(Bloomberg) - Қыс жақындаған сайын Еуропадағы үкіметтер өз азаматтарын Владимир Путиннің Украинаға басып кіруінен туындаған энергия құнының өсуінен қорғау үшін көмек бағдарламаларын әзірлеп жатыр. Францияда электр қуатына шекті шектеулер, Италияда бензинге жеңілдіктер және Германияда жылу ақысын субсидиялау бар.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Бұл шаралар қыруар қаржыны талап етіп, жүздеген миллиард еуроны құрап, аймақтың қаржыландыру қажеттілігін төртінші жыл қатарынан тарихи нормалардан едәуір жоғарылатуда. Мұның бәрінің проблемасы, Еуропалық Орталық банк ақша басып шығаруға және қажет болғанша көп облигацияларды сатып алуға қуанышты болған соңғы сегіз жылдағыдан айырмашылығы, үкіметтер жаңа қаржыгерлерді табуға мәжбүр болады.
Шын мәнінде, ЕОБ саясатының бағыты соншалықты жылдам бола ма, сарапшылар бұл аймақ үкіметтерін келесі жылы облигациялар нарығында осы ғасырдың кез келген уақытынан гөрі таза негізде 500 миллиард еуроға дейін көбірек жаңа қарыз сатуға мәжбүр етеді деп есептейді. Ал ECB басуға тырысатын инфляцияның дәл осындай көтерілуінен зардап шеккен облигация инвесторлары дәл қазір фискалдық ауқымдылыққа шыдамайды. Лиз Трусс анықтағандай, олар нақты баға береді.
Стратегтердің айтуынша, тіпті Германия мен Франция сияқты аймақтық қуатты орталықтар да қарыз алу құнының секіруінен құтыла алмайды. BNP Paribas SA бірінші тоқсанның соңына қарай неміс бондының кірістілігі шамамен бір пайыздық тармаққа өскенін көреді.
Ал Еуропалық Одақтың ірі экономикаларының ішінде қаржылық жағынан ең осал Италия үшін үлес әлі де жоғары. Citigroup сарапшылары келесі жылдың басында инвесторларды итальяндық облигацияларды сатып алуға итермелеу үшін эталондық облигацияларға қарағанда 2.75 пайыздық тармаққа жуық кірістілік сыйақысын қажет етеді деп есептейді. Бұл Брюссельде дабыл қоңырауларын тудыратын және елдің қарыз төлемдерін өтеудегі ұзақ мерзімді мүмкіндігі туралы бірнеше жылдар бойы күшейген және азайған жүйке болжамдарын қайта тудыратын деңгей.
Лондондағы Capital Group инвестициялық директоры Флавио Карпенцано: «Егер сіз еуропалық үкіметтер энергетикалық дағдарысқа қарсы тұру үшін көбірек қарыз беретін ортаға көшсеңіз және оның үстіне сандық қатайтсаңыз, қарыз алу құны айтарлықтай өседі», - деді. «Нарықтар Италия сияқты елдердегі қарыздың тұрақтылығына күмән келтіре бастайды».
Қыс келгенде Еуропаның энергетикалық қойындысы 700 миллиард еуродан асып кетті
Barclays Bank Plc еуропалық мемлекеттік облигациялардың таза эмиссиясы 500 жылы 2023 миллиард еуроға жетеді, бұл рекордтық көрсеткіш. Бұл көрсеткіш экономикалық құлдырау күшейе түскен жағдайда қосымша қаржыландыру қажеттілігін құрайды және облигациялар нарығынан тыс қаржыландырудың басқа көздерін де ескереді. Егер ECB сандық қатайту деп аталатын қайта инвестициялауды шектей бастаса, таза сома тағы 100 миллиард еуроға көтерілуі мүмкін.
Ресейге тәуелді болғандықтан аймақтағы энергетикалық дағдарыстың ошағы болған Германияда жылу төлемдері, гранттар және газ бағасын төмендету шаралары бар. Франция газ мен электр қуатына шекті шектеулер енгізді. Жақында S&P Global Ratings елге қатысты болжамын тұрақтыдан теріске ауыстырып, «жоғары қолайлы» фискалдық саясатты көрсетті.
