Облигациялар қызықсыз болу үшін жасалған. Инвесторлар оларды сатып алады, өйткені олар болжамды кіріс ағынын қамтамасыз етеді. Зейнетақы қорлары оларды тәуекелді ставкалардан хеджирлеу үшін сатып алады. Бағалар мен кірістілік әдетте бұлыңғыр және болжамды болып табылады - бірақ дәл осы мәселе.
Дегенмен, соңғы айларда алтын жалатылған нарық - Ұлыбританияның мемлекеттік облигациялары белгілі - басы айналып кетті. Бағалар көп жылдар бойы болмаған жылдамдықпен құбылып тұрды.
Өткен жылдың күзінде, нарықтың шағын бұрышы зейнетақы саласын жарып жібереді деп қорқытқанда, барлығы Лиз Трассты кінәлады. Бұрынғы премьер-министрдің атышулы «шағын бюджеті» сия кепкенге дейін тарихқа мәңгілікке қалдырылды және біраз уақыттан кейін бәрі қайтадан қалыпты болып көрінді.
Джереми Хант әкелген тыныштық уақытша ғана болды.
Біріккен Корольдіктегі қарыздар бойынша шығындар қазір Трасстың премьер-министрі кезіндегі соңғы деңгейге қайта оралды. Эталондық 10 жылдық облигациялар бойынша кірістілік өткен аптада пайыздық тармақтың төрттен біріне дерлік көтеріліп, 4.4025 пайыздық көрсеткішке дейін көтерілді және нарықтар өткен қыркүйектегі фискалдық мәлімдемеден қорқып кеткеннен кейін жеткен 4.498 пайыздық көрсеткіштен алыс емес.
Пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруіне неғұрлым сезімтал екі жылдық мемлекеттік облигациялардың кірістілігі де осындай құлдырауды көрсетті.
Салыстыру үшін инвесторлар үш жыл бұрын бірдей облигация үшін бар болғаны 0.075% қайтаруды талап етті.
Не өзгерді? Айырмашылық қазір өршіп тұрған инфляция.
Содан кейін Риши Сунак асханаларды «Көмек беру үшін тамақтаныңыз» деп баулуға тырысты, өйткені Ұлыбритания құлыптан шығып кетті. Бағалар тоқырауға ұшырады және экономика 1709 жылғы Ұлы аяздан кейінгі ең үлкен құлдыраудан әлі де тайып тұрды.
Бүгінгі күні инфляция 8.7 пайызды құрайды, бұл G7-нің қалған бай елдер клубынан әлдеқайда жоғары. Азық-түлік бағасы 1970-ші жылдардан бері болмаған қарқынмен көтерілуде, тіпті Англия банкінің губернаторы Эндрю Бэйли кассадағы бағалар қашан төмендейтінін білмейтінін мойындады.
Азық-түлік пен энергияның тұрақсыз шығындарын алып тастайтын базалық инфляция, әлі де қатаң жұмыс нарығында жалақының көтерілуі сияқты, одан да қыңыр болып отыр.
«Менің ойымша, біз жалақы-баға спиральін көріп отырмыз және оны бұзу үшін фирмалар бағаны көтеруді қиындатады және қызметкерлерге жалақыны көтеруді қиындатады», - деп ескертеді Банктің бұрынғы мөлшерлемешісі Мартин Уил.
Жоғары пайыздық мөлшерлемелерді күту инвесторларды облигациялар бойынша табыстылықтың жоғары деңгейін талап етуге әкеледі. Жоғары банк мөлшерлемесі нарықтағы жоғары пайыздық мөлшерлемелерге әкеледі және инвесторларға үкіметке несие бергені үшін әділ өтемақы алынуы керек.
Бірақ бағаның өсуін жабу үшін пайыздық мөлшерлемелер қаншалықты жоғары болуы керек? Англия банкі жұмысты орындау үшін жеткілікті сенімді ме? Қаржы нарықтары мен экономика үшін бұдан да көп соқпақты сапар күтіп тұр?
Бұл сұрақтарға жауап инвесторлар үшін ғана емес, тұтастай алғанда Ұлыбритания үшін өте маңызды. Қарыз алудың жоғары құны Ұлыбританияның өз жолын төлеуін қиындатады және бәрімізді кедейлендіреді.
