(Bloomberg) - Жеңіл ақша күндерінде несие нарығындағы ең көп бақыланатын нөмірлердің бірі сәтсіз соққыға айналды.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Пайызға, салықтарға, амортизацияға және амортизацияға дейінгі кірісті білдіретін Ebitda - бұл компанияның ақша ағынына және осылайша оның қарыздарын төлеу қабілетіне ұқсас көрсеткіш - оның орнына маркетингтік трюк ретінде келеке болды. Банкирлер мен жеке капитал фирмалары инвесторлардан сатып алуды және басқа транзакцияларды қаржыландыру үшін несиелерінің бір бөлігін сатып алуды сұраған кезде, олар кейбіреулер үшін негізсіз болатын пайда болжамына қосымша деп аталатын қосымшаларды қолданады.
2017 жылы Moody's сарапшысы: «Эбитда: ақырында бұзылған, қызықты теория, терең ұмтылыс», - деп әзілдеген еді. Sixth Street Partners негізін қалаушы Алан Ваксман жеке конференцияда аудиторияға мұндай «жалған Ebitda» шиеленісу қаупі бар екенін ескерткен. келесі экономикалық құлдырау.
Қазір, пайыздық мөлшерлемелердің өсуі, тұрақты инфляция және көкжиекте ықтимал рецессия туралы ескертулер жағдайында, S&P Global Ratings зерттеулері кіріс болжамдарының шындықтан қаншалықты алыс екенін көрсетеді.
Bloomberg агенттігінің тілшісі Диана Ли жұмада жазғандай, S&P мәліметтері бойынша, 97 жылы сатып алулар туралы жариялаған алыпсатарлық деңгейдегі компаниялардың 2019% табысының бірінші жылындағы болжамдарға жетпей қалды. 2018 жылғы мәмілелер үшін ол 96% және 93 жылғы сатып алулар үшін 2017% болды. S&P зерттеулері пандемиядан кейін экономиканы фискалдық және монетарлық ынталандыруларға толтырғаннан кейін де, 77 жылғы сатып алулар мен сатып алулардың шамамен 2019% әлі де болжамды кірістеріне жетпейді.
Ең үлкен алаңдаушылық - қызғылт табыстың жылдық болжамдары ең төменгі рейтингі бар компаниялардың баланстарындағы левередж мөлшерін жасырады. 2019 жылға қарай, Ковид-19 пандемиясының нарықтары келесі жылы құлдырағанға дейін, қосымшалар сатып алу несиелері үшін пайдаланылатын жалпы түзетілген Ebitda көрсеткіштерінің шамамен 28% құрады, сол кездегі Covenant Review деректері көрсеткендей. Бұл 17 жылмен салыстырғанда 2017%-ға көп.
S&P сарапшылары осы аптада соңғы деректер Ebitda көрсеткіштері «болашақ Ebitda-ның нақты көрсеткіші емес және компаниялар қарызды өтеуді үнемі асыра бағалайды» деген көзқарастарын нығайтады деді.
«Бірге бұл әсерлер болашақ левередж мен несиелік тәуекелді айтарлықтай төмендетеді», - деп жазды олар.
Басқа жерде:
Adani Group облигациялары өткен аптада өсті, өйткені басшылар конгломерат алдағы айларда қарызды өтеу мерзімін шешетініне борыштық инвесторларды сендіргісі келді. Опциялар жеке орналастыру ноталарын шығаруды және келесі жылы өтеу мерзімі бітетін Adani Green Energy облигацияларын өтеу үшін операциялардан түскен ақшаны пайдалануды қамтиды. Облигациялар Adani Group қысқа сатушы Hindenburg Research компаниясының нысанасына алғаннан кейін қиын деңгейге дейін төмендеді.
Apollo Global Management және Goldman Sachs бай еуропалық клиенттер үшін Blackstone-мен бәсекелесетін жеке несие қорларын жоспарлауда. Инвесторлар ұзақ уақыт бойы бизнесті дамыту компаниялары арқылы АҚШ-тың жеке несиесіне қатыса алатын болса да, ережелер мен күрделілік Еуропадағы жеке тұлғалардың мұндай қорларға қол жеткізуін соңғы уақытқа дейін шектеді.
Елдің меншік секторындағы шиеленістерді жеңілдету үшін бірқатар саяси қадамдардан туындаған Қытайдың қарызға толы құрылыс салушыларының облигацияларындағы митингі қазір тұрақты түрде тұрғын үй құлдырауы жағдайында өз күшін жоғалтып жатыр. Қытайдағы АҚШ долларымен номиналды қажетсіз облигациялардың Bloomberg индексі екінші апта бойы жоғалып, рекордтық 13 апталық өсімге қол жеткізді.
Қытайдың несие нарығының тағы бір бұрышында қиындық туып жатыр. Дефолтқа ұшыраған әзірлеушілердің жартылай дайын жобаларының негізгі сатып алушыларына айналған жергілікті үкіметтің қаржыландыратын көліктері (LGFVs) қаржыландырудың құлдырауына ұшырады. Жағдай Қытайдың ең кедей провинцияларының бірінің жоғары лауазымды қаржы қызметкерін инвесторларға өзінің LGFV облигацияларын сатып алу туралы сирек мәлімдеме жасауға итермеледі.
– Элис Хуанг, Брюс Дуглас және Диана Лидің көмегімен.
(Диаграмманы қосу үшін жаңартулар.)
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/fake-ebitda-masks-risk-debt-221749057.html