Бұқа қор нарығы оптимизмнің қайтып келуімен келеді

Оптимизм? Шынымен бе? Иә. Бұқаралық ақпарат құралдарының кең таралған белгілері әрқашан жаман нәрселер біткендей болады. Неліктен? Өйткені проблемалар мен нәтижелер ең айқын. Қор нарығында заттар белгілі болған кезде, олар қазірдің өзінде бағаланады. Ең бастысы, келесі нәрсе. Бұл жолы бұрылу жұмыстары жүріп жатыр, өйткені бұл негативтер маңызды позитивтерге ие. Сондықтан оптимизмге дайын болыңыз.

Шын мәнінде оң болып табылатын үш үлкен теріс

Үш негатив қор нарығының кең таралған белгілерінің негізі болды. Қор нарығындағы іргетастың іргетасы оңды шындықтың алға басып келе жатқанының белгісі.

1. Федералды резервтік жүйе емес тығыздау – бұл оның жеңіл ақша саясатын азайтады
2. Инфляция дегеніміз емес бақыланбайтын және экстремалды – ол басқарылатын және қалыпты
3. АҚШ экономикасы емес рецессияға кіру – ЖІӨ оң өсімі жалғасуда

Федералды резервтің Қатты инфляция туралы әңгіме оның әрекеттерінен күштірек. Пайыздық мөлшерлемелер бұдан былай нөлге тең болмаса да, инфляция деңгейінен әлі де төмен - «қатайту» басталуы мүмкін нүкте. Осы уақытқа дейін ФРЖ жеңіл ақша машинасы төмен мөлшерлемемен болса да өндіруді жалғастыруда. Содан кейін Федералдық резерв құрылатын талап ету депозиттері бар облигацияларды сатып алу арқылы «басып шығарған» бірнеше триллион долларлар бар. ФРЖ әлі де айналыстағы артық ақша ұсынысын қысқартуды бастамай отыр.

Инфляцияға келетін болсақ, CPI тақырыбы 9.1% дұрыс емес. Менің соңғы екі мақаламда «Инфляция: түсінбестен қорқыту тактикасы« және »Инфляция динамикасы баяулауды көрсетеді,» Мен нақты инфляцияның қаншалықты төмен екенін түсіндіремін. Маңызды мәселе – «fiat money» инфляция деңгейі, яғни артық валютадан туындаған сатып алу қабілетінің жоғалуы. Қазіргі уақытта бұл мөлшерлеме әдеттен тыс оқиғалар мен әрекеттерден (Ковид 19 салдары, жеткізілім тапшылығы және геосаяси бұзылулар) туындайтын басқа да көтерілу бағалары арқылы жасырылады. Бұл мөлшерлеме шамамен 5% болуы мүмкін – 3 айлық қазынашылық вексельдің «нақты» (инфляцияға түзетілген) кірістілігі қайтадан оңға айналатын нүкте (қазір ол тек 2.4%).

Бұл 5% деңгей сонымен қатар Федералдық резервтің қатайта бастауы мүмкін нүкте болып табылады - егер ол әлі де қаласа. Мүмкін, бағаның қалыптан тыс әрекеттері түзетіліп, осылайша хабарланған инфляция деңгейін төмендетеді. Олай болса, Федералды резервтік жүйе табысқа қол жеткізе алады, ал одан да маңыздысы – капитал нарықтары ФРЖ араласуынсыз пайыздық мөлшерлемелерді орнатуға қайта оралады.

Ескерту: 2008 жылдан бері Федералдық резервтік жүйенің пайыздық мөлшерлемелерді бақылауы эксперимент ретінде қарастырылуы керек. Капитал нарықтарына 13+ жыл бойы бағаларды (пайыздық мөлшерлемелер) белгілеу жұмысын орындауға мүмкіндік бермеу бұл АҚШ үкіметінің капитализмнің негізгі ресурстарды бөлу процесін жалғыз өзі басып тастағанын білдіреді.

