(Bloomberg) - Қытай көшбасшылары келесі аптада Бейжіңде жыл сайынғы парламентке жиналғанда, олар шешуі керек ең үлкен экономикалық тәуекелдердің бірі - провинциялардың өсіп келе жатқан қарызы.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Қолда бар ресми деректерге негізделген Bloomberg есептеріне сәйкес, аймақтық үкіметтердің көпшілігі - 17-ден кем дегенде 31-сі - 120 жылы өтелмеген қарыз табыстың 2022% -нан асатын күрделі қаржыландыру қыспағына ұшырайды. Бұл Қаржы министрлігі пропорционалды емес жоғары борыштық тәуекелдерді көрсету үшін белгілеген шек.
Тяньцзинь провинциялық деңгейдегі қала, порты және ауқымды дамуымен танымал, ең үлкен қауіп төніп тұр, оның қарызы кірісінен үш есе дерлік үлкен.
Қаржы дағдарысының экономикаға бірнеше салдары бар. Кез келген аймақтық үкіметтің дефолтқа ұшырауы екіталай болғанымен, қарыздың жоғары деңгейі кейбіреулерді шығындарды қысқартуға және орталық үкіметті көбірек жұмсауға мәжбүр етуі мүмкін. Бұл сонымен қатар Қытай Халық банкін провинциялар үшін өтеу ауыртпалығын бақылауда ұстау үшін пайыздық мөлшерлемелерді төмен ұстауға итермелеуі мүмкін.
Goldman Sachs Group Inc экономисті Лишен Ванг: «Қарыз деңгейінің өсуі жергілікті үкіметтердің қарызды өтеу және қызмет көрсету шығындарының жоғарылауын білдіреді және капиталдың кірістілігінің төмендеуі жағдайында олардың фискалдық ынталандыру мүмкіндігін шектейді», - деді.
Вангтың айтуынша, PBOC биылғы жылы саясат мөлшерлемелерін ұстап тұруы мүмкін, бұл ішінара үкіметтік қарыздың жылдам кеңеюіне, сондай-ақ экономиканың болжамы туралы белгісіздік және әлі де жұмсақ инфляциялық қысым сияқты басқа себептерге байланысты.
Елдің заң шығарушылары мен жетекшілері осы жексенбіден бастап 2023 жылға арналған негізгі экономикалық мақсаттарды, соның ішінде жаңа жергілікті облигациялар квотасын, бюджетті, сондай-ақ ақша-несие саясатының кең ұстанымын бекіту үшін жиналады.
Үкімет кірісінің кеңірек өлшемі өткен жылы кем дегенде 2012 жылдан бері алғаш рет Ковидтің бұзылуына, мүліктің құлдырауына және рекордтық салық жеңілдіктеріне байланысты қысқарды, ал шығыстар 3% -ға өсті. Қаржы тапшылығы рекордтық деңгейге жетіп, үкімет тапшылықты қаржыландыруға көмектесу үшін жаңа облигациялардың рекордтық санын сатуға мәжбүр етті.
Соңғы жылдары қарызға алынған ресми қарыздың көп бөлігі, ең алдымен, инфрақұрылымдық инвестицияларды төлеуге арналған арнайы облигациялар түрінде. Бұл экспорт пен ішкі тұтыну сияқты өсудің басқа драйверлері әлсіреген кезде үкімет жұмыс орындарын құру және экономиканы нығайту үшін пайдаланатын негізгі құрал болды.
Ноталар жобалардан түскен табыспен өтелуі тиіс. Шындығында, алынған кіріс ешбір провинцияда қарыз бойынша төленетін пайыздық төлемді қанағаттандыруға жақын емес, ал жергілікті үкіметтер ақшаны пайдалану үшін білікті жобаларды табу қиынға соғады.
Жергілікті үкіметтің өтелмеген қарызы өткен жылдың аяғында 35 триллион юаньнан (5 триллион доллар) асты.