Жағдай көпшілікті саясаткерлердің инфляцияны жеңе алмауының құнын төлеп жатырмыз ба деген ойға әкелді.
Алтын түсті саяхат
Инвесторлар биыл Ұлыбританияның облигацияларына деген сүйіспеншілігін жоғалтты. Ханттың «тұңғиық дивиденді» Ұлыбританияның шағын бюджетінен кейін нарықтарда қолданылған «дерексіз премиум» деп аталатын түрін шайқауға жеткіліксіз болды.
Қыркүйек айында кінә Трасс пен оның канцлері Кваси Квартенгтің аяғына қойылса, қазір көбі Треднедл көшесіндегі ескі ханымға дунстің қалпақшасын киіп жатыр.
NatWest британдық ставкалар стратегиясының басшысы Имоген Бахраның айтуынша, бұрын алтынды сатып алған шетелдегі сатып алушылар мен зейнетақы қорлары енді Ұлыбритания ақшаның құнын ұсынатынына күмәндануда.
Өйткені, облигациялар бойынша кірістер әдетте бекітілген, бұл баға көтерілген кезде оларды тәуекелді ставка жасайды.
«Бұл табиғи алтын сатып алушылар биыл айтарлықтай болмады», - дейді Бахра. «Олар инфляцияның сенімді төмендеу траекториясында екеніне сенімді болмайынша, біз олардың қайтып оралуын күтпейміз. Инвесторлар пайыздық мөлшерлеме жолына көбірек сенімді болғысы келеді немесе, кем дегенде, біз Банктік мөлшерлеменің шыңына жақын немесе шыңында екенімізге сенімді болғысы келеді. Бұл екі нәрсе де өткен аптадағы инфляция деректерімен болашаққа итермеледі ».
Оның пайымдауынша, несиелік шығындар жоғары қарай жалғасады. Бачра мен оның командасы 10 жылдық алтын жалатының кірістілігі осы жылы 4.3% жоғары консенсусқа жетеді деп сенді. Осы шекті еңсерген олар биылғы жылдың соңына қарай кірістілік 4.6 пайызды құрайтынын көріп отыр.
Себебі, Қазынашылықтың қазынасы қызметін атқаратын Ұлыбританияның қарызды басқару басқармасына биыл 240 миллиард фунт стерлингке жуық қарызды сату міндеті жүктелген. Пандемиядан тыс уақытта бұл рекордтық ең жоғары көрсеткіш.
Ұсыныстың көптігі бағаны табиғи түрде төмендетеді, бұл кірістілік бағаға кері жылжиды.
Бұған соңғы 15 жылда алтын алтынды ең көп сатып алушылардың бірі болған Англия банкінің жақында сатушыға айналғанын қосыңыз.
Қаржы дағдарысынан кейінгі кезеңде мемлекет қарызын сатып алуға жүздеген миллиардтарды жұмсаған ол енді одан құтылуға тырысуда.
Тіпті британдық сатып алушылар да аулақ жүр. 1 триллион фунт стерлингтен астам активтерді басқаратын Legal & General Investment Management (LGIM) Ұлыбританиядан АҚШ-қа, әсіресе ұзақ мерзімді қарызға қатысты болса, бас тартады.
Дәстүрлі сатып алушылар мемлекеттік қарыздан бас тарта отырып, бөлшек инвесторлар бұзуға кіріседі. Брокердің басшысы AJ Bell осы аптада сатып алулар өскенін айтты.
Бірақ бұл топтың кері шегініп жатқан инвесторларға сәйкес келетін қаржылық күші жоқ.
«Мен бұл ортада бұл [4.6 пайыздық болжам] асып кеткенін көрсем, таң қалмас едім», - дейді Бахра.
Ипотекалық дағдарыс
Мемлекеттік қарыздар бойынша шығындардың өсуі тек абстрактылы ұғым емес: олардың нақты әлемдік салдары бар.
Банктер ипотекалық несиелерді бағалау үшін алтын түсімі мен болашақ пайыздық мөлшерлемелерді күтуді пайдаланады. Нәтижесінде экономистер бағаның тез көтерілуін күтуде.
