Облигация инвесторлары 15 жылдағы ең жоғары деңгейге жеткен нақты пайыздық мөлшерлемелерді қуанта алады. Себебі облигациялар тарихи түрде төмен нақты мөлшерлемелерден гөрі жоғарырақ нәтиже көрсетті.
Нақты пайыз мөлшерлемесі – номиналды пайыз мөлшерлемелерінің күтілетін инфляциядан асатын сомасы. Нақты мөлшерлемелер соңғы 15 жылдың көп бөлігінде теріс болды — номиналды мөлшерлемелер күтілген инфляциядан төмен. Бірақ нақты мөлшерлемелер жақында оң болды — 10 жылдық қазынашылықтың төмендегі диаграммасынан көріп отырғаныңыздай
TMUBMUSD10Y,
3.760%
нақты кірістілік. Қазіргі уақытта ол екі онжылдықтағы орташа көрсеткіштен екі есе жоғары; соңғы рет 2007 жылдың соңында жоғары болды.
Алдағы айларда нақты бағамдар бұдан да жоғары көтерілуі мүмкін. Бұл туралы жақында Федералдық резервтің төрағасы Джером Пауэлл мәлімдеді инфляцияның төмендеуі мүмкін болса да, мөлшерлеменің тағы да жоғарылауы келеді.
Номиналды және нақты мөлшерлемелерді ажырату маңызды, өйткені кейде жоғары номиналды мөлшерлемелер инфляциялық күтулердің жоғарылауымен негізделеді. Бұл жағдайда облигация инвесторлары мөлшерлеме төмендейді және облигациялар көтеріледі деп үміттенсе, дірілдейді. Керісінше, нақты мөлшерлемелер жоғары болған кезде номиналды мөлшерлемелер инфляциялық күтулермен негізделгеннен жоғары болады және номиналды мөлшерлемелердің төмендеуі және облигациялардың өсуі жақсырақ болады.
Қазір номиналды және нақты мөлшерлемелердің арасындағы айырмашылық өте маңызды болатын кезеңдердің бірі. Егер алдағы айлар мен жылдарда инфляция төмендейтін болса, онда ағымдағы жоғары номиналды мөлшерлемелер де төмендейді деп күтуге болады. Егер инфляция жоғары болса, керісінше, ағымдағы жоғары номиналды мөлшерлемелер сақталады немесе жоғарылайды.
Инфляциялық күтулер
Бұл айырмашылық көрсетіп отырғандай, инфляциялық күтулерді дұрыс анықтау маңызды болып табылады. Мұны істеу бірқатар болжамдар жасауды талап етеді. Қазіргі уақытта, сәйкес Кливленд федералды резервтік банкінің инфляцияны зерттеу орталығы, АҚШ-тың алдағы 10 жылдағы күтілетін инфляциясы жылына 2.27% құрайды.
Кливленд ФРЖ бұл есептеуді өзі құрастырған статистикалық модельге негіздейді, оның кірістері номиналды қазынашылық кірісті, инфляция деректерін, инфляциялық күтулерге шолуларды және инфляциялық своптарды (несие берушілер алатын пайыз инфляцияның функциясы болып табылатын туынды құралдар) қамтиды. Бұл модель күтілетін инфляцияны есептеудің жалғыз тәсілі болмаса да, жетекші балама шара қазіргі уақытта бірдей дерлік қорытындыға жетеді.
Бұл балама көрсеткіш залалсызданған инфляция деңгейі деп аталады — 10 жылдық қазынашылықтың номиналды кірістілігі мен 10 жылдық TIPS кірістілігі арасындағы айырмашылық. 12 қаңтарда, яғни Кливленд ФРЖ күтілетін инфляцияны соңғы рет жаңартқан кезде, 10 жылдық залалсыздық мөлшерлемесі 2.21% болды — Кливленд ФРЖ есептеген 2.27%-ға өте жақын.
Rставкалар мен облигациялардың қайтарымы
Нақты мөлшерлемелер мен облигациялардың кірістері арасындағы корреляцияны өлшеу үшін мен Кливленд ФРЖ-нің күтілетін инфляция туралы деректеріне сүйендім, олар залалсыздандыру деңгейінен - 1980 жылдардың басына және 2000 жылдардың басына дейін созылады. Облигациялардың қайтарымдылығын өлшеу үшін мен Йель университетінің Роберт Шиллер есептеген облигациялардың инфляцияға байланысты түзетілген жалпы кірістілік индексіне сүйендім.
