Сәрсенбіде Федералды резерв жүйесі өзінің соңғы саяси жиналысының хаттамаларын шығарғанда, инвесторлар ақша-несие саясатын қатайту туралы талқылауларға және шенеуніктердің экономикаға деген көзқарастарына тереңірек қарайды.
4 мамырда аяқталған отырыс барысында Федералдық ашық нарық комитеті, ФРЖ-ның саясаттық бөлімі өзінің негізгі саясат мөлшерлемесін 0.5%-ға көтерді. Бұл 2000 жылдан бері мұндай ауқымдағы алғашқы өсім болды. Ресми тұлғалар маусым айында осындай өсім туралы белгі берді, ал Уолл-стрит шілдеде тарифтің тағы 0.5%-ға көтерілуін күтеді. Бірақ 14-15 маусымдағы кездесуден кейін не болатыны белгісіз және инфляция жолына байланысты болады, экономикалық өсу және қаржылық жағдайлар.
Міне, осы аптаның хаттамаларында және орталық банкирлердің келесі саяси кездесуге дейінгі және одан кейінгі түсініктемелерінде назар аударатын бірнеше нәрсе бар.
Қаржылық жағдайлар
ФРЖ шенеуніктері мен экономистері «қаржылық жағдайлар» туралы айтқанда, олар қор нарығының деңгейлері мен корпоративтік облигациялардың спрэдтері сияқты нәрселерге сілтеме жасайды. Бұл ақша-несие саясатының кейбір трансмиссиялық механизмдері, үй шаруашылықтары мен бизнеске байлық әсері мен несие құны арқылы әсер етеді.
ФРЖ соңғы кездесуінен бері қаржылық жағдайлар күрт қатайды. Инвесторлар орталық банк акциялардың қаншалықты төмендегенін және несие спредтерінің кеңейгенін қалайтыны туралы анықтамаларды іздейді. бойынша экономистер
неміс Банк
ФРЖ төрағасы Джером Пауэлл өткен айда кездесуден кейінгі баспасөз мәслихатында «қаржылық шарттарды» 16 рет атап өткеніне назар аударыңыз, бұл тақырып кездесудің басты тақырыбы болғанын көрсетеді.
Deutsche Bank экономистері: «Пауэлл және оның әріптестері федералдық қорлар мөлшерлемесі уақыт өте келе шектеулі деңгейге жетуі керек пе, жоқ па, соны анықтаудың орнына күштірек қаржылық жағдайға көбірек көңіл бөлетінін көрсетті», - дейді Deutsche Bank экономистері. жоғары мөлшерлемелердің қаншалықты көтерілетінін және олардың қашан кері кете бастауы мүмкін екенін болжау. Онда және басқа жерлерде экономистер ФРЖ инфляцияның қаншалықты жоғары екенін ескере отырып, қаржылық жағдайдың қатайтуын жалғастыруды қалайтыны мүмкін дейді.
Контекстке келсек, Goldman Sachs экономистері олардың GS АҚШ-тың қаржылық жағдайлар индексі өткен аптада шамамен 0.6%-ға, 99.29-ға дейін қатайғанын айтады. Шамамен бір ай бұрын метрика 98.64 деңгейінде болды; жыл басында ол шамамен 97 болды.
Инфляция
Қаржылық жағдайлар қатайғанымен, инфляция әлі де төрт онжылдықтың ең жоғары деңгейінде. Тұтыну бағасының индексі сәуір айында өткен жылмен салыстырғанда 8.3%-ға өсті, бұл инфляцияның ең жоғары деңгейге жеткені туралы күтуді айтарлықтай бұзды. Тауарлардағы баға қысымының салқындау белгілері болғанымен, баспана инфляциясы қыңыр және өсіп келеді, маңызды заттардың құны жоғары және қызметтердің бағасы өсуде.
«Бағалы қағаздар нарығының құлдырауы мен несиенің кеңеюіне байланысты АҚШ-тың орталық банкі, әрине, қалағанын алады», - дейді Кэти Никсон, Northern Trust Wealth Management компаниясының бас инвестициялық директоры. «Біз бұл жағдайларды өткенде көргенде, бұл қозғалыстардың жылдамдығы ФРЖ-ны саясатты қатайту бойынша жақсы жоспарлардан бас тартуға итермеледі», - дейді ол. Бірақ ФРЖ инфляция қисығынан қаншалықты артта қалғанын ескерсек, қазір ФРЖ бағытын өзгертуі екіталай, дейді Никсон. «ФРЖ инфляцияны бірінші халық жауы ретінде анықтады және егер саясат осы сәтте өзгертілсе, сенім дағдарысы қаупі бар», - деп нарықтың күрт құлдырауы оңай соқтырмайтынын меңзейді. деп аталатын ФРЖ қойды бұл жолы.
Мамыр айында өзінің саяси мәлімдемесінде, ФРЖ Ресейдің Украинаға басып кіруінен туындаған азық-түлік пен энергия тауарларының тапшылығын және жеткізілім тізбегіндегі үзілістерді күшейткен Қытайдың Ковидке байланысты құлыптарын ескере отырып, инфляция қаупі жоғары екенін айтты.
