Сәуірдегі тұтынушылық бағалар индексі және қор нарығының жалғасып жатқан күйзелісі өткен аптада инвесторлардың көп назарын аударды. Олар, кем дегенде, Федералдық резервтік саясаттың жолын болжауға келгенде, дұрыс емес жерлерді іздеуі мүмкін.
Соңғы уақытта инвесторлардың ең үлкен сұрақтарының бірі - ФРЖ деп аталатын орталық банктің қаржы нарықтарын тоқтатып, инвесторларды күрделі құлдыраудан құтқаратыны туралы идея әлі де өмір сүре ме? Көптеген болжаушылардың айтуынша, бұл өлді, өйткені ФРЖ инфляция қисық сызығынан соншалықты артта қалды, тіпті қорлар құлдырап кетсе де қатайтудан басқа амалы жоқ. The
S&P 500
14 жылдың қаңтарындағы барлық уақыттағы ең жоғары көрсеткіштен шамамен 2022% төмендеді, бұл шығын шамамен 20% құлдырауға жақындап қалды, бұл 2019 жылдың қаңтарында ФРЖ-ны өз балансын қысқартуды тоқтатуға итермеледі. Бұл жолы сандық қатайту немесе QT тіпті басталған жоқ, ал орталық банкирлер қырғынға қарамастан барған сайын сұмдық естіледі.
ФРЖ инвесторлар күткеннен әлдеқайда төмен ереуіл бағасымен әлі де бар болуы мүмкін. Идея мынада: егер акциялар бағасы айтарлықтай төмендесе, үй шаруашылығының байлығына тиетін соққы кеңірек экономикаға тарайды. Бірақ акциялар маңызды болғанымен, инвесторлар дұрыс емес нарықты қарастыруы мүмкін. Несие нарығындағы ауыртпалық, сайып келгенде, ФРЖ-ді ренжітеді, дейді Джо ЛаВоргна, Natixis-тің Америкадағы бас экономисі, әсіресе ең қажетсіз облигацияларға нұсқау. Дәл осы жерде проблемалар туындайды, бұл облигациялар нарығындағы құлдырауға ұқсас домино тастарының еруіне қауіп төндіреді.
АҚШ қазынашылықтарына қатысты, CCC рейтингі бойынша қарыздың кірістілігі тез және айтарлықтай кеңейіп келеді. Өткен аптада бұл спрэд шамамен 10%-ға дейін өсті, бұл 2020 жылдың соңынан бергі ең жоғары деңгей және ФРЖ экономикалық өсудің баяулауына қарсы тұру үшін бұрын ақша-несие саясатын жұмсартқан деңгейлер шамасында. LaVorgna ФРЖ-ның ереуіл бағасын CCC рейтингі бойынша борыш пен бес жылдық АҚШ қазынашылық нотасы арасындағы 1,500 базистік тармақ немесе 15% кірістілік спрэдінде бекітеді.
«Сіз ол жерге өте тез жете аласыз», - дейді ол және мұндай қадамның катализаторы келесі айдың басында пайда болуы мүмкін, бұл кезде нарық QT басталған кезде қосымша қазынашылық пен ипотекалық бағалы қағаздарды ұсынуға шамамен 50 миллиард долларды сіңіруі керек. «Біз оның келе жатқанын білеміз», - дейді ЛаВорна. «Бірақ бұл шын мәнінде келгенде, бізге ФРЖ-дан басқа сатып алушылар қажет, бұл өтімділікті сорып алады. Бұған қалай баға беретінін ешкім білмейді».
ФРЖ соншалықты тез бұрыла алады деген идея жақында Fedspeak-ке қарсы шықты. ФРЖ төрағасы Джером Пауэллдің бейсенбі күні ФРЖ жасай алмайтын бір нәрсе - экономикалық ауыртпалықты тудырса да, баға тұрақтылығын қалпына келтіре алмау туралы пікірлерін қарастырыңыз. Бұл инфляцияның соңғы деректерін де жоққа шығарады. Бірақ арамшөптерге қызығушылық танытатын инвесторлар ФРЖ-да өсу деректерін әлсіретуге назарын тезірек ауыстыруға мүмкіндік беретін қақпақ бар ма деген сұрақ туындауы мүмкін.
