Әртүрлі әлем – күшті еңбек нарықтары ФРЖ-ны ставкаларды одан әрі көтеруге мәжбүр етуі мүмкін

Макроорта бұл мөлшерлеменің көтерілу циклі басталғаннан бері алғаш рет актив сыныптары арасындағы, сондай-ақ бизнес циклінің әртүрлі көрсеткіштері бойынша күрт алшақтықпен сипатталады.

Мысалы, көптеген жетекші көрсеткіштер (ISM, Philly Fed сауалнамасы) соңғы екі айда әдетте құлдыраумен байланысты деңгейге дейін күрт төмендеді, дегенмен бұл көрсеткіштер ішінде қызмет көрсету секторы өндіріске қарағанда әлдеқайда сау болып көрінеді. Сонымен қатар бөлшек сауда сияқты тұтынушылық орталықтандырылған көрсеткіштер күшті болды, ал жұмысбастылық сияқты артта қалған экономикалық көрсеткіштер Батыс экономикаларында өте күшті.

Қону жоқ

Бұл диссонанс «жұмсақ қону» көзқарастары бар комментаторларға «қатты қону көзқарастары барлар сияқты өзін ақтап алуға мүмкіндік береді. Сондай-ақ, біз өсудің құлдырауын көрмейміз және орталық банктер инфляциямен агрессивті түрде күресуі керек деп есептейтін «қонуға болмайды» ой мектебі бар.

Бұл пікір алшақтығы нарықтарда да байқалады.

Біріншіден, облигациялар нарығы болашаққа пессимистік көзқараспен қарайтын сияқты. Кірістілік қисығы (негізінен ұзақ мерзімді және қысқа мерзімді облигациялар кірістілігі арасындағы айырмашылық) инверттелген (қысқа мерзімді кірістілік ұзақ мерзімдіге қарағанда жоғары), әдетте құлдырауды алдын ала болжайтын құбылыс.

Сонымен қатар, соңғы апталарда акциялар да, несие нарықтары да тоқмейілсу белгілерімен көтерілді (бұл біздің тәуекелге тәбет индексі 2021 жылдың қарашасынан бергі ең жоғары деңгейге жетті).

Ендігі мәселе бұл қайшылықтардың қалай шешілетінінде. Біздің пікірімізше, көп нәрсе инфляцияның жабысқақтығына байланысты - егер инфляция қызмет көрсету секторы мен жалақыны ұстанса, орталық банктер тұрақты еңбек нарығына көбірек сүйенуге мәжбүр болады. Тауар бағасының (яғни, газ) төмендеуінен және жеткізу тізбегіндегі тосқауылдардың тиімді аяқталуынан біршама жеңілдік болуы мүмкін болса да, соңғы деректер инфляцияның көптеген ойлағаннан да жабысқақ екенін көрсетеді.

Бұл тұрғыда, ол S&P 3600 индексі үшін 500 деңгейіне қарай тартылуы мүмкін акцияларға абай болу үшін төлейді.

Сонымен қатар, қолма-қол ақша мүлде жаман «бөлу» қозғалысы емес, әсіресе құбылмалылық көтерілсе.