Төмендегі кестеде соңғы төрт онжылдықтағы барлық айларды олардың нақты пайыздық мөлшерлемелері бойынша төрт топқа бөлу кезінде тапқаным жинақталған. Келесі 1, 5 немесе 10 жылдық кезеңдердегі облигациялардың кірістеріне назар аударғаныма қарамастан, облигациялар сол кезеңдердің басындағы нақты мөлшерлемелер жоғары болған кезде инфляцияға байланысты түзетілген кірістер алды. Бұл үлгі статистика мамандары үлгінің шынайы екенін анықтау кезінде жиі қолданатын 95% сенімділік деңгейінде маңызды.
| Квартил | Облигациялардың келесі жылдағы нақты жиынтық кірісі | Облигациялардың кейінгі 5 жылдағы нақты жиынтық кірісі (жылдық) | Облигациялардың кейінгі 10 жылдағы нақты жиынтық кірісі (жылдық) |
| Нақты мөлшерлемелер ең төмен болған айлардың 25% | -1.3% | 0.5% | 0.1% |
| Екінші ең төменгі 25% | 3.4% | 3.1% | 2.6% |
| Екінші ең жоғары 25% | 5.0% | 4.7% | 4.2% |
| Нақты мөлшерлемелер ең жоғары болған айлардың 25% | 11.5% | 7.8% | 6.9% |
Осы тарихқа қатысты нақты мөлшерлемелер бүгін қай жерде? Олар соңғы айларда өскеніне қарамастан, олар қазіргі уақытта тарихи үлестірудің екінші ең төменгі квартилінде тұр. Сондықтан ең жоғары екі квартилдің ауыз суаратын қайтарымын күту шындыққа жанаспайды. Дегенмен, екінші ең төменгі квартилмен байланысты кірістер айтарлықтай оң.
Ал акциялар ше?
Жоғары нақты пайыздық мөлшерлемелер бізге қор нарығы туралы бірдеңе айта алады ма деген сұрақ туындауы мүмкін. Жауап жоқ, кем дегенде менің соңғы төрт онжылдықтағы талдауыма қатысты. Мен нақты мөлшерлемелер мен қор нарығының кейінгі кірісі арасындағы статистикалық маңызды корреляцияны таба алмадым.
Бұл алдағы жылдары акциялар жақсы жұмыс істемейді дегенді білдірмейді. Бұл қазіргі нақты мөлшерлемелердің қай жерде тұрғанына байланысты қандай да бір жолмен қорытынды жасай алмайтынымызды білдіреді. Инвесторларға облигациялар нарығы үшін жоғары нақты мөлшерлемелер бар деген жақсы жаңалықпен есеп айырысуға тура келеді.
Марк Хульберт - MarketWatch-тің тұрақты қатысушысы. Оның Hulbert Ratings аудиті үшін ақы төлейтін инвестициялық бюллетеньдерді қадағалайды. Оған қол жеткізуге болады [электрондық пошта қорғалған]
Қазір облигацияларды сатып алу - бұл ФРЖ ставкаларды көтеруді жалғастыра берсе де, ақылды ақша қозғалысы. Міне, себебі.
Облигация инвесторлары 15 жылдағы ең жоғары деңгейге жеткен нақты пайыздық мөлшерлемелерді қуанта алады. Себебі облигациялар тарихи түрде төмен нақты мөлшерлемелерден гөрі жоғарырақ нәтиже көрсетті.
Нақты пайыз мөлшерлемесі – номиналды пайыз мөлшерлемелерінің күтілетін инфляциядан асатын сомасы. Нақты мөлшерлемелер соңғы 15 жылдың көп бөлігінде теріс болды — номиналды мөлшерлемелер күтілген инфляциядан төмен. Бірақ нақты мөлшерлемелер жақында оң болды — 10 жылдық қазынашылықтың төмендегі диаграммасынан көріп отырғаныңыздай
3.760%
TMUBMUSD10Y,
нақты кірістілік. Қазіргі уақытта ол екі онжылдықтағы орташа көрсеткіштен екі есе жоғары; соңғы рет 2007 жылдың соңында жоғары болды.
Алдағы айларда нақты бағамдар бұдан да жоғары көтерілуі мүмкін. Бұл туралы жақында Федералдық резервтің төрағасы Джером Пауэлл мәлімдеді инфляцияның төмендеуі мүмкін болса да, мөлшерлеменің тағы да жоғарылауы келеді.
Номиналды және нақты мөлшерлемелерді ажырату маңызды, өйткені кейде жоғары номиналды мөлшерлемелер инфляциялық күтулердің жоғарылауымен негізделеді. Бұл жағдайда облигация инвесторлары мөлшерлеме төмендейді және облигациялар көтеріледі деп үміттенсе, дірілдейді. Керісінше, нақты мөлшерлемелер жоғары болған кезде номиналды мөлшерлемелер инфляциялық күтулермен негізделгеннен жоғары болады және номиналды мөлшерлемелердің төмендеуі және облигациялардың өсуі жақсырақ болады.
