Орталық банктің цифрлық валюталары бақылауға қатысты - оларды тоқтату керек

Өткен аптада мен қатыстым онлайн форумда деп аталатын АҚШ-тың CBDC - Апат жасалып жатыр ма? Оны Сустани астанасы Кристиан Камейр жүргізді, бізде де болды туралы өте нәтижелі пікірталас саясат орталық банктің цифрлық валюталарының (CBDC) аспектісі.

уақыт біздің пікірталас қатысушыларымыз келісті ФРЖ-ның келесі бір-екі жылда толық жұмыс істейтін CBDC-ті іске қосу мүмкіндігі өте аз болғандықтан, біз мұның жақсы немесе жаман екендігі туралы міндетті түрде келісе алмадық.

Мен ФРЖ CBDC іске қоспауы керек деп есептеймін. Әрқашан. Ал мен солай ойлаймын Конгресс Федералдық резерв туралы заңға түзетулер енгізуі керек, қауіпсіз жағында болу үшін. (Рахмет Эммер өкілі (R-MN).) Бұл ұстаным мені бұрыннан бар кеңесшілер армиясымен келіспеушілік тудырады CBDC бойынша қағаздар мен мәлімдемелерді шығару, олардың көпшілігі тек сұрақ қоятын сияқты қашан ФРЖ CBDC іске қосады.

Сонымен, біздің панель ФРЖ CBDC іске қосу керек пе дегенге қатысты таза саясат мәселелеріне назар аударғанына қуаныштымын. Тәжірибе ФРЖ неге жазбау керектігі туралы жазуды жалғастыру туралы шешімімді күшейтті. Міне, бар.

Бастапқы нүкте ретінде мен көтерме CBDC және бөлшек CBDC арасындағы айырмашылықты алғым келеді.

Көтерме CBDC көмегімен банктер орталық банктің міндеттемесін пайдалана отырып, бір-бірімен электронды түрде транзакция жасай алады. Өйткені, банктер қазір ФРЖ-да сақталған резервтік шоттарды пайдалана отырып, мәмілелер жасайды және есеп айырысады (электрондық түрде), CBDC саясатының жаңа және қызықты көтерме сауда мәселелері өте көп емес. (Негізінен, ФРЖ ондаған жылдар бойы көтерме CBDC болды.)

бірақ бөлшек сауда CBDC - бұл басқа жануар.

Бөлшек CBDC жалпы қоғам мүшелеріне орталық банктің жауапкершілігімен барлық түрдегі электрондық төлемдерді жасауға мүмкіндік береді. ФРЖ сияқты CBDC соңғы есебінде айтылған:

Америкалықтар ұзақ уақыт бойы ақшаны негізінен цифрлық нысанда ұстағанымен, мысалы, коммерциялық банк кітапшаларындағы компьютерлік жазбалар ретінде жазылған банктік шоттарда - CBDC жалпы жұртшылыққа қолжетімді цифрлық ақшадан ерекшеленеді, өйткені CBDC Федералдық резервтің жауапкершілігі болады, коммерциялық банк емес.

Бұл мүмкіндік – Федералды резервтік жүйенің жауапкершілігін пайдалана отырып, электрондық транзакцияларды жасау – Конгресс неге ФРЖ ешқашан бөлшек CBDC шығармайтынына көз жеткізуі керек. Мәселе мынада, депозиттерді шығаруға жеке коммерциялық банктер емес, федералды үкімет жауапты болады. Бұл факт қате емес, ерекшелік сияқты көрінуі мүмкін, бірақ бұл еркін қоғамға ұқсайтын кез келген нәрсе үшін үлкен мәселе. (Қағаз валюта да ФРЖ міндеттемесі болып табылады, бірақ бұл факт, әсіресе жеке банктер депозиттер шығарған кезде, еркін айналыстағы қағаз ақшамен өте аз нәрсені білдіреді.)

Кейбір CBDC қолдаушылары жеке шығарылған ақша CBDC-мен бірге өмір сүре алады деп санайды, бірақ бұл көзқарас өте қысқа. Тіпті орталық банктердің көпшілігі шоттарды тұтынушыларға тікелей беруден қорқады қаржы жүйесін делдалдық тәуекелдер, түсіндіруге көмектесетін қорқыныш Джей Пауэллдікі қоғамдық ұстаным бөлшек CBDC бойынша. Бұл сондай-ақ ФРЖ-ның «делдалдық» CBDC-ге деген қызығушылығын түсіндіруге көмектеседі, оның көмегімен жеке банктер жауапкершілік орталық банкте қалса да тұтынушылардың қажеттіліктеріне қызмет көрсету артықшылығына ие. Сайып келгенде, бұл жүйе жақсы емес. (Ең жақсы жағдайда, бұл артықшылықты фирмалар тобын бекіту кезінде делдалдықты баяулатады).