Осы аптада мөлшерлеме бойынша күтулердің және алтынның кірістілігінің секіруі своп мөлшерлемелерін - несие берушілердің жеке қарыздық шығындарының эталоны - қазан айынан бері ең жоғары деңгейге дейін көтерді.
Егер своп мөлшерлемелері осыншама жоғары болып қалса, ауыртпалық тікелей қарыз алушыларға жүктеледі, дейді Эндрю Уишарт, Capital Economics компаниясының аға жылжымайтын мүлік экономисі.
25 пайыздық депозиті бар сатып алушы үшін орташа бес жылдық тіркелген ипотека сәуір айында 4.2 пайызды құрады, бірақ «нарықтық пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруі оның шамамен 5 пайыздық мөлшерлемеге дейін көтерілетінін көрсетеді», - дейді Уишарт.
Кәдімгі 200,000 0.8 фунт стерлинг несиесін алатын сатып алушы үшін ипотекалық мөлшерлеменің 1,600 пайыздық тармаққа көтерілуі жылына қосымша 8,000 фунт стерлингті құрайды. Бес жылдық түзету барысында бұл қосымша XNUMX XNUMX фунт стерлингке тең болады.
Nationwide сияқты несие берушілер қазірдің өзінде мөлшерлемелерін арттыра бастады. Брокерлер бағаның кең тараған өсуін бірден сүзгілеуді күтуде.
Ипотека бағасының бұл секіруі тұрғын үй нарығында пайда болған жасыл өскіндерді жояды, дейді Вишарт.
Capital Economics үй бағасы шыңнан төменге дейін 12% төмендейді деп күтеді. Олар қазірдің өзінде 4% төмендеді, яғни залалдың көпшілігі әлі жасалуы керек.
«Біз бұл арнаны барлық спектрде көргенге дейін уақыт мәселесі болады. Біз тағы да тұрақсыз кезеңге бет алған сияқтымыз », - дейді L&C ипотекалық брокерлерінен Дэвид Холлингворт.
«Біз ипотекалық несие мөлшерлемелерінің біршама көтерілгенін көрдік. Бұл жай ғана оны тездетеді. Өзгерістердің қарқыны қазірдің өзінде күшейіп келеді ».
Дүрбелең тараған сайын брокерлер қазірдің өзінде күзгі нарықтағы күйзеліспен салыстыруды бастады.
Ипотекалық брокерлер Джон Чарколдың өкілі Ник Мендес: «Өткен жылғы шағын бюджеттен кейінгі құлдыраудың ұқсастықтары бар», - дейді.
Содан кейін пайыздық мөлшерлемелерді күту, алтынның кірістілігі және своп мөлшерлемелері соншалықты тез өсті, банктер жаппай ипотекалық мәмілелерді алып тастады, содан кейін олардың бағасын рекордтық ең жылдам қарқынмен көтерді.
Несие берушілер мәмілелер жасап, бағаларды көтеруге кіріседі, бірақ әзірге әлдеқайда аз ауқымда.
Осы аптада бірнеше жүз ипотекалық мәмілелер жоғалып кетті. Күзде мыңдаған адам болды.
Үй иелері алдағы үш жылда ипотекалық несие мөлшерлемелері 3 пайыздан төмендейді деп күтпеу керек, дейді Мендес.
Көтеру сатып алушылар үшін соққы болады. Дегенмен, ең осал топ бұрыннан бар үй иелері болады.
Pantheon Macroeconomics мәліметтері бойынша, әдеттегі 200,000 2,000 фунт стерлинг несиесі бар орташа ипотека иесі, егер Банк мөлшерлемесі 5.5 пайыздық көрсеткішке дейін көтерілсе, жылына қосымша XNUMX фунт стерлинг пайызын төлеуі керек болады.
Бұл орташа мөлшерлеме әлі де тіркелген тарифтік мәмілелермен қорғалған үй иелерін қамтиды. Қайта несие алатындар үшін секірулер әлдеқайда әсерлі болады.
Ипотека ұстаушылар ай сайынғы төлемдері соңғы бірнеше онжылдықта шамамен 30 пайыздан 20 пайызға дейін өсетінін көреді, деп ескертті Barclays бас атқарушы директоры осы аптада.
