VIX құбылмалылығы апатты болжайды ма?

Адал инвесторлар сатылымға кедергі жасай алады. Нарықтағы турбуленттілікке назар аударыңыз.

Нарық қызып бара жатқан сияқты. S&P 500 индексі 3.1 қазанда 4% өсті, 2.8-де 7% төмендеді. Егер нарық қалыпты әрекет етсе, мұндай қозғалыстар сирек болуы керек, сәйкесінше үш жылда бір рет және жылына бір рет болады.

Бір аптада екі үлкен қадам. Олар жер сілкінісі алдындағы дүмпулерді сезінеді. Бұл шуылдаулар акциялардың келесі жылы апатты, рецессиядан қоректенетін құлдырауын болжайды ма?

Нарықтың құбылмалылығын қадағалау керек нәрсе: S&P-дегі белгісіздіктің опционға негізделген шарасы болып табылатын CBOE VIX жыл басынан бері екі есе өсті. Бірақ әлі қолма-қол ақшаға бармаңыз. Алдымен үлкен суретке қараңыз, бұл жүздеген немесе мыңдаған деректер нүктелерін білдіреді.

Төменде көрсетілген төрт графикте көрінетін бұл көрініс соншалықты қорқынышты емес. Бұл бүгінгі күні акциялар әдеттегіден жоғарырақ болғанымен, олар апаттармен бірге жүретін құбылмалылықты көрсетпейді деп болжайды.

Үш пайыздық нүктелік қозғалыстардың проблемасы олардың Dow жүйесіндегі 1,000 нүктелік қозғалыстарға тең болуы. Содан кейін сіз үлкен тақырыпты аласыз және сіз қорқасыз.

Дәл осындай жағдай акулалардың шабуылдары мен дауылдарда болады. Жақында болған оқиға қандай да бір бақытсыздықтың жиілігі туралы күшті әсер қалдырады. Алған әсер қате болып шығуы мүмкін. Сіз оны үлкен деректер жинағына қарап түзете аласыз. Графиктер 1950 жылға дейінгі деректерді пайдаланады.

Графиктердің үшеуі тарихи бағаларды сипаттайды. Олар әртүрлі шкалаларда өлшенетін құбылмалылық деңгейлерін көрсетеді: күнделікті, айлық және тоқсандық.

Төртінші график VIX қай жерде болғанын көрсетеді. Бұл көп бақыланатын индекс кез келген күннің опцион бағасын түсіндіретін құбылмалылықтың жылдық деңгейі ретінде есептеледі. Опциондық трейдерлер S&P-де үлкен қадамдарды күткенде, олар опциялар үшін көбірек төлеуге дайын.

Алыпсатарлар қор нарығындағы ауытқулар ұлғая түсетініне бәс тігуі мүмкін және олар кейде тарихи құбылмалылық басылған кезде бұл ставкаларды жасайды. Кез келген нәрсе опцион бағасының өсуіне түрткі болуы мүмкін - кешегі құлдырау, ФРЖ ставкасының көтерілуі, көпірдегі жарылыс. Қазіргі уақытта VIX ұзақ мерзімді орташа көрсеткіштен 19% жоғары, бірақ пандемияның басында байқалған қорқынышты деңгейге жақын емес.

Егер акциялардың бағасы қалыпты болса, 3% жоғары немесе төмен жылжу өте сирек болар еді. Статистикалық тұрғыдан алғанда, ол 3-сигма деңгейінде болар еді.

«Қалыпты» деген нені білдіреді? Бұл контекстте бұл бағаның қозғалысын логарифмдермен өлшегенде, нәтижесінде пайда болатын үлестірім сияқты нәрселерді сипаттайтын таныс қоңырау тәрізді қисыққа ұқсайтынын білдіреді. биіктік пен пиццаны жеткізу уақыты. Басқаша айтқанда: Акция бағасының қозғалысы лог-қалыпты үлестірімге ие. Ал, дерлік.

Лог-қалыпты болжам көптеген мақсаттар үшін өте жақсы жұмыс істейді. Ол, мысалы, Блэк-Скоулз опциясын бағалау формуласында қолданылады. Бұл формуланың керісінше орындалатын нұсқасы S&P 500 бойынша жақын мерзімді опциондардың бағасынан VIX құбылмалылық индексін жасайды.