Қарамастан, ақшаның екі түрі бейбіт қатар өмір сүре алмайды егер үкімет арнайы жеңілдіктер немесе субсидиялар береді. Екі электронды орта мінсіз алмастырғыштарға жақын болар еді, ал тұтынушылар мен саудагерлер үшін басты айырмашылық - ФРЖ нұсқасы автоматты түрде несие немесе өтімділік тәуекелі нөлдік болады. Жеке фирмалар бұл өлшем бойынша бәсекеге түсе алмайды және олар (ФРЖ-дан айырмашылығы) бизнесте қалу үшін өз шығындарын өтеуі керек.

ФРЖ есебі тіпті жоғары екенін мойындайды алмастыру дәрежесі:

Қазіргі уақытта банктер өз несиелерін қаржыландыру үшін (көбінесе) депозиттерге сүйенеді. Кеңінен қол жетімді CBDC жақын немесе пайыздық CBDC жағдайында коммерциялық банк ақшасының орнын алмастыратын болады.

Бұл мәлімдемедегі жалғыз мәселе - бұл а арасындағы алмастыру дәрежесі туралы ештеңе айтпайды емес- CBDC және коммерциялық банк ақшасы бар пайыздар. Айырбастау құралы ретінде қызмет ететін коммерциялық банк ақшасы әдетте аз немесе мүлдем пайыз табады, сондықтан тіпті пайызсыз CBDC коммерциялық банк ақшасын тамаша алмастырғыш болып табылады.

Дегенмен, қызығушылық тудыратын нұсқа әсіресе саясатты талқылауға қатысты.

ФРЖ-ның ағымдағы операциялық жүйесі банктерге олардың резервтері үшін пайыздарды төлеуге байланысты. ФРЖ жеке CBDC ұстаушыларына төлем жасау үшін саяси қысымсыз шындықтың бірде-бір нұсқасы жоқ шектен асқанда банктерге резервтер бойынша төлейтін пайыздық мөлшерлеме, тіпті бұл төлем деңгейі деделдалдық тәуекелді арттырады.

Сол сияқты, саяси қысым әрқашан CBDC пайдаланатын адамдар пулын кеңейту болады. Қазіргі уақытта CBDC жақтаушылары тек «банксіз» және «аз қызмет көрсетілетіндерге» көмектесу туралы айтқанымен, бұл топтардың жақын арада кеңірек анықталмауы мүмкін емес. (Шамасы, CBDC жақтаушылары цифрлық ақшаның жетіспеушілігі емес, кеңірек экономикалық проблемалар бұл адамдарды банк жүйесінен аулақ ұстайтынын мойындайтындай мүмкіндік жоқ. Бірақ бұл басқа баған.)

Ал саяси шындық мынада, CBDC адвокаттары мемлекеттік қаражатты жеке секторға қарағанда төмен бағамен бірдеңе (ақша) қамтамасыз ету үшін пайдаланғысы келеді. Үкіметтің ережелері мен ережелері бірінші кезекте осы шығындардың негізгі қозғаушы күші болып табылатын керемет бай иронияны, сондай-ақ үкімет бірдеңе береді дегенді білдіреді деген ойдан шығарылған иронияны былай қойғанда, бұл саясат ақшаны қоғамдық игілікке теңестіреді. Яғни, CBDC адвокаттары жеке банк жүйесі толығымен делдалды емес пе - олар үкіметтің ақша беруін қалайды.

Бірақ ақшаның өзі қоғамдық игілік емес. Оның өндірісіне үкіметтің көбірек қол сұғатыны маңызды емес. CBDC деп аталатын нәрсенің бар болуы тек жеке нарықта пайда болған төлем инновацияларына байланысты. CBDC өзі негізінен үкіметтің өзінің артықшылықты жағдайын қорғауға және ақшаны көбірек бақылауға тырысуы.

Мәселе мынада, егер ақша таза электронды болса, үкіметтің адамдарға жүргізетін бақылау деңгейінде шек жоқ. және тікелей үкіметпен қамтамасыз етіледі. CBDC федералды шенеуніктерге әрбір адамның шотына түсетін және одан шығатын ақшаны толық бақылауға мүмкіндік береді.

Мемлекеттік бақылаудың бұл деңгейі экономикалық немесе саяси еркіндікпен үйлеспейді.

Егер Конгресс шынымен де қаржылық нарықтарға көбірек қол жеткізуді және қаржылық қызметтерде көбірек инновацияларды қамтамасыз етуді қаласа, мүшелер көбірек жеке инновациялар мен бәсекелестіктерді қолдауы керек. Олар ФРЖ CBDC шығара алмайтындығына көз жеткізе отырып, мемлекеттік монополия мен реттеуді азайту үшін жұмыс істеуі керек.