Федералды резерв балансы айына 100 миллиард долларға қысқаруы мүмкін, бұл қор нарығының тәуекелін қосады

Желтоқсан кездесуінің минуттары Ковид дәуіріндегі активтерді сатып алу соңғы дағдарыстан кейінгіге қарағанда тезірек және жылдамырақ қарқынмен аяқталуы керек деген консенсусты анықтаған кезде Федералдық резерв 5 қаңтарда қор нарығына соққы берді. Енді негізгі индекстер қалпына келе жатқанда, ФРЖ өз балансын қысқарту жоспарын айтып жатқанда, алдағы бірнеше айда бұдан әрі күйзелістер бола ма деген негізгі сұрақ.

X

Уолл-стрит экономистері ФРЖ-ның сандық қатайтуынан не күтуге болатыны туралы базалық көзқарасты құра отырып, саясатты қатайту үшін эталондық пайыздық мөлшерлемені емес, оның балансын пайдалануды бастады. Олар сонымен қатар оның экономика мен қаржы нарықтары үшін нені білдіретіні туралы бірнеше кеңестер ұсынады.

Бейсенбіде Deutsche Bank және Nomura экономистері Федералдық резерв шілде айында балансты қысқартуды бастау туралы шешімін жариялайды деп күтетіндерін жазды. Дегенмен, Deutsche Bank-тің АҚШ-тың бас экономисі Мэттью Луззэтти мен ставкалар бойынша стратег Стивен Зенг ФРЖ QT маусымының басталуымен маусым айына дейін ілгерілету қаупін атап өтті, бұл «күшті нарықтық реакцияға әкелуі мүмкін».

ФРЖ басшысы Джером Пауэлл 15 желтоқсандағы баспасөз мәслихатында саясаткерлер пандемия басталғаннан бері сатып алынған 4.5 триллион долларлық қазынашылық және үкіметтік ипотекалық бағалы қағаздармен не істеу керектігін «алдағы кездесулерде» шешетінін айтты. Соңғы сатып алу наурыз айында аяқталады.

ФРЖ облигациялар өтелген кезде барлық негізгі қарызды қайта инвестициялау туралы шешім қабылдамаса, баланс табиғи түрде қысқарады.

Федералды резервтік баланстың екінші айналымының қарқыны

Баланстың ағып кету қарқыны қор нарығы мен облигациялар нарығы сіңіруге тура келетін тағы бір маңызды саясат шешімі болады. 2017 жылдан 2019 жылға дейінгі алдыңғы QT эпизодында Федералдық резерв айына 10 миллиард доллар активтерді түсіре бастады және бір жылдан кейін бірте-бірте шекті айына 50 миллиард долларға дейін көтерді.

6 қаңтардағы жазбасында Америка банкінің экономисі Адитя Бхаве ФРЖ балансын ашуды қазан айында бастауы мүмкін екенін айтты. Бұл қарқын айына шамамен 17.5 миллиард доллардан басталып, 70 жылдың басында 2023 миллиард долларға дейін көтерілуі мүмкін.

Дегенмен, Deutsche Bank экономистері тамызда айына 35 миллиард доллардан басталып, желтоқсанда айына 105 миллиард долларға жететін тезірек құлдырауды күтуде.

JPMorgan QT шілдеде басталып, жылдың соңына қарай ай сайынғы қарқын 100 миллиард долларға жетеді деп болжайды.

Reuters агенттігіне берген сұхбатында биыл дауыс беру құқығына ие емес Атланта ФРЖ президенті Рафаэль Бостич баланстың айына 100 миллиард долларға қысқарғанын көргісі келетінін айтты.

QT = Бағаны көтеру

Соңғы циклден айырмашылығы, Федералдық резервтік саясаткерлер қазір балансты азайтуды пайыздық мөлшерлемелерді көтеруге толықтырушы немесе тіпті балама ретінде қарастыруда. 14-15 желтоқсандағы кездесудің хаттамалары «кейбір қатысушылар» мөлшерлеменің көтерілуінен гөрі балансты қысқарту арқылы қатайтуды «кірістілік қисығының тегістелуін шектеуге көмектесуі мүмкін» деп көрсетті.