Бірақ лог-қалыпты қисық өлшемді қозғалыстардың ықтималдығын есептеуде нашар жұмыс жасайды. Ол, мысалы, 1987 жылы қара дүйсенбіде байқалған бір күндік апаттың түрі 10 сексдециллион вигинтилион жылда бір рет болатынын болжайды. Біз апатқа ұшырадық, ал ғалам онша ескі емес.

7 қазандағы шағын апат ше? Log-normal 226 сауда күнінде бір рет немесе жылына шамамен бір рет осы өлшемнен жоғары немесе төмен жылжу аламыз дейді. Тарих басқа нәрсе. 1950 жылдан бері мұндай сәтсіздік сауданың әрбір 59 күнінде бір рет орын алды.

Сонымен, келесі жолы Dow Jones орташа көрсеткішінде 1,000 ұпайлық қозғалыс туралы тақырыпты көргенде, терең дем алып, оны контекстке келтіретін кейбір үлкен деректер жинағына кіріңіз.

Үш тарихи құбылмалылық диаграммасын бір-бірімен контекстке қою үшін екі факт пайдалы. Біріншіден, ғасырдың ортасынан бері S&P индексіндегі 18,317 1 күнделікті қозғалыстың стандартты ауытқуы 1% құрайды. Яғни, XNUMX% күнделікті ауытқу нарық үшін тең және иығын көтеруге кепілдік береді.

Дегенмен, бір уақытта тек 252 сауда күніне қарасаңыз - бұл бір жылдың құны - стандартты ауытқу үшін сәл аз сандарды аласыз. Күнделікті құбылмалылық диаграммасындағы көк сызық орташа есеппен небәрі 0.9% құрайды.

Бұл екі стандартты ауытқудың бірдей емес екендігі сізге қор нарығы туралы бірдеңе айтады. Бұл мүлдем кездейсоқ серуен емес.

Керісінше, трендтердің сақталуына шамалы тенденция бар. Күнделікті ауытқулар оң санның төңірегінде топтастырылуы үшін инвесторлар өсімпаздықты сезінетін бірнеше жыл бойына және теріс санның төңірегінде тым төмен көңіл-күйдің ауытқуы болатын басқа бір жылға созылатын кезеңдерге ие. Бір жылдық тарихпен сіз кластерлерді көресіз. 72 жылдық деректер жиынтығымен сіз бұқалар нарығы мен аю нарықтарын бір үлкен кастрюльге саласыз және жалпы өзгермелілік көбірек болады.

Біздің негізінен бейбіт қор нарығы туралы тағы бір факт - стандартты ауытқулар уақыт кезеңінің квадрат түбірімен бірге көтеріледі. 252 квадрат түбірі шамамен 16 болғандықтан, 1% күнделікті ауытқу шамамен 16% жылдық стандартты ауытқуға айналады. Немесе тоқсан сайынғы құбылмалылық үшін бұл сандарды қарап шығуға болады, олар әдетте 7% және 8% аралығында болады және оларды екі есе көбейтіп, дәл сол 16% жетеді.

Биылғы жылы біз 3%-дан астам жылжуды аламыз ба? Мүмкін. Нарық ішінара Ресей туралы барлық тақырыптарға, долларға және Федералдық резерв жеткізуі мүмкін қиын қонуға байланысты. Егер мен алыпсатарлық инвестор болсам, мен VIX-тің тұрақты өсуіне бәс тігер едім.

Осы жылғы аю нарығының жалғасы (жоғары деңгейден -25%, әзірге) құлдырау болады ма, бұл жиынтық шығынды 50% құрайды? Сондай-ақ мүмкін, бірақ ықтималдығы аз.

Ал 35 жыл бұрынғыдай тағы бір күндік апатқа ұшыраймыз ба? Мен мойынымды шығарып, олардың келесісі 1 вигинтиллион жыл өткенге дейін болады деп айтамын.

Акциялардың тәуекелі бар. Онымен өмір сүр.