Қарсы инвестор Скотт Барби: Оның қоры ең жақсы болды

Скотт Барби, 258.3 миллион долларлық Aegis Value Fund (AVALX) менеджері екі белгіге лайық. Біреуі – «қарсы инвестор». Басқасы «Үздік өнімділік».

X

Екі белгі де Барбидің табынмен жүгірмеудегі шеберлігінен туындайды.

Өйткені, үйірмен жүгіру басқалар істеп жатқан нәрсені істеп жатыр дегенді білдіреді. Бұл артықшылықтың емес, орташалықтың анықтамасы. Мүмкіндіктер, бұл басқа инвесторлар бағаны көтерген акцияларды сатып алып жатқаныңызды білдіреді.

Керісінше, Барби - көптеген басқа инвесторлар загласа бастағанда, оны қалай жасау керектігін білетін маман.

Қарама-қарсы инвесторлық көзқарас

Бақыланбаған акциялар оның сатып алатын жалғыз түрі.

Көптеген өсу менеджерлерінің көшбасшыға деген сүйіспеншілігінен айырмашылығы megacap технологиясының акциялары, Morningstar Direct мәліметтері бойынша, Aegis Value 0.00 желтоқсандағы жағдай бойынша технологиялық акцияларда 31% болды. Ол сондай-ақ нөлдік тұтынушылық қорғаныс акциялары, денсаулық сақтау, байланыс қызметтері және жылжымайтын мүлікке ие болды.

Ол коммуналдық қызметтерде, тұтынушылық циклдіктерде және өнеркәсіптерде болмашы үлестерге ие болды. Оның акционерлерінің ақшасының 4%-дан азы қаржы саласында жұмыс істеді.

Оның екі маңызды әсер ету аймағы негізгі материалдарда болды, 71% және энергия, 23%.

Эгистің «көпшілікке ермеу» жолы биылғы жылдың бірінші тоқсанында өз жемісін берді. Қордың 18.05% өсімі оны АҚШ-тың ең жоғары өнімді әртараптандырылған қор қорына айналдырды. S&P 500 4.6% жоғалтты. Morningstar Direct қадағалайтын Aegis-тің шағын капиталдағы тікелей бәсекелестері орташа есеппен 2.01% жоғалтты.

Барбидің көшбасшыға еріп ойнаудан бас тартуы ұзақ мерзімді перспективада да өз жемісін берді. Соңғы бұқа базарларын алайық. Біреуі 2009 жылдың наурызынан 19 жылдың 2020 ақпанына дейін жұмыс істеді. Екіншісі, әлі жүріп жатыр, 23 жылдың 2020 наурызында басталды.

Көптеген инвесторлар бұқалар нарығын құн менеджерлері үшін тез құм деп санайды. Бірақ олар Барби үшін емес еді.

Оның қоры 500, 2009, 2010, 2011, 2012, 2016 және 2020 жылдары S&P 2021 индексінен көш бастады.

Барби, 50, IBD компаниясымен өзінің Маклиндегі кеңсесіндегі инвестициялық тәсілі туралы сөйлесті.

Барбиді қайшы ететін нәрсе

IBD: Сізді қарсы инвестор деп айту дұрыс па?

Скотт Барби: Мен біз қарсымыз дер едім.

IBD: Қалай солай?

Барби: Бұл фирманың ДНҚ-сында адамдар қашатын жерлерді көруге тырысады. Бізге танымал емес жерлер ұнайды. Бізді көптеген инвесторлар және көптеген компаниялар қоршап алған кезде, біз ыңғайсызданамыз.

IBD: Бұл дыбысты жеңілдетеді.

Барби: Ол емес. Кейде топ дұрыс болуы мүмкін.

Барби алдын ала ойлайды

IBD: Жалпы инвестициялық стратегияңызды сипаттаңыз, Скотт.

Барби: Бізде құндылықтар лагері біздің көзімізше әділетсіз ластанған күйзеліске ұшыраған немесе күйзеліске ұшыраған акцияларға қарқынды назар аудару тұрғысынан. Біз балансқа компанияларға көзқарасымызға бағытталғанбыз. Біз өнімділікті келесі тоқсанда емес, әлеуетті қалпына келтіруді күтеміз.

IBD: Неліктен қиын компанияларды қалайсыз?

Барби: Мұның бәрі нарықтар көбінесе негіздерге (уақытша жағымсыз жаңалықтарға) шамадан тыс әрекет етеді деген сенімімізге байланысты. Бұл баға белгілеудегі диспропорцияларға және тиімсіздіктерге әкелуі мүмкін, оны негізді зерттеулер арқылы пайдалануға болады. Басқа инвесторлар оқиғаларға адам эмоциясының шамадан тыс әсер етуімен жиі әрекет етеді.

IBD: Кейбір позицияларды олар өтей бастағанға дейін қанша уақыт ұстайсыз?

