Бірнеше жыл бұрын өткен конференцияда орталық банкирлермен пікірталас экономист Эсвар Прасадты цифрлық валюталардың ақша-несие саясатын жүзеге асыруға қалай әсер ететіні туралы шағын көлем болады деп күткенін жазуға итермеледі. Ол блокчейн, криптовалюталар және стабилкоиндер сияқты цифрлық технологиялар әлеміне тереңірек үңілген сайын, ол олардың қаржы нарықтары мен халықаралық валюта жүйесін төңкеріске әкелетін және ықтимал тұрақсыздандыратын әлеуетін жүзеге асыра бастады.
Жұқа көлем үшін көп. Оның орнына Прасад жазды Ақшаның болашағы: цифрлық революция валюталар мен қаржыны қалай өзгертеді, 500 беттік кітап ақша менеджерлері, нарық стратегтері және осы жаңа әлемді түсінуге ұмтылатын басқалар үшін жол картасына айналды. Жаһандық сауда, ақша-несие саясаты және қаржылық реттеу салаларында білімі бар, соның ішінде Халықаралық валюта қорының Қытайдағы көшбасшысы болған Прасад өзінің мансабын жаһандық экономикалық ландшафтты зерттеуге арнады. Қазіргі уақытта Корнелл университетінің экономика профессоры және Брукингс институтының аға ғылыми қызметкері. Барронның айналасындағы «алыпсатарлық мания» туралы
Bitcoin
ақша мен қаржының дәстүрлі түрлерінен бас тартуға тән мүмкіндіктер мен тәуекелдер. Сұхбатымыздың өңделген нұсқасы келесіде.
Барронның: Қытай цифрлық валютаны шығаруда көш бастап тұрған сияқты. Бұл АҚШ-ты қолайсыз жағдайға қойып, доллардың резервтік мәртебесіне қауіп төндіре ме?
Эсвар Прасад:Мен цифрлық юаньның АҚШ долларына үлкен қауіп төндіретінін көрмеймін. Менің ойымша, бұл бірінші кезектегі үлкен артықшылық және Қытай әлемге стандарт қояды дегенді білдірмейді. Орталық банктің цифрлық валютасын немесе CBDC-ті қаржылық қамтуды арттыру үшін дәстүрлі пайдалану жағдайы Қытайда әлсіз, өйткені AliPay және WeChat Pay [төлем қолданбалары тиісінше
Alibaba Group холдингі
(тикер: BABA) және
Tencent Holdings
(700.Гонконг)] сандық төлемдерді қамтамасыз ету бойынша керемет жұмыс жасайды. Қытайдың цифрлық юаньға мотивациясы басқаша. [Қытай] инновацияларды шектейтін осы екі төлем провайдерінің үстемдігіне алаңдайды, сонымен қатар оларды Пекиннің жайлылығы үшін экономикалық және саяси тұрғыдан тым күшті етеді.
Біз Қытайдың трансшекаралық банкаралық төлем жүйесі басқа елдердің жүйелерімен тиімдірек байланыса алатын [цифрлық валюталар] әлеміне қарай жылжып келе жатқанда, халықаралық саудада валюта ретінде АҚШ долларына деген қажеттіліктің азайғанын көреміз. Төлем валютасы ретінде АҚШ доллары үстем валюта болып қала берсе де, өзінің белгілі бір бөлігін жоғалтуы мүмкін. Бірақ резервтік валютаға тек экономикалық өлшем мен қаржылық күш қана емес, сонымен қатар шетелдік инвесторлардың сенімін сақтайтын институционалдық негіз — тәуелсіз орталық банк, заң үстемдігі, тежеу мен тепе-теңдіктің институционалдық жүйесі — қажет. Қытай ешқандай маңызды институционалдық реформаларды жасамайтынын ашық айтты. Тіпті егер ренминби аздап тартымды болса да, мен юаньның долларға айтарлықтай қауіп төндіретінін көрмеймін.
Цифрлық валюталар қаржы нарықтары мен орталық банкингті қалай өзгертеді?
Біз ішкі және халықаралық қаржы нарықтарында біршама үлкен өзгерістердің табалдырығында тұрмыз. Цифрлық трансформация ауқымда жаңа өнімдер мен қызметтерде инновацияларды ұсынуды айтарлықтай жеңілдетіп, оларды кеңінен қолжетімді етті. Бұл қаржы нарықтары мен институттарының құрылымына айтарлықтай әсер етеді. Кеңейтетін болсақ, бұл ақша мен ақша жасаудың табиғатына ғана емес, сонымен бірге ақша-несие саясаты мен оны беру мен жүзеге асыруға, қаржылық тұрақтылық пен халықаралық валюта жүйесіне де маңызды әсер етеді.