Қазір номиналды және нақты мөлшерлемелердің арасындағы айырмашылық өте маңызды болатын кезеңдердің бірі. Егер алдағы айлар мен жылдарда инфляция төмендейтін болса, онда ағымдағы жоғары номиналды мөлшерлемелер де төмендейді деп күтуге болады. Егер инфляция жоғары болса, керісінше, ағымдағы жоғары номиналды мөлшерлемелер сақталады немесе жоғарылайды.
Инфляциялық күтулер
Бұл айырмашылық көрсетіп отырғандай, инфляциялық күтулерді дұрыс анықтау маңызды болып табылады. Мұны істеу бірқатар болжамдар жасауды талап етеді. Қазіргі уақытта, сәйкес Кливленд федералды резервтік банкінің инфляцияны зерттеу орталығы, АҚШ-тың алдағы 10 жылдағы күтілетін инфляциясы жылына 2.27% құрайды.
Кливленд ФРЖ бұл есептеуді өзі құрастырған статистикалық модельге негіздейді, оның кірістері номиналды қазынашылық кірісті, инфляция деректерін, инфляциялық күтулерге шолуларды және инфляциялық своптарды (несие берушілер алатын пайыз инфляцияның функциясы болып табылатын туынды құралдар) қамтиды. Бұл модель күтілетін инфляцияны есептеудің жалғыз тәсілі болмаса да, жетекші балама шара қазіргі уақытта бірдей дерлік қорытындыға жетеді.
Бұл балама көрсеткіш залалсызданған инфляция деңгейі деп аталады — 10 жылдық қазынашылықтың номиналды кірістілігі мен 10 жылдық TIPS кірістілігі арасындағы айырмашылық. 12 қаңтарда, яғни Кливленд ФРЖ күтілетін инфляцияны соңғы рет жаңартқан кезде, 10 жылдық залалсыздық мөлшерлемесі 2.21% болды — Кливленд ФРЖ есептеген 2.27%-ға өте жақын.
Rставкалар мен облигациялардың қайтарымы
Нақты мөлшерлемелер мен облигациялардың кірістері арасындағы корреляцияны өлшеу үшін мен Кливленд ФРЖ-нің күтілетін инфляция туралы деректеріне сүйендім, олар залалсыздандыру деңгейінен - 1980 жылдардың басына және 2000 жылдардың басына дейін созылады. Облигациялардың қайтарымдылығын өлшеу үшін мен Йель университетінің Роберт Шиллер есептеген облигациялардың инфляцияға байланысты түзетілген жалпы кірістілік индексіне сүйендім.
Төмендегі кестеде соңғы төрт онжылдықтағы барлық айларды олардың нақты пайыздық мөлшерлемелері бойынша төрт топқа бөлу кезінде тапқаным жинақталған. Келесі 1, 5 немесе 10 жылдық кезеңдердегі облигациялардың кірістеріне назар аударғаныма қарамастан, облигациялар сол кезеңдердің басындағы нақты мөлшерлемелер жоғары болған кезде инфляцияға байланысты түзетілген кірістер алды. Бұл үлгі статистика мамандары үлгінің шынайы екенін анықтау кезінде жиі қолданатын 95% сенімділік деңгейінде маңызды.
Осы тарихқа қатысты нақты мөлшерлемелер бүгін қай жерде? Олар соңғы айларда өскеніне қарамастан, олар қазіргі уақытта тарихи үлестірудің екінші ең төменгі квартилінде тұр. Сондықтан ең жоғары екі квартилдің ауыз суаратын қайтарымын күту шындыққа жанаспайды. Дегенмен, екінші ең төменгі квартилмен байланысты кірістер айтарлықтай оң.
Ал акциялар ше?
Жоғары нақты пайыздық мөлшерлемелер бізге қор нарығы туралы бірдеңе айта алады ма деген сұрақ туындауы мүмкін. Жауап жоқ, кем дегенде менің соңғы төрт онжылдықтағы талдауыма қатысты. Мен нақты мөлшерлемелер мен қор нарығының кейінгі кірісі арасындағы статистикалық маңызды корреляцияны таба алмадым.
Бұл алдағы жылдары акциялар жақсы жұмыс істемейді дегенді білдірмейді. Бұл қазіргі нақты мөлшерлемелердің қай жерде тұрғанына байланысты қандай да бір жолмен қорытынды жасай алмайтынымызды білдіреді. Инвесторларға облигациялар нарығы үшін жоғары нақты мөлшерлемелер бар деген жақсы жаңалықпен есеп айырысуға тура келеді.
Марк Хульберт - MarketWatch-тің тұрақты қатысушысы. Оның Hulbert Ratings аудиті үшін ақы төлейтін инвестициялық бюллетеньдерді қадағалайды. Оған қол жеткізуге болады [электрондық пошта қорғалған]
Дереккөз: https://www.marketwatch.com/story/buying-bonds-now-is-a-smart-money-move-even-if-the-fed-keeps-hiking-rates-heres-why-d76a06d5? siteid=yhoof2&yptr=yahoo