Қысқа мерзімді мемлекеттік облигациялар мөлшерлеменің көтерілуін күтумен қатар қозғалады, бірақ ұзақ мерзімді қазынашылық кірістілік қысқа мөлшерлемелердің өсуіне байланысты жиі төмендеуі мүмкін, бұл кірістілік қисығын тегістейді. Бұл, мысалы, нарықтар ФРЖ саясаты экономиканы бәсеңдетеді деп ойласа, орын алуы мүмкін.

Бір нәрсе - мөлшерлеменің көтерілуінен гөрі QT-ге тәуелділік қаржылық фирмалардың таза пайыздық маржаларына оң әсер етеді.

Тағы бір мүмкін болатын нәрсе - ФРЖ пайыздық мөлшерлемелері жолдағы қатайту көлемін төмендетуі мүмкін. Желтоқсан айындағы экономикалық болжамдар, қазірдің өзінде біраз ескірген, ФРЖ мүшелері эталондық мөлшерлеме 0%-0.25% мақсатты диапазоннан 1.5 жылдың соңында 1.75%-2023% және 2%-2.25% дейін көтеріледі деп күткенін көрсетті. 2024.

Мүшелер өздерінің саясаттық мөлшерлемелерін ұзақ мерзімді бейтарап мөлшерлемеден 2.5% төмен көрді, сыртқы түрі көгершін болды. Бірақ Deutsche Bank экономистері ФРЖ мүшелері QT-ны белгілі бір дәрежеде мөлшерлеменің көтерілуінің орнын басатын құрал ретінде көрді деп болжайды. Олардың пайымдауынша, 1.5 жылдың соңына қарай баланстың 2023 триллион долларға қысқаруы 2.5-3.5 тоқсандық ставкалардың өсуіне тең болады.

QT 2018 жылға қарағанда қор нарығы үшін қауіпті ме?

Соңғы рет QT бірінші жылы еш қиындықсыз тоқтады, тіпті Федералды резерв инфляцияның ешқашан болмаған әлеуетті өсуіне қол жеткізу үшін тарифті көтеру жоспарларын жеделдеткен. Бірақ қор нарығы 2018 жылдың күзінде аю нарығының аумағымен флиртке ұшырады. Сайып келгенде, ФРЖ 2019 жылдың басында шегінуге белгі берді, өйткені мөлшерлеменің көтерілуі мөлшерлемені төмендетуге айналды және QT көбірек облигацияларды сатып алуға жол берді.

Пауэлл 15 желтоқсандағы баспасөз мәслихатында: «Баланс мәселелерімен айналыса отырып, біз әдістемелік тәсілді мұқият қолданған дұрыс екенін білдік», - деді. «Нарықтар оған сезімтал болуы мүмкін».

Бұл сабақтар мен Уолл-стритке деген құрмет инвесторларды тыныштандыруы мүмкін. Дегенмен, 2019 жылдың басында ФРЖ-ға кері қадам жасау өте қарапайым мәселе болды, өйткені инфляция баяу болды.

Deutsche Bank стратегі Джим Рид: «Бұл кезең 2018 жылға қарағанда күрделірек болуы мүмкін жерде инфляция қазір маңызды мәселе болып табылады», - деп жазды. «Бұл қаржылық жағдай күрт нашарласа, ФРЖ-ның бір тиынға айналу мүмкіндігін төмендетуі мүмкін».

Федералды резерв 25-26 қаңтардағы кездесуде және Пауэллдің хабарламадан кейінгі баспасөз конференциясында баланстық жоспарлар туралы көбірек түсінікті ұсына алады.

Твиттердегі Джед Грэмді қадағалаңыз @IBD_JGraham экономикалық саясат пен қаржы нарықтарын қамту үшін.

Маған да ұнауы мүмкін:

Қашқын инфляция жағдайында қордың бір түрі ғана өркендеуде

MarketSmith көмегімен келесі үлкен ұтыс қорын ұстаңыз

Жылдам пайда тауып, үлкен шығындардан аулақ болғыңыз келе ме? SwingTrader қолданбасын пайдаланып көріңіз

Сатып алу және көру үшін ең жақсы өсу қорларын тексеріңіз