(Bloomberg) - Федералды резервтік жүйе соқыр ұшады, өйткені ол қаржы жүйесін бұзбай немесе АҚШ-ты рецессияға ұшыратпай инфляцияны төмендетуге тырысады.
Ең көп оқылатындар Bloomberg
Осы айдың соңындағы маңызды кездесудің алдында саясаткерлер өздерінің жылдам өсетін пайыздық мөлшерлемелеріне таңқаларлықтай төзімділігі дәлелденген экономикамен және Силикон алқабының банкі ыдырағаннан кейін қаржы жүйесінің денсаулығына алаңдаған инвесторлар тобымен күресуде.
Шенеуніктердің алдында тұрған негізгі мәселе: олардың әрекеттерін басқару үшін пайдаланатын лодестар көбейді ме және егер солай болса, олар жауап ретінде ставкаларды айтарлықтай жоғарылатуы керек - бұл процесте көбірек қаржылық күйзеліс қаупі бар.
Экономистер R* ретінде белгілі — «r-жұлдыз» деп айтылады – бағдар – бұл инфляцияға байланысты түзетілген қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлеме, ол экономика үшін бейтарап, оны алға жылжытпайды немесе оны ұстап тұрмайды. Егер ФРЖ инфляциямен күресу үшін өсуді бәсеңдетуді қаласа - қазіргідей - ол мөлшерлемелерді осы деңгейден жоғары көтереді. Рецессия кезінде ол компаниялар мен тұтынушыларды қарыз алуға және жұмсауға ынталандыру үшін R* деңгейінен төмен мөлшерлемелерді төмендетеді.
ФРЖ үшін қиындық - бейтарап мөлшерлеменің қандай екенін анықтау үшін экономиканың құлдырауы мен ағындарын сұрыптау оңай емес, әсіресе ғасырда бір рет болатын пандемиядан кейін.
«Шынымды айтсам, біз R* қай жерде екенін білмейміз», - деді ФРЖ төрағасы Джером Пауэлл 7 наурызда Конгресс тыңдауында.
ФРЖ шенеуніктерінің ойлауын қиындатады: Тұтастай алғанда экономика үшін ең қолайлы пайыздық мөлшерлемелердің деңгейі нарықтар үшін ең жақсы болуы міндетті емес – және шын мәнінде, жеңіл несиеге тәуелді болып өскен қаржы жүйесінде бұзылуларды тудыруы мүмкін .
Қате қаупі
ФРЖ ұстанымына қатысты барлық белгісіздік оның саясаттағы қателік жасау қаупін арттырады. Егер шенеуніктер тарифтерді әлдеқайда жоғарылатса және бейтарап мөлшерлеме көтерілмесе, олар қаржылық дағдарысты тудыру немесе экономиканы рецессияға ұшырату қаупін тудырады. Бірақ егер R* шынымен көтерілсе және олар жеткілікті түрде жауап бермесе, АҚШ инфляцияның жоғарылауында қалады.
Нью-Йорк Федералды резервтік банкінің президенті Джон Уильямс пен оның әріптестерінің зерттеулерінен алынған бейтарап мөлшерлеменің мұқият бақыланатын екі бағасы 2020 жылдың қарашасында пандемия дәуіріндегі қиындықтарды мойындау үшін тоқтатылды. Ол кезде олар инфляцияны ескере отырып, бейтарап мөлшерлемені жарты пайыздан аз деп бекітті.
Инвесторлар алдағы екі жылда орташа инфляция 2.8% болады деп күткенде, бұл номиналды пайыздық мөлшерлеме шамамен 3.25% болады. Және бұл ФРЖ-ның ағымдағы 4.5% -дан 4.75% -ға дейінгі ставкасының мақсатын шектеуші аумаққа нақты қояды.
Кейбір сарапшылар бейтарап мөлшерлеме пандемия мен Ресейдің Украинаға басып кіруінен туындаған экономика мен экономикалық саясаттағы өзгерістер, соның ішінде бюджет тапшылығы мен қарыз жүктемесінің артуы есебінен пайыздық тармаққа немесе одан да көпке көтерілді деп санайды.
Егер бұл дұрыс болса, ФРЖ-ның ағымдағы мөлшерлеме параметрі, егер мүлде болса, әсіресе шектеуші болып көрінбейді.
