Кэти Вудтың Роллеркостер спектаклі құбылмалылық туралы таныс сабақ ұсынады

Құбылмалылық екі жақты көше. Ол бағытына қарай инвестордың досы да, жауы да болуы мүмкін.

ARK Invest компаниясының Кэти Вуд бұл мәселені жақсы дәлелдейтін инвестициялық тәжірибесі бар. Оның фирмасының ARK Innovation ETF (ARKK) 23.5 жылы бастапқы іске қосылғаннан бері жыл сайын 2014% қайтарып отырды, бұл S&P 500-дің сол кезеңдегі 14.6% жылдық табысынан асып түсті. Бірақ ол жерге жету үшін ролик те болды.

Біреудің ETF сатып алуы үшін биіктік талабына ұқсас ештеңе жоқ. Бірақ егер бар болса, ең жақсы прокси құбылмалылықтың жеке шегіне қатысты нәрсе болар еді. ARKK серуенінің қызықты бөлігінен бастап, неге екенін қарастырайық.

ARKK's Upside

ARKK керемет кірістерінің көпшілігі 2019 жыл мен ETF-тің 18 жылдың 2021 ақпанында тіркелген ең жоғары көрсеткіші арасында болды. Осы кезеңде ARKK S&P 203 үшін 24% кіріспен салыстырғанда 500% қайтарды.

Осы уақыт аралығында Wood's ETF өнімділігі бойынша үздік үштікке Tesla (+1,083%), Block Inc. (+383%) және Invitae Corp (+330%) кірді.

Вудтың керемет өнімділігі оны белсенді менеджерлер арасында жұлдызға айналдырды. Соңғы жылдары ол қаржылық желілердің негізгі бөлігіне айналды және оның фирмасының басқаруындағы активтері өсті.

Өткен жылы ARKK ETF шыңына жеткеннен бері, оның инвесторлары басқа жолмен жүрді.

ARKK кемшілігі

18 жылдың 2021 ақпаны мен 7 жылдың 2022 қаңтары аралығында ARK Innovation ETF өз құнының 43%-ын, ал S&P 500 21%-ын төмендетті.

Өткен жыл Вуд ханым үшін әлдеқайда қиын болғаны анық. Бірқатар макро факторлар өнімділіктің артындағы желдерден қарсы желге ауысты - ең алдымен Федералдық резервтің сұмдық саясаты. ARK Invest жоғары ұшатын өсу қорларының түрі үшін жоғары мөлшерлемелер криптонит сияқты. Бұл пайыздық мөлшерлемелер көтерілген кезде жоғары бағалау акциялары әдетте жақсы жұмыс істемейді.

Перспективаға келсек, ARK Innovation ETF қазіргі уақытта SPDR S&P 9.3 Index Fund (SPY) үшін 3.2 еселік көрсеткішпен салыстырғанда 500-ке бағадан сатуға еселікте спортпен айналысады.

Вудтың жоғары бағаланған акцияларға бейімділігі және соңғы өнімділігі мыңжылдықтың тоғысында орын алған NASDAQ көпіршігін еске түсіреді. Тарих қайталанып жатыр ма? Төмендегі аналогтағы тығыз корреляцияға негізделген, мүмкін. Бірақ корреляцияның сақталатынын тек уақыт көрсетеді.

Әзірге, кем дегенде, Кэти Вудтың ұзақ мерзімді өнімділік рекорды соңғы құлдырауға қарамастан күшті болып қала береді. Өкінішке орай, ARKK-дағы орташа инвестор бірдей нәрсені айта алмайды.

Жылу қуып жетудің ақымақтығы

ARKK ETF ағындары қордағы орташа инвестордың су астында екенін көрсетеді. StoneX нарығының стратегі Винсент Делюард жақында жасаған баяндамасында мұның себебін қорытындылады. «ARK Innovation ETF құрылғаннан бері 346% қайтарды, бірақ ағындардың нашар уақытына байланысты ешқандай мән жасалмады», - деп жазады ол.

Күн сайын ETF компаниялары өздері басқаратын әрбір өнім үшін орналастырылған акциялардың жалпы көлемін жариялауға міндетті. Орналастырылған акциялардағы өзгерістер нарық сұранысының әсерінен күнделікті жасау және өтеу процесіне негізделген. Орналастырылған акциялардың уақыттық қатарын қадағалау арқылы біз инвесторлар ағынының қандай болатынын көре аламыз.

Төмендегі диаграммада біз айналымдағы акциялардың шыңы (4/15/21) ETF-тің барлық уақыттағы ең жоғары өнімділігінен (2/18/21) кейін көп ұзамай қалай болғанын көре аламыз. Басқаша айтқанда, өнімділік оңтүстікке қарай бұрылғанға дейін қорға бір тонна капитал жиналды.

Кэти Вуд инвесторлар пулына теріс кіріс әкелген алғашқы жұлдызды менеджер емес. Негізі бұл оқиғаны бұрын да бірнеше рет көргенбіз.

Мысалы, Питер Линч 1977 жылдан 1990 жылға дейін Fidelity Magellan қорын басқарып, шамамен 29% орташа жылдық кіріс әкелді. Дегенмен, Fidelity Investments зерттеуіне сәйкес, Магеллан қорының орташа инвесторы үлгерді жоғалту сол кезеңдегі ақша. Мәселесі? Инвесторлар қорды ыстық өнімділік жолақтарынан кейін сатып алуға және суық жолақтардан кейін сатуға бейім болды.     

Кен Хибнердің CGM Фокус қоры 18-2000 жылдар аралығында жыл сайын 2009% өсті, бұл Morningstar қадағалаған ең жақсы нәтижелі инвестициялық қор ретінде рейтингке ие болды. Дегенмен, орташа инвестор уақыттың нашарлығына байланысты жылына 11% жоғалтты (көзі: Wall Street Journal).

Нарық уақытындағы қателіктер жұлдызды менеджерлердің шеңберінен тыс жиі кездеседі. DALBAR зерттеу фирмасы ондаған жылдар бойы инвесторлардың мінез-құлқын көрсететін есептерді жариялады. Олар орташа инвестордың стратегияларды тым жиі ауыстыратынын («жылуды қуып жету»), акцияларға аз бөлетінін және қолайсыз уақытта сататынын табады. Нәтижесінде орташа инвестор кең нарықтағы орташа көрсеткіштермен салыстырғанда төмен жұмыс істейді.

2000-2019 жылдар аралығында DALBAR орташа үлестік қор инвесторы S&P 4.3 индексі бойынша 6.1% кіріспен салыстырғанда 500% жылдық кіріске қол жеткізгенін анықтады. Сонымен қатар, орташа облигация инвесторы Bloomberg Barclays Bond индексінің 0.5% кірісімен салыстырғанда 5.0% кіріске қол жеткізді.

Кез келген инвестициялық стратегияны ұстануды қиындататын нәрсе - құбылмалылық. Мысалы, CGM Фокус қоры тарихи түрде ARKK сияқты орташадан жоғары бета-нұсқасын (нарықтық сезімталдық өлшемі) көрсетті.

Екінші жағынан, Berkshire Hathaway акциялары тарихи түрде орташадан төмен бета нұсқасын көрсетті. Бұл Уоррен Баффеттің бірнеше жылдар бойы жабысқақ акционерлерді неге тарта алғанын ішінара түсіндіреді.

Мұндағы негізгі сабақ қандай? Сайып келгенде, ең жақсы инвестициялық стратегия - бұл жұмыстар бұл сіз де аласыз жабысу.