Егер басқа шамадан тыс жұмыс туралы есептен бір алып кету болса, бұл мына: Федералдық резерв қисық сызықтың артында және тез құлдырады. Инвесторлар агрессивті қатайтуға дайын болуы керек, тіпті оны құптайды.
Алдыңғы айда болғандай, желтоқсан айындағы ауылшаруашылық емес еңбекақы қорының негізгі көрсеткіші инфляцияны күшейтетін қыңыр, үздіксіз жұмыс күші тапшылығын көрсететін есепті жоққа шығарады. Миллиондаған жұмысшылар жаппай жұмысқа қайта оралу күтулеріне қарсы тұруды жалғастыруда, жұмыс күшінің қатысуы пандемияға дейінгі деңгейден әлдеқайда төмен. Қараша айындағы сағаттық жалақының 0.6%-ға өсуі жұмыс берушілердің көмекті тарту үшін жалақыны қаншалықты жылдам алатынын көрсетеді.
Ed Yardeni, Yardeni Research президенті, оның жеке сектордағы жалақы мен жалақыға қатысты табысының проксисі өткен аймен салыстырғанда 0.8% және бір жыл бұрынғыдан 9.9% өскенін айтады. Инфляциядан асып түсетін жалақы сатып алу қабілеті үшін жақсы көрінеді, бірақ динамика сонымен қатар 1970-ші жылдарды сипаттайтын қорқынышты жалақы-баға спиральының қызыл жалауы болып табылады.
Оның үстіне, 3.9% жұмыссыздық деңгейі қазір ФРЖ жұмыссыздықтың табиғи деңгейінен немесе инфляция тұрақты болған жұмыссыздықтың ең төменгі деңгейінен төмен. Соңғы кеңейту кезінде жұмыссыздық деңгейі 4%-дан төмен түскен кезде, ФРЖ мөлшерлемелерді көтеру цикліне екі жылдан астам уақыт өтті және өтімділікті ағызу бағдарламасына бір жылға жуық уақыт өтті, дейді MKM Partners бас экономисі және нарық стратегі Майкл Дарда.
«ФРЖ барлық сәйкес жұмыспен қамту көрсеткіштеріне негізделген соңғы циклге қатысты қисық сызықтың артында», - дейді Дарда. Оның әділетті экономиканы білдіретін бейтарап пайыздық мөлшерлеме үлгісі жоғарылауды жалғастыруда. Бейтарап мөлшерлеме көтерілген кезде нөлге жақын саясат мөлшерлемесі тоқтап тұрса, ФРЖ әдепкі бойынша қолайлырақ болады, дейді ол.
Ол нашарлайды. Дарда бейтарап мөлшерлеменің жоғарылауы ақша айналымының жылдамдығы деп аталатын нәрсенің көтерілуі мүмкін екенін білдіреді, ақша айналымының жылдам қарқыны экономика көтере алмайтын сұраныстың өсуіне әкеледі және осылайша қазірдің өзінде ыстық инфляцияны күшейтеді.
Сонда біз бұл жерден қайда барамыз? Наурыздағы пайыздық мөлшерлеменің көтерілуіне қатысты өсіп келе жатқан консенсус, биылғы жылы екі келесі өсім - бұл оңай бөлігі. ФРЖ 9 триллион долларлық балансты қысқарту бойынша қиынырақ жұмысты жасамайынша, бұл біршама мағынасыз.
Баланстың қысқаруы туралы әңгіме көптеген инвесторларды ұйықтату үшін жеткілікті. ФРЖ 2017 жылы балансты қалыпқа келтіруге кіріскенде, сол кездегі ФРЖ төрағасы Джанет Йеллен оның «фонда тыныш жұмыс істейтінін» және «құрғақ бояуды көру» сияқты қызықты болатынын айтты. Бірақ бұл жолы армандаған сияқты. Ол кезде баланс бүгінгі күннің жартысы болды және Citi экономисі Вероника Кларк айтқандай, ФРЖ шенеуніктері пандемияға жауап ретінде активтерді сатып алу бағдарламасы тым үлкен және тым ұзаққа созылғанын түсінеді деген түсінік бар.
