Орталық банктің цифрлық валюталары мен еркіндігі үйлесімсіз

Жақында берген сұхбатында Халықаралық валюта қорының (ХВҚ) бұрынғы қызметкері Эсвар Прасад өзінің жаңа кітабын талқылады, Ақшаның болашағы: цифрлық революция валюталар мен қаржыны қалай өзгертеді?. Әрине, Прасад орталық банктің цифрлық валюталары (CBDC) туралы айтты.

Прасад, қазір Корнелл университетінің сауда саясаты және экономика профессоры CBDC ақша-несие саясатына қалай әсер ететінін анық бағалау:

CBDC ақша-несие саясаты үшін жаңа мүмкіндіктер жасайтынын мойындау керек. Егер бәрімізде қолма-қол ақшаның орнына CBDC шоттары болса, негізінен CBDC шоттарындағы қалдықтарды қысқарту арқылы теріс пайыздық мөлшерлемелерді енгізуге болады. Тікұшақпен ақша алу оңайырақ болады. Егер барлығында CBDC есептік жазбасы болса, сіз сол шоттардағы теңгерімді оңай көбейте аласыз.

Прасадтың «тікұшақ тамшылары» мақаланың тақырыбын хабарлады, бірақ CBDC тікұшақ ақшасының екінші жағы - нағыз назар аударатын нәрсе. Бұл көзге көрінетін жерде: теріс пайыздық мөлшерлемелерді енгізу үшін CBDC шоттарындағы қалдықтарды қысқарту.

Басқаша айтқанда, орталық банктер ақша алады сыртында ақша-несие саясатын жүргізу үшін халық шоттарының.

Әрине, жай ғана қауіп жеткілікті болуы мүмкін. Мысалы, ФРЖ сұраныс жоқ деп есептесе және адамдар көбірек ақша жұмсауы керек деп есептесе, адамдардың ақшасын тартып алу қаупі оларды жұмсауға жеткілікті болуы мүмкін. Бірақ бұл шын мәнінде еркін қоғам емес.

Негізінде, ақша-несие саясатының бұл батыл жаңа әлемі сіздің ақшаңыз шынымен де емес деген үкіметке теңестіріледі. сіздің ақша. Сіздің меншік құқығыңыз «қоғамдық игілікке» және «ұлттық экономиканы басқарудың» болжамды қажеттілігіне бағынады.

Прасад бұл негізгі мәселені шынымен талқыламайды. Оның орнына ол CBDC тікұшағының құлауы орталық банктің тәуелсіздігіне қалай әсер ететініне назар аударады. Ол ескертеді:

Тәуекел бар, өйткені бір деңгейде тікұшақ ақшасы шынымен фискалдық саясат болып табылады және егер орталық банк фискалдық саясатты жүзеге асыру тұрғысынан үкіметтің агенті ретінде қарастырыла бастаса, бұл орталық банктің тәуелсіздігіне қауіп төндіреді, бұл сайып келгенде үлкен болмауы мүмкін.

Әрине, ол бұл тәуекелді және тікұшақ ақшасының фискалдық саясат екенін дұрыс айтады. Бірақ орталық банктер болып табылады үкіметтің фискалдық агенттері. Мысалы, ФРЖ АҚШ-тың қазынашылық бағалы қағаздар нарығын қолдайды және қазір халыққа тиесілі өтелмеген федералдық қарыздың шамамен 27 пайызын иеленеді (21 жылдың мамыр айындағы көрсеткіштен 2020 пайызға жоғары).

Фискалдық және ақша-несие саясатын араластыру CBDC және тікұшақ ақшасына қарамастан алаңдаушылық тудырады. Бұл барлық орталық банктерге тән құрылымдық мәселе.

Дегенмен, бірнеше экономист бұл мәселені кез келген мазмұнды түрде талқылайды, ал одан да аз орталық банкирлер CBDC-ге қатысты мәселені шешеді. Қолдайтын орталық банкир жеке CBDC арқылы төлем жүйесінің мәселелерін шешу тіпті сирек кездеседі.