Барби: Біз компаниялардың әлеуетті кірістері және олар екі-үш жыл ішінде не істей алатыны туралы ойлаймыз. Біз болашақ ақша ағыны туралы үш жылдан кейін ойлаймыз.

IBD: Мен сіздің 0.00% технологиялық салмағыңыздан сіз үлкен FAANG акциялары емес екеніңізді көремін (Facebook (FB), Amazon.com (AMZN), алма (AAPL), Netflix (NFLX) және Google-ата-ана Алфавит (GOOGL)) жігіт.

Барби: Соңғы екі жылда кәдімгі инвесторлар үлкен капиталға және нарықтың өсу аспектілеріне көп көңіл бөлді. Олар S&P 500 жоғары орналасқан FAANG-ге назар аударды. Бұл инвестициялар құбылмалылықтың жетіспеушілігімен күшті өнімділікті қамтамасыз етті.

Олар бұл тәсілдегі жаңалыққа бейімділігін көрмегендіктен, олар сол акциялардың бірнеше кеңеюін елемеді.

Барби материалдарға, тауарларға, энергияға ие

IBD: Осы арада, сіз жылдар бұрын не деп ойладыңыз?

Барби: Материалдар, тауарлар, энергия. Біз онда көптеген акцияларды таптық, олар қалыпты ақша ағындары мен баланстық құндылықтар негізінде арзан сауда жасайды.

IBD: Қымбат металдар да?

Барби: Бағалы металдар өндірушілері сондай-ақ ынталы іргелі инвесторларға жақсы үлестерді алу және олардың портфолиоларын кейбір әртараптандырумен қамтамасыз ету үшін қызықты мүмкіндіктер берді, бұл активтердің өзара байланыссыз сипатын ескере отырып. Олар сондай-ақ инфляция өскен жағдайда күшті кірістер бере алады.

IBD: Қымбат металдардың әлі де жұмыс істеуге мүмкіндігі бар ма?

Барби: Бағалы металдар соңғы 12 айда айтарлықтай әсерсіз жыл болды. Біздің жеке қоржынымызда, бізде бағалы металдардың шамамен төрттен бірі болған кезде, бұл бағалы қағаздар сол кезеңде айтарлықтай кіріс әкелген жоқ. Бірақ қазіргі жағдайды ескере отырып, олар жақсы орналасты деп ойлаймыз.

IBD: Бұл қымбат металдар бағасының өсуіне байланысты ма? Сіздің холдингтеріңізге барлау және өндіруші компания кіреді Күн мен түннің теңелуі (EQX) және шахта әзірлеушісі Iamgold (IAG).

Барби: Деңгейлер инвесторлардың қызығушылығының жоқтығына байланысты төмен бағаланғаны соншалық, металдарға баға белгілеуді жақсарту біздегі көптеген атаулар үшін сенімді қайтарымды талап етпейді.

Бұл қарама-қайшы инвестордың тәжірибесі

IBD: Сізде энергия қызметтерінің қорлары бар сияқты Валарис (VAL) және Ағынды сулар (TDW). Ал мен көремін Экстерран (EXTN), табиғи газды сығымдау, өндіру және өңдеу жабдықтарын қамтамасыз етеді. Сізге бұл кеңістік ұнай ма?

Барби: Мен энергияға көптен бері қызыққанмын. Мен Сауд Арабиясында өстім. Менің әкем жыл бұрын Aramco-да (негізінен мемлекет меншігіндегі, әлемдегі ең ірі мұнай өндіруші компания) жұмыс істеген. Мен Райстағы мектепке машина жасау және экономиканы оқуға барғаннан кейін (ол кезде) Simmons & Company International-ге бардым. Мен жұмыс істеген кезде Шеврон (CVX) екі жазда мен Мексика шығанағындағы платформаларға ұштым. Сондықтан менде мұнайлы фон бар. Қазір мен мұнай сервисінің бизнесін ондаған жылдар бойы қадағалап келемін.

Бұл компаниялар, Valaris және Tidewater, тақтатас бумы орын алған кезде және мұнай бағасы төмендеген кезде үлкен құлдырауларға тап болды. Геологиялық барлау жобалары тоқтатылды немесе кейінге қалдырылды. Бұл компаниялар теңізде бұрғылау қондырғыларының парктерін құрды және қайықтарды қамтамасыз етті. Енді олар басқа жақта пайда болды. Сондықтан біз олардың кейбірін сатып алдық.

Энергия бағасының көтерілуіне байланысты барлау мен игеру қайта жандана бастады. Ол күндізгі тарифтерді (бұрғылау қондырғылары мен қайықтарды жалға алу үшін) қалпына келтірген жоқ. Бірақ олар көтеріледі.

IBD: Адамс ресурстары және энергиясы (AE) шикі мұнайды, табиғи газды және сұйық химиялық өнімдерді сатады. Оның акцияға шаққандағы табысы - бұл сіз үшін маңызды көрсеткіш емес - соңғы екі тоқсанда төмендеді. Неліктен акция бағасы көтеріліп жатыр деп ойлайсыз?