Венкат деген атпен белгілі CS Венкатакришнан пайыздық мөлшерлемелердің күрт өсуі келесі жылдың соңына қарай «үлкен табыс шокына» әкелетінін айтты.
Бэйли осы уақытқа дейін тұрғын үй нарығында пайыздық мөлшерлеменің көтерілу әсерінің үштен бір бөлігі ғана сезілгенін ескертті.
Қайта иеленуге жататын жылжымайтын мүлік саны әлі күнге дейін тарихи төмен болғанымен, күресіп жатқан көптеген үй иелері бұл сандарда ешқашан пайда болмайды. Көбінесе отбасылар несие берушілер араласқанға дейін сатады және көптеген үй шаруашылықтары жоғары ипотекалық шоттардың ауыртпалығына бейімделе отырып, қазірдің өзінде күресіп жатқаны анық.
Өткен жылы ипотека бойынша берешегі бар үй иелерінің сұраулары 50 пайызға өсті, дейді Паран Сингх, TIC
Төлемдерімен күресіп жатқан үй иелерін арнайы қаржыландыруды қамтамасыз ететін қаржы.
«Егер пайыздық мөлшерлемелер одан әрі көтерілсе, мен қазірден бастап жылдың соңына дейін кем дегенде 25 пайыздық өсуді күтемін», - дейді ол.
Баға күтулері
Ауыруы қаншалықты ауыр болады? Англия банкіндегі саясаткерлер инфляцияны тежеу үшін пайыздық мөлшерлемелерді қаншалықты жоғары ұстауы керек екендігі ашық сұрақ. Оларды белгілеуге жауапты Ақша-несие саясаты комитеті (MPC) қазірдің өзінде ставкаларды 0.1 жылдың желтоқсанындағы 2021 пайыздан бүгінде 4.5 пайыздық мөлшерлемеге дейін ондаған рет көтерді.
Енді инвесторлар осы жылдың соңына дейін 5.5 пайызды құрайтынына сенеді.
Бір айдан астам уақыт бұрын нарықтар қатайту циклі қазір аяқталады деп болжады.
Жоғарыға қарай құлдырауға инфляцияның жағымсыз тосынсыйлар беруін жалғастыру себеп болды.
Ай сайын бұл қала экономистері де, Англия банкі де болжағаннан жоғары болды.
Бұл сәтсіздік Банктің беделін түсірді.
Шенеуніктер екі таңбалы инфляция ақпан айында аяқталады деп күтті. Олай болмаған кезде, саясаткерлер бағаның өсуі тез суытатынына сенімді болды.
Наурызда инфляция екі таңбалы санға жеткенде экономистер қобалжи бастады. Сәуірдегі жоғары инфляция, тіпті бір жылдағы ең төменгі деңгейге дейін төмендегенімен, соңғы тамшы болды.
Инфляция күтпеген жағдай қаланың жартысын пайыздық мөлшерлеме болжамдарын бұзуға мәжбүр етті, қазір синоптиктердің көпшілігі 5% немесе одан да көп мөлшерлемелерді болжайды.
«Инфляция көрсеткіштері нашар болды», - дейді MPC негізін қалаушы мүшесі Виллем Буйтер. Оның ойынша, Банк біраз уақыт бойы қуып жетуге тырысты. «Инфляция мәселесін шешу үшін Ұлыбританиядағы саясат мөлшерлемелері айтарлықтай және жылдам көтерілуі керек».
Буйтер саясаткерлер маусым айындағы келесі кездесуінде мөлшерлемелерді жарты пайызға көтеруі керек деп санайды. «Мен банк мөлшерлемесі 6 пайыздан кем емес шыңға жеткенін көремін».
2010 және 2016 жылдар аралығында MPC-те отырған Уэл, Банктің инфляцияға «бизнестердің күтулері қатты әсер етеді» деген соқыр сенімі ең жақсы жағдайда аңғал екенін айтады. Бизнес күтулерін басқару арқылы инфляцияны төмендетуге тырысу - ақымақтық.
«[Банктің бұрынғы губернаторы] Мервин Кинг мұны Кинг Кануттың инфляция теориясы деп атады», - дейді ол.
