Бәсекелестік артықшылықтар Oracle үшін табыстың үздіксіз өсуін көрсетеді

Мен алғаш рет Oracle (ORCL) ұзақ идеяны 2018 жылдың тамызында жасадым және оны 2019 жылдың шілдесінде қайталадым. 2018 жылдың тамыз айынан бастап акция S&P 46 үшін 37% өсіммен салыстырғанда 500%-ға өсті. Болашаққа қарап, акция әлі де инвесторларға қолайлы мүмкіндіктер ұсынады. тәуекел/сыйақы. Көрсететінімдей, акция бүгінде кем дегенде $95/акцияға бағалануы мүмкін – 32%+ өсім.

Oracle акциялары компанияның негізінде ұзақ мерзімді күшті өсімге ие болды:

• күшті, жаһандық сату командасы
• кең ауқымды өнім мен қызмет ұсыныстары
• тұтынушылар үшін жоғары коммутация шығындары
• бәсекеге қабілетті баға ұсыныстары

1 сурет: Ұзақ идеяның орындалуы: Жарияланған күннен бастап 6 ж

Не жұмыс істейді

Бұлтты және лицензия сегменті келесі жолды көрсетеді: Oracle компаниясының 4-ші қаржылық 22-тоқсандағы жиынтық табысы бір жылмен салыстырғанда 5%-ға өсті, ал бұлттық және лицензиялық бизнесі 6%-ға өсті.

Ұзақ уақыт ішінде бұлт пен лицензия сегментінен түсетін кіріс, компанияның ең жылдам дамып келе жатқан бизнес бағыты 29.0 фискалдық 2016 миллиард доллардан 36.1 қаржы жылында 2022 миллиард долларға дейін өсті немесе жыл сайын 6% қосылды. Oracle өз бизнесін үздіксіз өсуге бағыттады, өйткені оның ең үлкен сегменті де оның ең жылдам дамып келе жатқан сегменті болып табылады. 2-суретке сәйкес, Oracle бұлтты және лицензия сегменті 85 фискалды компанияның жалпы кірісінің 2022% құрады.

2-сурет: Oracle кірістер қоспасы: 2022 фискалы

Күшті еркін ақша ағыны
АҒЫМ2
Бәсекелестік ұсыныстармен: Қолданбалы өнімдерді ұсынудың орнына, Oracle нақты клиенттің қажеттіліктеріне бейімделген өнімдер мен қызметтердің теңшелген комбинациясы түріндегі бизнес шешімдерін ұсыну үшін өзінің жаһандық сату күшін пайдаланады.

Oracle тұтынушыға бағытталған тәсілі арқылы айтарлықтай бос ақша ағынын (FCF) жасайды. Oracle соңғы бес жылда және соңғы 13 жылдың 14 жылында оң FCF жасады. Соңғы бес жылда Oracle FCF-де 56.1 миллиард доллар (нарық капиталының 31%) өндірді, 3-суретке сәйкес.

3-сурет: Oracle компаниясының 2018 фискалды жылдан бері жинақталған еркін ақша ағыны

Күшті FCF қорлары зерттеулер мен дамудың өсуі: Oracle өз өнімдерін үйде әзірлейді, бұл компаниядан толық уақытты қызметкерлерінің 31% ғылыми зерттеулер мен әзірлемелерге (ҒЗТКЖ) арнауды талап етеді. Ірі ғылыми-зерттеу және тәжірибелік-конструкторлық жұмыстарға инвестициялау компанияға ағымдағы өнімдерді жақсартуға және жаңа технологияларды дамытуға мүмкіндік береді, бұл Oracle үшін бизнесті дамыту және бәсекелестік позициясын сақтау үшін өте маңызды.

Oracle компаниясының FCF генерациялайтын бизнесі компанияны ҒЗТКЖ шығындарын өсіру үшін көп ақшалай қаражатпен қамтамасыз етеді. 6.1-суретке сәйкес компанияның ҒЗТКЖ шығындары 2018 фискалдық 7.2 миллиард доллардан 2022 фискалды 4 миллиард долларға дейін өсті. Соңғы бес жылда Oracle ҒЗТКЖ-ға жиынтық $32.1 миллиард жұмсады.

4-сурет: Oracle компаниясының ғылыми-зерттеу және әзірлеу шығындары: 2018 – 2022 қаржы

Денсаулық сақтау – бұл мүмкіндік: COVID-19 пандемиясы денсаулық сақтау саласындағы ұзақ мерзімді тенденцияларды цифрлық трансформация мен бұлтқа негізделген есептеулерді арттыруға қарай жеделдетті. Oracle денсаулық сақтау провайдерлеріне арналған қосымшалардың толық жиынтығын жасау бойынша белсенді жұмыс істеуде. Егер Oracle денсаулық сақтау үшін бұлтты шешімдерді бизнеске арналғандай табысты құру және енгізу болса, табыстың өсуі ондаған жылдарға созылуы мүмкін.

ГАА
ГАА
P Табысы төмендетілген: Oracle инвесторлар түсінгеннен де тиімдірек және ол қазіргі уақытта табыстың бұрмалану көрсеткішін жоғарылатады, бұл компанияның келесі кіріс бағалауларынан асып түсу ықтималдығын білдіреді. Oracle компаниясының GAAP кірісі 13.7 фискалды 2021 миллиард доллардан 6.7 фискалды 2022 миллиард долларға дейін төмендегенімен, компанияның қалыпты операциялық кірісін өлшейтін 2022 қаржылық негізгі кірісі 11.3 миллиард доллар деңгейінде әлдеқайда жоғары.

