(Bloomberg) - Жеңіл ақшадан бас тартудың жаһандық ауысуы орталық банктердің облигацияларды сатып алудағы пандемиялық блиці кері әсер етіп, әлемдік экономикалар мен қаржы нарықтарына тағы бір сілкініс қаупін төндіретіндіктен жеделдетуге дайын.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Bloomberg Economics 410 жылдың қалған бөлігінде «Жетілік» елдерінің саясаткерлері баланстарын шамамен 2022 миллиард долларға қысқартады деп есептейді. Бұл өткен жылмен салыстырғанда күрт өзгеріс болды, олар 2.8 триллион доллар қосып, жалпы кеңеюді 8 триллион доллардан асады. Ковид-19 келгеннен бері.
Бұл ақшалай қолдау толқыны пандемия құлдырауы арқылы экономикалар мен активтер бағасын көтеруге көмектесті. Орталық банктер оны кейінге қалдыруда - кейбір сыншылардың пікірінше, инфляция бірнеше онжылдықтағы ең жоғары деңгейге дейін көтеріледі. Баланстардың қысқаруы мен жоғары пайыздық мөлшерлемелердің қосарлы әсері Ресейдің Украинаға басып кіруінен және Қытайдың жаңа Ковид құлыптарынан зардап шеккен жаһандық экономика үшін бұрын-соңды болмаған сынаққа әкеледі.
АҚШ-тың Федералды резервтік жүйесі өз балансын қысқарту кезінде жалғыз болған бұрынғы қатайту циклдарынан айырмашылығы, бұл жолы басқалар да солай жасайды деп күтілуде.
«Үлкен шок»
Олардың сандық қатайту деп аталатын жаңа саясаты - пандемия мен Ұлы рецессия кезінде орталық банктер қолданған сандық жұмсартуға қарама-қарсы - қарыз алу шығындарын жоғарылатып, өтімділікті құрғатуы мүмкін.
Қазірдің өзінде облигациялар кірістілігінің өсуі, акциялар бағасының құлдырауы және күшті АҚШ доллары қаржылық жағдайларды қатайтуда - тіпті ФРЖ пайыздық мөлшерлемелерді көтеруге итермелеуі толық күшіне енгенге дейін.
«Бұл әлем үшін үлкен қаржылық күйзеліс», - деді Алисия Гарсиа Эрреро, Natixis SA-ның Азия-Тынық мұхиты бойынша бас экономисі, бұрын Еуропалық Орталық банк пен Халықаралық валюта қорында жұмыс істеген. «Сіз доллар өтімділігінің төмендеуі мен доллардың қымбаттауының салдарын көріп отырсыз».
ФРЖ 50-3 мамырдағы саяси жиналысында және одан кейін бірнеше рет мөлшерлемелерді 4 базистік пунктке көтереді деп күтілуде, трейдерлер қазір мен жылдың соңына дейін 250-ге жуық қатайтуды көреді. Шенеуніктер сонымен бірге балансты айына 95 миллиард доллардан жоғары қарқынмен қысқартуға кіріседі деп күтілуде, бұл жылдың басында болжанғандардан жылдамырақ ауысу.
АҚШ орталық банкі бұған сатып алған активтерін белсенді түрде сатудың орнына өзінің мемлекеттік облигациялары мен ипотекалық бағалы қағаздарды ұстауына мүмкіндік беру арқылы қол жеткізеді. Саясаткерлер кейінірек ипотекалық облигацияларды сатуға және барлық қазынашылық қоржынына оралуға болатын опцияны ашық қалдырды.
2013 жылы ФРЖ-ның баланстық жоспарлары инвесторларды таң қалдырды және қаржылық күйзеліс эпизодын тудырды, ол «жеңіл күйзеліс» ретінде белгілі болды. Бұл жолы саясат АҚШ-та және басқа жерлерде жақсы хабарланды. Активтерді басқарушылар нарықтардағы сілкіністің ықтималдығын азайтатын әсерлерді бағалап үлгерді.
Тарихта бірінші
Осы уақытқа дейін ФРЖ ұсынған екінші кезең инвесторларды АҚШ-тың ұзақ мерзімді қазынашылық қорларына ие болу тәуекелдері үшін жастықты талап етуге әкелді. Мерзімді сыйлықақы - инвесторлар қысқа мерзімді міндеттемелерді үнемі айналып өтуге емес, ұзақ мерзімді қарызға ие болу үшін талап ететін қосымша өтемақы - өсу үстінде.
ФРЖ шенеуніктері QE 2020 жылғы құлдырау кезінде экономикаға жастық беріп, мерзімдік сыйлықақыны төмендету арқылы кірісті төмендетуге көмектескенін айтты. Инвесторлар QT керісінше жасайды деп күтеді.
ФРЖ-ның балансты ашу қарқыны соңғы рет өз үлесін таусылған 2017 жылмен салыстырғанда шамамен екі есе жылдам болады деп күтілуде.
Gavekal Research Ltd қорының менеджері Дидье Дарсеттің айтуынша, бұл қысқарудың көлемі және оның күтілетін траекториясы ақша-несие саясатының тарихындағы бірінші оқиға.
