Сатып алушы SPAC/Trump медиа келісімінде абай болыңыз

Көптеген арнайы мақсаттағы сатып алу компаниялары (SPAC) мәмілелері сияқты, Digital World Acquisition Corp. (DWAC) және Trump Media and Technology тобының ұсынылып отырған бірігуі күрделі, бұл SPAC-ті түсінбейтін инвесторлар үшін қауіп төндіреді. Бірақ бұл күрделілік DWAC акцияларының өздерінің Reddit форумы, r/DWAC бар мем акциялары ретінде саудалануы фактісімен толықтырылады. Дегенмен, мәміленің егжей-тегжейлерін зерттеп, DWAC/Trump Media бірігуінің болашағы және оның акциялар бағасының қозғалысы үшін нені білдіруі мүмкін екендігі туралы кейбір болжамдар жасауға болады.

Мәміле

2021 жылдың қыркүйегінде DWAC 30 институционалдық инвесторға, сондай-ақ құрылтайшыға 11 миллион бірлік (акциялар плюс варрант) сату арқылы IPO-ны бір бірлік үшін 10 доллардан өткізіп, шамамен 300 миллион доллар жинады. Қазіргі уақытта SPAC бір акция үшін 70 доллардан астам сауда жасайды, сондықтан SPAC бүгінде 2 миллиард доллардан асады. Алғашқы IPO инвесторлары үшін SPAC осы уақытқа дейін үлкен мәміле болды, бұл оларға кем дегенде 500% табыс әкелді. Дегенмен, IPO-дан кейін сатып алған инвесторлар үшін бұл үлкен мәміле бола ма, жоқ па деген сұрақ туындайды. 

2021 жылдың қазан айында DWAC Трамп Media-мен бірігу туралы келісімін жариялады, Трамп Media-ны әлі жұмыс істемейтін компания үшін кем дегенде 875 миллион долларға бағалады. Біріктіру жабылғаннан кейінгі үш жылдық кезеңдегі біріктірілген кәсіпорын акцияларының бағасына байланысты Trump Media акционерлері біріктірілген ұйымның 127.5 миллион акциясына және 1.2 миллиард доллар айналым капиталына ие болады. Акцияның ағымдағы бағасы бойынша нарық біріктірілген кәсіпорынды 10 миллиард доллардан астам бағалап отыр. 

2021 жылдың желтоқсанында DWAC мемлекеттік ұйымға жеке инвестиция (PIPE) ретінде белгілі жеке ұсыныс арқылы қосымша 1 миллиард доллар көтерді. Бұл PIPE инвесторларының бірігуді жабу аясында листингтегі Trump Media-дағы айырбасталатын артықшылықты акцияларға 1 миллиард доллар инвестициялау туралы форвардтық келісімдері бар. Олар айырбастауға болатын жай акциялардың саны VWAP кезеңі деп аталатын жабылғаннан кейінгі 10 күн ішіндегі орташа өлшемді бағаға (VWAP) негізделген. VWAP неғұрлым төмен болса, соғұрлым көп үлестер бөлінеді.

PIPE ұсынысына арналған SEC өтінімінде DWAC оның АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы (SEC) тексеріп жатқанын ашты. SPAC үшін олардың листингіне дейін ықтимал мақсаттармен маңызды біріктіру талқылаулары заңсыз болып табылады, содан кейін басқаша айту алаяқтық болып табылады. DWAC және Trump Media келісімді IPO алдында талқылағаны және бұл туралы SEC-тің бірнеше өтініштерінде өтірік айтқаны хабарланды. Бұл мәміле бойынша ӘКК тергеуі жалғасуда, бұл DWAC құрудағы жалғыз кеңесші болған Шанхайда орналасқан Arc Capital-ға қатысты хабарланған зерттеулер сериясының соңғысы.

Мүмкін DWAC/Trump медиа бағасының қозғалысы

Болашақ баға қозғалысы туралы болжамдарды қалыптастыру үшін біз инвесторлардың үш тобын ажыратуымыз керек: ағымдағы инвесторлар, PIPE инвесторлары және Trump Media акционерлері. Ұзын позициялары бар қазіргі инвесторлар бағаның мүмкіндігінше жоғарылағанын қалайды. Қысқа позициялары бар алыпсатарлар, әрине, бағаның төмендеуін қалайды. PIPE акционерлері оның VWAP кезеңінде төмендегенін қалайды, осылайша оларға көбірек акциялар бөлінеді, ал Trump Media акционерлері біріктірілгеннен кейін бағаның көтерілуін қалайды, осылайша оларға көбірек акциялар бөлінуі мүмкін. 

PIPE инвесторларының уәждемелерінен бастап, олар осы VWAP кезеңінде бағаның кем дегенде 16.67 долларға дейін төмендегенін қалайтыны анық, бұл олардың 100 миллион акцияның максималды үлесін алу үшін. PIPE инвесторлары өз мақсаттарына жету үшін VWAP кезеңінде нарыққа 30 миллион немесе одан да көп акцияларды шығаруы мүмкін. Сонымен қатар, PIPE инвесторлары VWAP кезеңінде 33.60 доллардан жоғары кез келген бағамен қысқартуға болады. Сондықтан, VWAP кезеңінде бағаның 16.67 долларға дейін төмендеуін күту қисынды сияқты.