Не жұмыс істемейді

Oracle қатал бәсекелестікке тап болады: Oracle Google сияқты ірі технологиялық алпауыттармен бәсекелеседіGOOG
(GOOGL), MicrosoftMSFT
(MFST) және AmazonAMZN
(AMZN). Басқа компаниялар нарықтық капитал немесе кіріс негізінде Oracle-дан үлкенірек болуы мүмкін болса да, Oracle-дың назары мен мамандануы айқын бәсекелестік артықшылықты қамтамасыз етеді. 10.8 миллиард доллармен компания соңғы он екі айда (TTM) бәсекелестері арасында үшінші ең жоғары экономикалық кіріс алады. Oracle компаниясының TTM экономикалық табысы кәсіпорын ресурстарын жоспарлау (ERP) бәсекелес SAP SE (SAP) жүйесінен шамамен 7 есе көп.

Oracle өнімдері мен қызметтері олардың тұтынушылары қызметінің негізгі құрамдас бөліктері болып табылады. Тұтынушылармен бұл терең интеграция Oracle-дан бас тарту тұтынушының операцияларын бұзудың ықтимал жоғары құнын білдіреді. Бұл бәсекелестердің, әсіресе үкімет пен денсаулық сақтау сияқты маңызды секторларда кіруіне елеулі кедергі жасайды.

Валютадағы ауытқулар: Oracle кірісінің 52% халықаралық деңгейде жасайды, бұл компанияны валюта бағамының ауытқуына ұшыратады. Дүние жүзіндегі экономикалар пандемияға байланысты тоқтаулар мен жеткізу тізбегі проблемаларымен күресіп жатқандықтан, АҚШ доллары нығайды. АҚШ доллары еуроға бір жыл бұрынғы 0.84-тен бүгін 0.94-ке дейін өсті, ал АҚШ доллары JPY-ге дейін өсті.PY
сол уақытта 110.82-ден 135.43-ке дейін өсті.

Жаһандық экономикалар күресуді жалғастыратын болса, Oracle халықаралық кірісі айырбас бағамының төмендеуінен және бәсекелестерге қарсы мәміле позициясының нашарлауынан зардап шегуі мүмкін. Доллардың одан әрі күшеюі компанияның 2023 қаржы жылындағы жалпы кірісінің өсуіне әсер етуі мүмкін.

Акция пайданың төмендеуі үшін бағаланады

Oracle акциялары инвесторларға тұрақты ақша ағындары, күшті бәсекелестік позициясы және үлкен жеңілдікпен ұзақ мерзімді өсу мүмкіндіктері бар бизнесті ұсынады. Oracle компаниясының бағаның экономикалық баланстық құнына (PEBV) қатынасы небәрі 0.8 құрайды, бұл нарық оның табысы TTM деңгейінен 20%-ға төмендейді деп күтеді дегенді білдіреді. Төменде мен өз фирмамның кері дисконтталған ақша ағыны (DCF) үлгісін Oracle үшін акциялар бағасының бірнеше сценарийіне негізделген ақша ағындарының болашақ өсу күтулерін талдау үшін қолданамын.

Бірінші сценарийде мен күтулерді ағымдағы бағаға санаймын. Менің ойымша:

• Салықтан кейінгі таза операциялық пайда (NOPAT) маржасы 31 – 32 қаржылық жылдардан бастап бес жылдағы ең төменгі 2022%-ға (2023 фискалды 2032%-ға қарсы) төмендейді және
• кіріс 1%-ға төмендейді (2023-2025 фискалдық консенсус бойынша CAGR 10%-ға қарағанда, 2023-2032 фискалы жыл сайын қосылатын).

Бұл сценарий, Oracle's NOPAT 2 фискалы бойынша жыл сайын қосылатын 2032%-ға төмендейді және акция бүгінде $70/акцияға тең болады – бұл ағымдағы бағаға дерлік тең.

Акциялар $95+ жетуі мүмкін

Егер мен Oracle-ді қабылдасам:

• NOPAT маржасы 32-2023 фискалдық кезеңнен бес жылдық орташа 2032%-ға төмендеді,
• кіріс 2% CAGR деңгейінде 2023 – 2032 фискалдық жылдарға дейін өседі, содан кейін

акция кем дегенде құнды болады Бүгін акциясына $95 – ағымдағы бағадан 32% жоғары. Бұл сценарийде Oracle NOPAT-ты келесі 1 жылда жыл сайын қосылатын 10%-ға өсіреді. Анықтама үшін, Oracle соңғы бес жылда NOPAT-ты жыл сайын 3%-ға және соңғы он жылда 6%-ға өсірді. Oracle компаниясының NOPAT өсімі тарихи деңгейге дейін жақсарса, акция одан да жоғары көтеріледі.

5-сурет: Oracle тарихи және болжамды NOPAT: DCF бағалау сценарийлері

Ақпаратты ашу: Дэвид Тренер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер және Брайан Пеллегрини қандай да бір нақты қор, сектор, стиль немесе тақырып туралы жазғаны үшін өтемақы алмайды.