Алға нұсқау тамаша идея сияқты. Орталық банкирлер қаржы нарықтарына әсер ету үшін өздерінің ұзақ мерзімді мақсаттарын белгілеуі керек. Ұлы хоккейші Уэйн Гретцки қай жерде емес, шайба баратын жерде конькимен сырғанайтыны сияқты, монетарлық билік саясаты бірнеше ай алда болады деп күтілетін нарықтарды бағыттауға тырысады. Бірақ орталық банкирлер шайбаның қайда бара жатқанын анықтауда Ұлы банкке қарағанда әлдеқайда шебер емес.
Федералды резервтік жүйе алдын-ала нұсқауды тиімді түрде ысырып тастады, оның орнына отырыстардан бірнеше күн бұрын өзінің саясатты белгілейтін Федералды ашық нарық комитетінің шешімдерінің ағып кетуін таңдады. Сондай-ақ, соңғы кездері ретсіз зигзагтар пайда болды.
4 мамырдағы баспасөз мәслихатында ФРЖ төрағасы Джером Пауэлл федералды қорлардың мақсатты мөлшерлемесін 75 базалық тармаққа арттыру «комитет белсенді түрде қарастыратын нәрсе емес» деп мәлімдеді. Маусым айының ортасында FOMC отырысында мөлшерлеме 75 базистік тармаққа көтерілді, қазіргі уақытқа дейін 1.50%-1.75% диапазонында; Бұл шешім бірнеше күн бұрын The Wall Street Journal-ға тараған болса керек. (Базистік нүкте пайыздық тармақтың 1/100 бөлігін құрайды.)
Өткен аптада Journal FOMC-тің ұмтылғанын хабарлады тағы 75 базистік пунктке көтерілді сейсенбіде басталатын екі күндік жиналыста, кейбір ФРЖ бақылаушылары соңғы 100 айда тұтынушылық бағалар индексінің таңғажайып 9.1% секірісі туралы хабарланғаннан кейін 12-базалық тармақтың өсуінен гөрі болжаған және Канада Банкі таңқаларлық шешім қабылдады. толық ұпайды көтеруде. Бірақ жұмадағы қорлар фьючерстері бейсенбіге қарай 81 базистік тармаққа ауысудың 75% ықтималдығын көрсетті. CME FedWatch сайты. 13 шілдеде, осы апатты CPI есебін жариялағаннан кейін, 100-базистік тармаққа көтерілу мүмкіндігі 80% -ға жетті.
Осы кенеттен ауысулардан туындайтын үлкен сурет инвестициялық орта 2009-2019 қаржылық дағдарыстан кейінгі онжылдықта 2008-09 жылдардағыдан түбегейлі ерекшеленеді, дейді PGIM Fixed Income компаниясының бас инвестициялық директоры Грегори Питерс. Оның айтуынша, «мен өз мансабымда көрген кез келген ауқымды нәтижелер ауқымы» келеді.
Болжамшылар мен нарық қатысушылары ФРЖ саясаты мен экономикасының жолы туралы айтарлықтай сенімді емес, тіпті FOMC жыл аяғында федералдық қорлар мөлшерлемесін өзінің болжамын 3.4% дейін кешіктіріп көтергеннен кейін де. Маусымдағы экономикалық болжамдардың қысқаша мазмұны наурызда бар болғаны 1.9%-дан, инфляцияның өсуін ескере отырып, өте төмен сан.
FOMC негізінен нарыққа өз сандарын белгіледі. Фьючерстік нарық 2 қарашадағы отырысында орталық банктің жыл соңындағы бағалауына сәйкес келетін қоректенетін қорларды көреді, 25 желтоқсандағы FOMC конфабында тағы бір 14 базалық тармаққа көтеріліп, диапазонды 3.50%-3.75%-ға жеткізді. Бұл шарықтау шегін белгілеуі мүмкін, нарық ФРЖ-ның қадамды өзгертетінін және федералды қорлар мөлшерлемесін келесі наурызда 25 базистік тармаққа төмендететінін көрсетеді.
Мұндай жол экономиканың баяулауын және инфляцияның жеңілдеуін болжайды, бұл ФРЖ-ға келесі жылы бағытын өзгертуге мүмкіндік береді. Бірақ кейбір сарапшылардың пікірінше, орталық банктің қатаңдатуы өз болжамынан және нарықтағы бағадан асып түсуі керек.
Джефферидің бас қаржы экономисі Анета Марковска алдағы кездесуде 75 базалық тармаққа көтерілу туралы консенсус шақыруымен келіседі, бірақ содан кейін ФРЖ қыркүйекте 50 базалық тармаққа емес, 75 базалық тармаққа көтерілетінін көреді. болашаққа. Бірақ оның айтуынша, нарық 4% жетеді деп күткен қаражат мөлшерлемесі үшін түпкілікті шыңды бағаламайды.