Ұлыбританияның проблемасының бір бөлігі - бұл жерде АҚШ-қа қарағанда ұжымдық келіссөздер көбірек. Дәрігерлер, теміржолшылар мен мұғалімдер жалақы талаптары орындалмаса, ереуілге шығады деп қорқытты.
Рагурам Раджан, Халықаралық Валюта Қорының бұрынғы бас экономисі: «Соңғы жылдардағы төмен нақты жалақы өсімі мен Ұлыбританиядағы кәсіподақтың күшеюі жұмысшылардың АҚШ-қа қарағанда инфляциядан көңілін қалдыруы мүмкін және одан да көп болуы мүмкін. талаптарын орындауға дайын.
«Бұл өз кезегінде инфляцияны, тіпті бірдей шарттарда да тұрақты ете алады».
Уэль сөздерін мұқият таңдағаны үшін белгілі, сондықтан оның ағымдағы жағдайды «жалақы-баға спиралы» ретінде сипаттау шешімі назар аударуға тұрарлық.
«Менің пікірімше, еңбек нарығы бұрынғыдай тығыз болған кезде инфляцияны төмендету баяу болады», - деп қосты ол.
Джереми Хант инфляциямен күресу үкімет үшін ең маңызды басымдық болып табылады деп ұсынды, канцлер егер ол бағаның өсуін тежейтін болса, жоғары ставкалар тудыратын рецессияға шыдауға дайын екенін білдірді.
Экономика профессоры жоғары пайыздық мөлшерлемелерден экономика алдында тұрған тәуекелдер туралы көбірек біледі.
«Мен жалақы-баға спиральін бұзу үшін рецессия қажет емес деп ойлаймын», - дейді ол. «Мәселен, біз еңбек нарығынан шығып кеткен адамдар қайта кіретін болса, жұмыс күшінің ұсынысы қайтадан өсетінін таба аламыз».
Дегенмен, ол мойындайды: «Бұл жалақының өсуін төмендетудің ең ықтимал жолы. Еңбек өнімділігінің өсуі өте әлсіз кезде сұраныстың кез келген дерлік төмендеуі рецессияға әкелуі мүмкін. Менің ойымша, Англия банкі 2 пайыздық инфляцияны ұстанамын деп жай ғана спиральды бұза алмайды ».
Пайыздық мөлшерлемелер неғұрлым жоғары болса, экономика үшін соғұрлым ауыр болады, дейді Буйтер.
«Инфляцияны рецессиясыз екі жылдық көкжиекте өзінің мақсатты деңгейіне дейін төмендетуге бола ма? Барлығы мүмкін, бірақ бәрі мүмкін емес», - дейді ол. «Мен ауыртпалықсыз немесе мінсіз инфляция Ұлыбританияның мәзірінде болуы екіталай деп қорқамын».
Буйтер Англия банкінен «осы жылдың аяғынан бастап Ұлыбританияда кем дегенде жұмсақ рецессияны тудыратын» қосымша саясат шараларын күтеді.
Бұл қорқынышты болжам болғанымен, бұл қажетті зұлымдық ретінде қарастырылады.
Өткен жылы MPC-тен кеткен Майкл Сондерс былай дейді: «Біз [инфляцияны] бұзуымыз керек, өйткені ол неғұрлым ұзақ сақталса, соғұрлым ол тереңдей түседі және инфляциялық мақсатқа оралу соғұрлым қымбатқа түседі. Күтудің құны бар».
Бұл инвесторлар осы аптада алтын жалатылған нарыққа соққы жіберіп, әрекет еткен жаңа шындық.
Шүкір, зейнетақы қорларының жағдайы өткен қазанға қарағанда жақсырақ. Шағын-бюджеттен кейін қарыз алу шығындарының секіруі көптеген қорларды қалдырды, олар жауапкершілікке негізделген инвестициялар (LDI) стратегияларын қолданып, үлкен қолма-қол ақшаны алу үшін күресіп, күзгі дүрбелеңді тудырды.
Қорлар сабақ алды: көпшілігі өздерінің ақша жастықтарын жинады, яғни олар нарықтағы хаосқа жақсырақ дайындалады.