17 мамырда сөйлеген сөзінде Пауэлл инфляцияның өсу қарқынын бәсеңдетпес бұрын, инфляцияның «айқын және сенімді дәлелдерін» қалайтынын айтты. Бұл екінші ең жоғары дәлелдеу стандарты үшін заңды және дәлелдердің жоғары ықтималдылығын талап етеді, дейді бұрын ФРЖ ашық нарықтар үстелінде аға трейдер және заңгер болған Джозеф Ванг. Трейдерлер инфляцияның болжанатын жолының айналасындағы тіл мен тонның кез келген өзгерісін және келесі маусымда жаңартылатын ФРЖ болжамдарының тәуекелдерін іздейді.
Өсудің баяулауы және жұмсақ немесе жұмсақ қону
Пауэлл ФРЖ жұмсақ қонуды жасай алады деп сендірді— орталық банк инфляциямен күресу үшін ақша-несие саясатын қатайтқанда өсу жалғасады дегенді білдіреді және Уолл-стрит негізінен келіседі. Дегенмен, бұл талап кейбір нарық қатысушыларының ФРЖ инфляцияға қарсы жеткілікті қатал болатынына күмәндануға әкелді, өсудің баяулауының стагфляциялық динамикасын орнатады және жоғары бағалар.
Жақында Пауэллдің үні өзгерді. Алдымен ол «жұмсақ» дегеннің орнына «жұмсақ» сөзін қолданды, содан кейін өткен аптада инфляцияны жеңу «бұдырлы» қонуға әкелуі мүмкін екенін айтты. «Біраз ауыруы мүмкін», - деп ескертті ол.
ФРЖ мамыр айындағы мәлімдемесі бірінші тоқсандағы жалпы ішкі өнімнің бір тоқсанға қарағанда күтпеген төмендеуін мойындады, бірақ үй шаруашылығының шығыстары мен бизнестің тұрақты инвестициялары күшті болып қала берді. Американың ең ірі бөлшек саудагерлерінің соңғы табыстары туралы есептері басым әңгімеге қарсы шықты Тұтынушылар - ЖІӨ-нің шамамен 70% -ы пандемия кезінде триллиондаған жинақ жинағандықтан, олар кеңірек экономиканың рецессияға түсуіне жол бермейді. Дегенмен, еңбек нарығы өте тығыз. Мамыр айындағы деректер 3.5 маусымда жарияланған кезде экономистер жұмыссыздық деңгейі 3%-ға дейін төмендейді деп күтеді. Бұл пандемияға дейінгі жарты ғасырлық ең төменгі деңгейге сәйкес келеді және бұл жұмыс берушілер жұмысшылар табу үшін күресіп жатқанда, жалақы қысымы тез арада төмендемейтінін білдіреді. жұмыстан босатудың өсу белгілері бар.
Сонымен қатар, тез өсіп келе жатқан ипотекалық мөлшерлемелер тұрғын үйге сұранысты бәсеңдетеді, бірақ тауарлық-материалдық қорлар жеткіліксіз болғандықтан бағалар көтерілуін жалғастыруда.. Жалдау ақысы үй бағасынан шамамен бір жылға артта қалады, ал баспана ТБИ-нің шамамен үштен бірін құрайды, яғни бұл санаттағы жоғары қысыммен күресу қиын болады.
ФРЖ бұл кросс-ағымдарға қалай қарайтыны алдағы айларда, әсіресе орталық банк өзінің балансын қысқартуға кіріскенде, агрессивті саясатты қатайтудың қалай сақталатынын болжаудың кілті болады.
Әлеуетті MBS сатылымдары
ФРЖ айтты ол 9 маусымнан бастап 1 триллион долларлық балансты қысқарта бастайды, ол бұдан былай 3 миллиард долларға дейінгі түсімдерді өтелетін қазынашылық бағалы қағаздарға және айына 17.5 миллиард долларға дейінгі ипотекалық бағалы қағаздарға қайта инвестицияламайтын кезде. Қыркүйек айында бұл шектеулер сәйкесінше 60 миллиард және 35 миллиард долларға дейін көтеріледі.
Бірақ кейбір шенеуніктер соңғы екі жылдағы сандық жұмсартуды немесе пандемиялық облигацияларды сатып алуды ішінара жою әрекетінде, әсіресе тұрғын үй нарығына қатысты, агрессивті болу керек деп болжады. MBS холдингіндегі 3 триллион долларды қысқарту өте қиын болады, өйткені қайта қаржыландыру қызметіне байланысты алдын ала төлемдер мөлшерлемелердің өсуіне байланысты тоқтатылады және табиғи айналым баяу жүреді.
ФРЖ наурыздағы отырысының хаттамалары шенеуніктердің MBS-ті тікелей сатудың ықтимал қажеттілігін талқылағанын көрсетті. Citi экономистері ФРЖ жақында сөйлеген сөздері бұл тақырып соңғы кездесуде «нақты талқыланбаған» болуы мүмкін деп болжайды, сондықтан кез келген керісінше нұсқау таң қалдырады.
Лиза Бейльфусқа жазыңыз [электрондық пошта қорғалған]
Дереккөз: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-rates-mortgage-bonds-51653424336?siteid=yhoof2&yptr=yahoo