Марковска орталық банктердің өздерінің болжамдарына емес (мүмкіндігінен алыс болған) хабарланған деректерге негізделген саясатты белгілейтінін көреді. Ол сонымен қатар инвесторлар мен тұтынушылардың көпшілігі сезінетін стагфляциялық слогқа қарама-қайшы келетін сандарды біраз уақытқа дейін күн шуақты түрде көреді.
Жаңадан бастағандар үшін, оның атап өтуінше, номиналды өсім өте күшті болды, нәтижесінде ағымдағы доллардағы сенімді шығындар болды, дегенмен оның көп бөлігін инфляцияға жатқызуға болады. Соңғы апталарда бензин бағасы күрт төмендегендіктен, ол ай сайынғы нөлге жуық өзгерістері бар жақсы CPI есептерін іздейді.
Бірақ бұл инфляцияның «негізгі шараларына» бағаның көтерілу қысымының жалғасуын жасыруы мүмкін, бұл азық-түлік пен энергияны қоспағанда, гипотезадағыдай. бұл кеңістік бір апта бұрын. Энергия бағасының құлдырауын тоқтатқаннан кейін, базалық инфляцияның тұтқырлығын жүзеге асыру нарықтарды ФРЖ саясатына деген үміттерін қайта бағалауға ынталандырады, деп болжайды ол.
PGIM-тің Питерстің айтуынша, инфляция математикалық тұрғыдан соңғы 9% -дан 7% немесе 6% -ға дейін тез ауысады. Бірақ ол 4% немесе 5% -да тұрып қалса ше? «Орталық банктің жұмысы аяқталды ма? Бұл инфляцияны ұстауға жеткілікті болатын тым оптимистік», - дейді ол.
Марковска сияқты, Питерс күшті номиналды экономикалық өсуді көреді, оның айтуынша, оны мойындамайды. Жақсы жаңалық мынада, бұл табыстар негізінен инфляцияны білдірсе де, көптеген мәселелерді қағазға түсіріп, корпоративтік кірістерді нығайтады.
Марковска рецессияны келесі жылдың уайымы деп санайды. Ол жақында жұмыссыздықтан сақтандыру бойынша жаңа шағымдардың өсуін жоққа шығарады. Мемлекеттік деректер оның көп бөлігі Массачусетс штатында шоғырланғанын көрсетеді, оның айтуынша, қаржылық жағдайдың қиындауы биотехнологиялық және технологиялық компанияларда. Жалғастырған шағымдар көбейген жоқ, бұл оған жұмыстан босатылғандар күшті еңбек нарығында тез жаңа жұмыс тауып жатыр деп болжайды.
Питерс ФРЖ инфляцияны төмендету және оның сенімділігін қалпына келтіру бағытында қалады деп ойлайды. Әлсіздіктің алғашқы белгісінде жеңілдеу бірнеше миль қалғанда марафонды тастаумен бірдей болар еді. Инвестициялық тұрғыдан алғанда, ол құлдырау мүмкіндігіне байланысты корпоративтік несиелік тәуекелден сақтанып, ФРЖ инфляциямен күресінен пайда табуы керек ұзақ мерзімді қазынашылықты қалайды.
ФРЖ басшысы Пауэлл орталық банктің төрт онжылдықтағы жоғары инфляцияны 2 пайыздық нысанаға қайтарады деп сендіреді. Осы орайда, Société Générale-дің үнемі жігерлі жаһандық стратегі Альберт Эдвардс былай деп жазады: «Жақында болған оқиғалар ФРЖ-ға Дамаск конверсиясына мәжбүр еткен болуы мүмкін және ол қазір оның пандемия дәуіріндегі бюджет тапшылығын ақшалай қаржыландырудың басты факторы болғанын түсінеді. жоғары инфляцияға ықпал етуші – оның бұған қарсы болғанына қарамастан».
Қорытынды: Нарық деректерге тәуелді ФРЖ 2023 жылы федералды қордың мөлшерлемесін 3% ортасына дейін көтергеннен кейін жеңілдететініне сенімді, бұл инфляцияның ең оптимистік болжамдарынан әлдеқайда төмен. Бұл терең құлдырауды болдырмауы мүмкін, бірақ 1980 және 1981-82 жылдардағыдай, төрт онжылдық бұрын ФРЖ инфляцияға қарсы сәтті соғысының басында екі есе құлдырауға әкелуі мүмкін.
Бұл болашақ нұсқау емес, бірақ бұл маңызды тарих.
Жазыңыз Рэндалл В. Форсит [электрондық пошта қорғалған]
Дереккөз: https://www.barrons.com/articles/recessions-fed-interest-rate-hikes-end-51658504691?siteid=yhoof2&yptr=yahoo