Бачра былай дейді: «Анекдот бойынша, біз олардың көлемі өткен жылмен салыстырғанда екі есеге жуық үлкен екенін естиміз. Сондықтан олар жоғары өнімділікке төтеп бере алады. Егер біз жоғары өнімділік деңгейіне көшсек те, өткен жылмен салыстырғанда бұл салыстырмалы түрде аз өсіммен болды. Сондықтан бұл өткен күздің қайталануын тудырады деп алаңдамаймын».
Дегенмен, қазір Чикаго Бут университетінің профессоры Раджан нарықтың тағы бір құлдырау қаупі әлі де маңызды екенін ескертеді.
«Инфляция қатаң бақылауда болмайынша, біз құбылмалылықтың соңғысын көрдік деп айту ертерек», - дейді ол.
«Бұл ауырады»
Канцлер құлдырау инфляцияны басу үшін төлеуге тұрарлық баға екенін айтты.
«Егер біз өркендеуді, экономиканы өсіргіміз келсе, құлдырау қаупін азайтқымыз келсе, біз Англия Банкін олар қабылдаған қиын шешімдерде қолдауымыз керек», - деді ол.
Банктің әрекеттері Хант үшін тікелей салдары бар, өйткені ол салық ауыртпалығын одан әрі көтеруге мәжбүрлейтін қараңғыланған экономикалық фонға қарсы өзінің Күзгі мәлімдемесімен бетпе-бет келеді.
Capital Economics-тегі Рут Григорий, бұрын бюджеттік жауапкершілік кеңсесінде (ОБР) жұмыс істеген, конверттің артындағы есептеулер алтын түсімділігінің әрбір пайыздық тармаққа артуы үкіметтің қарызға қызмет көрсету шығындарын 8.9 миллиард фунт стерлингке көбейтетінін айтады. 2027-28.
Қысқа пайыздық мөлшерлемелердің әрбір бір пайыздық тармаққа өсуі қарыздық пайыздық шығындарды £7.9 млрд-қа арттырады.
Осы аптадағы нарықтық қозғалыстар «егер тұрақты болса, 8 жылға қарай үкіметтің қарыздық пайыздық төлемдеріне шамамен 9-2027 миллиард фунт стерлинг қосады деп күтілуі мүмкін», - дейді ол.
Бұл канцлердің бес жылдан кейін қарызды азайту үшін фискалдық ережесін орындау үшін онсыз да 6.5 миллиард фунт стерлингті лезде жояды.
Экономикалық және фискалдық болжам тағы 12 айға созылатындықтан, оған тағы бір жыл бар. Күшті қысқа мерзімді өсу жоғары пайыздық мөлшерлемелердің әсерін өтеуге көмектесуі мүмкін. Бұл орын алуы канцлердің сайлауға дейінгі салықты азайтуды қалағандай жасай алатындығына шешуші фактор болады.
Бачра нарықтардың Ханттың пайдасына бұрылуына әлі уақыт бар дейді және әлі де саясат экономиканы жеңеді деп сенеді.
«Біз сайлау жылына қадам басып отырмыз. Сондықтан, менің ойымша, үкіметтің фискалдық тұрғыдан алғанда кез келген бос орны тек бірнеше ай ішінде [дауыс беру алдында] сайлау алдындағы сыйлықтарға айналады ».
Сайып келгенде, сыйлықтар алдағы қиын жолды бүркемелеу үшін аз әсер етеді. Инфляция Банктің 2 пайыздық жоспарынан жоғары болғанша, ел жоғары мөлшерлемелердің ауыртпалығын көтереді.
Қазір Oxford Economics-те аға кеңесші болып жұмыс істейтін Сондерс инфляцияны 2 пайыздық көрсеткішке қайтару қиын емес деп санайды, бірақ оның бағасы болады.
«Біз сонда жете аламыз. Бірақ бұл ауыр болады. Экономика үшін ауыр, үй шаруашылықтары үшін ауыр және бизнес үшін ауыр».
Марапатталған британдық журналистикамен көкжиектеріңізді кеңейтіңіз. The Telegraph қолданбасын 1 ай тегін пайдаланып көріңіз, содан кейін АҚШ-тағы эксклюзивті ұсынысымызбен бар болғаны 1 долларға 9 жыл пайдаланыңыз.
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/prepare-pain-britain-hurtling-towards-050000881.html