Біріншіден, инфляцияның соңғы деректері. Сәуір айындағы CPI есебі жақсы болмады. Оның алдында, деректер Уолл-стриттегі экономистер мен стратегтердің олар бұрыннан білетінін растайды деген үміт жоғары болды. Бірақ CPI сәуірде бір жыл бұрынғыдан 8.3% қарқынға баяулағанымен, есепте инфляцияның шынымен шарықтау шегіне жеткені туралы дәлелдер жоқ, дейді Jefferies бас экономисі Анета Марковска. Базалық эффект деп аталатын көрсеткіш жыл сайынғы көрсеткішті жасанды түрде төмендеткенін ескеріңіз, өйткені бір жыл бұрынғы жоғары көрсеткіш есептеуден шығып қалды, сондай-ақ энергия бағасының сәуірдегі төмендеуі кері өзгерді. Сорғы бағасы апта ішінде рекордтық көрсеткішке жетті, ал дизельдік отын бағасы күн сайынғы рекордтық деңгейлер қатарын ұзартты.
Мұның бәрі ТБИ есебіне дейін. Қызмет көрсету секторындағы инфляция өсуде, бұл инфляция негізінен ФРЖ әсер ете алмайтын ұсыныстық мәселелерге қатысты деген әдеттегі даналықты жоққа шығарады. Қызмет көрсету инфляциясы баспана бағасынан асып түсуде, бұл жалпы ТБИ-нің үштен бірін құрайды және жақын арада баяуламайды, өйткені жалға алу бағасы бұрынғысынша өсіп келе жатқан үй бағасынан шамамен бір жылға артта қалады. Сонымен қатар, азық-түлік пен энергияны есептемегенде, CPI сәуірде күтілгеннен 0.6% жылдамырақ көтеріліп, бір ай бұрынғыдан екі есе өсті. Саясаткерлер негізгі шараларды қолдайды, ал Пауэлл ай сайынғы көрсеткіштер жыл сайынғы деңгейлерге қарағанда маңыздырақ деп ұсынды, өйткені ФРЖ баға өзгерістерін бақылайды, яғни сәуір айындағы ТБИ есебіндегі ең нашар көрсеткіш ең маңызды болды.
Ақпараттық бюллетеньге жазылу
Қарау және алдын ала қарау
Әр жұмыс күнінің кешінде біз нарықтың күндізгі жаңалықтарын бөліп көрсетеміз және ертең не маңызды болатынын түсіндіреміз.
ТБИ-ден бір күн өткен соң шығарылған сәуір айындағы өндірушілер бағасының индексі суретті жақсартпады. Көтерме бағалар өткен жылмен салыстырғанда 11% -ға өсті, бұл бесінші қатарынан екі таңбалы өсу және компаниялар жоғары бағаларды тұтынушыларға жеткізуді немесе оларды маржа есебінен жеуді жалғастыратынын білдіреді.
Мұнда жасырын жақсы жаңалықтар бар. Экономистер ТБИ және PPI есептерінің мәліметтерін ФРЖ қолайлы инфляция метрикасын, негізгі жеке тұтыну шығыстарының дефляторын болжау үшін пайдаланады. Соңғы инфляция есептерін біріктіріңіз және негізгі PCE өткен айда әлдеқайда жақсы қарқынмен көтерілген болуы мүмкін (ол 27 мамырда шығады). Citi экономисі Вероника Кларк әсіресе медициналық қызметтерді жеткізушілерге Medicare төлемдерінің заңмен бекітілген қысқартылуына назар аударады, бұл медициналық қызметтердің бағасына әсер етті. Ол сәуір айында негізгі PCE көрсеткішінің наурыздан бастап 0.3% өскенін көреді, бұл алдыңғы екі өсімге сәйкес келеді және бір жыл бұрынғы 4.8% қарқынмен салыстырғанда 5.2% төмендеді. Goldman Sachs экономистері өсудің ай сайынғы және жылдық қарқынын азырақ, 0.2% және 4.7% деп бағалайды. Біріншісі 2020 жылдың соңынан бергі ең аз табыс болар еді; соңғысы биылғы ең баяу қарқынды белгілейді.
Негізгі PCE-ге назар аударуда проблемалар бар. Ол ТБИ-ден жарты пайыздық тармаққа төмен жұмыс істеуге бейім, бұл ішінара медициналық және тұрғын үй шығындарының қалай қарастырылатынындағы айырмашылықтарға байланысты және инфляция көптеген тұтынушылар мен бизнес үшін тіпті CPI көрсеткеннен де нашар сезінеді. Бірақ ақша-несие саясатының жолын болжау мақсатында бұл көрсеткіш ең маңызды болып табылады және ол инфляцияның басқа көрсеткіштеріне қарағанда тезірек баяулайды.
Тұтынушылар мен бизнес әлі баға инфляциясы шарықтау шегіне жеткенін сезбейді. Бірақ жоғары кірісті несие нарығындағы қайнату дауылымен бірге негізгі PCE дефляторының жылдамырақ баяулауы ФРЖ-ның сұмдық болуы мүмкін дегенді білдіреді.
Жазыңыз Лиза Бейлфусс [электрондық пошта қорғалған]
