Мені бумер деп атаңыз, бірақ мен бұл туралы сөйлескенді жақсы көремін алтын.
Ол қаржы нарығында да, адам психикасында да өте күлкілі орынды алады. Бұл жұмбақ метал мектеп зертханасының қабырғасындағы периодтық кестенің постерінде сияқты Bloomberg терминалының коды бойынша бірдей.
Бұл жерде қаржылық жағына тоқталайық, өйткені менің химиям тот басқан. Мен кеше экономиканың қызық кезеңде екенін жаздым рецессиядан қорқу соңғы уақытта нарықтардағы инфляцияны басып алды. Әдетте, төмендегі диаграммада көрсетілгендей, алтын құлдырау кезінде өте жақсы болды, бірақ әрқашан емес.
Бұл алтынның дәстүрлі түрде қаралғанын білдіреді: хеджирлеу. Инвесторлар портфелін әртараптандыру үшін сүйенетін корреляциясыз актив. Бұл мінсіз емес, өйткені бұл қарым-қатынас симбиоздан алыс, бірақ бәрі жақсы.
Мұның ең соңғы екі мысалы 2008 және 2022. Біріншісі қаржы нарықтарының құлдырауын көрді, бірақ алтын берік болды. Өткен жылы дәл осындай оқиға, бірақ зиян келтірген үлестік нарықтар сияқты ауыр емес.
Бірақ қазір қызық нәрсе болып жатыр. Бұл өзара байланыссыз табиғат өзгере бастайды. Және бұл қалай екендігінің дәлелі түсініксіз қазіргі макрожағдай.
Келесі диаграмманы алыңыз. Мұнда мен соңғы жарты ғасырдағы инфляцияны алтын бағасымен салыстырдым. Ол оны жақсы қадағалайды – бұл алтынның тағы бір дәстүрлі атрибуттарының бірі, инфляциялық хеджирлеу – өте жақсы болмаса да.
Дегенмен, соңғы екі жылда айқын және маңызды алшақтық бар. Инфляция шынымен күрт көтерілгенде, алтын оны хеджирлеу деп есептеген барлық инвесторларға кепілдік берген сияқты. Ағылшын футбол командасы сияқты, алтын бізге өте қажет кезде, ең үлкен сәтте құлап кеткен сияқты. Бірақ неге?
Біріншіден, мен бұл әділетті екеніне сенімді емеспін (Англия жекпе-жегі емес – сіз маған 1966 жылдан бері бірде-бір трофей әлемдегі ең жақсы лигасы бар ел үшін әділ емес деп айтасыз ба?). Осы соңғы екі жылда тәуекелді активтер еріп кетті – бұл S&P 500 Өткен жылы 19.4%-ға төмендеді Nasdaq 33.1% – дегенмен алтын бірқалыпты саудаланды.
Демек, бұл жақсы хеджирлеуді білдіреді. Тек соңғы бір-екі жылдың инфляциялық коктейлі бұрынғыдай емес. Біз COVID-19 деп аталатын нәрсенің нәтижесінде тарихтағы ерекше кезеңнен шығып жатқанымызды ұмытпайық. Бұл біз бұрын-соңды көрмеген экономикалық күйзелістер мен салдарларды тудырды.
Жеткізу тізбегі қысылды, Қытай жақында ғана ашылды. Украинадағы соғыс салдарынан жағымсыз энергетикалық дағдарыс болды. Содан кейін үлкен ынталандыру пакеттері де бар ақша басып шығару орталық банктер құлыптау кезінде тоқтап қалған экономикаларды бастауға ұмтылды.
Біз қазір нарықтар және тұтастай алғанда экономика орталық банктердің саясатына бұрынғыдан да тәуелді болатын осы қызықты жерде тұрмыз. Инфляцияны көтеру үшін пайыздық мөлшерлемелер көтерілді, сәйкесінше акциялардың бағасы төмендеді.
Бірақ мәселе мынада, алтын дәл солай жасады. Және оны жалғастыруда. Төмендегі диаграмма ФРЖ осы қатаң ақша режиміне көшкен кезде наурыз/сәуір айларында алтынның аз немесе аз төмендегенін көрсетеді.