Нақтырақ айтсақ. Бұл трансформация нәтижесінде банк саласы қалай болады?
Коммерциялық банктер қаржылық делдалдықтың осы жаңа нысандары мен халықаралық төлемдерді жүзеге асыратын блокчейн негізіндегі төлем жүйелері және басқа финтех төлем платформалары сияқты жаңа технологияларға байланысты өздерінің бизнес үлгілеріне елеулі қиындықтарға тап болуда. Бұл дәстүрлі түрде трансұлттық банктер үшін үлкен пайда орталығы болды және ол әлдеқайда бәсекеге қабілетті болады.
Жаңа қаржы институттары мен платформаларының пайда болуы бәсекелестікті жақсартады, инновацияларды ынталандырады және шығындарды азайтады, қаржы жүйесінің жұмысын жақсартады. Бірақ бұл реттеу мен қаржылық тұрақтылық үшін айтарлықтай қиындықтар туғызады. Банктердің әлсіреуі олардың маңызды рөлін ескере отырып, оның ішінде несиені құрудағы өз тәуекелдерін тудырады.
Бұл ақша-несие саясаты үшін нені білдіреді?
Коммерциялық банктердің қаржы жүйелеріндегі рөлі төмендеген жағдайда, дисконт мөлшерлемесі және мақсатты федералды қорлардың мөлшерлемесі сияқты қалыпты уақыттағы дәстүрлі құралдардың тартымдылығы аз болуы мүмкін. Орталық банк өзі тікелей бақылайтын саясат мөлшерлемелерін өзгерткенде, ол коммерциялық банктердің депозиттері мен несиелері бойынша пайыздық мөлшерлемелерге жеткілікті түрде түсінікті түрде әсер етеді. Басқа институттар мен платформалардың несиелік мөлшерлемелеріне сәйкес әсерлері әлдеқайда анық емес. Бұл орталық банкке өзін қызықтыратын экономикалық айнымалыларды – инфляцияны, жұмыссыздықты және [жалпы ішкі өнімнің] өсуін басқаруды қиындатады.
Егер оның реттеуші құзыретіне тікелей кірмейтін мекемелер қаржы нарықтарында үлкен рөл атқарса, ФРЖ соңғы инстанциядағы несие беруші ретінде қаншалықты тиімді болатыны да белгісіз. Мысалы, ФРЖ ол реттемейтін финтех платформалары үшін төтенше өтімділік құралдарына қол жеткізуді қамтамасыз ету қиын болар еді. Орталықтандырылмаған блокчейндерге негізделген цифрлық қаржының өсуі бұл өзгерістерді жеделдете алады және оның барлық артықшылықтарына қарамастан, ақша-несие және қаржылық тұрақтылыққа қиындықтар тудыруы мүмкін.
Қандай сценарий тұрақсыздыққа әкеледі?
Біз Facebook-ті көре аламыз [
Мета платформалар
; FB] немесе
Amazon.com
[AMZN] өз экожүйесінде көп тартымдылыққа ие болатын стабилкоиндарды [ұлттық валютаға бекітілген цифрлық валюталар, мысалы, доллар] шығарады, бірақ олар сондай-ақ бар фиат валюталарымен бәсекеге түсе алатын өздерінің қолдаусыз валюталарын шығара алады. Бәлкім, долларға қауіп төндірмейді, бірақ сізде сандық юань, цифрлық доллар, сондай-ақ бүкіл әлемде қол жетімді Facebook немесе Amazon монетасы болса, бұл шағын экономикалардың немесе экономикасы төмен елдердің валюталарына экзистенциалды қауіп төндіруі мүмкін. сенімді орталық банкі жоқ. Біз халықаралық валюталық тәртіп тұрғысынан нағыз сілкініс аламыз. Сондай-ақ, осы басқа валюталардың көпшілігі заңсыз сауда үшін пайдаланылады және оларды реттеу әлдеқайда қиын болады. Өйткені, биткоин шекараны білмейді.
Қараша айынан бастап криптовалюталар нарықтық құнын шамамен $1 триллион жоғалтты. Бұл ақырзаманның басы ма?
