(Bloomberg) - Илон Маск Twitter Inc. компаниясының бот мәселесіне өз сатып алушысының өкінішін білдіруі мүмкін. Бірақ бұл мәміленің негізі - күн өткен сайын үлкен жүк сияқты көрінетін 13 миллиард долларлық қарыз шот.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
миллиардердің сүйікті 20 сәуір арамшөп мерекесі аяқталмай тұрып банктер қол қойған пакет асығыс әзірленіп, әлеуметтік медиа платформасынан 1 миллиард долларға жуық жылдық пайыздық шығындармен кетеді, бұл компанияға қателіктер үшін қорқынышты маржа береді.
Сабырлы несие сарапшылары үшін мәміле туралы екінші ойлар күтіледі.
Сатып алу левереджді несие және жоғары табысты облигациялар есебінен қаржыландырылады. CreditSights бұл Twitter-дің жылдық пайыздық шығындарын шамамен 900 миллион долларға дейін күрт арттырады деп есептейді, ал Bloomberg Intelligence 750 миллионнан 1 миллиард долларға дейін көреді.
Осындай сандармен Twitter қолма-қол ақшаны жағуға дайын көрінеді, бұл Маскқа жаңа кіріс көздерін табу және шығындарды азайту арқылы компанияны өзгерту үшін қысымды күшейтеді. Бұл тіпті Уолл-стрит сарапшылары 2022 жылы рекордтық кірісті есептейтін жағдай, дегенмен бұл қызғылт болжамдар АҚШ-тың рецессияға қатысты болжамдары орындалса, қауіп төнуі мүмкін - Маск дүйсенбіде бірі қазірдің өзінде жүріп жатқанын айтты.
Brandywine Global Investment Management портфолио менеджері Джон МакКлейн: «Бұл Twitter сияқты бизнесті құруға арналған нашар капитал құрылымы, ол ешқашан жоғары тиімділікпен дәлелденбеген», - деді. «Бұл көп уақыт бойы қоғамдық компания болды және олар тұтынушыны қалай тартымды монетизациялау керектігін ешқашан түсінбеген сияқты.»
Масктың өзі өз келісіміне күмән келтіріп, осы аптада Twitter роботтар пайдаланушыларының 5%-дан азын құрайтынын дәлелдемейінше, ол жалғастырмайтынын айтты.
Қарыз Маскты қаржыландырудың үш құрамдас бөлігінің бірі ғана. Ол 19 миллиард долларлық үлестік міндеттемелерге қосылу үшін 27.25 басқа инвесторды тапты. Ол Tesla акцияларына қарсы 6.25 миллиард долларлық маржа несиесін алды, бірақ қазіргі уақытта ол Apollo Global Management Inc. және Sixth Street кіретін артықшылықты үлестік инвесторларды тарту арқылы оны ауыстыруға тырысуда.
Банкирлер түнде демалушыларды жинап, Пасха және Пасха мерекелерінің демалыс күндерінде жұмыс істеді, қаржыландыру пакетін құру үшін Масктың 20 сәуірге дейінгі мерзімін орындауға асықты. Олардың дайындағандары Twitter-ді қарызға батып, оның пайыздық шығындарын соңғы 53.5 айда 12 миллион доллардан арттырды.
Бұл Маскқа қателесуге аз орын береді, бірақ ол қарызға белшесінен батпайды. Левереджді сатып алу кезінде әдеттегідей, егер бірдеңе дұрыс болмаса, Twitter өтеуге мәжбүр болады, ал Маск пен оның серіктес инвесторлары мәмілеге салған ақшасын ғана жоғалтуы мүмкін.
CreditSights несиелік зерттеу фирмасының аға сарапшысы Джордан Чалфин: «Левередж шынымен жоғары және бос ақша ағыны қақпадан теріс болады, сондықтан бұл мәмілеге тәуекел элементін қосады», - деді. «Твиттер шынымен капиталдық құрылымға айналуы керек және олардың капиталдық шығындарын да, пайыздық шығындарын да жабу үшін кірісті жоғарылатуы керек».
Масктың Twitter LBO-сы шатастырды ма? Міне, таңқаларлық: QuickTake
Сондай-ақ рецессия көкжиекте болуы мүмкін деген қорқыныш күшейіп келеді, бұл Twitter-ге қарызды жүктеудің одан да нашар кезеңіне айналады, өйткені оның кірісінің көп бөлігі жарнамадан түседі. Bloomberg Intelligence сарапшысы Роберт Шиффман: «Макроэкономикалық нашар жағдайда, компаниялар маркетингтік бюджетке қатысты бірінші нәрсе - жарнамаға жұмсалатын шығындар», - деді.
Сонымен қатар, соңғы апталарда корпоративтік қарызды сату қиындай түсті. Өсіп келе жатқан ставкалар қалаусыз облигацияларға қатты әсер етті, ал орташа кірістілік, қарыз алу құнының проксисі, банктер Twitter келісіміне шамамен 7.6% келісім бергеннен бері толық пайыздық тармаққа өсті. Левереджді несие нарығы да салқындаған.
Сарапшылардың пікірінше, Twitter 1.67 жылы пайыздар, салықтар, амортизация және амортизациядан бұрын рекордтық кірісті 2022 миллиард долларды құрады. Twitter шамамен 925 миллион доллар күрделі шығындарды болжады. Оны және Twitter-дің жаңадан өскен пайыздық шығындарын оның Ebitda-дан шегеріп тастасаңыз, компания қолма-қол ақшамен жанып кетеді.
Маск Twitter-ді сәтті өсіретін болса, уақыт өте келе қарыз жүктемесі реттелетін болады және компания 2023 жылы бейтарап ақша ағынына және 2024 жылы оң ақша ағынына қол жеткізе алады, деді Чалфин. Маск компанияны айналдыру туралы уәделерін орындай алмаса, қарыз жүктемесі проблемаға айналуы мүмкін.
Twitter-де шамамен 6.3 миллиард доллар қолма-қол ақша және қысқа мерзімді инвестициялар бар, бұл бірнеше жыл бойы қолма-қол ақшаны жағуды қамтамасыз ете алады, дейді Bloomberg Intelligence-тің Шиффман.
(Мәмілеге күмән тудыратын Маск туралы 7-тармақты қосады)
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/elon-musk-bigger-problem-twitter-162855694.html