Орталық банкирлер үшін норманың тамаша мысалы - Халықаралық есеп айырысу банкінің (BIS) жаңа есебі, Болашақ ақша жүйесі, ол деп жариялайды «Болашақ ақша жүйесінің метафорасы - бұл орталық банктің берік діңі болып табылатын ағаш». Және әзірше деп мәлімдейді Орталық банктік қызметке негізделуі керек бұл болашақ жүйе «қатысушылар мен функциялардың әртүрлі және көп деңгейлі белсенді экожүйесін қолдайды» деп орталық банкирлер ережелерді орнатқаннан кейін ғана істеу керек.

Сонымен, орталық банктер жеке сектордағы инновациялар мен бәсекелестіктерді көруге қуанышты болса да, мұндай бәсекелестік тек пайдалы болуы мүмкін «қоғамдық мүддеге қызмет етеді.” Әрине, орталық банкирлер бұл мүдделерді анықтайды.

Көптеген үкіметтік CBDC хабарлағандай, бұл BIS есебі барлық артықшылықтарды тізіп шығуға үлкен мән береді және криптовалюталардың кемшіліктері. Содан кейін ол CBDC криптоның кемшіліктерінен бірегей қорғай отырып, крипто сияқты барлық артықшылықтарды бере алады деп мәлімдейді. Бұл туралы қорытынды жасайды «Негізінен, крипто және тұрақты монеталар бөлшектелген және нәзік ақша жүйесіне әкеледі».

Бұл тұжырымды атаулы құны бойынша қабылдау қиын, тіпті орталық банкингтің тозығы жеткен тарихын елемеу керек және орталық банктердің фактісі банктік емес криптофирмаларға орталық банктің басты шоттарына кіруге рұқсат беру арқылы криптовалюта жүйесін оңай жақсарта алады.. Іс жүзінде оның криптоға қатысты барлық сындары өте үстірт. (Менің әріптесім Ник Энтони осы жерде «крипто жоғары ақылардан зардап шегеді» деген шағымды талдайды.)

Есепте негізінен аз адамдар крипто-ны тұрақты пайдалану үшін қабылдайтыны айтылады, өйткені оның көптеген әлсіз жақтары мен «өзара үйлеспеушіліктері» бар. Дегенмен, ол қаржылық тұрақтылыққа қауіп төндіретіндіктен, тіпті банктік емес ұйымдар арасында да – үкіметтер үшін криптовалютті реттеу өте маңызды деп санайды.және шешу үшін «криптовалюта жүйесіндегі шұғыл тәуекелдер.” Олар мұны екі жолмен де ала алмайды.

Шындық, CBDC - бұл үкіметтің өзінің артықшылықты жағдайын қорғауға және адамдардың ақшасын көбірек бақылауға тырысуы.

Бірақ ақшаның өзі емес қоғамдық игілік. Оның өндірісіне үкімет тарапынан көбірек қол сұға бастағаны оны қоғамдық игілікке айналдырмайды. CBDC деп аталатын нәрсенің бар болуы тек жеке нарықта пайда болған төлем инновацияларына байланысты.

CBDC-дегі нақты қауіп мынада, егер ақша таза электронды болса және үкімет тікелей қамтамасыз етсе, үкімет адамдарға жүргізе алатын бақылау деңгейінде шек жоқ. CBDC федералды шенеуніктерге әр адамның шотына түсетін және түсетін ақшаны толық бақылауға мүмкіндік береді.

Мемлекеттік бақылаудың бұл деңгейі экономикалық немесе саяси еркіндікпен үйлеспейді.

Үкіметтер жеке инновациялар мен бәсекелестікті қолдау арқылы қаржы нарықтарына көбірек қол жеткізуге және қаржылық қызметтерде көбірек инновацияларды қамтамасыз етуге тиіс. Олар мемлекеттік монополия мен реттеуді азайтып, бөлшек CBDC шығарудан бас тартуы керек.