Барби: Компанияның қолма-қол ақшасы айтарлықтай. Сіз компанияны қолма-қол ақшасыз бағалаған кезде, ол қымбат емес бірнеше есемен сауда жасайды ол жасайтын ақша ағыны.

Басшылық жүк тасымалы мен құбырларды сатып алу арқылы бизнесті кеңейту үстінде. Олар акционерлер үшін пайдалы болуы мүмкін кейбір сатып алуларды сатып алудың жақсы жұмысын жасады.

Ұсынысқа, сұранысқа қарама-қайшы ойын

IBD: Mercer International (MERC) басып шығаруға, жазуға және ұлпаға арналған қағаз жасайды. Неліктен оның бір жыл бұрын тоқтап қалған өсу тенденциясын қалпына келтіреді деп күтесіз?

Барби: Олардың қағазында қағаз бен ұлпаға қажетті қаңқа ұлпалары бар. Әлемде мұндай талшықты қағаздың саны шектеулі деп ойлаймыз. Қолданбаған жалғыз қосымша орман шаруашылығы Ресей мен Сібірде болуы мүмкін. (Ол жақын арада Ресейден тыс өндірушілерге қол жетімді болмауы мүмкін.)

Сұраныс жағынан Қытай мен Үндістан дамыған елдер қатарына қосылған кезде айтарлықтай жақсару байқалады.

Мерсерде қағаздың осы түрін жасау үшін жақсы басқарылатын және күтім жасайтын зауыттар бар. Сондай-ақ, олар Еуропада ағаш өңдеуге дейін кеңейіп жатыр. Және ол қымбат емес бірнеше бағамен саудаланады.

IBD: Сіздің акционерлеріңіздің ақшасының төрттен бір бөлігі сіздің үздік үш холдингте жұмыс істейді. Бұл канадалық мыс өндіруші Amerigo Resources. Екіншісі - Ванкувердегі ағаш өндіруші Interfor. Үшіншісі – Kenmare Resources, оның кеніштері бояулар, пигменттер және пластмассалар шығарады. Неліктен олар сізге ұнайды?

Барби: Олардың әрқайсысы баланстық құны бойынша және ақша ағындарын қалыптастырудың ағымдағы деңгейлері бойынша арзан. Жалпы S&P 500 EBITDA-дан 14 есеге жуық бағаланады. Бұл компаниялар (Amerigo, Interfor және Kenmare) екі-төрт есе бағаланады.

Сондай-ақ, әрқайсысының нөлдік немесе шамалы қарызы бар.

Ағаш өндірісінде шоғырлану көп болды. Жеткізуде көптеген шектеулер бар. Сонымен қатар, үй құрылысының жетіспеуі және үйлерге деген сұраныстың көптігі байқалды. Ал пайыздық мөлшерлеме әлі де төмен. Демек, бұл тамаша дауыл.

«Болтпен транзакциялары» бар компания

IBD: Киім жасаушы қалай істейді Delta киім (DLA) жалпы қарама-қайшы стратегияңызға сай ма?

Барби: Мен оны біраз уақыттан бері иемдендім. Уақыт өте келе позициямызды төмендеттік. Бірақ әлі де бізде.

Олар үлкен табыс әкелетін көршілес кәсіпорындарға кіру бойынша керемет жұмыс жасады.

Олар қиындықтардан өтті. Және олар әрқашан өтті. Олар біріктіру және сатып алу бойынша тиімді транзакциялармен айналысады. Олар (өмір стилі бренді) Salt Life (2013 жылы) сатып алды.

Олар сондай-ақ онлайн режимінде жасауға болатын арнайы киімдерді бір реттік басып шығару үшін көркем қаруды қолданатын бизнеске кірісті. Олар сататын заттардың үлкен бөлігі Гондурас пен Мексикада өндіріледі. Компания өсіп келеді. Ол тамаша банктік қатынастарға ие. Оның үлкен қарызы бар, бірақ басқарылатын шарттары бар. Олар күшті табыс әкеледі.

Пол Катзеффтің соңынан жүріңіз Twitter-де @IBD_PKatzeff зейнеткерлікке шығуды жоспарлау туралы кеңестер үшін және тұрақты түрде асып түсетін және ең жақсы инвестициялық қорлардың қатарына кіретін портфолиоларды белсенді түрде басқарыңыз.

Маған да ұнауы мүмкін:

IBD Digital тізімдерін қараңыз және IBD Digital арқылы сіздің барлық акцияларыңыздың өту / бағаланбаған рейтингтерін алыңыз

Сіздің жасыңыз бен табысыңызға байланысты зейнетақы жинақтарының көп мөлшері сізге қажет

IBD-нің Жаңа IBD Live Panel пікірталасымен танысыңыз

Сіздің 1 миллион долларыңыз қанша уақытқа дейін зейнетке шығады?

Сіздің әлеуметтік сақтандыру табысыңызға салық салынады ма?