(Bloomberg) - Боб Мишель өзінің инвестициялық көзқарастарымен бөліскенде, оған назар аударған жөн, өйткені облигациялар нарығының ардагері өте көрегендік танытты.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
JP Morgan Asset Management бас инвестициялық директоры Федералдық резерв екінші жартыжылдықта инфляциямен күресті жалғастырып, терминалдық мөлшерлемелерді 6% дейін жоғарылатуы мүмкін екенін ескертеді. Бұл пайыздық мөлшерлемелер маусым айында шыңына жетеді деген өсіп келе жатқан консенсусты жоққа шығарады.
«Бұл әлі де үштен бір мүмкіндік, бірақ бұл заңды тәуекел», - деді Мишель сұхбатында. «ФРЖ бастапқыда жеткіліксіз болуы мүмкін, өйткені еңбек нарығы икемді болды. Бұл нарықты ашатын бір нәрсе және бұл менің ең үлкен алаңдаушылық».
ФРЖ 2%-дық жоспарынан әлі де жоғары болса да, инфляция баяулауда. Желтоқсанда тұтынушылық бағалар 6.5% -ға көтерілді, бұл бір жылдан астам уақыт ішіндегі ең баяу қарқын, бұл ФРЖ-ның агрессивті саясатын қатаңдату жұмыс істеп жатқанын көрсетеді. Нәтижелер күткенді ақтады және нарық қазір маусымда ставкалар 4.9% деңгейінде көтеріледі деп күтуде және Bloomberg мәліметтері бойынша ықтимал төмендеулер күтілуде.
Мишельдің негізгі жағдайы - ФРЖ ақпан және наурыз айларында пайыздық мөлшерлемелерді үзіліс жасамас бұрын көтереді және осы жылдың соңында рецессия болады. Бірақ ол сонымен қатар саясаткерлердің жұмыссыздықтың төмендігі, жалақының тұрақты өсуі және Қытай экономикасының қайта ашылуынан туындаған қыңыр жоғары инфляцияны салқындату үшін 2023 жылдың аяғында ставкаларды көтеруге қайта оралу мүмкіндігін көреді.
«Теңдеу мынада: жалақы көтерілмейінше инфляция төмендемейді. Жұмыссыздық көтерілмейінше, жалақы төмендемейді», - деді ол. «Біз рецессияға ұшырамайынша, жұмыссыздық өспейді».
Жұмыс орындарының соңғы деректері жалақының өсуінің баяулауын көрсетеді, бірақ сенімді жалдау және жұмыссыздық әлі де тарихи төмен деңгейде.
Мишельдің айтуынша, 1988 жылдан бері ФРЖ ставкаларды көтерудің бес циклінен өтті, ол төрт рет рецессиямен аяқталды. Экономиканың қысқаруына әкелмеген жалғыз нәрсе - жұмсақ қонумен аяқталған 1994-1995 циклі. Бірақ ол 2023 жыл басқа 1994 жыл болмайтынын айтты.
«Біз көріп отырған барлық күшейтудің кешіктірілген және жинақталған әсері, сайып келгенде, құлдырауды шағып, жасайды», - деді Мишель. «Осыдан құтыламыз деп ойлау өте құштарлық».
Желтоқсан айында Мишель мемлекеттік облигациялар, инвестициялық деңгейдегі несие, сондай-ақ ипотекалық бағалы қағаздар және активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар сияқты «сапалы ұзақ мерзімді» активтерді сатып алды.
Ол сонымен қатар дамып келе жатқан нарықтағы жергілікті валюталық облигацияларды қолдайды, оның айтуынша, доллардың шыңына жеткенде биыл екі таңбалы кірісті оңай алуға болады. Бұл нарықтардағы орталық банктер мөлшерлемелерді көтеруде АҚШ сияқты дамыған экономикасы бар әріптестерінен әлдеқайда алда болды.
Мишель Жапонияның 10 жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігі 1%-дан 0.5%-ға дейін көтерілуі мүмкін екенін және Жапония банкі кірістілік қисығын бақылауды аяқтаған кезде доллар-йен 100-ге дейін төмендейтінін ескертті. Нарық қатысушылары жұма күні орталық банктің 10% төбесінен 0.5 жылдық кірістілік көрсеткішін итермеледі. Бұл Жапонияны «барлық көлік кәсіптерінің анасы» дегеннен «барлық репатриацияның анасына» айналдырады», - деді ол.
«Біз ФРЖ жылдың соңында ставкаларды көтеруге қайта оралуы мүмкін деген қауіптен хеджирлеуді жоспарламаймыз. Бірақ, біз ашық боламыз және оның орын алуы және дайындалу ықтималдығы бар екенін қабылдаймыз », - деді Мишель, мөлшерлеме көтерілген жағдайда қысқа мерзімді облигациялар мен төмен рейтингті корпоративтік облигацияларды сатуды ұсынады.
Мишельдің кеңестеріне құлақ асу керек шығар. 2019 жылы Мишель АҚШ облигацияларында 10 жылдық эталон 2% саудаланған кезде кірістілік «нөлге дейін» деп болжаған. Ол табысты болды, өйткені кірістілік бір жыл ішінде 0.5% дейін төмендеді.
Толығырақ: Боб Мишель 10 жылдық қазынашылық кірістілік «нөлге дейін барады» деп ескертеді
2021 жылдың қазан айында Bloomberg сауалнамасына қатысқан экономистердің көпшілігі ФРЖ мөлшерлемелерді 2022 жылдың аяғына дейін нөлге жақын ұстайды деп күткен кезде, Мишель орталық банк қисық сызықтан артта қалғанын және инфляциямен агрессивті түрде күресу керек екенін айтты, бұл мөлшерлемелерді кемінде 4.25% дейін жеткізу. . ФРЖ 4.25 жылдың соңында эталондық мөлшерлемені 4.5%-дан 2022%-ға дейін көтерді.
Ол сондай-ақ инфляцияны салқындату үшін өткен жылы Еуропалық Орталық банктің ресми қарыздық шығындарды көтеру қаупін атап өткен алғашқы инвесторлардың бірі болды - бұл тұжырымдама сол кезде көптеген нарық бақылаушылары үшін екіталай деп саналды. ECB өткен жылы депозит мөлшерлемесін төрт рет көтеріп, оны 2%-ға жеткізді.
«Біздің осы шынайы тәуекелдерді біріктіру себептерінің бірі - біз оларды қадағалап отыруымыз үшін, сондықтан біз абай болмаймыз», - деді Мишель. «Өткен жылы олардың барлығы ойнады. Біз бұл тәуекелдер туралы ойлағандықтан, біз соқыр болмаймыз ».
– Лиз Капо МакКормик пен Майкл Маккензидің көмегімен.
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/don-t-blindsided-cooling-prices-134524056.html