R* көтерілді деген болжамды ФРЖ бір жыл бұрын өзінің эталондық мөлшерлемесін нөлге жақындатқан кезде де экономиканың ұстап тұру қабілеті күшейтті. Ақпан айында АҚШ-тың жалақы қорлары 311,000-ға өсті, бұл экономистер ұзақ мерзімді тренд деп санайтын қарқыннан үш есе көп, - деп хабарлады Еңбек департаменті жұма күні.
Осы шығарылым алдында сөйлеген сөзінде, Пауэлл өткен аптада қолда бар деректерге қарап, «біз тым қатты қатайтқан жағдайды жасау қиын» деді.
Терминал ставкасы
Оның айтуынша, саясаткерлер 21-22 наурызда ақша-несие саясатын талқылау үшін жиналған кезде ағымдағы қатаңдату науқаны кезінде ставкалардың қай жерде көтерілетініне назар аударуы мүмкін. Желтоқсан айында ФРЖ шенеуніктерінің көпшілігі ставкалардың 5.1%-дан 5.4%-ға дейін шыңына жеткенін көрді.
ФРЖ төрағасы сонымен бірге орталық банк соңғы рет ширек тармақтық қарқынға түскеннен кейін осы отырыста жарты пайыздық ставканы көтеруге қайта оралуы мүмкін екенін айтты.
«KPMG» ЖШС бас экономисі Дайан Суонк сұраныстың жалпы күшін ескере отырып, жарты тармаққа жылжу күтетінін айтты. «Қаржы жүйесінде көріп отырғанымыз ФРЖ-ді кері шегінуге мәжбүр ететіндей емес», - деді ол.
Толығырақ: ФРЖ ставкасының жолы SVB құлдырауынан кейін қоңырау шалу үшін одан да қиын болады
Бұрынғы қазынашылық хатшысы Лоуренс Саммерс жұма күні ФРЖ-ның қазіргі жағдай инфляция деңгейінен жоғары емес екенін ескере отырып, ақыр соңында өзінің эталондық көрсеткішін 6%-ға көтеруге тура келетін «өте жақсы мүмкіндік бар» деді. инфляцияны төмендету үшін үлкен қысымға ұшырады ».
Тоқсандық болжамдарға енгізілген ФРЖ шенеуніктерінің болжамдары бейтарап мөлшерлеменің жасырын бағалауын, олардың ұзақ мерзімді саясат пен инфляция деңгейіне қатысты болжамдарын салыстыруды қамтиды.
Ағымдағы бағалау
Осы айнымалылардың медианалық бағалауларына сүйене отырып, саясаткерлер қазіргі уақытта нақты мөлшерлемені небәрі жарты пайыздық тармаққа бекітеді. Бұл 2.25 жылдың қаңтарындағы 2012%-дан күрт төмендеді және 2007-09 қаржы дағдарысынан кейінгі онжылдық баяу өсуді және қарыз алудың төмен шығындарын көрсетеді. Қаржы нарықтары, керісінше, бұл кезеңде серпінді болды.
Құлдырауды түсіндіру үшін көптеген себептер ұсынылды. Американдықтар зейнетке шығуға және ұзақ өмір сүруге дайындалғандықтан, жинақтар артты. Жұмыс күшінің өсуін бәсеңдету және өнімділіктің төмендеуі, сонымен бірге корпоративтік инвестицияларды тежеді.
Bloomberg телевидениесінің ақылы қатысушысы Саммерс қорғанысқа мемлекеттік шығындарды ұлғайту және таза желіге көшу үшін инвестицияларды күшейту арқылы ұлғайған бейтарап мөлшерлеме алдағы жылдарда 1.5%-дан 2%-ға дейін көтеріледі деп күтетінін айтты. нөлдік көміртегі шығарындылары.
JPMorgan Chase & Co. үй шаруашылықтарының бас экономисі Брюс Касманның айтуынша, қаржылық дағдарыстан кейінгі R* төмендеуінің кем дегенде бір бөлігі сол кезеңге тән және қазір қолданылмайтын күштерге байланысты болды. артқа шегінді және дамып келе жатқан нарықтар қысқарды. АҚШ пен Еуропа да сол кездегі бюджет тапшылығын тежеу үшін агрессивті әрекет етті.
Қасман R* қанша өскенін айтудан асық болғанымен, ол экономиканың алдағы айлардағы жұмысына байланысты өсу бір пайыздық тармақ немесе одан да көп болуы мүмкін екенін айтты.
Ең көп оқылған Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Дереккөз: https://finance.yahoo.com/news/fed-flies-blind-monetary-policy-130000724.html