Бұл жалпы сома провинциялар өздерінің шығыс қажеттіліктерін қаржыландыруға көмектесетін жергілікті үкімет қаржыландыратын көліктер арқылы баланстан тыс қарыздарды қамтымайды. Guosheng Securities Co. сарапшысы Ян Ювейдің айтуынша, бұл «жасырын» қарыз ресми жергілікті міндеттемелерден екі есе көп болуы мүмкін.
Қарыз өскен сайын жергілікті үкіметтердің өтеу ауыртпалығы да артты. Олар өткен жылы тек ресми қарыздары бойынша 3.9 триллион юань облигацияның негізгі сомасын және пайыздық төлемдерін өтеп берді, ал бейресми қарыздары бойынша әлдеқайда көп.
Ынталандыру шектеулері
Қытайдың жоғары басшылары фискалдық тұрақтылық пен жергілікті қарыз тәуекелдерін бақылауда ұстаудың маңыздылығын бірнеше рет атап өтті. Бұл экономиканы қалпына келтіру үшін биылғы жылы бюджеттік ынталандыру қажет болса да, бұрынғыға қарағанда қолдау аз болуы мүмкін дегенді білдіреді.
S&P Global Ratings компаниясының аға директоры Сюзан Чу: «Жергілікті үкімет қарыз шегіне жақындаған кезде орталық үкіметтің бақылауы біртіндеп күшейе түседі», - деді. «Жергілікті үкіметтердің қауымдасқан мемлекеттік кәсіпорындарға қаржылық қолдауы барған сайын іріктелетін болады».
Бейжің биылғы жылы 3.8 триллион юань мөлшерінде арнайы облигациялар квотасын белгілеуді қарастыруда, деп хабарлады Bloomberg News, бұл 2022 жылғы нақты эмиссиядан аз. Чу көп қарызы бар аймақтар азырақ үлес алуы мүмкін екенін айтты.
Салық жеңілдіктері де қысқартылуы мүмкін, бұл айдың басында қаржы министрі өткен жылғы салыстырмалы базаның төмендігіне қарамастан, бюджет кірісінің өсуі «тым жоғары болмайды» деп ескертті.
Саясат баламалары
Қаржыландырудағы тапшылықты жоюдың бір нұсқасы орталық үкіметтің көбірек қарыз алуы және аймақтарға трансферттерін ұлғайту, осылайша жергілікті үкіметтердің қосымша қарыз алу қажеттілігін азайтады. Экономистер Қытайды бірнеше жылдар бойы осы әдісті қолдануға шақырды, өйткені Пекин жергілікті билікке қарағанда арзанырақ қарыз ала алады және оның балансы әлдеқайда сау.
Үкімет сонымен қатар Қытай Даму банкі сияқты мемлекеттік саясат банктерін несие берушілер өздерінің бағдарламаларының бірі бойынша өткен жылы салған 740 миллиард юань инвестициясына ұқсас көбірек жұмсауға шақыруы мүмкін.
Төмен пайыздық мөлшерлемелер жергілікті өзін-өзі басқаруды қаржыландыру шығындарын қысқартуы және олардың шығыс мүмкіндіктерін жақсартуы мүмкін, деп жазды Қытай әлеуметтік ғылымдар академиясының мемлекеттік сараптама орталығының зерттеушісі Чжан Бин жазбасында. Бүкіл мемлекеттік сектордың міндеттемелері 82 триллион юань болса, саясат мөлшерлемелерін әрбір 1 пайыздық тармаққа төмендету пайыздық төлемдерді 160 миллиард юаньға азайтуы мүмкін, деп жазды ол.
– Адриан Леун мен Джин Вудың көмегімен (Жаңалықтар).
(9-шы және 10-шы абзацтардағы және диаграммадағы жергілікті қарызды инвестициялаудың кірістілігі туралы мәліметтермен жаңартулар.)
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/china-growing-local-debt-means-210000802.html