Содан кейін қарашадан қаңтарға дейін бірнеше ай бойы алтын қымбаттады, өйткені нарық инфляцияның төмендеуіне байланысты болашақ мөлшерлеменің көтерілуі бұрын күтілгеннен тезірек төмендейді деген үмітке көшті. Осылайша акциялар қымбаттады, бірақ алтын да өсті. Содан кейін нарық ойлағандай, соңғы бірнеше аптада екеуі де қайтадан құлдырады. «Ой, бәлкім, біз мылтықтан сәл секірдік және болашақта пайыздық мөлшерлеменің көтерілуі болады».
Акциялар үшін мұның бәрі интуитивті мағына береді. Ақша қымбаттайды, болашақ ақша ағындары жоғары мөлшерлемелермен бүгінгі күнге дейін дисконтталған, демек, бағалар төмендейді. Сонымен, акция бағасы мен пайыздық мөлшерлеме тікелей өзара байланысты.
Алтын үшін керісінше болуы керек сияқты, солай емес пе? Қазір бұл біртүрлі, өйткені бәрі негізге алынған күту. Осылайша, инфляция төмендеген сайын, болашақта мөлшерлемелерді төмендету мүмкіндігі және төмен пайыздық мөлшерлеме саясаты инфляциялық болашақтың әлеуетін тудырады, демек, алтынның ағымдағы перспективалары мен бағасының өсуіне әкеледі. Аздап шатастыратын, бірақ болашаққа деген үміттер дәл қазір алтын инвесторлары үшін қазіргі уақыттан асып түседі.
Былайша айтқанда, бұл «жаман жаңалық - жақсы жаңалық» түрінің бір бөлігі, мұнда нарық жағымсыз жаңалықтарды қуантады, өйткені бұл сұраныстың төмендеуін және экономиканың салқындағанын білдіреді, сондықтан инфляция төмендеуі мүмкін, сондықтан тарифтер төмендейді. Ал егер тарифтер төмендетсе, бәрі көтеріледі. Мен бұл құбылыс туралы жаздым өткен қазан, содан бері ол көп өзгерген жоқ.
Бұл қазір бізде болып жатқан оғаш сценарийдің тағы бір құлдырауы, өйткені ФРЖ әрекеттері нарықтарға қатты әсер етеді. Бұл әрқашан солай, бірақ соңғы жылы әлем 70-ші жылдардан бергі ең нашар инфляциялық дағдарыспен күресіп жатқанда бұл бұрынғыдан да көп болды.
Соңғы 20 жылдағы алтынға қарасақ, пайыздық мөлшерлемелерге қатысты үлгі тым күшті емес. Біз оның 2004 жылдан 2011 жылға дейін дәйекті түрде көтерілгенін көрдік, 2012 жылдан 2016 жылға дейін құлдырап, содан кейін азды-көпті тұрақты болғанға дейін 2019 және 2020 жылдары көтерілді.
Демек, бұл ұзаққа созылатын нәрсе емес. Бұрын бұл жағдай орын алған қалталар болды, бірақ бұл қарым-қатынас ешқашан болмағандықтан жалған болуы мүмкін.
Бірақ дәл қазір үлестік инвесторлар мен алтын қателері бір командада, бұл таңқаларлық.
Демек, әзірше алтын құрттары мен үлестік инвесторлар жолдас болып табылады. Екеуі де инфляциямен күрес соңғы бірнеше айдың оң белгілерінен кейін төмендейді деп үміттенеді. Бұл нарыққа қатаң ақша-несие саясатын кешіктірмей, баға белгілеуді жалғастыруға мүмкіндік береді, бұл өз кезегінде активтердің бағасының төмендеу жолында кеңеюіне жағдай жасайды.
Бірақ бұл уақыттың соңына дейін байланыс емес. Осы уақыттың төменгі шегі жеткенде, ФРЖ бұрмалары мен активтер бағасы қайтадан түзетілгенде, алтын мен капитал бір-бірінен тағы бір рет үзілуі мүмкін. Дәл қазір біртүрлі уақыт. Жекпе-жек клубының баяндаушысы айтқандай, «сен менімен өмірімнің біртүрлі кезеңінде кездестің».
Егер сізге бұл шығарма ұнаса, бірақ мен тым көп жазамын деп ойласаңыз, мүмкін бұл подкаст эпизоды Өткен айдан бастап бұл жақсырақ болуы мүмкін, мен зерттеу немесе BullionVault алтын нарығының директоры Адриан Эшпен инвестиция ретінде алтын туралы сөйлестім.
Дереккөз: https://invezz.com/news/2023/02/23/gold-price-forecast-gold-bugs-equity-investors-are-on-the-same-team-and-thats-weird/