме купонын қабылдау тәуекелінің орнына жоғары кірісті алады.
Қысқа мерзімді және ұзақ мерзімді қазынашылықтардың кірістілігін салыстырғаннан кейін, олардың тиісті өтеу мерзімі диапазонында кірістілік қисығының сызбасын құруға болады.
Екі жылдық қазынашылық нотаның кірістілігі, әдетте, оның 10 жылдық інісінен төмен болады, өйткені тіркелген купоны бар облигацияны ұстаудың мүмкіндік құны оның мерзімі ұзағырақ өседі.
Себебі облигация ұстаушының ең қас жауы инфляцияға деген көзқарас болашаққа барған сайын бұлыңғыр болады.
Кәдімгі жоғары қарай қисық қисық сызығының орнына қазіргі уақытта екі жыл саудаланады жақын 5% және небәрі 10 жыл 4% төмен.
Неліктен кірістілік қисығының инверсиясы соншалықты сенімді сигнал?
Әдетте, қисық сызықтың қысқа шеті орталық банктің экономика туралы ойлауын қадағалайды, оның Федералды ашық нарық комитетінің (FOMC) ағымдағы көзқарастары мен экономикалық талдауын көрсетеді.
ФРЖ басты құралы банктер бір-біріне несие беретін және қарыз алатын «овернайт» мөлшерлемесіне мақсат қоюда. Бұл федералды қорлардың мөлшерлемесі 4.5 ақпандағы көтерілгеннен кейін қазіргі уақытта 4.75% және 1% аралығында.
Салыстыру үшін, облигациялар инвесторларының ұжымдық инфляциялық күтулері 10 және 30 жылдық қазынашылық нарығында басым болады, мұнда кірістілік АҚШ орталық банкінен тәуелсіз өзгереді.
ФРЖ әдеттегі құралдар арқылы ұзақ мерзімді мөлшерлемелерге тікелей әсер ете алмайды: Жалғыз ерекшелік - ол өзінің төтенше құралдар жинағына еніп, 2011 жылғы жағдайдағыдай тікелей активтерді сатып алу арқылы араласады.Twist операциясы,« Мысалға.
Табыстылық қисығы инверсия телеграфы ФРЖ-ға жалпы нарық экономикалық болжамға әлдеқайда нашар көзқараспен қарайтынын білдіреді, бұл FOMC нарықтың ұжымдық даналығынан артта қалғанын және мөлшерлемелерді төмендету арқылы сұранысты ынталандыру үшін тез әрекет ету керектігін білдіреді.
Уақыт өте келе бұл кірістілік қисығының кәдімгі жоғары еңісін қалпына келтіреді. Алайда бұл уақытқа дейін тым кеш болуы мүмкін және экономика қысқара бастады.
Сондықтан кірістілік қисығының инверттелген дәрежесі ықтималдығын болжайды құлдырау - бірақ инверсия түзетілмейінше, ЖІӨ іс жүзінде қысқара бастайды.
Экономикалық ықпалды комментатор Мохамед Эль-Эриан ФРЖ мөлшерлеменің көтерілуін жарты тармақтың алдыңғы қарқынынан ширек тармаққа дейін төмендеткеннен кейін дилемманың мүйізінде екенін ескертті.
«Олар өздеріне осындай терең шұңқырды қазуды тоқтатуы керек», - деді ол CNBC-ге сәрсенбіде.
Бұл оқиға бастапқыда көрсетілді Fortune.com сайты
Fortune сайтынан көбірек:
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-haven-t-scared-181641601.html