Басқалары сол бағытта қозғалады:
Еуропалық Орталық банк QE үшінші тоқсанда аяқталады деп сигнал берді, бұл Украинадағы соғыстың таралуына байланысты қиындады.
Англия Банкі ақпан айында алтын жалатылған қайта инвестициялауды аяқтау арқылы өз балансын қысқартуға кірісті. Мамыр айында мөлшерлемелер қайтадан көтеріледі деп күтілуде, бұл негізгі мөлшерлемені саясаткерлер активтер портфелінен белсенді сатуды өлшейтін шекке дейін жеткізеді.
Канада Банкі балансының пассивті түрде жойылуы - оның иелігіндегі облигациялар өтелген кезде жаңа облигацияларды сатып алмауды таңдауы - келесі екі жылда оның мемлекеттік қарыздық үлесі 40% қысқарады деп күтілуде.
Жапония Банкі көзге түседі және активтерді сатып алумен айналысады - ол соңғы апталарда облигациялардың кірістілігін бақылау саясатын қорғау үшін оларды кеңейтуге мәжбүр болды. Бұл процесте иен соңғы 20 жылдағы ең төменгі деңгейге дейін әлсіреді.
Дағдарыс арқылы QE-ден аулақ болған Қытай шағын бизнесті қаржыландыруға бағытталған мақсатты шаралармен ынталандыру режиміне көшті, өйткені ол елдегі 2020 жылдан бергі ең нашар Ковид індетін болдырмау үшін күресуде. Қытай басшылары жұмада өсуді ынталандыру үшін ынталандыруды күшейтуге уәде берді.
Инвесторлар белгісіз нәрседен қорқады, өйткені 2008 жылғы қаржылық дағдарысқа дейін созылған кезеңде орталық банктің ақшасына толып кеткен облигациялар нарықтарынан өтімділік таусылады. Оңай ақша әкелетін жылдарда көтерілген тұрғын үй және криптовалюталар сияқты нарықтар өтімділік қатайған сайын сынаққа тап болады.
«Орталық банктің қатайтуының бәсеңдеуі қазірдің өзінде орталық банктердің бізді рецессияға әкелетініне байланысты болады», - деді Кэти Джонс, Charles Schwab & Co. тұрақты кіріс бойынша бас стратег, ол 7 доллардан астамды басқарады. жалпы активтері трлн.
Кейбіреулер тәуекелді активтерді күтумен қайтарады.
Robeco Institutional Asset Management қысқа мерзімді облигацияларды сатып алып, өзінің жоғары кірістілігі, несиелері және дамып келе жатқан нарықтағы қатаң валюталық облигациялар көлемін қысқартты, өйткені ол экономика осы жылы баяулайды немесе тіпті рецессияға ұшырайды деп күтеді.
Brewin Dolphin Ltd. байлық менеджері ралли болған кезде акцияларды ұстауды азайтуға тырысатындықтан, қорғануға бейім болып келеді.
Citigroup стратегі Мэтт Кинг өтімділік ағыны нақты кірістіліктен гөрі маңыздырақ және акциялармен жақсырақ байланыста екенін айтты. Оның бағалауынша, QT-ның әрбір 1 триллион доллары келесі 10 ай немесе одан да көп уақыт ішінде акциялардың шамамен 12% төмендеуіне тең болады.
«Кепті бояуды көріп жатырсыз ба?
Axa Investment Managers компаниясының бас инвестициялық директоры Крис Иггоның айтуынша, акциялар QT және жоғары пайыздық мөлшерлемелерге нашар әсер еткен жағдайда қауіпсіздік хеджирлеуі ретінде облигацияларды сатып алудың жақсы уақыты.
«Экономика шынымен құлдырап, кірістер қысқарған кезде акциялар нашарлайды. Бұған дейін жоғары көрсеткіштер бар », - деді Игго. «Бұл хронологияда біз әлі ол жерде емеспіз. Бірақ кірістілік жоғарылаған сайын тұрақты кірісті баяу қосу, сайып келгенде, егер меншікті кірістер теріс болып кетсе, көп активті портфельде тиімдірек хеджирлеуді береді ».
Орталық банкирлер облигацияларды кенеттен сатудың орнына, айналымға жіберу арқылы баланстарын қысқарту тым бұзылмауы керек деп санайды. Процесті бір кездері ФРЖ төрағасы және АҚШ-тың қазіргі қаржы министрі Джанет Йеллен «бояудың құрғауын көруге» ұқсас деп сипаттады.
Дегенмен, QT комбинациясы, қысқа мерзімді мөлшерлемелердің өсуі, күшті доллар, жоғары шикізат бағасы және АҚШ-тың фискалдық қысқаруы АҚШ пен әлемге үлкен соққы береді, деді Джин Таннуззо, Columbia Threadneedle Investments компаниясының тіркелген кірісінің жаһандық басшысы.
«Бұл экономика үшін көп нәрсемен айналысу керек», - деді Таннуззо. «Жыл соңында өсу өте баяу болады деп айту үшін рецессияға ұшыраудың қажеті жоқ».
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/end-easy-money-brings-410-200017533.html