Қызып тұрған инфляция мен пайыздық мөлшерлемелердің өсуі әлемдік облигациялар нарығына соққы берді. Қазынашылықтардан қалаусыз облигацияларға дейін, қарызды инвестициялау қоқыста төмендейді - бірақ ставкалар мен экономикада келесі жағдай орын алады, барлық облигация қорларына бірдей қарамайды.
Жұма осы айға созылған жолдың маңызды сәтін бастады, Bloomberg жаһандық жиынтық жалпы кіріс индексі қазір 20 жылдың басындағы шыңынан 2021% төмен. Құлдырау облигациялық аю нарығының басталуын білдіреді - ұрпақтағы бірінші.
Облигациялар айырбастау қорларына көзқарас қырғынды көрсетеді. АҚШ-тың ұзақ мерзімді қазынашылық банкі болып табылатын инвесторлар
iShares 20-жылдық қазынашылық облигация ETF
(тикер: TLT) осы жылдың осы уақытқа дейін 24% -дан астам немесе соңғы 26 айда баға негізінде 12% төмендеді. The
iShares iBoxx $ корпоративті облигацияларға арналған инвестициялық сынып ETF
(LQD) осыған ұқсас пішінде, баға негізінде биыл 20%-дан астам төмендеді. Жалпы табыс негізінде TLT 25 жылы 2022%-ға, ал LQD 17%-ға төмендеді.
Жалпы кірістер облигациялар ландшафтында өте төмен болды. The
iShares АҚШ-тың негізгі облигациясы ETF
(AGG),
SPDR Bloomberg жоғары кірісті облигация ETF
(JNK), және
Vanguard Total World Bond ETF
(BNDW) әрқайсысы 11%-дан 13%-ға дейін инвесторларды жоғалтты.
The
Dow Jones Industrial Average
жұма күні түстен кейін осы жылдың осы уақытқа дейін шамамен 13% төмендеді, және
S&P 500
шамамен 17% төмендеді. Облигацияларды ұстау инвесторларға бөліктерді алуға көмектеспеді.
«2022 жыл дәстүрлі 60/40 портфелі үшін ең нашар жылдардың бірі болды, ең алдымен облигациялар портфельді диверсификациялаушы ретінде өз рөлін атқармағандықтан», - деп жазды жұмада PGM Global стратегтері 60% акциялардың классикалық портфолиосына сілтеме жасай отырып. 40% облигациялар.
Бұдан әрі не болатыны пайыздық мөлшерлемелердің өсуі жалғасуына және АҚШ-тың рецессияға түсіп кетуіне байланысты болуы мүмкін. Қарыздың әртүрлі түрлері бұл сценарийлерде әр түрлі болады.
Мөлшерлеме тәуекелі әсіресе мемлекеттік қарызға қатты әсер етеді, ал несиелік тәуекел жоғары кірісті қарыздарда немесе «қоқыс» облигацияларда көбірек сезіледі. Егер мөлшерлемелер жоғарылай берсе, бірақ АҚШ құлдырауды болдырмаса, JNK ETF-дегі сияқты қалаусыз облигациялар құлдырау кезінде күтілуі мүмкін несиелік шығындарды айналып өтіп, жоғары мөлшерлемелердің ең нашар әсерінен аулақ болуы мүмкін.
Бірақ егер рецессия болса және Федералдық резерв ақыр соңында мөлшерлемелерді төмендетуге және инфляцияға қарсы күресті жеңілдетуге көшсе, TLT сияқты ETF-тер жақсы нәтиже береді. Бұл облигациялар мөлшерлеме тәуекеліне ұшырайды, бірақ қалаусыз облигациялармен келетін несиелік тәуекелге ұшырамайды, өйткені олардың эмитенті АҚШ үкіметі болып табылады. Қарыз алушылар қысымға ұшырағандықтан, қалаусыз облигациялар құлдырау кезінде жойылуы мүмкін.
PGM Global командасы жоғары кірісті қарыз біршама тәуекелге ұшырайды деп санайды. ФРЖ төрағасы Джером Пауэлл өткен аптадағы Джексон Холдегі экономикалық конференцияда сөйлеген сөзінде орталық банктің жоғары пайыздық мөлшерлемелермен инфляциямен күресуге дайын екенін және бәсеңдеу қаупін мойындағанын айтты, деп хабарлады команда зерттеу жазбасында.
«ФРЖ-ның Джексон Хоулдағы өте сұмдық риторикасы жоғары кірісті кеңістіктегі қалталардағы несиелік тәуекелді қайта бағалауды бастауы керек», - деп жазды олар. «Өсу төмендеп, ақша-несие саясатының күшеюіне байланысты біз жоғары кірістілікте нашар көрсеткіштерді көреміз деп күтеміз. Бұл, әсіресе, егер энергияның бағасы әлсіреуді жалғастырса, жоғары өнімді Энергия жалпы жоғары өнімді кешенге көрсеткен қолдауды ескере отырып, дұрыс ».
Егер рецессия болса, бірақ инфляция сақталса, ФРЖ қаржылық жағдайларға бұрандаларды бұрауға мәжбүр етсе, облигациялар аюы нарығы тек түкті болуы мүмкін. Инвесторлар қолма-қол ақшаға көшуді қалайтын шығар.
Оптимист болып қалу қиын болуы мүмкін. Бейсенбідегі жазбада Майкл Хартнетт бастаған сарапшылар
Bank of America бағалы қағаздары
олар келе жатқан «жылдам инфляция шокы, баяу рецессия шокы» деп санайтын нәрселерді сипаттады, бұл кірістілік одан да жоғары болуы мүмкін.
«Номиналды өсім инфляция, фискалдық ынталандыру, өткен байлық жинақтау дәуірі, «экономикалық жою мәдениетінің» жаңа дәуірі (экономикалық ауыртпалық мемлекеттік секторды дереу құтқаруды тудырады); және соғыс әрқашан инфляциялық; Тек тұрғын үй секторы қазір қорқынышты трендтерді көрсетеді », - деп жазды Хартнетт командасы. Олар инфляцияның 4 жылға қарай 2024%-дан төмен түсуі мүмкін екенін, ал 10 жылдық кірістілік сол жылы 4%-дан асуы мүмкін екенін көріп, АҚШ-тың инфляциядан рецессияға өтуі мүмкін деп санайды.
Бірақ оптимизм қажет болуы мүмкін. UBS Global Wealth Management компаниясының бас инвестициялық директоры Марк Хейфеленің айтуынша, қазір облигация инвесторларының тарихы бар.
Біріншіден, облигациялардың кірістілігі 2008-2009 жаһандық қаржы дағдарысынан бергі ең жоғары деңгейде, деді Хаэфеле жұма күнгі жазбасында. Кірістіліктің бастапқы деңгейі болашақ кірістер үшін жақсы нұсқаулық береді, бұл болжам дағдарыстан кейінгі кезеңнің көп бөлігіндегіден әлдеқайда күшті екенін көрсетеді, деп қосты ол.
Сонымен қатар, «12 айлық жылжымалы жиынтық кірістер акциялар мен облигациялар үшін бір уақытта төмендейтін кезеңдер сирек кездеседі, бірақ кейінгі өнімділік жақсы болды», - деді Хаэфеле. «1930 жылдан бері мұндай кезеңдерден кейінгі 12 айлық облигацияның өнімділігі уақыттың 100% оң болды, орташа кірістілік 11% болды».
Джек Дентонға жазыңыз [электрондық пошта қорғалған]