Әлбетте, қазіргі сатып алушылар, соның ішінде мем ойыншылары, бірігу ӘКК мақұлдауын алады және тізімде көрсетілген Trump Media жақсы жұмыс істейді деп күтеді; олар сонымен қатар PIPE инвесторларының уәждерін түсінбеуі мүмкін. Сонымен қатар, қазіргі сатушылар үшін екі үміт бар: ӘКК мақұлдамауы және PIPE инвесторларын түсіну. Осылайша, ағымдағы сатып алушылар мен сатушылар бір-біріне қарсы ойнап, ағымдағы акция бағасын жасайды.

Көрсеткіш үшін, ӘКК мақұлдауының 50% мүмкіндігі бар және акция бағасы $70.00 деп есептейік. Қысқа сатылыммен айналысатындардың кейбірі SEC қабылдамауын күтеді, сондықтан DWAC акцияларын сатып алуға болатын шамамен $10.20 бағаны күтеді. Мәміле орындалады деп күтетіндердің болжамды бағасы шамамен $130 болады, өйткені 50% (130.00) плюс 50% ($10.20) бізге акция бағасын $70.00 құрайды. 

Бұл күтілетін бағаға әсер ететін екі фактор бар. Біріншіден, мем сатып алушылар SEC-тен бас тарту ықтималдығы нөлге тең болмаса, аз сияқты қисынсыз әрекет етеді, бұл дәлелдемелерді ескере отырып, мүмкін емес болып көрінеді. Екіншіден, акциялардың шектеулі санын ескере отырып, қысқа сатушылар тарапынан артық сұраныс бар. Bloomberg мәліметтері бойынша, DWAC төртінші тоқсанда 86% деңгейінде кез келген акциялардың ішіндегі ең жоғары қысқа мерзімді қарыз шығындарына ие болды. Бұл шығындар қысқа сатушылар бағаны қаншалықты төмендете алатынына шек қояды. Осы факторлардың барлығы DWAC акцияларының қазіргі уақытта 70 доллардан жоғары бағасын тудыруда. 

Әрине, егер ӘКК мәмілені мақұлдаса, DWAC бағасы көтеріледі, бұл сату үшін жақсы уақыт немесе PIPE инвесторларының күтілетін әрекеттерін ескере отырып, сатып алудың ең үлкен уақыты емес. Ақпараттанған трейдерлер PIPE инвесторларының уәждерін біледі; сондықтан, ӘКК мақұлдауын ескере отырып, біріктіру жабылу жақындаған сайын, біз осы трейдерлердің кейбіреулері акцияларын әлі сатпаған болса, сатады деп күтуге болады, ал басқалары қысқа сатылып, DWAC бағасын төмендетеді. Қажет болса, олар VWAP кезеңінде қайта сатып ала алады. Сонымен қатар, біріктіруден кейін бірден, VWAP кезеңінде біз PIPE инвесторларының акцияларды сату және қысқа сату көлемінің ұлғаюын күтуге болады. VWAP-тан кейінгі кезеңде біз шорттардың жабылуын және акция бағасын мем инвесторлары басқарады, бұл бағаға жоғары қысым жасайды деп күтуге болады. Дегенмен, бірігуден кейін саудаға шығарылатын акциялардың саны бүгінгі менің болжамды 15 миллион акциямнан PIPE инвесторлары мен ағымдағы институционалдық инвесторлардың қосымша 45 миллион акциясын қамтуы мүмкін. Сонымен қатар, Trump Media акционерлері мен құрылтайшысы, егер біріктірілген кәсіпорынның акцияларының бағасы ұзақ уақыт бойы 12 доллардан жоғары болса, жабылғаннан кейін бірден акцияларын сата алады, бұл нарыққа кемінде 95 миллион акция қосады. Бұл әлеуетті акциялардың барлығын сіңіру үшін біріктіруден кейінгі сұраныс жеткілікті ме, жоқ па, соны білу керек.

Бұл жерден қай жолмен

Инвесторлар екі маңызды мәселені ескеруі керек: ӘКК-нің мәміледен бас тарту мүмкіндігі және PIPE инвесторларының мотивациясы, олардың екеуі де DWAC акцияларының бағасына төмен қысым көрсетуі мүмкін. Қазіргі уақытта қысқа сатушылар осы нәтижелердің біреуі немесе басқасы бағаның төмендеуіне әкеледі деп болжайды. Мем ойыншылары бұл екі мүмкіндікті елемейтін сияқты, сондықтан олардың акция бағасына деген үміттері жалғаса береді. VWAP-тан кейінгі кезеңде Трамп акционерлері мен акция сатып алушылар бағаның көтерілуін қалайды; бірақ сол кездегі акциялардың саудасы он есе дерлік болуы мүмкін.

Қазіргі уақытта инвесторлар DWAC акцияларына иелік етпесе немесе қысқартып алмаса, қазір сатып алудың қауіпті уақыты және қысқартудың қымбат уақыты. Қазіргі уақытта акцияға иелік ететіндер үшін бірігуден бұрын сату дұрыс болуы мүмкін және акцияларды VWAP кезеңінен кейін қайтадан сатып алуға болады. Бойыңыз қысқа болса, қысқарту құнын ескере отырып, мүмкіндігінше ұзақ ұстаңыз. Қандай стратегия болса да, инвесторлар не істеп жатқанын және неліктен екенін білуі үшін SPAC бірігу мәмілесі, әсіресе, бұл дана.