Енді сол рецессия туралы әңгіме

Танымал басты алаңдаушылық - ФРЖ қатайтуы көптеген рецессиялардың алдында болды (әртүрлі уақыттық кешіктер болса да). Дегенмен, жоғарыда түсіндірілгендей, оңай ақша табу қиын емес. Оның орнына, бұл алыпсатарлық өсуді тежеу ​​үшін пайдалы баяулау әрекеті.

Қазір рецессия жұмыс істеп тұрғанының дәлелі ретінде «нақты» ЖІӨ өсімі бірінші тоқсанда теріс болды және екінші тоқсанда да болуы мүмкін. Танымал көзқарас - қос тоқсандағы негативтер рецессияны анықтайды.

Алдымен сол танымал көзқараспен айналысайық. Бұл дұрыс емес. NBER (Ұлттық экономикалық зерттеулер бюросы) барлық тиісті жағдайларды зерттеп, бағалағаннан кейін рецессия болатынын және қашан болатынын анықтайды. Екі құлдырау бірдей болмағандықтан, бұл бағалау міндетті түрде уақытты (көп айларды) алады және объективті және субъективті талдауды пайдаланады. Уақыттың кешігуі - бұл төте жол, қос түсіру «ережесі» неліктен жасалған.

Енді есептеу мәселесіне: Артық инфляция. Бұл 3 қадамды процесс:

• Алдымен ЖІӨ-нің номиналды есебі келеді: $6.0 Т (13 жылдың 5.3-тоқсанындағы $1 Т-дан 2021%-ға артты және 2.3 жылдың 4-тоқсанынан -2021%-ға төмендеді)
• Екіншіден, маусымдық түзету (SA) тұрақты, маусымдық үлгіге сәйкес келетін тоқсан сайынғы ЖІӨ өсу қарқынын тегістеу үшін: 1-де төмендеу, 2-де айтарлықтай жоғары, 3-де біршама жоғары және 4-те айтарлықтай жоғары. Осылайша, 1-тоқсан SA $6.1 T дейін түзетілді және 4-тоқсан SA $6.0 T дейін түзетілді. Бұл сомалар тоқсандық өсуді -2.3% номиналды құлдыраудан SA 1.6% өсуіне дейін өзгертті.
• Үшіншіден, инфляцияны түзету «нақты» өсу қарқынын анықтау. Мәселе осында жатыр. Ол 2% (жылдық 8%-дан астам) ЖІӨ-нің «жасырын баға дефляторын» түзету арқылы есептелді. Бұл маусымдық түзетілген 1.6% өсу қарқынын «нақты» (0.4)% дейін төмендетті. Дегенмен, инфляцияны түзету ТБИ-мен салыстыруға болатын қалыптан тыс құрамдастарға ие. Нақты инфляция деңгейі 6.6% немесе одан төмен болса, бұл теріс нәтижені жояды.

Ескерту: Федералдық резервтің артықшылықты инфляция шарасы азық-түлік пен энергияны қоспағанда, PCE (жеке тұтыну шығыстары) болып табылады. 2022 жылдың бірінші тоқсанында бұл көрсеткіш 1.27% (жылдық 5.2%) құрады. Салыстыру үшін, азық-түлік пен энергияны есептемегенде ТБИ бойынша мөлшерлеме 1.58% (жылдық 6.5%) құрады.

Қорытынды: Оптимизм келе жатыр, сондықтан акцияларды иеленіңіз

Бұл баяулау шектен құтылу және өсу пайыздық мөлшерлемелері өсу драйверлерін қалпына келтіруде - 0% жуық пайыздық мөлшерлемелермен зардап шеккен көптеген аймақтар. Пайыздық шығындар өскен сайын қарыз алушылар саналы болады. Пайыздық кіріс өскен сайын, экономика қысқа мерзімді активтердегі барлық осы триллион доллардың иелерінен жақсы серпін алады. Сонымен қатар, инвесторлар тағы да барлық «fiat money» инфляция деңгейіне тең немесе одан жоғары кіріс әкелетін опцияларға ие болады.

Жоғарыда айтылғандардың бәрі оптимизмнің жақын жерде екенін білдіреді, сондықтан акцияларды иеленудің тамаша уақыты.