Биткоин орталық банк ақшасына немесе сенімді үшінші тарап делдалдарына сүйенбестен қаржылық операцияларды жүргізуге мүмкіндік беретін анонимді айырбас құралы ретінде қызмет етуге арналған. Bitcoin бұл істе сәтсіздікке ұшырады, сондықтан оның ішкі мәні жоқ. Оның құндылығы инвесторлардың сенімімен ғана негізделген, бұл оның тапшылығына негізделген сияқты. Бірақ тапшылықтың өзі цифрлық актив үшін тұрақты құндылық көзі бола алмайды. Биткоин және басқа криптовалюталар бағасының жақында құлдырауы ФРЖ мөлшерлемелерді көтеруге кіріскендіктен, кейбіреулер болжағандай, биткоин де инфляцияны хеджирлеудің көп құралы емес екенін анық көрсетеді. Бұл жаман аяқталуы мүмкін алыпсатарлық мания деген заңды алаңдаушылық бар. Бағаның көбірек құбылмалылығы - бұл сенімділік.
Селлофф криптографиялық экожүйеде кеңірек толқындар жасай ала ма?
Көптеген бөлшек инвесторлардың күйіп қалу мүмкіндігі - бұл үлкен тәуекел. Егер жарқырау криптовалюта төңкерісінен шықса, ол айтарлықтай артықшылықтарға ие орталықтандырылмаған блокчейнге негізделген қаржының кейбір дамуын тежей алады.
Биткоинның нағыз мұрасы - блокчейн технологиясы. Бұл керемет. Блокчейн технологиясы бізге мемлекеттік басқарудың әртүрлі аспектілерін жақсартуға мүмкіндік береді. Мысалы, Үндістан әлдеқайда үлкен қауіпсіздікті, тұрақтылықты және ашықтықты қамтамасыз ететін сандық кітапқа жерді иелену туралы жазбаларды енгізуді қарастыруда. [Blockchain] сонымен қатар жаңа өнімдер мен қызметтерді құру және финтех платформалары арқылы үнемдеушілер мен қарыз алушыларды қосу арқылы оларға оңай қол жетімді ету үшін үлкен әлеуеті бар орталықтандырылмаған қаржыны құруға кіріседі. Ол, мысалы, жағдайы төмен адамдар үшін төмен бағамен тапсырыс бойынша жасалған қаржылық өнімдер мен қызметтерге әкелуі мүмкін. Бұл қаржы саласындағы түбегейлі өзгеріс болмақ.
Бұл қалай дұрыс емес болуы мүмкін?
Орталықтандырылмаған қаржыландырудың мәні мынада: бірде-бір мекеме өте маңызды болмайды, бірақ кейбір операторлар жүйеде үстемдік ететін күтпеген салдарлар болуы мүмкін. [Сонымен қатар] қаржылық және цифрлық қолжетімділік пен цифрлық сауаттылық бойынша үлкен айырмашылықтар азайтылғанның орнына, күшеюі мүмкін. Ең бастысы, егер сізде орталық банктің цифрлық валюталары мен корпорациялары бар болса
Facebook
және
Amazon
Тартымдылыққа ие тұрақты коиндарды шығару, үкіметтер мен ірі корпорациялар біздің өмірімізге одан да көп араласуы мүмкін. Жақсырақ экономикалық нәтижелерге уәде көп, сонымен бірге біз өмір сүріп жатқанымыздан әлдеқайда дистопиялық әлемге түсіп кету қаупі бар.
Экономикасы цифрлық ақшаға тәуелді әлем жасаған геосаяси тәуекелдер қандай?
Қаржы кез келген ірі экономиканың қан тамыры болып табылады. Біз киберсоғыс геосаяси үстемдік үшін негізгі шайқас алаңына айналатын әлемге дайын болуымыз мүмкін. Бұл көптеген осалдықтарды тудырады, өйткені төлем және қаржылық жүйелер осал және олар тұрақты түрде бұзылған жағдайда бүкіл экономиканы немесе елді жоюы мүмкін.
Рахмет, Эсвар.
Жазыңыз Решма Кападия сағ [электрондық пошта қорғалған]
Дереккөз: https://www.barrons.com/articles/eswar-prasad-on-how-digital-currencies-will-upend-finance-51643876102?siteid=yhoof2&yptr=yahoo