Желтоқсандағы жиналыстың жақында жарияланған хаттамаларында орталық банкирлер балансты нарықтар күткеннен тезірек және агрессивті түрде аяқтай бастауы мүмкін екенін айтты. Кларк қалыпты жағдайға шілдеде басталады деген үмітін арттырды, бұл ФРЖ қайта инвестициялаудың ай сайынғы 25 миллиард долларлық құлдырауынан басталады дегенді білдіреді, өйткені бағалы қағаздар пісіп, қайта инвестициялау ай сайын 75 миллиард долларға дейін төмендейді.
Барри Кнапп, Ironsides Macroeconomics зерттеу директорының айтуынша, желтоқсан айындағы жұмыс деректері баланстың ертерек және тезірек қысқаруы туралы дәлелді нығайтады. Толық жұмысқа орналасуды күткен ФРЖ шенеуніктері кемені жіберіп алды, дейді ол, қазіргі ақша-несие саясатын «ұқыпсыз» деп атады және ФРЖ өз холдингтері төмендемейінше саясатты қатайтпайды.
Идея: ФРЖ қазынашылық және ипотекалық нарықтардың шамамен үштен біріне ие және ұзақ мерзімді мөлшерлемелер ФРЖ ізі азаймайынша көтерілмейді. Егер облигациялар нарықтары өздері үшін сөйлемесе және сәйкесінше реттелмесе, мөлшерлеменің көтерілуі тиімсіз болады.
«Олар нығая бастады және іс жүзінде әлсірей бастады», - дейді Кнапп, ФРЖ-нің сұмдық бағытына қарамастан әлі де теріс инфляцияға түзетілген нақты пайыздық мөлшерлемелерге сілтеме жасай отырып. «Олар қысқарту процесін бастайды және нарық оларға күледі» немесе бұл облигациялар нарығы ФРЖ активтерін сатып алудың әсерінен соншалықты бұрмаланған сияқты.
Ақпараттық бюллетеньге жазылу
Осы аптаның журналы
Осы апта сайынғы электрондық пошта осы аптадағы журналдағы оқиғалар мен басқа мүмкіндіктердің толық тізімін ұсынады. Сенбі күні таңертең ET.
Дәстүрлі түрде мұның бәрі қорларды ұсақтауға арналған рецепт сияқты естіледі. Бірақ Кнапптың айтуынша, керісінше, ең болмағанда аздап шыдамдылық танытатын және тым қолайлы ақша-несие саясаты өсімге кедергі келтіреді деген идеяға бейім адамдар үшін. Кнапптың айтуынша, жалға берушілерге қарағанда экономикаға әлдеқайда көп мультипликаторлық әсер ететін бірінші рет сатып алатын инвесторларды итермелейтін инвесторлар су басқан тұрғын үй нарығын және банктердің жоғары мөлшерлемемен несие беретінін қарастырыңыз.
Осы нақты уақыт кезеңінде - шамамен осы жылдың бірінші жартысы - ақша-несие саясатын алып тастау нарықтар үшін қиын болады, бірақ экономика үшін таза оң болады, дейді Кнапп. Ол қатайту есебінен негізгі индекстердің 10%-дан 12%-ға дейін төмендеуін көреді және инвесторларға оны жай ғана сатып алудың тамаша мүмкіндігі ретінде қарастыруды ұсынады.
Біраз уақыттан бері әңгіме ФРЖ баяу экономикаға қатайтуы туралы болмақ, әсіресе Omicron үнемі экономикалық деректерге қол жеткізе бастайды. Бірақ ағаштар үшін орманды көруге тұрарлық. Қатаңдау - бұл жағдайда теңгерімді қысқартуды қамтитын нақты түрі - кері әсер етуші күштерді жоюға және ФРЖ-ның алдағы айларда нашарлайтын инфляция қисығынан одан әрі артта қалуына жол бермеуге көмектеседі.
Жазыңыз Лиза Бейлфусс [электрондық пошта қорғалған]