Италияның таза қолма-қол ақшаға қажеттілігі - жалпы ұсыныс, өтеу, еркін айналым купондары және орталық банк ағындары факторлары - Citigroup бағалауы бойынша Португалиядан кейінгі ЖІӨ пайызындағы ең үлкен сома 48 миллиард еуроға артады.
Итальяндық облигациялар сәні келесі жылға қарай сәнге айналуы мүмкін
«Егер Италия еуропалық сызықты ұстанса да, ол көп шығаратын болады», - деді Арио Эмами Неджад, Fidelity International қор менеджері. «BTP үшін 150 базистік тармаққа жақын сауда жасау екіталай, өйткені сайып келгенде, сіз сандық қатайту мен эмиссияның барлық тәуекелдерін шектеулі өсумен бағалауыңыз керек».
Қызықты қайтарулар
Дүниежүзілік тұрақты кіріс нарықтары облигациялар үшін ауыр жыл болған үлкен қайта бағалаудан өтті. 2021 жылдың соңында Германияның 10 жылдық кірістілігі -0.18% құрады. 7 желтоқсанда ол 1.79% болды.
ЕОБ тым бос ақша-несие саясатының бетін ашуда жалғыз емес. ФРЖ алты ай бұрын сандық қатайтуды бастап, 330 қарашадағы жағдай бойынша балансын шамамен 30 миллиард долларға қысқартты, ал Англия Банкі алтын алтынды нарыққа белсенді түрде сатуда.
Ендігі мәселе инвесторлар тиісті өтемақы алғанша кірісті қаншалықты итермелейді. ECB өзінің қатайту циклін бәсеңдете бастайды деген өскелең алыпсатарлық митингіге түрткі болды, ал рецессиядағы экономика инвесторларды тәуекелді активтерден және тәуелсіз қағаздың салыстырмалы қауіпсіздігіне итермелейді.
ЕОБ бір дағдарыстан келесі дағдарысқа көшкен кезде қарыздық шығындарды азайту үшін облигацияларды тазартуға көп жылдар жұмсағаннан кейін жоғары сапалы активтердің созылмалы тапшылығын азайтуға көмектесуі керек.
«Біз жеткізілім жағында теңіз өзгерісін көретініміз 100% шындық, бірақ сол сияқты біз сұраныс жағында да үлкен өзгерісті көре аламыз», - деді Анналиса Пьяца, MFS Investment тұрақты кірісті зерттеу талдаушысы. Басқару. «Кірісімділік қызықты және ерте ме, кеш пе, бүкіл әлемдегі орталық банктер қатаңдату циклінің соңына жақындайды».
Жалпы алаңдаушылық
Бірақ 2023 жылдың бірінші бөлігінде алда тұрған қиындықтарды ескере отырып, соңғы табыстар жойылуы мүмкін, өйткені көптеген үкіметтер дәстүрлі түрде алдыңғы жүктемені шығарады.
Біріккен Корольдіктің жақында сатылуы бұрынғы премьер-министр Лиз Трасс кезіндегі салықты азайтудың кең жоспарлары Англия банкін дағдарысқа қарсы күрес режиміне мәжбүрлейтіндіктен, облигациялар нарықтарының қаншалықты тез игерілетінін атап өтті.
Сондай-ақ ECB күтілгеннен де агрессивті QT жоспарын ашу мүмкіндігі бар, дегенмен саясаткерлер бұл қорқыныштарды таратуға тырысты. Бундесбанк президенті Йоахим Нагель қараша айында ECB балансын қысқарту «біртіндеп» болуы керек деп мәлімдеді.
ECB QT күнін басып алу нарықтағы тыныштыққа сенбеуі керек
Еуропалық үкіметтік қарыздың жоғары таза ұсынысымен байланысты тәуекелдер ECB облигациялар нарығының байланыс тобының қарашадағы отырысында ең жиі айтылған алаңдаушылық болды. Бұл топтың бір мүшесі - Amundi SA, Еуропадағы ең ірі активтер менеджері, онда стратегтер жуырдағы баяндамасында егемендік эмиссияны мұқият қадағалау керек деп жазды.
«2023 жылы көбірек облигациялар сандық жұмсартусыз әлдеқайда көп облигациялар сияқты сезінуі мүмкін», - деді Джайлс Гейл, NatWest Markets еуропалық тарифтер стратегиясының жетекшісі.
– Суджата Раоның көмегімен.
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/europe-needs-500-billion-cash-070000712.html